Профиль инвестора Karsotel | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг российский рынок акций упал на 1,8% до 2439 пунктов и обновил годовой минимум. Юань вырос на 0,1% до 10,79. Нефть упала на 0,25% до $79,3. А что во фьючерсах? В юане нетто-лонг физиков вчера упал с 6,4 миллионов контрактов до 4,9 миллионов контрактов. В индексе мосбиржи нетто-лонг физиков упал с 102 тысяч контрактов до 86 тысяч контрактов. Это значительно, но капитуляции не видно. У юриков будет чуть больше изменение - часть шортов видимо прикрыли. Большие позы в стакане не кроют, а ждут экспирации. Чего ждать от ЦБ Консенсус стоит за снижение ставки на 50 базисных пунктов до 14%. Аргументом для снижения ставки является замедление инфляции, охлаждение экономики, уход перегрева. При этом ЦБ сохранит градус жесткости своей риторикой, есть и проинфляционные риски в виде больших трат бюджета и подорожания топлива, которое может разогнать инфляционные ожидания. Продажи акций хитрыми брокерами, это секрет полишинеля, видимо для всех кроме ЦБ. Но про это у регулятора, конечно, никто не спросит во время пресс-конференции. Зато будет 10 вопросов одинаковых вопросов про ипотеку. И обязательно спросят какое аниме Набиуллина или что-то в таком духе. Рынок ждет 50 базисных + жесткую риторику, если будет больше снижение - рынок переставится вверх, если будет меньше - рынок продолжит капитулировать. Компании: 1)Циан: последний день с дивидендом Компания заплатит 53 рубля. Это 8,3% дивидендной доходности. Стоят 9 EV/EBITDA 2026, это дороже сектора, но высокие дивиденды поддерживают акции Бумага одна из лучших в секторе по динамике котировок с начала года. Но сам бизнес качественный, его тяжело выдавить с рынка, так что будущие дивиденды поддержат бумагу. 2)ВИ.ру: последний день с дивидендом Компания заплатит 4 рубля. Это 5,71% дивидендной доходности. Ребята молодцы, несмотря на жесткий рынок, показывают впечатляющую доходность свободного денежного потока. Компания стоит 6 P/E, что неплохо, понятно что они завязаны на стройку, где дела плохи и эффект от этого сказывается на компании с лагом. Но недорогая оценка и дивиденды поддерживают бизнес, это не история роста, но крепкий стоимостной актив с хорошим балансом и большим свободным денежным потоком. 3)Застройщики: чего ждать? Сегодня должны дать новые вводные по льготной ипотеке, параметры которой изменят с 1 июля. Объем продаж по семейной ипотеке может упасть больше чем на 30% по оценкам ДОМ.РФ В 2025 80% всей ипотеки - это семейная ипотека. Эффект на сектор может быть значительным, особенно на тех кто строит жилье комфорт класса. В 2025 потратили 1,5 триллиона рублей на субсидроивание ипотеки - это колоссальные траты, минфин мог на эти деньги построить 7,5 миллионов квадратных метров жилья! Причем это же не разовый расход, да по мере снижения ставки он будет снижаться, но минфин это будет платить почти 30 лет. Так что слава богу, что минфин продолжает снимать рынок с иглы, это и обеспечит и более низкую ставку в экономике, и снимет часть бюджетных рисков. Но застройщикам будет непросто, особенно ориентированным на недорогое жилье. Резюме Вчера был волатильный день - одна из самых интересных экспираций за последний год, ее закрыли на минимумах и после этого чуть отскочили. Но на ставку всем страшно идти, последний год после ставки рынок чуть ли не гарантировано падал. Может уже заранее льют. Да, рынок наверное на самых привлекательных значениях с 2022 года, но неопределенность и потоки давят, без новостей трудно разворачиваться. Если будет какая-нибудь новость, то мы полицейский разворот увидим - фонды сильно недогружены акциями, но пока непонятно что может стать для этого триггером. А так без этого дешевое может стать еще дешевле. 2400 уже не так далеко. Главное такие времена прожить и на них не распилиться, на выходе из кризса всегда можно хорошо заработать. Всем хороших выходных!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 0,3% до 2482 пунктов. Юань вырос на 0,47% до 10,78. Нефть в боковике на $79,5. Иран и США вчера подписали меморандум о взаимопонимании - после него должны снять многие ограничения, в том числе на поставку нефти. А полноценный мир должны подписать в течении 60 дней. Ставка: чего же ожидать Вчера вышел ряд важной макроэкономической статистики. 1)Инфляционные ожидания населения упали до 12,4%. Это минимум с июля 2024. Также снизились ценовые ожидания российского бизнеса. 2)Индикатор бизнес климата упал до 1,1 с 1,7 - экономика продолжает охлаждаться. 3)Инфляция замедлилась с 0,2% до 0,15%. Но это волатильные факторы по типу бензина и овощей, поездок на черное море. Устойчивая инфляция держится на уровне +-4%. Экономика охлаждается, устойчивая инфляция за последние 3 месяца держится на уровне 4%, инфляционные ожидания населения упали. Данные вышли хорошие.Аргументы говорят за снижение на 50 базисных пунктов - увидем 14% ставку. Наверное, если бы не агрессивный рост трат бюджета могли бы и обсуждать снижение на 100 базисных пунктов. Компании: 1)Сбер: нерезы выходят? Еще на выходных вышла новость, что JPM - это американский банк джи-пи-морган продал часть своего пакета акций Сбера за 30% цены 16 марта 2026 года. Причем не известны, ни объемы, ни дата сделки. Продали за 96 рублей, но вопрос кому? Сделка с учетом курса для американского банка оказалась неплохой, интересен финальный итог. По итогу это грязные акции, с наличием в цепочке недружественных нерезидентов, которые нельзя продавать. 1)Покупка это ставка на мир? Что санкции снимут, и можно будет продать разблокированные акции. Пока же новый покупатель посидит с заблокированными акциями. 2)Или их смогут быстро продать? Ряд брокеров массово обходит санкции, это вообще ни для кого не секрет (может только для ЦБ, но у них есть важные дела- «звездочки» акциям расставлять). Схематозят, покупают грязные акции, проводят махинации и это уже чистые акции которые можно продать в стакана на мосбирже. Потом мы это и видим в стаканах. Это, конечно, грустно, с одной стороны это может создавать навес на рынке акций, с другой уменьшается переговорный фонд - становится меньше заложников за наши золотовалютные резервы. Может всплывут подробности, пока тут ничего не понятно в этой сделке. Проходили ли она в правкоме? Какой объем? Ну и реально странно что мы узнаем эту инфармацию не от ЦБ, а от иностранной компании. 2)Промомед: последний день с дивидендами Компания заплатит 8 рублей дивиденда - это больше 2% ДД за 2025 год. Промомед, первым делом, это история роста первым, дивиденды здесь идут попутно. У рынка в фаворе сейчас только дивиденды, за рост платить в целом не готовы. Промомед остается одной из самых растущий компаний на рынке, если выполнят планы на 2026 будут стоить 4 EV/EBITDA или 6 прибылей 2026. Пока в стороне, но на смене конъюнктуры бумага может показать полицейский разворот. Защитный сектор, перпективный рынок и быстрый рост - такое любят во времена оптимизма. Резюме Сегодня день экспирации - ждем активность в районе обеда, часто развороты происходит недалеко от даты экспирации. Это про валюту и акции. А так индекс близко в годовому минимуму и имеет все шансы его обновить, даже несмотря на близость ключевой ставки, после заседаний ЦБ и грозных комментариев Заботкина и Набиуллиной капитализация рынка почти всегда падает. Всем хорошего дня!

РФ рынок: что нас ждет сегодня? В понедельник индекс мосбиржи упал 2,5% до 2489 пунктов. Юань вырос на 0,72% до 10,73. Нефть упала на 5% до $79,4. Прошел саммит G7, где обсуждали и Украину. Трамп опять говорил про усиление санкций против РФ, причем он говорил про уход послаблений по нашей нефти, которая фактически была уже отгружена, скорее нефтетрейдеры на этом больше зарабатывали. Эффект на цены, почти никакой. Но рынок медведей это рынок медведей - и пошла паника. Сегодня срок действий послаблений на российскую нефть ушел - Санкции по словам Трампа ужесточились, хотя реальный эффект незначительный. Компании: 1)Почему падает нефтянка? Нефтегаз вчера был в аутсайдерах. Татнефть -7%, Роснефть -6%, Лукойл -5,4%. Бумаги торгуются на минимумах за 3 года. Например, Роснефть падает на -35% от максимумов года. Пессимизм на высочайшем уровне - будто нефть будет стоить снова ниже $70, а доллар останется на +- 72 рублях, а в заливе будут розовые пони и клубничные полянки. Где-то этот пессимизм оправдан - бьют по НПЗ, чаще чем в прошлых периодах, это вынуждает компании повышать резервы, и частично бьет по финрезу. Но 1П 2026 для компаний сектора выйдет все равно сильным, в 2кв цена на нашу нефть окажется на 50% выше до 6200 рублей. Причем, экспорт нефти + нефтепродуктов не падает. Такой маркер времени, видишь пессимизм - просто уходи от него, рынок очень напуган и не прощает таких ошибок бумагам, кредит доверия очень низкий. Неопределенность сегодня это главный враг инвестора. Из позитива, за 1П компании могут заплатить хорошие дивиденды, а маржа переработки остается на повышенных уровнях. Это поддержит бумаги - Татнефть и Газпромнефть платят по полугодиям. Процентов 8-9% ДД за 1П от этих бумаг мы можем увидеть. Так что внимательно смотрим. Это будет поддерживать бумаги. 2)ПИК: глыба рынка Бумага вчера показала лучший результат на рынке - рост на 6%. Тут продолжают кошмарить шортистов, новые шорты закрывать запрещено, где-то закрывают принудительно, где-то плечи режут. Бумага недалеко от годовых максимумов - большое достижение на текущем рынке. ПИК исключают в пятницу из индекса мосбиржи - это фактор за падение бумаги. Завтра из бумаги может быть отток пассивных фондов - они на 355 миллионов акций могут продать. Это почти 100% среднего оборота в акциях бумаги. Но это не гарантировано, фонды могли держать ПИКа меньше чем в индексе, могли сдать его по оферте, так что интересно продолжаем вести наблюдение. С другой стороны, есть фактор и за рост - тут поставят акции шортистам фьючерса - на 600 миллионов рублей, учитывая что плечо по фьючерсу в несколько раз выше чем по акции, может быть веселье, на этом тонком рынке. Так что обычно совет в таких бумагах - не лезть, или лезть когда кому-то стало очень больно. Движения могут быть резкими и болезнеными, у меня тут только арбитраж есть. Резюме 2500 вчера легко пробили вниз, видимо, завтра на экспирации будет самое веселое - мы близки к годовым минимумам по индексу. В этот раз индекс подает из-за снижения нефтегаза, черные металлурги тоже продолжают сползать. Аналитики ждут роста цен от 0,12% до 0,18% за последнюю неделю. Всем хорошего дня!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 1,6% до 2554 пунктов. Юань вырос на 0,46% до 10,653. Нефть упала на 4,4% до $83,5. Условий мира в Иране мы так и не увидели, формулировки очень разнятся. ФСБ России пресек деятельность Mind Money - компания нанесла ущерба на 7 миллиардов рублей (непонятно, что это - объем акций обменных брокером?). Коротко, покупали ADR (расписки на акции у нерезов), а потом поделывали документы осуществляли обмен на акции российских компаний. Ну и уже видимо продавали в стакан, им вменяют обход санкций - что вполне закономерно. Сумма ущерба названа в 7 миллиардов рублей. Причем они же были такие не одни, были еще схематозы, на десятки и сотни миллиардов рублей. Компании: 1)Ленэнерго преф: последний день с дивидендом Компания заплатит 36,7 рублей дивиденда. Это 9,6% ДД. Бумага горячая, по ИПР за 2026 должны заплатить 42,88 рублей за 2026 или 66 рублей за 2027 год. Да, в моменте сейчас 11,3% ДД за 2026, но за 2027 уже ожидают 17,3%. Бумага дешевая и даст хорошо заработать, если выполнит свои планы, но для этого придется скорее 2 года сидеть - ждать реализации триггера в виде высокого дивиденда. А на нашем рынке это не так просто, правила игры могут меняться достаточно быстро, так что я пока без бумаги. Акция понятная но сроки реализации идеи тут съехали вправо. 2)БСПБ: байбек здорового человека Компания выкупила и погасила акций на 3 миллиарда рублей. Это был выкуп по 340 рублей, выкупили 68% поданной заявки. Остальные вот вчера разморозили и можно было продать - даже рынок чуть подрос в этот день, может шортистов порвало. БСПБ молодцы, регулярно выкупают и гасят акции и котировка у них одних из лучших на рынке, пусть и сейчас период не этого банка, когда у всех растет процентная маржа, то тут она падает, из-за очень дешевого фондирования и снижение ставки по которой компания кредитует корпоративных заемщиков. Поэтому, в этом году прибыль у банка не вырастет, в отличии от других банков. 3,7 прибыли 2026 вроде недорого, при 50% payout это 13,7% ДД, плюс запас прочности по капиталу позволяет активно наращивать кредитный портфель и увеличивать будущую прибыль. В прошлом, правда, отходили от такого payout. Недорогой банк, но не растущий по прибыли в моменте. Пока для меня есть более интересные банки в секторе. Резюме Чем ниже нефть - тем выше рынок. Наконец-то отвязались от черного золота. Шутка, конечно, так рынок отреагировал на слова Трампа о «теперь мы сосредоточены на урегулирования конфликта РФ-Украина». А это один из основных триггеров - ставка и переговоры, нас это сильно двигает. Закрылись выше 2550 пунктов, за локальным сопротивлением, что, конечно, придает сил быкам.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал на 0,15% до 2515 пунктов. Юань вырос на 0,18% до 10,604. Нефть упала в пятницу на 3,4% до $87,33. США-Иран: подарок Юбиляру Иран и США подпишут мир 19 числа - Ормузский пролив снова откроется. Причем, в этом мире не будет обсуждаться ядерная и ракетная программа Ирана - такой мир не выглядит устойчивым, положение шаткое. Нефть корректируется, с утра на 4,7% до $83,2. Падение запасов больше чем на 1 миллиард будет поддерживать цены на нефть. Вчера Трампу исполнилось 80 лет. Ему позвонил Путин - почти час с ним разговаривали. По словам Ушакова Трамп обещал оказать влияние на Киев и ЕС. Ну и приедет Уиткофф. Также на полях самшита G7 на этой неделе Зеленский встретится с Трампом. Самый богатый человек в мире IPO SpaceX прошло Триумфально - бумага закрылась ростом на 25%. Илон Маск стал первым долларовым триллионером в истории. Да, это не легендарный Манса Муса из Мали, который считается самым богатым человеком в истории с капиталом в $400 миллиардов, причем это все было золото. Состояние Маска во многом эфемерно, но тем не менее это гигантские деньги. Первый миллиардером в истории был Джон Рокфеллер в 1916 году - он сколотит состояние на нефти. Кто же первый заработает квадриллион? Компании: 1)ПИК: тряска шортистов В четверг вечером шортистам устроили тут корнер - загнали в угол. Коротко, какая была ситуация. Был выкуп по 551,4 рубля рубля. В похожих случаях в других бумагах, после завершения оферты бумага рушилась. Европлан, Элемент. Ну и люди думали что смогут здесь аналогично заработать. Но в последний день, когда еще какие-то брокера принимали оферту, мы увидели вынос до 610 рублей, даже планка какое-то время была. А это 10% вверх, если сидеть с плечом 3,5 можно было бы получить маржинкол. Будьте аккуратнее в таких кейсах, на консенсусных трендах часто люди теряют деньги. В пятницу бумага уже была в нижней планке. 2)Русал: время покупать? Компания уже упала на 25% от максимумов этого года. Причем алюминий продолжается торговаться недалеко от максимумов года. Что интересно, Русал в Гонконге торгуется +- на уровнях мосбиржи, даже с дисконтом. Хотя последнее время там была премия, которая достигала 40%. Видимо, кто-то разочаровался, Русал в Гонконге это один из немногих способов поставить на рост российских акций вне российского контура. Цены в 1П держатся около $3300 долларов или +30% за год. Тут помогли и Ормузский пролив, и удорожание цветных и драгоценных металлов, и дорогая энергия. Да, рубль будет крепче на 13%, так что пока это мешает расти. Русал в моменте стоит 5 EV/EBITDA 2026 - недорого, но это не очень интересно. Тут и низкое качество корпоративного управления, и потенциальные налоговые риски давят на компанию, и Норникель не платит дивидендов. Но при девальвации рубля бумага будет в фаворе, тут одна из самых больших чувствительной к изменению курса рубля. Если доллар будет не 76, как в 1П 2026, а 85 во 2П 2026, то оценка уже станет 3 EV/EBITDA 2026. Под это будут покупать, но с текущими вводными представить значимый девал сложно, тут и Трамп постарался в заливе, и ЦБ не теряет стальной хватки. Рубль то может быть и хотели ослабить в Минфине, но это не так просто сделать. Резюме Очередная красная неделя - перевалили за 14 недель, рекорд все больше и больше. Эта неделя тоже будет интересной, это и ситуация в Иране, и квартальная экспирация в четверг, и ставка в пятницу. Так что интрига сохраняется. Все внимание на уровень 2500. Потихоньку приближается дивидендный сезон. Всем хорошей недели!

Ренессанс страхование: есть ли идея? Недавно вышла новость про байбек Reni. Байбек на 5 миллиардов рублей и погашение до 10% уставного капитала. Правда, дивиденда за 2П 2025 из-за этого не будет. Давайте разбираться. Что за бизнес? Из плюсов - это страховая компания, тут нет кредитного риска как в банковском секторе. Невысокий уровень проникновения страховых услуг в экономике - компании как лидер рынка может органически расти. Получаем, чем больше компания выдает страховок, тем выше ее инвестиционный портфель => тем больше она на нем зарабатывает. Например, тут очень много облигаций, по мере снижения ставки это благоприятно скажется на прибыли. На конец 1кв портфель компании составлял 302 миллиарда рублей и вырос на 5% г/г относительно начала года. Ну если кратко описать инвестиционный кейс - это ставка на рост облигаций и страхового рынка в РФ. Будет плохо облигациям - компания будет находиться под давлением. В 2025 из-за перехода на новый стандарт МСФО, резервы стали выше, а прибыль оказалась меньше ожиданий. Также сказались и валютные убытки. Сколько стоит компания? Компания стоит 48 миллиардов рублей. В 2026 могут заработать 12 миллиардов рублей прибыли - это 4 P/E. Или 0,8 P/B. Акции нельзя назвать дорогими, стратегия выкупать их по текущим мультипликаторам действительно может оказаться разумной для акционеров. Это и поддержание цены в стакане, это и рост прибыли и дивиденда на одну акцию на 11,11%. Компания пишет, что экономическая выгода от байбека вдвое превышает доходность от выплаты дивиденда, правда, непонятно как считают. Учитывая, что 10% акций могут погасить и выкупить мультипликаторы будут ниже. Компания может стоить 44 миллиарда рублей. P/E 3,66 - платят 50% чистой прибыли по МСФО, получается 13,6% ДД за 2026 может получится. За 2027 прибыль может быть еще выше, а дивиденд выше. Может до 15% ДД, что тоже интересно. Резюме Компания упала с максимумов на 35%, для этого есть как объективные факторы по типу перехода на новый резерв, так и в целом падение на рынке мультипликаторов. Это привело к падению ниже 4 прибылей 2026. Негатив невечен, пусть и в моменте кажется что это не так, ну и на нормальном рынке не будет у Reni P/E 4, а будет сильно выше 6-7. Ну а байбек поддержит котировку в темные времена, так и последующее погашение приведет к росту прибыли и дивиденда на акцию. Ну и дивиденды тут стали на уровне банковского сектора. Присматриваюсь к бумаге и думаю над покупкой. Не очень понятно, почему так мало компаний на рынке выкупает свои акции по таким привлекателньным оценкам. Всех с праздником!!!

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи в среду упал на 0,1% до 2517 пунктов. Юань вырос на 0,1% до 10,585. Нефть выросла на 1,7% до $93. Трамп опять «ЖЕСТКО АТАКУЕТ ИРАН», нанес удары ночью по ПВО и радарам. Иран полностью не ерекрыл Ормуз на это, но и атаковал Американские базы. Сейчас нефть торгуется на $94, умеренно реагирую на происходящее. В мире продолжают активно проедать запасы, Китай, например, уменьшил импорт на 5 миллионов баррелей в день - теперь просто тратят запасы. Это дает устойчивость рынку в моменте, но запасы не бесконечные, рано или поздно придется их пополнять. Сегодня стартует чемпионат мира по футболу. Рынок вчера вырос больше чем на 1% после следующей новости - Roblox возобновил работу в РФ без ВПН. На этой оттепели рынок откупили. Это, конечно, шутка. Путин провел совещание по экономическому росту с лоббистами от бизнеса (Шохин), министром экономического развития и т.д Причиной для роста послужило заявление Путина о возможности снижать ставку, из-за падения инфляции. Имхо, ЦБ опять заиграет шарманку про «риски на ближнем востоке» и снизит ставку на 0,5%. Майская инфляция составила 0,17% м/м. Это приятный сюрприз, SAAR получился ниже 2% (инфляция с учетом сезонности). За последнюю неделю цены выросли на 0,2%. Всему виной огурец и бензин. Это волатильные компоненты, так что ЦБ учитывает данный фактор при принятии решений. 1)ЮГК: новый круг 3 Аукцион не состоялся, будет новый - итоги узнаем 18 июня. Это тоже голландский аукцион на понижение, с минимальной ценой в 81 миллиард рублей. Угольные активы (убыточный актив) + бывший пакет Струкова в ЮГК Золото тем временем уже на $4000, что не добавляет желания покупать. Ну и налог на сверхприбыль, тоже выглядит так себе. Так что покупателей в результате M&A активности прокураторы немного. Плюс минорам нужно будет выставить оферту +- по 0,72 рубля, что тоже не добавляет желанию покупать. 2)Самолет: в ад и обратно Акции компании во вторник падали до 318 рублей, сегодня с утра торгуются по 440 - это рост 40% всего за 2 суток. Но даже после такого отскока бумага в минусе на 25% за месяц. Там примерно такая картина была: 1)Мажоритарии сливали свои акции, почти любая заявка в лонг находила спрос на продажу. 2)Люди усредняли акцию по мере падения, в надежде на отскок. В том числе на плечи. 3)Продавец никуда не уходил, а тут еще и рынок начала падать - получили ускорение. Закрытие Лонгов приводит к новому закрытию Лонгов - работает эффект снежного шара. 4)Получили маржинколы, бумага очистилась и начался обратный эффект - шорты стали резать. Бесконечный продавец в моменте тоже ушел - мажоритарии дали вздохнуть бумаге. Особо неудачливые шортисты могли уже обнулить свой депозит. Вся ситуация напоминает про важность стопов, как в лонг, так и в шорт. Что в ожидании какого-то отскока или падения можно получить по позиции минус несколько десятков процентов. Трудно угадывать развороты таких бумаг, да нужны маржинколы, но мы не всегда видим где они случаются + мажоритарий непонятно насколько долго не будет. Поэтому, такие бумаги подходят только для спекулятивной игры, иначе можно распилиться. Сегодня только за 1 час наторговали Самолетом на 3 миллиарда - больше чем по всем остальным бумагам на мосбирже вместе взятым. Резюме Короткая неделя подходит к концу, индексу сегодня нужно вырасти на 1,8%, чтобы прервать 14 красную неделю. Также Дмитриев опять в июне встретиться с Кушнером и Уиткоффом. Пока отбиваемся и закрываемся выше 2500. Завтра праздник - День России, будут торги выходного дня. Всем хороших выходных.

РФ рынок: дно позади? Во вторник увидели маржинолы, индекс сходил c 2518 до 2484 пунктов, и обратно, закрыв день на 2518,9 пунктах. По imoex день получился зеленый, по imoex2 красный. Увидели в ряде банков и эшелонов маржинколы - после чего тот же самолет отскочил на 10%+, астра отскочила на 15%+ Юань упал на 1,21% до 10,575 - весь день работал робот на продажу. Нефть упала на 2,7% до $91,4. Сегодня ночью Трамп атаковал Иран в ответ за сбитый американский вертолет, Иранцы тоже ударили в ответ. Но рынок уже привык и реагирует ростом всего на 0,6%. Трамп боится эскалации и очень аккуратен в риторике. Американскому рынку вчера досталось, там всерьез бояться повышения ставки. Серебро уже $63,6, а золото ниже $4200. Конференция Науфор Честно говоря, все эти «тигры готовые к прыжку», «сжатые пружины» и прочие цитаты, уже раздражают. Там то ли покойника отпевают, то ли поминки - вот какой-то такой флер от всех этих рассуждений, от людей которые не держат акций. Один говорит про дивидендный гэп виноватым в падении индекса (ну да, вчера это дало 0,07% падения индекса, с начала года это тоже скорее проценты от всего падения, то есть фактор незначимый), второй говорит «ну упало и упало, че бухтеть то». Мы же говорим про доверие, русский человек терпелив, но даже его терпению приходит конец. Поэтому, это совершенно деструктивные заявления, вы хотя бы форточку закройте и можно будет на рынке вздохнуть, это самое простое и быстрое что может быть. Все эти конференции напоминают «совет вегетарианцев, обсуждающих, как лучше прожарить стейк». Обзор финансовых рисков ЦБ Акции в апреле опять покупали только физики - купили на 19,9 миллиардов vs 43,7 миллиардов в мае. Опять лили НФО и доверительные управляющие, так что подозрения про навес западных акций могут оказаться не таким уж бредом. ЦБ стоит обратить на это внимание. На рынке ОФЗ все стабильно - крупные Госбанки покупают на аукционах и продают в стакан (все продажи идут от них), вот на эти 0,2% и живут. Крупнейшие экспортеры нарастили продажи до $10 миллиардов vs чуть больше $8 в апреле. Это давит на курс доллара. Ну и население активно покупало бакс на 150 миллиардов рублей в преддверии сезона отпусков, но суммарные покупки все равно ниже уровней 2025 или тем более 2024 года. Компании: 1)Соллерс: последний день с дивидендом Компания заплатит 25,5 рублей дивиденда - 5,9% ДД. Кстати, в РФ около 60% новых легковых машин покупается в кредит - даже в сложном 2025. В этом году чуть больше машин купят в кредит. Это и маркетинговые уловки, и льготное кредитование. Так что, со снижением ставки продажи автомобилей вырастут. Другое дело, что Соллерс производит больше не легковых автомобилей, а Буханок или аналогов газелей. У бизнеса дела так себе, так что спрос на машины соллерса под давлением. В 1кв 2026 продажи авто у Соллерса тоже упали, похоже где-то на 25% г/г. Так что пока желания покупать нет, амбициозные планы из 2024 не сбываются, продажи авто идут так себе у компании. 2)Сбер: все стабильно Банк нарастил прибыль в мае на 20,5% г/г до 169,4 миллиардов рублей. ROE составил 22,1%. За 5м 2026 показали рост прибыли на 21,1% г/г. Депозитов много, ставка по ним падает. А ставка по плавающим кредитам из-за высокой ставки ЦБ падает медленнее стоимости фондирования. Это приводит к росту чистой процентной маржи. Стоимость риска остается на месте, а кредитный портфель стагнирует (розница стала расти быстрее корпоративного кредита). 37 рублей дивиденда за 2025 и 42-43 рубля за 2026 - странно было бы продавать такой актив, стоит как глыба даже на текущем рынке. Топ пик в моем портфеле и стратегиях. Ждем роста ближе к дивидендам. Резюме Вчера с одной стороны, увидели маржинколы и закол почти до 2480. Рынок очистился и отскочил от уровня, что позитив, с другой стороны смущает высокая доля плечевых позиций у физиков. Так что денек обещает быть интересным. Для уверенного разворта надо бы закрыть неделю зеленой. {$MXM6}

РФ рынок: да заберите вы акции! В понедельник индекс мосбиржи упал на 1,7% до 2519 пунктов. Юань упал на 1,5% до $10,7. Нефть выросла на 1% до $94. Как поднять капитализацию рынка? Не понятно, откуда в головах государственных мужей взялась эта идея - давайте сделаем 100500 IPO и поднимем капитализацию рынка до заветных 66% ВВП. Тогда мол цены дружно стройными шагами пойдут выполнять поручение президента. Но непонятно, есть ли у лиц принимающих решения акции? Большинство просто не держит их и не понимают всех болей инвесторов, отсюда и сомнительные решения, для них это остается каким-то ругательным словом. Проблема рынка не в недостатке эмитентов, а в низких оценках, в том числе . Да, есть образцовые IPO - чего только стоит дом.рф 1)Дали дисконт к рынку 2)Привязали мотивацию менеджмента к акциям 3)Дали консервативный прогноз, который несколько раз побили. Но такие iPO могут вредить интересам государства: 1)Продавать государственное имущество дешево - плохо. Дорого инвесторы покупать не будут, они всегда будут требовать дисконт к уже низким мультипликаторам бумаг. 2)Это оттягивает ликвидность с других бумаг и убивает рынок, снижает мультипликаторы. Ну парочку размещений можно сделать, но в какой-то момент рынок просто не сможет переваривать объемы. Рецепт для повышения капитализации очень прост и сложен одновременно. Нужно чтобы рынок рос - тогда будут притоки денег, рост ликвидности, высокие оценки. Нет ничего хуже чем богатеющий сосед. Но одним указом это не сделаешь, нужны понятные правила игры, нужны налоговые льготы, нужны низкие ставки и предсказуемое будущее. Это все требует кропотливой и последовательной работы. Много проблем - это навес зарубежных акций, это оттоки с рынка, это грязные сделки инсайдеров (недавно в ВТБ, перед новостями набираются позиции на сотни миллионов - ЦБ что-ли так сложно их отследить? Нет, но ничего не делается). Лишь физики выкупают, это самая патриотичная часть рынка - УК и Фонды держатся в стороне. Пока будем бороться с ветряными мельницами, капитализация так и будет сползать - рынку нужно вырасти в 4 раза, вместо 3 иксов на момент подписания указа в 2024 году. Компании: 1)Русгидро: в долгах как шелках Дивидендов не будет до 2029 года - дивиденды пойдут на CAPEX. Компания увеличит долг до 1,3 триллионов рублей к концу 2027 года. Компания предупреждает о рисках кросс-дефолта и ковенантов. На конец 2025 долг был 700 миллиардов рублей. Долг/EBITDA вырастет до 6,2 в 2026. С одной стороны, мы видим этот риск уже давно, компании нужно много строить. Причем, даже есть мотивация завышать инвестиции, ну если что государство спасет, большой долг это проблема государства и ВТБ, а не компании. Проблема рынка, что таких компаний немало, и это угроза для устойчивости бюджета - всем нужно помочь. В русгидро ловить нечего. Ну и в ФСК-Россети похожие планы, правда, там государство помогает по своему - усиленной индексацией тарифа, так что дела там получше, но дивиденды на обозримом горизонте под угрозой. 2)ВМТП: мега-дивы Компания заплатит 17,3 рубля дивиденда. Акции вчера выросли на 60% до 42 рублей. ДД составляет 40% - пошли потрошить кубышку. Дочка ДВМП платит дивиденды, но это все разовый дивиденд, компания стоит теперь 100 миллиардов или 9 прибылей 2025. Резюме: Рынок сползает без новостей, уже какие-то истеричные движения по -15-20% в астре и иве. Природа таких движений обычно техническая, сначала на низких объемах доходят до уровней, потом выбиваются стопы и идет падение по инерции. Ликвидности нет и получаем такие провалы. Ну и много физиков в акциях - движения могут быть истеричные, так и само падение гнетет и не добавляют оптимизма, в том числе с маржинколами.. Хотя это в логике движений - разворот обычно происходит после маржинколов, э До годовых минимумов осталось 2% по индексу мосбиржи. Впереди сильный диапазон 2480-2500, там уже могут появиться покупатели, там планирую добирать акций. Пока только голубые фишки держаться крепко, в эшелонах все сильно хуже.

IPO SpaceX: почему так дорого? Одним из самых интересных событий недели станет IPO SpaceX 12 июня. Финансовый гений Маска выводит теперь новую компанию на биржу. Бум AI 3 компании - SpaceX, OpenAI, Antropic за год выросли по оценке в 5 раз, с миллиардов до ,5 триллионов! Давайте же посмотрим на SpaceX Об активе Это холдинг из многих горячих активов. 1)xAI - это нейросеть Grok. Также думают покупать сервис Cursor - это еще актив на $60 миллиардов. Убыточный бизнес, сжигают тут много денег. 2)Starlink - спутниковый интернет который работает почти везде. Основной Cash Cow бизнес, деньги генерит сегодня именно он. 3)SpaceX - бизнес по запуску ракет. В 2025 запустили 170 ракет! Оценка Привлекают $75 миллиардов по оценке в ,8 триллиона долларов. Могут еще $15 миллиардов продать андеррайтеры. Компания выходит по безумному мультипликатору 40 выручек или 175 EBITDA 2026. То есть текущая оценка уже закладывает очень много позитива. 30% акций купит розничные инвесторы - обычно их доля 5-10%. Причем нельзя назвать безумцами участников IPO, Илон Маск тут постарался. Почему выгодно участвовать в IPO? В США огромные деньги лежат в пассивных фондах, недавно, лишь один из них пробил триллион активов! Бумагу хотели включить в индекс S&P 500 в особом порядке, но не получилось. Если раньше требовались год торгов и 4 подряд прибыльных квартала, то теперь это вовсе необязательно, но пока только для индексов Nasdaq. S&P500 держит марку. А вот в насдаке лежит $500++ миллиардов долларов - акции будут покупать принудительно. А что дальше? Тут интрига: 1)Ормуз уже закрыт больше 3 месяцев. Инфляция будет разгоняться еще долгое время по инерции, даже если все быстро закончится => высокие ставки будут с нами долго. 2)AI акции составляют 50% капитализации S&P 500. 3)Есть вопросы к эффективности AI и строительству заводов. А что если планы сдвинутся вправо? Что будет с оценками акций? Занавес не закрыт Ситуация в развитии, есть ряд крайне нездоровых признаков пузыря - высокие оценки, много оптимизма, оттоки с рынка из-за новых допок и IPO, спецефичные способы оправдать высокую оценку. Но это вовсе не означает что пузырь лопнет. Он может долго сдуваться или еще надуваться, так что пока за этим очень интересно наблюдать со стороны. Влияние на рынок у этого IPO будет колоссальным. Резюме Причем уже спрос на IPO в несколько раз превышает предложение - все хотят купить себе акций. Даже несмотря на оценку в 40 выручек или 175 EBITDA 2026. Обычно, крупные IPO были убыточными для инвесторов. Сможет ли Илон Маск удивить в этот раз?

РФ рынок: ни недели без рекорда Прошлую неделю постарались закрыть неделю красной - и получилось. 13 красных недель по imoex. По imoex2, эта серия прервалась в середине апреля (там индекс с учетом вечерних и утренних сессий). Это много, ведь прошлый рекорд был 8 недель по падению imoex был в 2008 году. В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,75% до 2561 пунктов. Юань вырос на 0,43% до 10,87. Нефть упала на 2% до $93. А что за речкой? В США была яркая неделя. Насдак упал на 5,4% в пятницу. Компании делают огромные инвестиции в ИИ, выпускают большое количество облигаций, но и этого не хватает. Всему виной возможные допки, первым пошел Гугл с допкой на 2% или $85 миллиардов. Дальше и другие технологические компании задумались о допках. Это много, SPO вместе с новыми IPO высасывают ликвидность с рынка. Оценки высокие, очень много оптимизма заложено - любой негатив и можно увидеть коррекцию. Также ждем IPO SpaceX на этой неделе - самое крупное IPO, это интересная тема и напишиу отдельный пост. ПМЭФ: ЦБ призвал ВБ и ВТБ сотрудничать не в один рот. Путин выступил, тут были привычные политические заявления, прежде всего по геополитике - тут позиция никак не поменялась. Из позитива, лимиты по ИП оставят без НДС на уровне 20 миллионов рублей, и не будут опускать до 10 миллионов как прогнозировали ранее. Это все равно мало, но хоть что-то. Этот год будет сложным для малого бизнеса. Например, закрылась из-за налогов пекарня из Подмосковья, владелец которой подарил Путину каравай. А что с нефтью? На выходных Израиль нарушил перемирие и ударил по Бейруту, в ответ Иран нанес удар ракетами. Израиль ночью атаковал Иранскую нефтехимию. Пошла эскалация, с утра нефть растет на 4,5% до $97,2. 11 июня стартует чемпионат мира по футболу в США, Трамп попытается успокоить, но получиться ли.. Компании: 1)Мосэнерго: дивиденды СД рекомендовал заплатить 0,2717 рублей дивиденда за 2025 год. Это 13,6% ДД. Проблема, что заплатили больше 160% прибыли 2025, что ставит под сомнение стабильность таких выплат. Это дочка Газпрома, со всеми минусами и плюсами. Какие-то мутные вклады в дочерние организации, нестабильность выплат дивидендов. Напомню, в феврале 2026 рекомендовали выплатить дивиденды в 0,22 рубля, но акционеры не утвердили. Похожая история была и в 2025 году. Ждем тут утверждения дивов акционерами, но покупать все равно не хочется - актив не из дешевых, да и мутный при этом 2)Интер РАО: последний день с дивидендами Компания заплатит 0,32 рубля дивиденда - это 10,1% ДД. За 2026 заплатят +- столько же. Напомню, что платят 1/4 прибыли, имеют 29,56% выкупленных акций и кубышку в 450 миллиардов рублей кэша на конец 2025. Активно строят новую генерацию электроэнергии, кубышка будет проседать, что будет давить на прибыль в моменте, но позволит нарастить финансовые результаты в будущем. Недорого, дивиденды будут на горизонте 3-4 лет расти, а пока сидим с 10% ДД. Мне сложно такие акции покупать, где триггер находится в далеком будущем (сегодня это все что дальше года, увы). Резюме ПМЭФ прошел вяло и скучно. Начинается дивидендный сезон, пока рынок остается слабым и давилка никуда не уходит, напрягает, что такие движения часто могут заканчиваться маржинколами и ускорением в конце движения. В таком случае, мы потенциально и до 2500 пунктов на проколе можем дойти. Но пока Ормузский пролив служит попутным ветром для рынка, так что смотрим за 2550 и реакцией на этот уровень. Всем хорошей недели!

РФ рынок: как дела на ПМЭФ В четверг индекс мосбиржи упал на 0,4% до 2580 пунктов. Юань упал на 0,34% до 10,82. Хотя в моменте пытался штурмовать 11. Нефть упала на 2,73% до $95,2. На ПМЭФ в целом было много интересных цитат. Начиная от Пьянова «Допэмиссия ВТБ сравнима с IPO SpaceX Илона Маска», заканчивая Шохиным «правительство перегнуло палку с порогами НДС для малого и среднего бизнеса, важно не обелить экономику и малый бизнес до дыр». И мы видим, обратный эффект - падение сбора налогов, уход компаний в серую зону и рост популярности налички. Геополитика 1)Путин выступил вчера перед иностраными журналистами, но там ничего не было интересного. Что нужен мир в духе Анкориджа, что нет необходимости останавливать боевые действия для переговоров, 2)Дмитриев сообщил о контактах с Уиткоффом, но мол он постоянно с ним общается. 3)Состоится хоккейный матч РФ-США в Лужниках 1 июля 2026. Письмо Зеленского Путину Украинский президент написал открытое письмо нашему президенту. Оно было не очень конструктивным, поскольку содержало прямые угрозы, отвечать на такое серьезно даже в мире роковых пони не будут. Трамп заявил, что это хорошая идея - встречи Путина и Зеленского. Компании: 1)Ростелеком: нам мало иксов Финдиректор заявила, что прибыль компании будет расти двузначными темпами и вырастет в 3,5 раза к 2030 году. Прибыль Ростелекома в 2025 была 11 миллиардов рублей. Получается к 2030 вырастет до 38,5 миллиардов рублей. Компания получается сейчас стоит 5 прибылей 2030 или дает 10% ДД через 5 лет. Из позитива, ростелеком обычно выполняет свои прогнозы, из негатива это низкий дивиденд. Не очень интересно, Озон сейчас стоит 2,5 прибыли 2030 по консенсусу аналитиков. 2)VK: прибыль компании не нужна Тут менеджмент честно сказал. «Мы не будем идти на поводу у финансовой эффективности - эта миссия далеко нас не приведет» Финансовые результаты (постоянные убытки) компании говорят сами за себя. Это бизнес не для акционеров, а выполнения задач государства. Не удивительно, что если под давлением и акции растущие, качественные, которые платят дивиденды, то компании с такой риторикой как ВК находятся на дне. ВК уже близок к исторически антирекордам котировок. Также Max удалили из Appstore - теперь на айфон его не скачать, а уведомления не приходят. Понятно, что это был бизнес для ВК небольшой, да и в MAXе денег особо нет, но на сентимент это давит. Само приложение ВК, до сих пор не удалили. Забавно комментарии на ПМЭФ смотрятся от той же минцифры, тут буквально сработало правило бумеранга с MAX. 3)Система: покупки не будет? Что Греф, что Евтушенков вчера опровергали сделку Сбер-Система по продаже АФК. Конечно, по другому и не могут говорить до заключения сделки. Однако, Евтушенков не отрицал, что обсуждали продажу Озон, в том числе и со Сбером, но пока договоренностей нет. Сделка возможна, но через месяц или год она будет - это очень большая разница. Резюме ПМЭФ проходит скучно, сегодня будет кульминация с выступлением Путина на панельной сессии. Рынок остается слабым, недалеко и до 13 красной недели по imoex, может быть фикс на факте, если кто-то покупал под ПМЭФ. Всем хороших выходных!

РФ рынок: что нас ждёт сегодня В среду индекс Мосбиржа упал на 1,4% до 2590 пунктов. Юань вырос на 0,64% до 10,86. Нефть выросло на 2% до $98. Бюджетное правило: никаких сюрпризов В ближайший месяц ФНБ пополнится на 208,2 миллиарда рублей. Минфин будет совершать нетто-покупки в июне юаней на 5,3 миллиардов рублей в день. В мае покупали на 1,2 миллиарда рублей в день. На валютный рынок продолжит поступать большой поток валютной выручки, в июне скорее увидеть сильное движение вверх по валюте будут сложно. Интересен Июль, там ЦБ перестанет продавать на 4,6 миллиарда рублей валюты, ну и Иран-США могут договориться. Макро В апреле ВВП вырос на 1,3% г/г или упал на 0,5% м/м. Цены за последнюю неделю выросли на 0,15% Опять коварный огурец наносит ответный удар. Ну и отдых на черноморском побережье и бензин растут опережающими темпами. В целом идем по траектории снижения ставки на 50 базисных пунктов в июне. А что на форуме? Тут в целом было больше про политику и скандалы. Но правильные слова сказал Швецов «в номинальных цифрах в 2024 году нужно было утроение рынка для выполнения поручения президента, сейчас же нужно рынку вырасти в 4 раза». Что мол мы идем быстрыми темпами, но в обратную сторону. Бодро идем вверх по лестнице устремленной вниз - всю ситуацию на рынке можно описать как-то так. Что рынок недешев по словам Швецова из-за геополитической премии. Компании: 1)Ренессанс страхование: байбек всесто дивидендов За 2П 2025 не будет дивиденда. Компания проведет байбек до 5 миллиардов рублей - все акции погасят. Что это значит? 1)Компания посылает сигнал о том, что считает акции недооценеными. 2)Прибыль на акцию вырастет на 11,1% => будущие дивиденды будут выше. Имхо, байбек на текущей фазе лучше дивидендов и принесет большую отдачу акционерам. Но в РФ акции то идут на мотивацию менеджменту, то вообще их воруют как в ЛСР. Здесь же их погасят - это хороший признак. 2)Новатэк: больше газа! Компания выкупит 10% Арктик СПГ-2 у французов. Видимо, достаточно дешево. Нужны точные параметры, но это скорее позитив для компании. Получить долю в качественном проекте за дешево, пусть и в моменте тут санкции бьют по бизнесу. Акция -4% с начала года, несмотря на рост цен на газ в 50% и рост поставок газа. Резюме Опять идет игра в горячую картошку, рынок очень тонкий. Вчера все-таки закрылись ниже 2600, полетели сигналы в обратную сторону - и на неликвидном рынке физиков это снежным комом давит на котировки. Сегодня стартует первый день ПМЭФ, вчера был нулевой день, так что количество новостей будет зашкаливать. {$SiM6}

РФ рынок: что нас ждёт сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос на 1,7% до 2624 пунктов. Юань вырос на 1,42% до 10,791. Ждем сегодня в 12:00 параметров бюджетного правила - разброс тут широкий, чем больше будут покупать валюты - тем крепче будет доллар. В мае нефть была чуть дешевле чем в апреле, но все равно на высоких значениях - $89 долларов за UIals это не шутки. При этом в мае объем нетто-покупок Минфином составил 1,3 миллиарда рублей, что было в 10 раз меньше консенсуса. Ждем что скажут сейчас, консенсус складывается в пользу 7-8 миллиардов нетто-покупок. Нефть выросла на 0,6% до $95,8. Ночью стороны обменивались ударами, на этом нефть с утра отскакивает до $97. Компании: 1)Астра: странный байбек С одной стороны байбек в 2% для мотивации менеджмента - это позитив, котировка будет крепче. С другой стороны раздадут 5% акций в течении трех лет. Новая мотивация предполагает рост прибыли до 12 миллиардов по итогам 2027 года или на 40% г/г относительно прогноза на 2026. Ну и снизили порог по прибыли на 2026 для выплаты опционами. Что мажоры не продавали и все будет хорошо. Желание компании успокоить рынок понятно, но это скорее негатив - менеджмент получит больше акций, не все рынок абсорбирует и будет какой-то долгосрочный навес. Пока желание покупать не появилось, в моменте остается навес из купивших под выкуп, это давит на бумагу. 2)Лента: тайное стало явным Вчера официально раскрыли сделку между Океем и Лентой. Ленте достались все гипермаркеты Окея. Точнее там был такой путь. Окей => ООО Туземун => Лента В самом Окее остались только дискаунтеры Да! Компания планирует переиминоваться в Да! Сделка для Да! Хороша, у компании не осталось долга и стагнирующих гипермаркетов. Теперь можно сфокусироваться на развитии дискаунтеров. Лента получила гипермаркеты, которыми умеют управлять, но на интеграцию потребуется время и непонятно, когда мы увидим полноценный эффект для компании. Да, это всегда непростой процесс, но у Ленты одна из лучших экспертиз на рынке, как по управлению гипермакетами, так и по их интеграции. В моменте это Облигации Окея теперь получается висят на Ленте, а у ритейлер рейтинг АА+, против А- у Окея. Для облигаций позитив - кредитное качество стало лучше. 3)B2B-РТС: отчет за 1кв Компания рекомендовала дивиденд за 1кв 2026. Выручка выросла на 21% до 2,7 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 25% г/г до 1,4 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 17,5% г/г до 1 миллиарда рублей. Заплатят 5,2 рубля дивиденда - 3,8% ДД за 1кв. Также подтвердили прогноз на 2026 по финансовым результатам - бумага торгуется с 13,6% ДД за этот год. Неплохо, это недорого, но пока компании в подавляющем большинстве не заплатили дивиденда за 2025 год. Например, Сбер на горизонте 13 месяцев даст 26%++ дивиденда. Пока наблюдаю со стороны. Резюме Вчера был зеленый день, это и приезд Шредера в РФ (бывший канцлер Германии), он будет то ли на ПМЭФ, то ли обсуждать северные потоки. Потом рубль чуть отпустило и сырьевые компании пошли вверх. Шортистов зажало на фейке от генерала Гурулева (украинцы взломали его ТГ канал и написали про мобилизацию осенью), который быстро опровергли. Причем, новость вышла позавчера, а форсить стали лишь вчера. Пришли к поддержке 2620, следующий уровень 2650 и пока ПМЭФ создает благоприятный фон для рынка - ну а дальше может быть фикс на факте если прорывов не будет. Ну и рубль важен, он сильно зависит от параметров бюджетного правила - цены отсечения и финального размера покупок в июне.

Фонды недвижимости: оправданы ли риски? Недавно была громкая история с ЗПИФ Альфы, где инвесторы пострадали. Коротко история - ЗПИФ в Альфы «Арендный поток» владел недвижимостью, которую сдавали под Пятерочки. В феврале стоимость от оценщика была 320 тысяч рублей на пай, но на ликвидации мы увидели стоимость 236 тысяч рублей на пай - всего спустя пару месяцев. Причем в 2020 люди покупали ЗПИФ по 300к рублей. На этом держатели фондов недвижимости испугались - это потенциальный риск. Я тоже держу немного фондов и меня этот вопрос волнует. В этом ключе особенно интересно послушать интервью с операционным директором УК Парус: Тут всплыло две вещи: 1)Банк то-ли дорого купил, то ли неудачно продал. Скорее первое. Не хватило экспертизы что-ли. 2)Большинство УК заинтересовано повышать СЧА, поскольку берет комиссии от него. Парус берет комисси от дохода инвесторов, это скорее фактор за покупку ПИФов Паруса. Рассказали про парус МАКС. Послушал интервью В этом ключе интересен Макс. 1)Это фонд фондов - который держит другие паи фондов паруса, диверсификация по всем фондам. Он не платит дивиденды, а их реинвестирует обратно в паи, которые покупают ниже расчетной стоимости. Это поддерживает котировки паев, и дает заработать на возвращении к стоимости чистых активов. 2)Сейчас парус макс стоит 1596 рублей при СЧА в 1675 рублей. Можно будет заработать на возврате к СЧА +4,8%. 3)Осенью будет позитивный момент - можно будет забрать деньгами или паями монофондов (при сумме от 5 миллионов обменять макс на дочерний фонд, например Парус Озон). Сейчас большой пакет на десятки миллионов придется долго продавать без сдвигов стоимости. 4)Также теперь Макс торгуется по выходным, а также в утренее и вечернее время - это позитив. 5)Новый фонд «Место встречи Запуск торгов на Мосбирже 5 июня в 17:30. Один из крупнейших фондов, с диверсификацией по объектам и арендаторам. 26 ТЦ на 50 миллиардов рублей активов. Один из самых больших ЗПИФов. Он тоже будет докупаться в состав Макса (несколькими итерациями), так что отдельно его покупать не обязательно - он будет в составе Макса. Резюме В целом, ЗПИФы недвижимости это не при спекуляции, важно понимать, что СЧА может расходиться с реальной стоимостью. Ну и к компаниям специализирующихся на недвижке больше доверия - шанс нарваться на такое пониже. Парус Макс с остается диверсифицированной возможностью поставить на рынок коммерческой недвижимости - тут нет денежного потока, но деньги реинвестируются обратно и сложный процент работает на тебя, паев становится все больше. Из рисков это падение стоимости дочерних фондов в составе Макса, потенциально такое может быть из-за кризиса на рынке складской недвижимости или неликвидности дочерних паев и падение их стоимости. Доходность тут должна складываться по следующей формуле - арендный поток + рост стоимости недвижимости + сжатие дисконта к СЧА.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,7% до 2580 пунктов. Юань вырос на 1,46% до 10,64. Нефть выросла на 4,6% до $95,3. Геополитика: 1)Американская делегация подтвердила свой визит в Москву и Киев. Зеленский поручил завершить войну до конца года - по словам украинской администрации. А возобновление мирного трека один из основных триггеров для роста рынка. Следим! 2)В заливе все нестабильно. Иран опять угрожает США и Израилю - за атаку на своих прокси в Ливане. Потом идет звонок Трампа и твит «скоро договорнячок». Нефть чуть упала, но миром пока не пахнет. Компании: 1)Аэрофлот: интрига остается Компания слабо отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Выручка выросла на 5,7% г/г до 201 миллиарда рублей. EBITDA упала на 40% г/г до 29,6 миллиардов рублей. Скорректированный чистый убыток вырос за год в 2,5 раза до 8,8 миллиардов рублей. Ожидаемо рост цен на топливо давит на финансовые результаты компании, также сильно растут расходы на эксплуатацию и обслуживание флота. Аэрофлот остается миркоином, без этого идеи тут не будет. Ну и приватизация пакета осенью может пугать инвесторов, даже несмотря на 11% дивидендной доходности. 2)Астра: инсайдер нагрел инсайдера В публичной плоскости нет никаких новостей. Бумага вчера сделала -17%. Коротко там была такая история - инсайдеры ждали дружно выкуп с некой премией к рынку. Но ВТБ в лучших традициях разбил ожидания, видимо, сделка съехала в права или отменилась и все пошли дружно эвакуироваться из бумаги. Люди видят сильное падение - дай возьму на отскок. Его, конечно, не происходит из-за больших объемов на выход, и эти люди дружно топят бумагу вниз. Мы в целом уже это видели - Аэрофлот, Совкомфлот - дают внезапный дивиденд, но видим фикс на факте. Инсайдеры заранее покупают и на факте сдают. Эта проблема особенно остро стоит на текущем неликвидном рынке. 3)Транснефть: стабильно и понятно. Компания нейтрально отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Выручка осталась на уровне 361,2 миллиардов рублей. EBITDA упала на 2% до 155 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала на 10% г/г до 73 миллиардов рублей. Заработали 44,5 рублей дивиденда за 1кв 2026. Это 3,2% ДД за квартал. Все-таки рост добычи идет с отставанием от плана из-за ударов Украины. Ждем дивидендов за 2025. СЕО компании Токарев обещал, что все будут довольны и дивиденды будут сопоставимы с 2024 год (там заплатили 198 рублей - 14,1% ДД к текущей цене). По текущим компания скорее интересна на удержание - меня останавливает рост доходности длинных ОФЗ почти до 15%. Квазиоблигации сложно расти при таких ставках безрисковой доходности. Сейчас у компании стоит рейтинг 3 - держать. Из позитива бумага камнем стоит на коррекции. 4)Роснефть: мечты о востоке Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Выручка упала на 13% г/г до 2 триллионов рублей. EBITDA выросла на 25% до 738 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала на 32% г/г до 115 миллиардов рублей Также в пресс-релизе пишут про необходимость резервирования чистых активов, из-за существенных операционных рисков - прибыль будет меньше из-за списаний связанных с возможными атаками. Также из-за этого + реализации восток ойла растет CAPEX. В моменте бумага не очень интересна, торгуется с самой низким дивидендом в секторе - всего 10% ДД, основной тут тригер это восток ойл - а это уже 2028-2029 год. Резюме Первый день лета был достаточно волатильным - традиционно после обеда рынок начали убивать роботы, вечером рынку помогла отскочить геополитика. Видим отскок в нефти и валюте. Движение может продолжиться, в валюте под бюджетное правило, а в нефти на очередных ударах друг по другу.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,6% до 2562 пунктов. Юань вырос на 0,26% до 10,487. Нефть упала до $91,2 - началась торговля новым контрактом. Вчера арестовали двух организаторов разблокировки активов Россиян (главу инвестиционной палаты Алексея Седушкина - они были официальным оператором обмена россиян на 10,8 миллиардов рублей в 2024 году, и главу брокера Mind Money), им вменяют мошенничество. Это большой бизнес для многих брокеров - замороженных акций/облигаций было продано на сотни миллиардов рублей, часть того что не должно было просочиться на рынок просочилось из-за различных схематозов (тот же Новатэк). Пока непонятен эффект, но вот этот навес одна из причин последней коррекции. Компании: 1)Газпром: надежды на дивиденды? Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2026 лучше ожиданий. Выручка осталась на уровне 2,8 триллионов рублей. EBITDA выросла на 16% до 979 миллионов рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 345 миллионов рублей (но тут ушел фактор валютной переоценки). FCF составил 624 миллиарда рублей и вырос в 2 раза - это самый важный показатель, который реально показывает сколько денег остается у компании. Из-за этого чистый долг упал с 6,1 триллиона рублей до 5,8 триллионов рублей. Пока говорить о дивидендах рано, но при такой динамике CAPEX шансы на выплату дивидендов значительно растут. Компания прогнозирует 2,5-2,7 триллионах CAPEX в 2026 году, при таких инвестициях дивиденды скорее всего не увидим. Это классическая агентская проблема - мотивация сотрудников не завязана на рост капитализации и выплату дивидендов. Зато менеджмент хорошо зарабатывает «бонусы» на инвестициях, что подталкивает их делать инвестиции, пусть и с низкой отдачей на капитал в ущерб акционерам. Газпром остается дешевым активом, пусть и с нюансами, в моменте оценка стремится в район 2-2,5 P/E 2026. Это при всех нюансах недорого за такой актив, но объективно основным триггером роста должны стать дивиденды - без них увидеть значительную переоценку на текущем рынке будет трудно. 2)Астра: отчет Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Отгрузки упали на 4% г/г до 1,9 миллиарда рублей. EBITDAC составил -1,3 миллиарда рублей vs -300 миллионов рублей год назад. NIC составил -1,1 миллиард рублей vs -244 миллионов рублей год назад. Слабенький отчет, но у компании почти нет чистого долга, значительная часть выручки приходится на 2 полугодие, так что мы не будем видеть всей картины до публикации годового отчета. Пока бумага держится лучше рынка, но тут упорно ходят слухи о выкупе компании. Смотрю на акции нейтрально, мультипликаторы пришли в норму, но вот предсказуемость их остается на невысоком уровне. 3)Фосагро: дело в сере Выручка упала на 18% г/г до 131 миллиарда рублей. Операционная прибыль упала на 58% г/г до 16 миллиардов рублей. Чистая прибыль рухнула на 99% до 200 миллионов рублей. Значительная часть себестоимости - сера, которая с начала конфликта в Иране выросла на 70%, цена на фосфатные удобрения упали на 10%, когда как на азотные выросли на 17%. Естественно это бьет по прибыли компании. Был и разовый фактор в 11 миллиардов рублей переоценки долга. Пока покупать актив не хочется - 2кв будет не лучше, сера дорогая, цены на корзину удобрений Фосагро где-то в боковике, а рубль остается крепким. Падение акции на 22% от максимумов года вполне оправдано. Резюме Месяц май оказался сложным для рынка, если голубые фишки чувствовали себя неплохо, в особенности дивидендные бумаги, то вот в эшелонах была раздача. Неделя предстоит насыщенной - ждем параметров операций минфина по бюджетному правилу в среду и ПМЭФ в четверг. Технически застряли под 2600, ближе к диапазону боковика 2500-2600. Аэрофлот в пятницу дал дивиденда в 2 раза больше ожиданий - 5,27 рублей дивиденда или 11% ДД, государство готовит актив к SPO. Всем хорошей недели!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал а 0,5% до 2578 пунктов. Юань упал на 0,14% до 10,475. Нефть упала на 1,4% до $93,7. Власти обсудили снижение порога покупок по бюджетному правилу до $50 долларов с текущих $59. Мол снизят в начале 2027. Пока это один из немногих способов ослабить рубль, у минфина не так много инструментов для девальвации. Компании: 1)АФК: скоро без Озона? Сбер может выкупить долю Системы в Озоне в 31,8%. На сегодня этот пакет стоит 300+ миллиардов рублей. 1)АФК на этом сократит свой долг с 375 миллиардов рублей на конец 2025 до 75 миллиардов. Для компании это позитив. 2)Сбер без проблем для себя сможет абсорбировать этот актив, это в целом неплохая инвестиция, даже по текущим. На дивидендах это никак не скажется, достаточность капитала у Сбера высокая, допок как в ВТБ тут не будет. 3)В Озоне будет в таком случае выкуп - по средней за 6м (сейчас 4380), либо по цене сделке, что выше. Акционер в виде государства скорее негатив, рынок традиционно скептично относится к таким покупкам. Как раз недавно ушел финдир озона - это может быть предвестником сделки. АФК Система опровергла вчера эту новость, но это нормально пока сделка не закрыта. Бакальчук пару недель назад тоже опровергала сделку ВБ-ВТБ. Интригой остается сумма сделки (будет ли просить сбер дисконт к рынку или же даст премию?) и сроки сделки. Пока непонятно. 2)Русагро: переходит РСХБ? Вышла новость о переходе актива в управление к Россельхозбанку. Что это - временное управление или переход актива от государства к банку? Ну и возникает ряд вопросов Будет ли выставляться оферта? Будет ли аукцион? Похоже, что ни того, ни другого не будет. Это плохо для миноров. Русагро остается дешевым активом, но вот за счет будет переоценка - непонятно. Пока не очень интересно. Пока аукционы проваливаются - ЮГК, Макфа, активы не собирают должного спроса и дорого продать их не получается. Perpetuum mobile по пополнению бюджета не работает, национализированные активы считаются токсичными и покупателей на них не так много. Неопределенность тоже сильно пугает олигархов. 3)Совкомбанк: пока под давлением Компания заплатит за 2025 0,35 рублей дивиденда (2,9% ДД). Заработали 23,4 миллиарда рублей в апреле - как за весь 1кв, видимо, разовые доходы там сидят, но и в части регулярного дохода все хорошо, в виде 6+ миллиардов чистой прибыли. Хотят провести байбек при появлении свободного капитала. Хотят вывести 2 актива на iPO - ждут окна. Тоже вроде все хорошо, все дешево, стоят 3,5 прибыли 2026 с возможностью пересмотра прибыли вверх, но опять этот продавец с Авито давит, распродает остатки пакета в 5% капитала банка. Ну и рынок пессимистичен и не готов платить за рост - притоков просто нет на рынок. Резюме Индекс мосбиржи продолжает постепенное падение, пытались пробить 2600, но не смогли закрепиться и пошли в откат. В фаворе только бумаги с дивидендами, за рост на рынке в моменте не готовы платить.За последний месяц в ряде бумаг 2 эшелона по типу Самолета, Буша, Софтлайна, Диасофта видим движение по 20% вниз - уже МК там случаются. Опять нас ждет красное закрытие недели. Сегодня ждем дивидендов Аэрофлота (ходят слухи, что могут дать больше дивполитики (по ней должны платить 5,8% ДД) - как морковку перед приватизацией пакета). Ждем МСФО Астры за 1кв, ну и последний день с дивидендом сегодня.

X5: снова лидирует Ритейлеры недавно отчитались за 2025/ 1кв 2026, давайте разбираться. На Магнит без слез не взглянешь, Лента быстро растет за счет M&A, но мы в 1кв видим падение маржинальности, да и дивиденды платить они пока не планируют. Okey дешевый, но неликвидный и в РФ еще не переехал. В этом плане X5 выглядит сбалансировано - посмотрим, как идут дела. Компания нейтрально отчиталась за 1кв 2026, нарастив выручку на 11,3% г/г до 1,2 триллионов рублей, но показав рост рентабельности EBITDA с 4,7% до 5,2%. При этом заплатят щедрые дивиденды в 245 рублей (10% ДД) по итогам 2025. Зачем инвестируют? У компании есть основной бизнес. Это Пятерочки, Перекрестки и Чижики, они приносят деньги. За счет них можно развивать новые проекты, которые по началу требует инвестиции, например, X5 Digital. С выходом на зрелость компании выходят на прибыльность. Например, как это получилось с Чижиками, которые уже стали прибыльны и лидируют на рынке дискаунтеров. Это позволяет охватывать разные категории покупателей и диверсифицировать бизнес. Как итог, бизнес растет быстрее конкурентов, а учитывая что X5 это самый крупный ритейлер в РФ - это круто. X5 открыл 2870 магазинов в прошлом году, Магнит открыл 1958, а Лента 1611 магазинов. В 2025 доля компании на рынке ритейла выросла на 1%, причем 0,6% прироста это открытие новых Пятерочек. Органический рост, когда у конкурентов это M&A процесс, который требует времени и денег на интеграцию новых сетей в бизнес (Азбука у Магнита и несколько компаний у Ленты). На 2026 прогнозируют инвестиции в 4,5-4,7% от выручки. Чуть поменьше чем в 2025 году. Но этого достаточно, чтобы сохранять лидерство на рынке, Магниту нужно вырасти на 30% чтобы догнать X5, а раньше Магнит обгонял по выручке X5. Что с операционными метриками? Выручка на квадратный метр у X5 по итогам 2025 на 3% выше, чем у Ленты или на 27% выше, чем у Магнита. Причем, Пятерочка зарабатывает на квадратный метр в 1,5 раза больше супермаркетов Ленты. У Ленты вышел слабый отчет за 1кв 2026, где маржинальность упала до уровней X5 из-за интеграции новых сетей и инвестиций в цену, что нетипично, ведь гипермаркеты имеют рентабельность по EBITDA на 30-40% выше. Это привело к распродажам в акциях ленты на 1/4 от недавних максимумов. Цифровизация X5 продолжает активно открывать новые магазины, сохраняя контроль за расходами, что говорит о росте эффективности бизнеса. У компании есть фокус на автоматизацию и план по которому компания должна за счет цифровизации и внедрения ИИ к 2028 заменить до 30% операций в магазинах, дарксторах, распределительных центрах и сервисах доставки к 2028 году. Резюме Среди всех публичных игроков в ритейле, Х5 предлагает инвесторам наиболее убедительную комбинацию - высокие дивиденды, рост выше рынка, высокая эффективность бизнеса, устойчиво высокое качество корпоративного управления. За последние 4 года выручка выросла на 110% — это 20% среднегодового роста, причем с высокой базы в 2,2 триллиона рублей. Продолжает развивать помимо традиционного бизнеса, X5 медиа, франшиза Около, 5POSTи т.д При этом компания стоит 6,5 прибылей или 3,2 EV/EBITDA 2026, что выглядит недорого.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2590 пунктов. Юань в боковике на 10,475. Нефть упала на 4,5% до $95. Опять продолжаются словесные интервенции, что вот-вот пролив откроют, осталось решить мелочи, а воз и ныне там. Через пролив что-то проходит, но это только компенсирует блокаду иранского флота - основные объемы все равно не поступают. Дефицит копится в предверии летнего сезона. С утра опять сегодня нефть растет на 4%, стороны обмениваются ударами, а Израиль нанес один из самых ударов по Ливану сегодня утром. Самое веселое будет впереди. И из смешного, если покупать нефть каждый раз на твите Трампа об окончании войны, можно было бы заработать в 2 раза больше, чем просто купив нефть перед началом конфликта. $54 vs $27. Рынок не только несколько наивен, но и глава минфина США это умелый спекулянт, который знает как сбить цену. Инфляция: стабильно хорошо За последнюю неделю цены выросли на 0,07%. Всему виной удорожание поездок на Чёрное море и цен на бензин. Годовая инфляция упала до 5,33% г/г. Пока все идет в пользу снижения ставки на 50 базисных пунктов (-0,5% в конце июня). Компании: 1)Совкомфлот: дела налаживаются Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2026 и видим свет в конце тоннеля. Все-таки один из основных бенефициаров конфликта в заливе. Выручка компании выросла на 60% до $444 миллионов. EBITDA выросла на 116% до $227 миллионов. Cкорректированая чистая прибыль выросла до $84 миллионов vs убытка в 1кв 2026. Из минусов, крепкий рубль, который съедает часть прибыли. Заработали 2,8 рублей прибыли или 1,4 рубля дивиденда (1,66% ДД) за 1кв 2026. Также заплатят 6% ДД за 2025 год из нераспределенной прибыли. В моменте продолжают хорошо зарабатывать, рублей 8-10 дивиденда за 2026 смогут заработать при хорошей конъюктуре, но непонятно что дальше, ведь компания находится под СДН санкциями и по мере нормализации ситуации в заливе это будет давить на компанию. 2)ЛСР: дивиденды Компания заплатит 78 рублей дивиденда. Это 12,2% дивидендной доходности, обычно компания отсекалась с 9-10% дд. На этом котировка выросла на 8% до 641 рубля. При всех минусах корпоративного управления, компания одна из самых крепких в секторе - платит дивиденды, получает прибыль и имеет умеренный долг. Но все равно торгуется в минусе с начала года. Понятно, что Самолет сложился в 2 раза с начала года, а глоракс сделал -25%. В секторе мало оптимизма. Резюме Путин приехал в Казахстан. Вчера после маржинколов рынок чуть вздохнул, и в моменте отскакивает в сторону 2600 - посмотрим хватит ли сил закрепиться. Риски в нефти опять-таки смещены вверх, никто не хочет уступать другой стороне. До ПМЭФ осталась неделя. Ждем сегодня отчеты Озон фармы и ВИ.Ру (за счет низкой базы может удивить). {$BRM6}

ВТБ: зачем нужна допка? Пыль чуть улеглась, Пьянов рассказал еще немного деталей по допке и партнерстве с маркетплейсом №1 РВБ (Wildberries). Давайте разбираться: 1)ВТБ заплатит 9,7 рублей дивиденда - это 12,3% ДД или 25% чистой прибыли за 2025 год. 2)ВТБ проводит допэмиссию акций. Могут выпустить самое большое до 49% акций, это 547 миллиардов рублей. Детали сделки 1)Допэмиссия пройдет осенью по 87 рублей за акцию. Пьянов говорит, что есть якорные инвесторы, которые верят в сделку с РВБ. Раньше мы слышали, что компания проводит SPO с дисконтом к рынку, чтобы привлечь инвестора, как это было прошлой осенью. Но захотят ли инвесторы купить акции с премией к рынку (если премия сохранится)? Насколько это твердые цифры? 2)49% новых акций это верхний предел - по факту может быть и меньше. Но все равно акций на сотни миллиардов рублей. Государство в любом сценарии сохранит контрольный пакет акций. 3)Участие в допэмиссии будет доступно каждому инвестору, но это будет иметь смысл при наличии какой-то премии в стакане к цене допэмиссии. О РВБ В 2025 оборот GMV составил 6,1 триллион рублей, чистая прибыль составила 175 миллиардов рублей. Выручка и прибыль выросли больше чем на 50% г/г. Это крупный IT-бизнес, прибыльный, растущий. В целом это один из самых вкусных активов на рынке. Синергии сделки 1)У ВБ 80 миллионов активных клиентов vs 31 миллиона розничных клиентов у ВТБ. Синий банк получает эффект первого касания, расширяет свою сеть отделений (почта банк + ВБ, есть почти везде). Получит доступ рекламный и продуктовый к крупнейшей e-commerce-платформе и огромным потокам данных. 2)ROI от партнерства составит более 30%. По словам Пьянова банка ROE вырастет (текущий органический ROE 20% у ВТБ). Прибыль 2026 не будут пересматривать, основной эффект будет в 2027, у банка есть амбиции на триллион прибыли на горизонте нескольких лет. Резюме Допэмиссия не вынужденная, а направленная на рост бизнеса. KPI менеджмента ВТБ привязаны к котировке, ну и в целом после сделки по словам менеджмента ROE должен вырасти. И у того же Т мы видели успешные примеры допок - акционеры от нее выигрывали. ВБ действительно интересный актив - растущий, прибыльный. Но остается много неизвестных (цена покупки, размер допки) и эта неопределенность пугает инвесторов - особенно в такие неспокойные времена. Пока в ВТБ 12,3% ДД за 2025, за 2026 будет зависеть от payout и размытия компании, при сохранении payout будет как в 2025.

РФ рынок: день допэмиссий Во вторник индекс мосбиржи упал на 0,85% до 2573,5 пунктов. Юань упал на 1,3% до 10,469. Нефть выросла на 2,4% до $98,6. Силуанов во время интервью напомнил про задачу поставленную президентом в 66% капитализации к 2030 году. Пока мы видим обратный эффект, 32% весной 2024 - на моменте постановки задачи, а теперь мы видим 26% ВВП весной 2026. Компании: 1)ВТБ: снова допка Компания заплатит 25% чистой прибыли на дивиденды - 9,7 рублей на акцию или 12% ДД. В рамках дивполитики и нижней границы прогнозов банка, видимо, не получилось договориться с ЦБ. Также планируют провести допэмиссию акций до 6,3 миллиарда штук - акций может стать в 1,5 раза больше. Допка при этом планируется с премией к рынку по 87 рублей. Вот эти потенциальные 500 миллиардов рублей нужны на покупку 25% WB. Днем была интересная история, акции ВТБ показывали рост на 5% до 90 рублей, всему виной была активность инсайдера, который зная новость о покупке ВБ, что выйдет вчера сущфакт, пошел активно покупать бумагу и ее переставил, потом также активно на факте вышел. ЦБ не хочет ли посмотреть на такую наглую и подозрительную активность, эти же счета ему должно быть видно. Дам отдельный комментарий по поводу компании, но ближе к вечеру. Понятно, что бумага рынок-то ушатала, допэмиссия оказалась сюрпризом. Как итог оборот составил 42 миллиарда рублей - рекордный оборот. У меня осталось 1,5-2% акций банка в портфеле/стратегиях, половину благо фиксировал по 95 рублей и менял рейтинг банка до 3 на значениях выше 85 в последнее время. Вот этот риск реализовался, увы. Акции банка за вычетом дивиденда сейчас вернулись к цене допки. 2)Камаз: допка Компания выпустит новые акции. Убыток компании за прошлый год примерно равен капитализации. Тут тоже не сюрприз, наверное, ее купит государство. Компания работает то 4 дня, то 5 дней - бизнесу тяжело сегодня. Ситуация сложная и бизнес потряхивает, в том числе по причине высокой ставки и сворачивания инвестпрограмм компаний. Акции нужно обходить стороной, облигации можно держать относительно спокойно и для них чем больше допка, тем больше позитива. 3)ФСК Россети: допка Россети тоже выпустят новые акции - 903 миллиардов штук. Скупит Росимущество. Ниже номинала акции выпустить не могут, а это 50 копеек при цене в стакане в 0,062. Выше в 8 раз рыночной. Причем, насколько понимаю, оплата может быть активами недавно национализированными. Ну и частично деньгами. Россети это дешевая компания, но им нужно инвестировать безумные деньги, чуть ли не половину выручки, компания под триллион рублей тратит на CAPEX. И пока тут не стоит ждать дивидендов , да вроде дешево - оценка в 0,1 капитала - рынок не готов покупать такие компании сегодня. Пока не будет дивов - не будет переоценки. Резюме Вчера был волатильный день, ВТБ с начала года все равно торгуется в плюсе, видели вчера какие-то маржинколы на рынке, движение теоретически может дойти до 2500-2520 пунктов. Допки/SPO не добавляют позитива рынку. Из интересного ждем сегодня МСФО Совкомфлота и рекомендацию дивидендов Совкомбанка (там будет 2% ДД). В ЮГК не состоялся аукцион - был допущен только УГМК, но должно было быть 2 участника.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи падал в моменте на 1,7% до 2580 пунктов, но закрылся на 2595 пунктах. Юань вырос на 0,73 до 10,607. Нефть упала на 7% до $96,3. Сегодня с утра отрастает на 2,5%. Причиной падения нашего рынка стала следующее заявление МИД РФ - Лавров заявил во время звонка Рубио, что Россия продолжит удары по центрам принятия решений, по командным пунктам, и по ВПК в Киеве. Рекомендовал Рубио эвакуировать дипломатический персонал из Киева. С одной стороны, по Киеву и так активно били, с другой такая риторика на низах рынках всегда пугает людей. Средние темпы закачки хранилищ газа в ЕС находятся на минимальных темпах с 2013 года по данным Газпрома. Раньше в начале апреля начали закачивать Газ и наполняли хранилища до октября, чтобы зимой в период высокого спроса уже его отбирать. Сейчас в ЕС 2 месяца газ не закачивают из-за высоких цен. При прочих равных это поддержит цены, объем в любом случае придется закачивать, газ в ЕС с начала года сделал +80%. И последние месяца 3 держится на $550+-. Вместо 320 долларов в начале года. Компании: 1)Мосбиржа: акции уже не в моде Московская биржа на прошлой неделе отчиталась за 1кв 2026. Скорректированная чистая прибыль выросла на 45% г/г до 17 миллиардов рублей. Основным триггером послужил рост процентных доходов на 35% г/г за счет роста остатков и разовых факторов. Главным разочарованием стал рынок акций, где обороты упали на 35% г/г. Это монополия с оценкой 6,5 P/E, в этом году +- прибыль будет на уровне прошлого года. Главный плюс, это стабильность бизнеса, банки более волатильны в части финансового результата, в кризис у них может сильно прибыль скакать. Мосбиржа дает 11,3% дивидендной доходности, что почти на уровне Сбера. По текущим выглядит неплохо. 2)МГКЛ: дивиденды Ломбард заплатит 28 копеек дивиденда, это 11,2% ДД. Заплатят 50% чистой прибыли. Молодцы, дивиденды это всегда приятно, но опять я не понимаю бизнес ломбарда и не хочу покупать их акции. Есть более качественные и понятные бизнесы, зачем лезть в эшелоны сегодня со специфическими бизнес рисками? 3)Совкомфлот: дивиденды Компания неожиданно заплатит 4,87 рублей дивиденда из нераспределенной прибыли. Это 5,9% ДД. Причем, 2025 компания закончила с убытком и по дивполитике не должна была платить, но конъюнктура поменялась. Ормузский пролив сильно улучшил ситуацию для компаний сектора. Но на факте роста почти и не было, инсайдеры заранее знали и мы увидели секрет полишинеля, когда ребята пользовались выносом чтобы закрыться в стаканах. Ждем уже завтра тут МСФО за 1кв 2026. Резюме Вчера вышли из проторговки 2600-2700 вниз после слов МИДа об Эскалации, почти сразу увидели движение на 1% вниз до 2580 пунктов. Но вечером увидели звонок Рубио-Лавров, что скорее говорит о продолжении коммуникации между сторонами и что переговоры так или иначе идут. Сентимент на рынке ужасный, уверенности в будущем у участников рынка нет, что находит отражение в котировках бизнеса. В моменте сам бизнес чувствует себя хорошо и в 2026 мы увидим рост финансовых показателей по всем основным компаниям индекса московской биржи. И что перевесит по итогу в моменте непонятно. Сегодня СД по дивидендам у ВТБ - инвесторы уже начинают закладывать выплату 1/4 прибыли судя по котировке.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,75% до 2629 пунктов. Юань вырос на 0,91% до 10,53. Нефть упала на 1% до $103,5. Геополитика 1)Сделка в заливе готова на 95%, остались всего-то обсудить Ормузский пролив и обогащенный Уран, есть уже один конфликт с похожей ситуацией. По славам Трампа сделка должна была заключена еще на выходных, но съехала на пару дней, Иран должен открыть пролив и передать уран, а США снимут частично санкции и блокаду Иранских портов. На этом сегодня с утра нефть падает на 6%. 2)Ударили Орешником без боевой части по Киеву - это ответ за террористический удар Киева по колледжу в Старобельске, где погибли студенты. Был один из самых крупных ударов по Киеву. Что интересно, 10% Дронов долетело и 30% ракет до Киева по словам Украины. Какой-то эскалации не видно, скорее всего на этом все закончится. Компании: 1)Россети Центр: неприятный сюрприз Акции компании упали больше чем на 20% в пятницу. Причиной оказалась рекомендация дивидендов. Компания заплатит 0,0385 рублей дивиденда. Это 5,5% ДД к цене закрытия пятницы. Должны были заплатить 0,107 рублей дивиденда - почти в 2,5 раза больше факта. Причем, заплатили все согласно дивполитике, просто часть прибыли направили в резервный фонд. А Центр работает в регионах где есть много неопределенности (Курск и Белгород одни из самых страдающих регионов от украинских атак). По последнему бизнес плану: 0,12 рублей в 2026 или 0,286 рублей дивиденда в 2027. Вроде много, но теперь какое может быть доверие к этим планам. Непонятно. Теперь процесс несколько усложнился, если раньше можно было смотреть на бизнес-план который выходил 2 раза в год и примерно понимать выплату дивидендов (рекомендовали либо по нему, либо чуть больше)> Есть сетки счастливого случая, где обычно прогнозы не выполняют, но рисуют очень красивые цифры с иксами по прибыли и дивидендам (Центр, Северо-Запад). Есть сетки с опережением прогнозов (Ленэнерго преф, Россети Центр и Приволжье, в последнее время Волга и Урал). История с Центром, скорее специфическая для компании, но это тенью ляжет на весь сектор. Всегда смотрел настороженно на компанию и регулярно про это писал - риски реализовались. 2)Ozon: последний день с дивидендом Компания заплатит 70 рублей дивиденда - это 1,7% ДД. Заплатит 6% ДД в 2026 году, это неплохо для такого растущего бизнеса. В моменте стоят недорого, меньше 8 EV/EBITDA 2026, но это не такой стабильный и диверсифицированный бизнес как Яндекс. Хорошая компания, но тут есть риски регулирования (компания сильно повышала комиссии для селлеров), какие-то налоговые риски (ужесточения самозанятости). Уход финдира из компании тоже смущает. Пока наблюдаю со стороны. 3)МТС: бизнес растет Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Выручка выросла на 14,7% до 201,3 миллиардов рублей. OIBDA выросла на 18% г/г до 74,7 миллиардов рублей. Чистая прибыль составила выросла на 46,4% г/г до 7,2 миллиардов рублей. Чистый долг/OBIDA составил 1,6x vs 1,8x год назад. Заплатят 35 рублей дивиденда за 2025 год ( Из позитива падают процентные расходы - это основной фактор давления на прибыль. При этом операционная прибыль растет, что позволяет навешивать новый долг без повышения рисков для финансовой стабильности компании. Интрига дивиденды за 2026 год - это мы скорее уже узнаем в 2027 году. Но АФК Система нуждается в деньгах для обслуживания долгов, а МТС остается главным донором, что скорее фактор за высокие дивиденды. Резюме: Пятницу рынок потряхивало, это и речь Путина, и стопы полетели. На этой неделе ждем отчеты компаний + рекомендацию дивидендов в ВТБ. Ну и в нефти будет весело, потенциально мы можем увидеть сделку Иран-США или новую волну эскалации, неделю открываем в нефти уже почти на -6% с утра. Всем хорошей недели!

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи вырос на 0,7% до 2649 пунктов. В моменте были 2670, но откатились вслед за нефтью. Юань упал на 0,24% до 10,435. Нефть упала на 0,74% до $104,2. Компании: 1)Софтлайн: нейтральный отчет Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Оборот вырос на 5% г/г до 25 миллиарда рублей. Скорректированная EBITDA выросла на 3% г/г до 1,9 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала в 10 раз до 77 миллионов рублей. Чистый долг вырос до 25,4 миллиардов рублей vs 14,6 миллиардов на конец 2025. Чистый долг/EBITDA вырос до 3,1. Сохранили гайденс в 9-9,5 миллиардов рублей EBITDA на 2026 год. Компания стоит 5-5,5 EBITDA, но Озон или Яндекс стоят чуть дороже, но это несопоставимо более качественные и диверсифицированные бизнесы. Уже недорого стоят акции Софтлайна, но пока идеи все равно тут не видно. 2)Т-банк: почему так дешево? Компания неплохо отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Операционная чистая прибыль выросла на 40% г/г до 46,5 миллиардов рублей. ROE вырос до 26,7% vs 24,5% в 1кв 2025. Подтвердили прогноз на 2026 по росту чистой прибыли на 20% г/г и выплате за 1кв 2026 в 4,6 рубля дивиденда (1,5% ДД). Также в Т пришел работать финдир Озона. Компания стоит 3,8 прибыли 2026 - при этом растет быстрее Сбера, имеет в портфеле ЦОДы (Selectel), пакет в 10% Яндекса. В моменте тут нет высоких дивидендов как в Сбере, это давит на бумагу. Ну и рынок не очень ликвидный, видели активную ротацию из техов и банков в нефтянке в марте-апреле, что убивало котировки этих секторов. Т понятный для меня актив - стабильный, растущий, недорогой. Продолжаю держать. Сегодня последний день с дивидендом в 4,6 рубля (1,5% ДД). 3)Циан: дивидендная корова Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2026. Выручка выросла на 18% г/г до 3,9 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 77,5% г/г до 1,3 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла в 4 раза до 1 миллиарда рублей. 1кв 2025 был слабым + компания подрезала расходы на рекламу, что позволило сильно нарастить EBITDA. В моменте оценка 11 P/E и 14% прогноз ДД за 2026. Дивиденды поддержат акции, но возможен и пересмотр прогнозов вниз. Стройка из-за более высокой ставки может чувствовать себя хуже прогнозов, а финансовые результаты компании могут быть под давлением. Резюме Продолжаем в боковике ходить без особых новостей, 2620-2680, причем хаотично и без особых новостей. Рынок хоть и уныл, но в нем комфортно сидеть из-за близости дивидендных отсечек и дешевизны. Неделя подходит к концу, ждем сегодня несколько отчетов (Интер РАО, МТС, Кармани) + много СД по дивидендам (МГКЛ, НМТП, Совкомфлот, Инарктика и МТС-банк). Всем хороших выходных! Погода за окном уже летняя.

Фонды облигаций: плюсы и минусы. Рынок облигаций человеку непосвященному кажется сложным и непонятным - дюрация, оферта, амортизация, G-спред. Все это требует времени и погружения в контекст, подход «облигация это как депозит, только с доходностью побольше» оказывается губительным для портфеля. Тут тоже работает правило, как и везде на финансовом рынке, чем больше риск - тем больше доходность. Так что есть и второй путь - фонды облигаций, где ты просто покупаешь пай и смотришь на его рост/падение. Давайте разбираться с фондами, начнем с плюсов 1)Просто: Ничего собирать не нужно, разбираться ни в чем не нужно - просто покупаешь ПИФ и наблюдаешь за его ростом. 2)Оптимизация налогов Фонд реинвестирует купоны обратно и не платит налоги с них, если планируешь удерживать фонд долго на протяжении 3+ лет, налог платить не будешь за счет получения ЛДВ (льготы за долговременное владение. 3)Диверсификация Из плюсов можно выделить диверсификацию - покупаешь фонд на 5’000 рублей и у тебя же в нем лежат десятки бумаг. Лично собрать портфель. на такую сумму будет сложновато. Минусы: 1)Не платят купоны Большая часть фондов не платит купон, а обратно их реинвестирует. У тебя нет денежного потока, ты не можешь докупать новые активы. Когда покупаешь облигации лично у тебя такой проблемы нет. 2)Не очень гибкие Допустим, у тебя покупка квартиры через год, в фонде неудобно, горизонт планирования у него обычно побольше и можно получить убыток в случае резкого изменения ставки. А когда покупаешь сам ты можешь под свои нужды управлять составом портфеля - и он будет отличать твоим требованиям. Например, на полгода подержать деньги, но с доходностью больше чем у вклада или фонда ликвидности. Фонд тебе не предложит такой продукт. 3)Высокая комиссия Комиссии за управление фондом могут составлять 1-2% от стоимости чистых активов. Это немного, когда ставка держится 20%, но когда уже 10%, это забирает 10-20% доходности. Это уже неприятно. Резюме Фонды прекрасно подходят людям кто не хочет тратить время на рынок и разбираться во всем. Покупка облигаций напрямую требует времени, но позволяет получать на несколько процентов доходности больше и формировать портфель под конкретно свои нужды и задачи. Портфель становится гибче и доходнее, а на горизонте 10 лет даже 2% дополнительной доходности очень хорошо ощущаются - это могут быть миллионы рублей.

РФ рынок: что нас ждёт сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2631 пункта. Юань вырос на 1% до 10,46. Нефть упала на 5,8% до 104,95. Командующий Пакистанской армией посетит Иран сегодня, чтобы согласовать окончательную версию текста мирного плана. Возможны переговоры США-Иран после завершения Хаджа, это уже ближе к 30 мая. Потом Трамп сказал, что возможен и военный ответ Ирану через пару дней. Тут все стабильно. Дефляция составила 0,02% за последнюю неделю. Да, это за 5 дней, но тенденция позитивная. Цены упали до 5,4% г/г в годовом выражении. Пространство для снижение ставки у регулятора остается. Ну и данные ЦБ за апрель говорят о замедлении инфляции, до 2,4% г/г с корректировкой на сезонность. Компании: 1)Газпром: без дивидендов Ожидаемо не дали дивиденда за 2025 год. С другой стороны, пока нет ясности по Северному потоку и ничего важного не подписали во время поездки в Китай. Тут двоякая ситуация, с одной стороны, подписание Силы Сибири 2 по высокой цене было бы большим позитивом для компании, но лет эдак через 5, когда пошел газ и компания начала бы зарабатывать. С другой стороны, для этого пришлось бы несколько лет вкладывать и мы видели бОльшие расходы. В моменте это дает надежду на свободный денежный поток за 2026 год, что может открыть пространство для выплаты дивидендов. В 2026 компания может заработать 1,2+ триллиона рублей. P/E 2,5, но пока это не привлекает инвесторов, но стоит начать платить дивиденды… Даже при P/E 3, это 16,7% ДД. Компания не будет торговаться с такой высокой дивидендной доходностью, мы можем увидеть значительную переоценку. Но для этого нужно ждать отчетов, нужно чтобы сложились звезды. Пока это такое свет в конце туннеля, но чем ярче будет огонек - тем выше будет акция. Если, конечно, он не потухнет. В моменте дешево, но нужно подождать для раскрытия стоимости. В идеале мир увидеть. Без дивидендов и мира расти будет трудно. 2)Промомед: ставка на похудение Компания представила операционный отчет за 1кв 2026. Выручка выросла на 68% г/г до 7,3 миллиардов рублей. Продажи препаратов в сегменте «Эндокринология» (для сброса веса), выросли на 196% до 4,8 миллиардов рублей. Компания заплатит 8 рублей дивиденда за 2025 год (2% ДД). Пока идут по прогнозу с ростом выручки 60% г/г. Навес от структурных акций постепенно переваривают котировки. 3)Евраз: стартовали торги Компания торговалась в Лондоне, но теперь переехала в РФ и торгуется на мосбирже. 60% выручки - сталь, 40% выручки - металлургический уголь. Это большой металлург, с капитализацией под 200 миллиардов рублей, но закредитованый (чистый долг/EBITDA ближе к 6)и с большими инвестициями. Пока тут в акциях делать нечего, ни дивидендов, ни роста прибыли. Также это мама Распадской, потенциально шанс на выплаты от дочки вырос, но там в моменте бизнес под давлением из-за крепкого рубля и падения цен на уголь, мы видим отскок, но пока сложно понять насколько он устойчив. Ждем МСФО за 1П 2026. Резюме Визит в Китай прошел без новостей и заключения анонсированных совместных проектов. На этом рынок пошел вниз, ближе к нижней границе боковика. В долларе видим технический отскок. Сегодня ждем много отчетов - у МТС, Т, Софтлайна и Циана. Продолжаем торговаться 2600-2700 по индексу. {$EVRZ}

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи провел в боковике и закрылся на 2664 пунктах. Юань упал на 2,46% до 10,35. Доллар уже 70,5! Нефть выросла на 2,1% до $111. Уиткофф приедет в ближайшее время в Россию по словам Юнашева, журналиста кремлевского пула. Он ссылается на Дмитриева. Инфляционные ожидания населения в апреле выросли с 12,9% до 13%. ИО населения стоят на месте уже 2 года, ни снижение инфляции, ни укрепление рубля не помогают их сбить. ЦБ внимательно смотрит на этот показатель и это аргумент для ЦБ быть жестче. Компании 1)X5: приятный сюрприз Компания заплатит 245 рублей дивиденда - 10% ДД. Дозагрузились долгом почти до 1,4x ND/EBITDA. С одной стороны, могут часть казначейского пакета продать, это может дать еще 240 рублей. С другой стороны, возможность нарастить дивиденд ограничена ростом EBITDA и последующим навешиванием долга. Фактически, заплатят зимой денег меньше, без продажи пакета выходит 5-6% ДД. Бумага стоит недорого, 3,5 EV/EBITDA это хорошая оценка для такого бизнеса, но опять сложно расти на рынке в текущих реалиях. Даже дивидендным бумагам. 2)Самолет: Кенины продают 3% акций продали в стакан наследники Кенина (крупного акционера компании) на 06.05.2026. Это почти миллиард навеса - на таком рынке бумагу крепко убивает. Причем интересно, одни ли они были или были другие участники процесса. Самолет с начала года делает -47%, продавец там был бесконечный. Интрига сохраняется, но понятно не хочется играть в лоб против людей с лучшей информированностью и бесконечными запасами акций компании. Не держу в портфеле бумаг, тут интереснее облигации, но и то с оглядкой на риск сектора и компании. 3)Алроса: помощи не будет Минфин не рассматривает варианты помощи компании. Акция тут на десятилетних минимумах, это и крепкий рубль, и проблемы на рынке алмазов - синтетика давит на цены. Ну и государство особо не помогает. Облигации держать можно, а вот с акциями не все так понятно - гадать где развернется цикл алмазов очень сложно. Пока повторяет судьбу жемчуга или сапфиров, где цены на порядок упали после изобретения искусственных аналогов. Резюме Вчера пришли дивиденды Лукойла, а сегодня активно идут встречи Путина в Китае. Рынок ждет их итогов, вчера обороты на рынке сохранялись низкими. В валюте происходит капитуляция и уничтожение длинных позиций, налоговый период впереди, так что давление на валюту до конца месяца никуда не уйдет. Аналитики ждут роста цен за последнюю неделю от 0% до 0,06%.

Моя самая неприятная сделка Доллар делает -18% всего за 2 месяца и торгуется сегодня уже по 71 рублю. По такой же цене я открывал сделку в 2022 году, где получил ценный опыт. **Расскажу про нее подробнее* Текущее движение в валюте напомнило мне 2022 год. В чем там была причина укрепления: 1)Дорогая валютная выручка приходила на рынок. Там и нефть была 80-90 долларов, и газ торговался дорого, и удобрения. И были большие объемы. 2)Импорт в моменте умер - старые цепочки перестали работать, новые не наладились, также ходили страхи про блокировку валюты. А что бывает с валютой, когда предложение растет быстрее спроса? Происходит укрепление рубля - в моменте доллар стоил 51 рубль, после мартовских пиков в 120 рублей. А что в 2026? Мы тут видим похожую картину, предложение валюты очень большое - цены на сырье выше значений 2022 года. Да упали объемы по тому же газу, но все равно предложение очень большое. Спрос на валюту при этом структурно упал - отток капитала падает, компаниям не нужно погашать облигации зарубежом, олигархи не выводят деньги. Импорт при этом обновляет максимумы. Получаем 2022 год в миниатюре. Поделюсь своим опытом. Какая у меня была ситуация: 1)К маю 2022 я хорошо торговал, в моменте у меня было 6 иксов по портфелю с начала года. Там был ряд очень удачных сделок, по типу покупка расписок Сбера по 60 рублей, переворот в доллар в первый день СВО и продажи валюты выше 100 и т.д Депозит вырос с 600к на начало года до 3,5 миллионов рублей. 2)Начал набирать лонг валюты я рублей по 72 с плечом в апреле 2022.. C логикой, ну на долларе потерять невозможно. Реальность оказалось другой! Идея была, что ЦБ вот сейчас снимет ограничения на вывод капитала и заживем. ЦБ снял ограничения, но рублю это не помогало, потом пошли слухи про блокировку торгов долларом, люди в панике сливали. Ну и где-то ниже 60, рублей по 57-58 я словил МК, потеряв процентов 60% прибыли. Мой счет сжался процентов на 60% до 1,4 миллиона рублей. 2 миллиона я тогда потерял - было очень неприятно. Получил -60% и потерял 2 миллиона рублей Какие ошибки? 1)Идея верняк - нельзя потерять Это очень большое заблуждение, даже на самой надежной и понятной идее можно потерять. Даже купив доллар по 70. Не факт что ты досидишь, идея оказалась верной, но по итогу на ней я деньги потерял из-за чрезмного размера позиции. Рынок может оставаться иррациональным, дольше чем ты платежеспособным. 2)Вводные могут поменяться - умей переобуться Когда у тебя большая позиция, какой-то убыток ты привязываешься к позиции - на ней невольно “женишься”. Покупал под один триггер, потом он случается, но ты сидишь в убытке и уже не можешь признать что ты неправ, думаешь что вот сейчас отскочит. Не отскочит, депозит погружается на дно. При нефти в $40 разумно быть быком по валюте, при нефти в $100 уже не так очевидно. 3)Не забывай про стопы. Если используешь плечи - ставь стоп и понемногу его передвигай. Небольшой убыток - трезвый ум. Это самое важное в агрессивных сделках. Сейчас если я торгую что-то с плечом я ставлю какой-то стоп, вот на этой сделке я готов потерять x рублей. Да, порой бывают неудачные серии стопосъемов, но фатальных убытков не бывает - это супер важно. Резюме Интересен ли доллар от текущих - да, интересен. Можно ли он быть ниже 70, где-нибудь по 65? Да, ничего не мешает, ситуация на валютном рынке пока поддерживает рубль крепким. И аргументы “Минфину нужен слабый рубль”, даже если верны не факт что минфин может ослабить рубль. Да немного купить можно, но с пониманием что валюта может сделать -10%. Сделает - докуплю, не сделает - ну хорошо. Вводные поменяются (минфин будет больше покупать или нефть будет $50), тогда примем другое решение. Сейчас у меня такая философия и после 2022 значимых убытков не было, которые могли бы похоронить мой портфель. upd: в этом году на валюте получается неплохо зарабатывать. По большей части шорт, но есть и лонг. {$CRM6} {$SiM6}