Про облигацию ИЭК Холдинг 001P-03

ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ 1️⃣9️⃣☀️0️⃣6️⃣☀️2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ 😺 Переплюнуть по интересу решение ЦБ сегодня ни у одной новинки не выйдет. Тем не менее, авось вектор нам зададут :) Доброе утро, дамы и господа! 📌 Старт торгов сегодня: ◾️ ГАЗПРОМ НЕФТЬ 005Р-10R $RU000A10FGC0 ◾️ 🅰️🅰️🅰️ | АКРА [02.04.26] / Эксперт [23.06.25] ◾️ Купон: ΣКС + 1.40% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 2 года до погашения ◾️ Запуск стакана: 16:30 ◾️ ЯНДЕКС 001Р-04 $RU000A10FEA9 ◾️ 🅰️🅰️🅰️ | АКРА [11.12.25] / Эксперт [05.12.25] ◾️ Купон: ΣКС + 1.25% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 3 года до погашения ◾️ Запуск стакана: 16:45 ◾️ ЯНДЕКС 001Р-05 $RU000A10FEB7 ◾️ 🅰️🅰️🅰️ | АКРА [11.12.25] / Эксперт [05.12.25] ◾️ Купон: 13.40% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 2 года до погашения ◾️ Запуск стакана: 16:45 ◾️ ИЭК ХОЛДИНГ 001Р-05 $RU000A10FGE6 ◾️ 🅰️➖ | Эксперт [27.11.25] / АКРА [04.03.26] ◾️ Купон: 15.75% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 2.5 года до погашения ◾️ Запуск стакана: 14:45 ❓ Про эмитента. Производителей электротехнического оборудования, светотехники, продукции для телекоммуникаций и решений для промышленной автоматизации. 💰 Финансы в цифрах из наиболее актуальной МСФО-отчетности за 2025 год прилагаются: ⬆️ Выручка: 56,1 млрд. (51,3 млрд.) ⬇️ Чистая прибыль: 2,5 млрд. (3,1 млрд.) 🟢 Краткосрочные заёмные средства: 8,1 млрд. (12 млрд.) 🔴 Долгосрочные заёмные средства: 7,2 млрд. (2,4 млрд.) 🟡 Проценты к уплате: 29 млрд. (26,2 млрд.) 🗑 Денежные средства / эквиваленты: 661,5 млн. (633,4 млн.) 🎥 Для крайне непростой рыночной обстановки - отличная отчетность, пусть и чистая прибыль немного приуныла. Вполне не исключаю, что со снижением стоимости заемных средств вернется прежняя однозначно позитивная динамика, а занимать недорого компания умеет, в чем мы наверняка сегодня и убедимся. 🗞 Биржевая история. В обращении пара выпусков, при этом достаточно коротких, так что сопоставить с новинкой их не выйдет. Но как минимум обозначатся важные точки: 🔸 $RU000A10B3T6 ИЭК ХОЛДИНГ 001P-03: 2 миллиарда с купоном аж 23,75% и погашением 8 сентября этого года; 🔸 $RU000A10CZ43 ИЭК ХОЛДИНГ 001Р-04: флоатер со скромнейшей премией к ключевой в размере 2,75% объемом 3 миллиарда рублей, погашение в сентябре 2027 года. 😊 Но то, что сделали с финальным купоном, не лезет ни в какие приличные ворота :) 📖 Собирает заявки: ◾️ ЭН+ ГИДРО 001РС-10 ◾️🅰️🅰️➖ (оференты) | АКРА [05.06.2026] / Эксперт РА [08.10.25] / НКР [27.02.26] ◾️ Ориентир купона 8.75-9% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 2 года до погашения ⚠️ Минимальная заявка на первичке - 1,4 млн. рублей (эквивалент) ⚠️ Выпуск в юанях, расчеты в юанях, по заявлению в рублях ⚠️ Номинал - 1000 юаней ◾️ Начало торгов: 24 июня 😎 Ждем, Эльвира Сахипзадовна! И верим :) #облигации #сбор_заявок #cтарт_торгов

Полтора месяца вахты позади, я дома! Разбор полетов по облигациям 🛠️🏡 День добрый, друзья! Наконец-то этот день настал - после тяжелой полуторамесячной вахты я дома! Кайф невероятный. Пока втягиваюсь в домашний ритм, хочу поделиться новостями по портфелю. 1️⃣ Заявка по ИЭК Холдинг слетела. $RU000A10CZ43 $RU000A10B3T6 Ставку купона на размещении сильно понизили. Книгу заявок переподписали раза в 2-3, спрос был огромный, поэтому эмитент решил сэкономить. Жаль, конечно, возьму на вторичке, если уйдет ниже номинала. 2️⃣ Алиум $RU000A10FG84 зафиксировал купон на уровне 17,5%. Размещение состоялось, аллокацию мне дали 100%, так что все запланированные 20 штук теперь у меня в портфеле. На старте торгов цена, как обычно, ушла чуть ниже номинала - классика, когда «плечевики» и спекулянты спешат зафиксировать хоть что-то и выходят из бумаги, но по итогу ничего не вышло. Думаю, паника уляжется, цена отрастет и будет выше номинала. Не ИИР. Про подработки: Надо бы выходить кассировать в Яндекс Такси $YDEX , но, если честно, желания вообще ноль. После полутора месяцев работы в цеху я выжат просто как лимон. Хочется побыть с семьей и отдохнуть. Но умом понимаю надо, лишние деньги на инвестиции и баночки сами себя не заработают. Пару слов о рынке: Индекс Мосбиржи $IMOEXF благополучно улетел ниже 2500 пунктов. И я вообще не удивлюсь, если мы уйдем еще ниже. Честно говоря, искренне сочувствую инвесторам, которые сейчас держат акции на долгосрок. Такое чувство, что они просто не тот рынок выбрали для этой стратегии - сплошная боль и разочарование. То ли дело наши предсказуемые облигации. 😎 Всем хороших приближающихся выходных! Помните: ваши деньги - только ваша ответственность. Всем зеленого портфеля! 🤝🏽 #вахта #дома #облигации #размещение #алиум #такси #рынок_рф

ИЭК Холдинг: обзор отчета МСФО Группа ИЭК занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования, решений на его основе, а также программного обеспечения. В 2025 году Группа завершила интеграцию приобретенных российских активов французского производителя Legrand. Производственная база Группы включает в себя 11 производственных площадок, испытательные лаборатории, конструкторское бюро и сеть логистических центов В составе аренды в основном земельные участки и недвижимость. Соответственно, мы исключаем проценты и амортизацию ППА из расчета EBITDA, а сами ППА – из оценки долговой нагрузки Фин. результаты 2025: 🟢 Выручка: 56 163 млн. (🔼 +9,4% к 2024) 🟡 EBITDA: 7 676 млн. (🔼 +0,2%) Денежный поток: 🟢 Чистый денежный поток от операций (OCF): +9 547 млн. (🔼 +78%) 🟢 Поток до изменения оборотки, процентов и налогов (FFO): +4 599 млн. (🔻 -12,5% к 2024) Остаток кэша: 662 млн. (🔼 +4%) 🟢/ 🟡 ROIC по EBITDA / FFO: 22,1% / 13,2% 🟡 Чистая прибыль: +2 578 млн. (🔻 -18%) 🟡 Финансовый долг: 15 423 млн.( 🔺  +6,5%), краткосрочный долг: 🔽 53%   Не смотря на наличие желтых светофоров, компания находится в откровенно выигрышном положении относительно большинства известных нам эмитентов. Хороший денежный поток от операций, положительная прибыль. Да, чистая прибыль сократилась на заметные 18% за год из-за роста процентных расходов. Но на самом деле в этом нет ничего критичного на фоне всего прочего, что мы видим на рынке Немного смущает, что денежный поток от операций до изменения оборотки сильно ниже EBITDA. Т.е. реально в компанию денег приходит меньше, чем начисляется. Но чистый денежный поток компенсирует и это В целом картина почти идеальная. Довольно крупный прибыльный бизнес генерит кэш, платит регулярные, но очень сдержанные дивиденды, много инвестирует в основные средства. Есть небольшой относительно валюты баланса объем финансовых вложений и выданных займов, которым можно пренебречь Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2):  х0,8 Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): х1,9 Чистый долг / FFO (🟡 от 2,5 до 4): х3,2 ICR по EBITDA / FFO (🟡 / 🔴):  х1,72 / х1,03 Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 1,46 Z-счет Альтмана (🟢>2,6):  4,03 Уровень долговой нагрузки для современного рынка является консервативным. Но обращаем внимание, что денежный поток покрывает проценты и уровень долга куда хуже, чем прибыль по начислению Текущая ликвидность страдает из-за высоковатого уровня короткого долга. Тем не менее Альтман, считаемый по более широкому набору параметров, за ликвидность и кассовые разрывы спокоен. Бизнес ведется в целом достаточно консервативно и осмотрительно. Дополнительную информацию о ликвидности можно найти в релизах КРА Кредитный рейтинг: ✅ ruA- от Эксперт РА, подтвержден ООО «ИЭК Холдинг» 27.11.25, стабильный 🆕 A-(RU) от АКРА, присвоен АО «ИЭК Холдинг» 04.03.2026, стабильный Тут диверсификация не только по агентствам, но и лаг в присвоении рейтинга для наличия свежей картины и диверсификация по объектам рейтинга. Кстати, обращающиеся выпуски облигаций тоже «размазаны» между двумя юрлицами эмитента Оба агентства отмечают сильную ликвидную позицию, которой мы в отчетах как раз не наблюдаем. КРА подсвечивают наличие невыбранных кредитных линий для поддержки ликвидности. Среди ограничивающих рейтинг факторов отмечается «средний размер бизнеса» (да, не Газпром) и общие риски отрасли. Всем бы только такие риски Вывод: по отчету понятно, почему рынок оценивает эмитента на уровне надежности выше рейтинга. Это отчасти обоснованно. Но в эйфорию впадать все же не стоит. Цены бумаг $RU000A10B3T6, которая в апреле подбиралась к YTM ОФЗ и $RU000A10CZ43, которая даст фору флоатерам на несколько ступеней выше, все-таки высоковаты для А-. Денежный поток несколько хуже начислений и по нему как минимум покрытие процентов далеко от идеала. А рост в сравнительно крупной производственной компании вряд ли возможен, как в том же IT #ОбзорВДО #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе