Амортизация облигации
Вам вернули часть денег раньше срока. Радоваться или считать потери?
В прошлом посте разбирал дюрацию - как быстро деньги возвращаются инвестору.
tbank.ru/invest/social/profile/Game__Over/92f78dbd-f300-45a8-b01b-a2bebf7e9a0f/
Теперь логичное продолжение - амортизация.
Если просто, амортизация - это частичное погашение номинала облигации до финальной даты.То есть эмитент возвращает вам не весь номинал в конце, а частями по графику.
⸻
Простой пример.
Есть облигация на 3 года.
Номинал - 1000 ₽.
Купон - 15% годовых.
Амортизация - по 300 ₽ в первый и второй год, 400 ₽ в конце срока.
Как это работает:
1 год: купон начисляется на 1000 ₽.
Потом вам возвращают 300 ₽ номинала.
2 год: купон начисляется уже на 700 ₽.
Потом возвращают еще 300 ₽.
3 год: купон начисляется на 400 ₽.
В конце возвращают оставшиеся 400 ₽.
Формально купон — 15%.
Но сумма купонов каждый год становится меньше, потому что тело облигации уменьшается.
Это ключевой момент!
Без амортизации за 3 года купоны:
150 + 150 + 150 = 450 ₽
С амортизацией:
150 + 105 + 60 = 315 ₽
⸻
Для сравнения.
Если облигация без амортизации, весь номинал 1000 ₽ работает до погашения. Купон 15% начисляется на всю сумму все 3 года. Если облигация с амортизацией, часть денег возвращается раньше. Риск ниже, но и денег внутри бумаги остается меньше.
⸻
Главный плюс амортизации - быстрее возвращается капитал. Если у эмитента начнутся проблемы, часть денег вы уже получили обратно. Поэтому у облигаций с амортизацией обычно ниже дюрация и меньше чувствительность к ставке. Для осторожного инвестора это может быть удобно.
⸻
Главный минус - риск реинвестирования. Вам вернули часть номинала, и эти деньги нужно снова куда-то вложить. Купили облигацию под 15%. Через год получили 300 ₽ обратно. А новые облигации на рынке уже дают 11–12%. В итоге часть капитала больше не работает под прежнюю доходность. Вы снизили риск, но потеряли возможность держать всю сумму под старую ставку.
⸻
Поэтому амортизация особенно важна, когда ставки снижаются. Если рынок идет вниз по доходностям, бумага без амортизации позволяет дольше держать деньги под старый высокий купон.
Бумага с амортизацией постепенно возвращает капитал, который придется перекладывать под новые условия. Если ставки растут, ситуация обратная. Амортизация может быть полезна, потому что деньги возвращаются быстрее и их можно вложить под более высокий процент.
⸻
Моя позиция
Я не считаю амортизацию автоматическим плюсом или минусом. В портфеле держу несколько бумаг. Например Балтийский лизинг
$RU000A10ATW2 и
$RU000A10BJX9, Яндекс
$RU000A10AAQ4 Контрол Лизинг
$RU000A106T85
Сейчас, когда ставка ЦБ снижается, я стараюсь выбирать больше длинные облигации с постоянным купоном. Потому что мне важно, чтобы весь номинал работал до погашения.
Амортизация выгодна, когда покупаете рисковые активы, компании, которые могут могут ухудшить свои показатели. Например, в историях вроде
$AFKS Системы, где на восприятие риска влияет проблемная
$SGZH Сегежа, амортизация для меня была бы плюсом.
⸻
Вывод
Это инструмент.
Для снижения риска - хорошо.
Для фиксации высокой доходности надолго - не всегда.
⸻
Вы покупаете облигации с амортизацией?
Или предпочитаете, чтобы весь номинал работал до погашения?
#амортизация #облигации