$WUSH 🛴 Крупнейший российский оператор кикшеринга продолжает экспансию в Латинской Америке. Компания объявила о запуске сервиса в столице Мексики — Мехико. Это вторая локация компании в стране после старта в Сан-Педро в апреле 2026 года. Таким образом, Whoosh закрепляется на крупнейшем рынке региона, который компания рассматривает как один из ключевых источников будущего роста. 🌎 На старте Whoosh разместил в Мехико 1 тыс. самокатов с планами расширения парка до 5 тыс. единиц. Мехико — один из самых перспективных городов для кикшеринга в регионе благодаря высокой плотности застройки, перегруженной транспортной системе и развитой велоинфраструктуре протяжённостью около 580 км. По оценкам компании, потенциал рынка кикшеринга в Мексике в среднесрочной перспективе составляет около 30 млрд рублей. По оценкам Whoosh, потенциал Мехико сопоставим с Москвой. ⚽️ Дополнительным драйвером спроса станет Чемпионат мира по футболу 2026 года. Мехико примет матч открытия и ещё несколько игр турнира. Ожидается, что в страну прибудет около 6 млн туристов, что создаст дополнительную нагрузку на городской транспорт. В таких условиях кикшеринг становится альтернативным способом передвижения, особенно на коротких маршрутах. В рамках подготовки к ЧМ Whoosh провёл успешный тестовый запуск в городе — за шесть часов 150 самокатов совершили 134 поездки, что подтвердило операционную готовность сервиса . 📈 Запуск в Мехико укрепляет международный сегмент бизнеса Whoosh. По итогам 2025 года на Латинскую Америку пришлось 14% выручки компании, а парк в регионе составлял 14,3 тыс. самокатов. В 2026 году компания планирует удвоить количество самокатов в регионе до 30 тыс. единиц. В среднесрочной перспективе доля Латинской Америки в выручке группы может вырасти до 30–40%, как ожидает менеджмент . 💡 Реакция рынка на новость была позитивной — акции Whoosh отреагировали ростом, пытаясь оттолкнуться от исторических минимумов. Экспансия в Латинскую Америку может стать основным механизмом снижения долговой нагрузки Whoosh в течение 2–4 лет, но только при условии сохранения прибыльности российского бизнеса и отказа от агрессивного наращивания CAPEX. При этом аналитики Freedom Global сохраняют целевой уровень акций на отметке 101 рубль с рейтингом «держать», отмечая, что убытки и высокая долговая нагрузка компании представляют потенциальные риски для вложений.

$RU000A109VK0 🧰 Лидер российского онлайн-рынка товаров для дома и ремонта отчитался за первый квартал 2026 года, отразив успешность новой стратегии. Оборот рынка DIY в РФ сократился на 8% до 1,5 трлн рублей из-за снижения корпоративного спроса и стагнации потребительского сектора. В этих условиях выручка ВсеИнструменты.ру снизилась на 4,1% до 39 млрд рублей, но компания удержала валовую прибыль почти на уровне прошлого года. 📈 Ключевой результат — рост EBITDA на 26,1% до 3,4 млрд рублей и выход на чистую прибыль в 0,6 млрд рублей (против убытка 0,7 млрд годом ранее). Этого удалось достичь благодаря снижению кредитного портфеля, повышению операционной эффективности и сокращению большинства статей операционных расходов (-5,8% год к году). Расходы на вознаграждение работников сократились на 11,3%, рентабельность EBITDA выросла с 6,7% до 8,8%. 🔄 Ключевой элемент улучшения — смена стратегии с усиленным акцентом на B2B-клиентов. Доля B2B в товарной выручке достигла 77,8%, количество активных корпоративных клиентов выросло на 7,1% год к году. Кредитный портфель сократился с 38 до 24 млрд рублей, а чистая денежная позиция достигла рекордных 3,3 млрд рублей. Свободный денежный поток вырос на 60% до 1,3 млрд рублей, капитальные затраты сократились на 13,5%. 💸 Дивидендная политика активизировалась. За 2025 год выплачено 1 рубль за первое полугодие (доходность 1,3%) и 2 рубля за второе (ещё 2,6%). Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за первый квартал 2026 года в размере 4 рублей на акцию — эта выплата превышает совокупный дивиденд за весь 2025 год. Таким образом, дивидендная доходность за последние 9 месяцев составляет около 9,6%. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год. 💡 ВсеИнструменты.ру доказывают, что замедление рынка не является помехой для улучшения финансового состояния. Благодаря повышению операционной эффективности, рациональному подходу к капзатратам и отдаче от B2B-сегмента компания наращивает прибыль, денежные потоки и увеличила чистую денежную позицию до рекорда. Финансовое положение выглядит устойчивым, а период агрессивного роста сменился этапом повышения операционной эффективности. Если цикл снижения ключевой ставки продолжится и рынок DIY вернётся к росту, компания получит дополнительный импульс. Продолжаю следить за успехами компании.

$ASTR 💻 Ситуация вокруг акций Группы Астра в начале июня 2026 года стала показательным примером того, как своевременные и прозрачные коммуникации могут стабилизировать рынок. Котитки компании резко снижались на фоне слухов о продаже доли Сбером, выходе инсайдеров из бумаги и неопределённости вокруг сделки с Т1. 📉 Падение было вызвано рыночными факторами, а не действиями мажоритариев. Астра дважды подтвердила, что во время обвала топ-менеджмент и крупные акционеры не продавали свои акции. Сбер также официально уведомил, что его доля в компании не снижалась — сообщение о падении до 1% оказалось технической ошибкой (в РЕПО основного акционера у банка по-прежнему более 5% акций). 📊 Дополнительным аргументом стала операционная устойчивость бизнеса. Компания сообщила, что отгрузки за первые пять месяцев 2026 года выросли на 8% год к году, а долговая нагрузка остаётся на минимальных уровнях. Это подкрепляет тезис о том, что фундаментальные показатели компании не соответствуют текущим котировкам. 🔄 Ключевым шагом стало решение совета директоров об обратном выкупе акций. С 9 июня Астра запустила buyback в размере 2% уставного капитала (до 4 млн акций) — почти миллиард рублей при текущих ценах. Казначейский пакет будет использован для программ долгосрочной мотивации (LTI), о третьем раунде которой объявили на прошлой неделе, а также для M&A-сделок (их с начала года уже две). 💡 Менеджмент заинтересован в развитии компании и продолжает вести её к стратегическим целям. Акционеры и совет директоров считают, что текущие котировки не отражают реальных результатов и потенциал бизнеса. Результат проактивного подхода не заставил себя ждать: после новой коммуникации котировки выросли на 10%. Продолжаю внимательно следить за лидером отечественной IT-отрасли и информировать вас о самом важном.

$SBER$SBERP 🏦 Крупнейший банк России отчитался за пять месяцев и отдельно за май 2026 года, подтвердив устойчивый тренд на увеличение ключевых показателей. Чистые процентные доходы за январь–май выросли на 24,8% до 1 479,6 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 21,1% до 872,2 млрд рублей. В мае банк обновил месячный рекорд прибыли — 169,4 млрд рублей (+20,5% к маю 2025 года).  📊 Ключевым драйвером остаются процентные доходы на фоне роста объёма работающих активов. В мае динамика чистых процентных доходов ускорилась до +34,1% год к году. Розничный кредитный портфель с начала года вырос на 4% до 19,5 трлн рублей, корпоративный — на 2,2% до 30,8 трлн рублей. Рентабельность капитала (ROE) составила 23,2%, операционные расходы выросли на 14,6% — медленнее доходов. 📉 Комиссионные доходы за пять месяцев снизились на 1% до 286,2 млрд рублей — продолжает сказываться эффект высокой базы прошлого года. Однако это не оказывает существенного влияния на общую прибыльность, так как основной вклад дают процентные доходы. ⚠️ Качество кредитного портфеля незначительно ухудшилось: просрочка в мае выросла на 0,1 процентного пункта до 2,9%. В Сбере отмечают, что снижение выручки у многих предприятий при одновременном росте зарплат и удорожании обслуживания долга приводит к ухудшению платёжной дисциплины корпоративных заёмщиков. Расходы на резервы за пять месяцев выросли вдвое до 258,7 млрд рублей, но в мае они снизились на 1,7% год к году. Стоимость риска составила 1,5% против 1,3% годом ранее. 💡 Финансовый директор Сбера Тарас Скворцов сделал ряд важных заявлений: банк не обсуждает с государством возможность SPO; по итогам второго квартала будут скорректированы некоторые финансовые ориентиры, но целевой ROE сохранён на уровне 22%; основная зона беспокойства — слабый рост комиссионных доходов (целевой диапазон 5–7%); прогноз по чистой процентной марже на 2026 год — 5,9%, по стоимости риска — менее 1,4%, по достаточности капитала H20.0 — 13,3%. Сбер ожидает снижения ключевой ставки на июньском заседании на 0,5 п.п. до 14%. 📈 При сохранении текущих темпов роста Сбер может достичь 2 трлн рублей чистой прибыли по итогам 2026 года и выплатить дивиденды даже выше, чем за 2025 год. Впереди дивидендный гэп, и у Сбера есть все шансы на быстрое восстановление.

$NMTP 🚢 Крупнейший портовый холдинг отчитался за первый квартал 2026 года, отразив нейтральные результаты на фоне внешних вызовов. Выручка осталась на уровне прошлого года — 19,8 млрд рублей. EBITDA снизилась на 20% до 12,8 млрд рублей, операционная прибыль — на 22% до 11,3 млрд рублей. Однако чистая прибыль выросла на 2,9% до 10,7 млрд рублей. 📊 Выручка удержалась на уровне прошлого года благодаря индексации нефтяных тарифов на 5,1%, что компенсировало снижение объёмов перевалки в Новороссийске из-за атак БПЛА и отсутствие индексации тарифов на сухие грузы. Операционная прибыль снизилась из-за роста расходов на персонал (+51,8% до 3,4 млрд рублей) и разовой переуступки дебиторской задолженности. Без учёта этого эффекта снижение операционной прибыли составило бы 8,2%, а скорректированные операционные расходы — 5,0 млрд рублей. 💰 Рентабельность EBITDA снизилась с 80,9% до 64,7% год к году, но в первом квартале 2026 года оказалась выше, чем в третьем и четвёртом кварталах 2025 года. Отрицательный чистый долг составил минус 47,9 млрд рублей, ND/EBITDA = -0,97x. Капитальные затраты выросли с 2,1 до 5,4 млрд рублей, свободный денежный поток снизился с 8,6 до 5,0 млрд рублей. 💸 Дивидендный сюрприз. Я закладывал дивиденд за 2025 год на уровне 1,03 рубля на акцию (50% чистой прибыли), но компания рекомендовала выплату в размере 1,1448 рубля на акцию — доходность 13,1% к текущей цене. На выплату направлено около 55% чистой прибыли. ГОСА состоится 30 июня, отсечка — 13 июля. В 2026 году ожидаю дивиденд около 1 рубля на акцию (доходность 11,4%). 🏗 Компания продолжает реализацию инвестиционной программы по строительству глубоководного терминала для металлопродукции, ввод которого ожидается к концу 2027 года. Это позволит увеличить грузооборот и выйти в более маржинальный сегмент, что положительно скажется на финансовых результатах. Параллельно появилась новость о потенциальной реализации государственного пакета акций НМТП (20%) в 2026 году. Миноритарным акционерам важно следить, будет ли пакет куплен стратегическим инвестором, изменится ли дивидендная политика, возникнет ли обязанность по оферте и увеличится ли free-float. 💡 Бизнес НМТП остаётся крепким: компания платит щедрые дивиденды даже в условиях охлаждения экономики и участившихся атак на портовую инфраструктуру. Оценка привлекательна: P/E LTM = 4,2x. НМТП продолжает оставаться крепкой и долгосрочно привлекательной дивидендной фишкой.

$IRAO 🔌 Энергетическая компания Интер РАО отчиталась за первый квартал 2026 года, отразив устойчивость бизнеса на фоне снижения ключевой ставки. Выручка выросла на 18,6% до 523,3 млрд рублей благодаря росту всех ключевых сегментов и индексации тарифов (июль 2025 года). EBITDA увеличилась на 3,8% до 56,7 млрд рублей, а чистая прибыль незначительно снизилась на 1,5% до 46,5 млрд рублей. 📊 Сегментный рост остаётся широким: энергомашиностроение +29,7%, трейдинг +23,6%, теплогенерация +22,7%, сбыт +20,2%, электрогенерация +19,1%. Выработка электроэнергии снизилась на 2,1% до 35,46 млрд кВт·ч, но экспорт вырос на 5,8% до 2,12 млрд кВт·ч. Операционные расходы выросли на 19,7% до 485,4 млрд рублей, что практически совпало с темпами роста выручки. ⚠️ Чистые финансовые доходы снизились на 29,3% до 14,3 млрд рублей из-за падения ключевой ставки. Капитальные затраты выросли на 41% до 47,3 млрд рублей, свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону (-12,4 млрд рублей). Чистая денежная позиция сократилась с 496,6 до 414,7 млрд рублей — кубышка начала редеть. Соотношение чистого долга к EBITDA остаётся отрицательным (-2,23x). 💸 Дивиденды за 2025 год рекомендованы в размере 0,3214 рубля на акцию (доходность 9,9% к текущей цене, payout 25%). Отсечка — 9 июня. Компания не планирует выкуп собственных акций с рынка. Менеджмент заявил о планах существенного увеличения финансовых результатов в среднесрочной перспективе, что должно привести к росту дивидендных выплат. Однако до 2030 года у компании масштабная инвестиционная программа, что противоречит быстрому росту выплат. 💡 Бизнес Интер РАО остаётся финансово устойчивым благодаря кубышке, накопленной в период высоких ставок, и регулярной индексации тарифов. Однако два фактора играют против повышения дивидендов в среднесрочной перспективе: кубышка начинает редеть из-за снижения ставок, а компания находится на пике масштабной инвестиционной программы. Дивиденды за 2025 год будут выплачиваться не за счёт свободного денежного потока, а за счёт накопленной кубышки. Текущая оценка по P/E составляет 2,55x — это недорого, но драйверов роста до полной реализации стратегии до 2030 года (3-кратный рост EBITDA и выручка 2,6 трлн рублей) не наблюдается.

$ROSN 🛢 Крупнейшая российская нефтяная компания опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2026 года, отразив разнонаправленную динамику. Выручка снизилась на 11% до 2 032 млрд рублей на фоне укрепления рубля и увеличения дисконта на нефть Urals. Чистая прибыль акционеров сократилась на 32,3% до 115 млрд рублей, что совпало с консенсус-прогнозом аналитиков (ожидалось 101 млрд руб.). Тем не менее, квартальная динамика выглядит обнадёживающе: прибыль выросла более чем в 7 раз по сравнению с четвёртым кварталом 2025 года (16 млрд руб.) . 📊 Ключевой позитивный сигнал — рост EBITDA на 21,7% до 728 млрд рублей при рентабельности 36%. Это достигнуто благодаря жёсткому контролю над расходами: производственные и операционные затраты снизились на 21%, прочие расходы — на 16,5%. Капитальные затраты выросли до 418 млрд рублей из-за интенсификации инвестпрограммы на ключевых добывающих активах. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,7x, что кратно ниже ковенантных значений. 🛢 Операционные показатели демонстрируют устойчивость. Добыча жидких углеводородов составила 45,2 млн тонн, газа — 21,8 млрд кубометров (+4,3% квартал к кварталу за счёт шельфовых проектов). Переработка нефти выросла на 5,2% квартал к кварталу до 18,9 млн тонн благодаря восстановлению работы НПЗ после ремонтов. В рамках проекта «Восток Ойл» завершена сварка более 700 км нефтепровода, начата пробная добыча на Песчаном участке, компания готовится к технологическому запуску в 2026 году . ⚠️ Глава компании Игорь Сечин отметил, что отрасль работает в условиях экстремальной ценовой волатильности и сталкивается с существенными операционными рисками: атаками на НПЗ, резервуарные парки и перекачивающие станции, а также ограничениями со стороны Транснефти. Компания оценивает необходимость резервирования части стоимости активов, что может негативно повлиять на будущие финансовые результаты . 💸 Дивидендная политика соблюдается строго. За 9 месяцев 2025 года выплачено 11,56 рубля на акцию (2,9% доходности). Финальный дивиденд за 2025 год составит 2,27 рубля на акцию (0,6% доходности). Совокупная дивидендная доходность за 2025 год — около 3,5% . 💡 Акции Роснефти с момента предыдущего обзора подешевели ещё на 16% на фоне слабых финансовых результатов, укрепления рубля, общей рыночной распродажи и новостей об атаках на инфраструктуру. Однако квартальная динамика уже показывает улучшение: прибыль выросла с 16 до 115 млрд рублей, EBITDA — на 36,8% квартал к кварталу. Роснефть остаётся ключевым бенефициаром высоких цен на нефть на фоне ближневосточного конфликта и готовится к технологическому запуску «Восток Ойла» в 2026 году. При потенциале апсайда около 25% акции могут быть привлекательны на горизонте 12 месяцев, но важно помнить о растущих инфраструктурных рисках.

$RENI 🛡️ Ведущий цифровой страховщик России отчитался за первый квартал 2026 года, отразив разнонаправленную динамику. Суммарные премии выросли на 17,3% до 47,8 млрд рублей, инвестиционный портфель увеличился до 302 млрд рублей (+5,6% с начала года). Однако чистая прибыль снизилась на 16,1% до 2,1 млрд рублей. 📊 Ключевым драйвером премий остаётся сегмент life, выросший на 27,5% до 31,4 млрд рублей. Накопительное страхование жизни (НСЖ) прибавило 33,5% до 29,7 млрд рублей, кредитное и рисковое страхование — 17,5%. Сегмент non-life прибавил лишь 1,6% до 16,4 млрд рублей на фоне сжатия рынка автострахования из-за жёсткой денежно-кредитной политики. В рамках диверсификации компания наращивает продажи страхования имущества юридических лиц (+57,9% год к году). 💰 Инвестиционный портфель на 72% состоит из облигаций (39% — корпоративные, 33% — государственные и муниципальные). Рентабельность собственного капитала (RoATE) достигла впечатляющих 33,5%, коэффициент достаточности капитала составляет 117% при регуляторном минимуме 105%. Инвестиционный доход составил 9,4 млрд рублей. 📉 Падение чистой прибыли связано с двумя факторами. Во-первых, расходы по договорам страхования в сегменте non-life составили 18,3 млрд рублей — это сезонно высокий показатель, который, по словам менеджмента, окажет частичное давление и во втором квартале. Во-вторых, отрицательная переоценка инвестиционного портфеля дала минус 0,9 млрд рублей. При этом сегмент life постепенно замедляется из-за высокой базы прошлых полутора лет и конкуренции с банковскими вкладами. 💸 Дивидендная история остаётся привлекательной. За первое полугодие 2025 года компания уже выплатила 4,1 рубля на акцию (доходность 4,1%). За второе полугодие совет директоров рекомендовал 5,9 рубля на акцию (ещё 6,9% доходности к текущей цене). Совокупный дивиденд за 2025 год составит 10 рублей на акцию — общая доходность около 11%. ГОСА по утверждению финальных дивидендов состоялось 3 июня. 🔮 Менеджмент сохраняет цели: рост чистой прибыли выше уровня 2025 года (11 млрд рублей), опережение темпов роста страхового рынка в 2 раза (прогноз рынка на 2026 год — 5–7%). Компания ожидает оживления рынка non-life к концу года. Ключевой позитивный фактор для будущей переоценки — снижение ключевой ставки, которое приведёт к росту стоимости облигационного портфеля (72% всех активов). Менеджмент считает, что компания серьёзно недооценена с учётом потенциала развития в ближайшие годы. 💡 Бизнес выглядит устойчивым: суммарные премии растут, портфель увеличивается, дивиденды выплачиваются. Компания сохраняет прогноз по росту прибыли и продолжает готовиться к периоду более низких процентных ставок. Акции Ренессанс Страхования сохраняют инвестиционную привлекательность на долгосрочном горизонте.

$PHOR 🌾 Российский производитель удобрений ФосАгро отчитался за первый квартал 2026 года, отразив резкое ухудшение финансовых показателей. Выручка снизилась на 17,5% до 131,5 млрд рублей, EBITDA рухнула на 58,1% до 27,3 млрд, а чистая прибыль сократилась на 99,6% до символических 0,2 млрд рублей. 📉 Ключевые факторы давления: падение выручки от фосфорсодержащей и азотсодержащей продукции, укрепление рубля, а также резкий рост себестоимости (+16,2% год к году) на фоне увеличения затрат на серу и серную кислоту с 7,5 до 19,7 млрд рублей. Причина удорожания сырья — конфликт на Ближнем Востоке, который привёл к логистическим ограничениям и высокому спросу. Рентабельность EBITDA обвалилась с 40,9% до 20,8%. Дополнительным ударом стал курсовой убыток в размере 10,5 млрд рублей против прибыли 27,3 млрд годом ранее из-за переоценки валютного долга на фоне ослабления рубля в марте. ⚠️ Долговая нагрузка выросла. Чистый долг увеличился до 326,2 млрд рублей, соотношение чистого долга к EBITDA достигло 2,0x (против 1,8x годом ранее). Свободный денежный поток сократился с 34,8 до 5,3 млрд рублей. Капитальные затраты выросли на 6,4% до 17,9 млрд рублей. 💸 Финальных дивидендов за 2025 год не будет. Совет директоров рекомендовал не выплачивать их — решение было ожидаемым, так как в четвёртом квартале 2025 года компания зафиксировала убыток по FCF в размере минус 36,8 млрд рублей. Кроме того, дивиденды за первое полугодие 2025 года (273 рубля на акцию, доходность 4,5%) выплачивались в долг: выплаты составили 35,3 млрд рублей при FCF всего 21,5 млрд. Пауза по дивидендам не означает полный отказ — выплаты могут возобновиться по мере нормализации финансовых результатов. 📊 С момента предыдущего обзора акции компании снизились примерно на 10% и успели сходить ниже 6000 рублей. Причины падения: рост затрат на сырьё и падение маржинальности, рост себестоимости, курсовой убыток из-за ослабления рубля, отказ от финальных дивидендов. Дополнительный негативный фактор — компания перестала раскрывать подробную информацию о динамике ключевых сегментов бизнеса, что снижает прозрачность. 💡 Долгосрочным драйвером для ФосАгро остаётся девальвация рубля, так как компания является экспортёром. На операционном уровне бизнес в порядке, а сама компания работает в высокоприбыльной и стратегической отрасли. Текущая оценка по P/E LTM = 7,68x не выглядит дешёвой. Покупка акций ниже 6000 рублей в целом интересна, но важно помнить о рисках, включая потенциальный windfall tax, который может откатить котировки к уровням сентября 2024 года — около 5000 рублей за акцию.

$ASTR 💻 Производитель инфраструктурного ПО Группа Астра отчиталась за первый квартал 2026 года, отразив временное давление факторов сезонности и макроэкономики. Выручка снизилась на 15% до 2,7 млрд рублей, отгрузки упали на 4% до 1,98 млрд, скорректированная EBITDA составила минус 489 млн рублей против плюс 532 млн годом ранее, чистый убыток — 752 млн рублей против прибыли 184 млн. 📉 Давление на результаты связано с тремя ключевыми факторами: высокая база прошлого года из-за признания выручки от ранее осуществлённых отгрузок, выраженная сезонность (основной объём отгрузок — более 70% — приходится на второе полугодие), а также осторожное поведение клиентов в условиях высокой ключевой ставки. Выручка от Astra Linux снизилась на 16%, от продаж продуктов — на 47%, но выручка от сопровождения выросла на 3%, поддерживая устойчивость бизнес-модели. 📊 Компания улучшает контроль над расходами. Операционные расходы выросли на 22% год к году — это вдвое ниже прошлогодних темпов (+47%). Без учёта невозмещаемого НДС рост составил всего +13%. Текущие темпы укладываются в целевой бюджет, при этом в отчётном периоде уже проявился максимальный эффект повышения страховых взносов. Чистый долг на конец квартала околонулевой — 0,4 млрд рублей, ND/EBITDA = 0,05x. CAPEX составил 0,9 млрд рублей — компания продолжает инвестировать в развитие. 🔥 Ключевые события квартала: запущено первое в России коммерческое облако Astra Cloud на полностью российских компонентах; вышло третье поколение машин баз данных Tantor XData для крупных корпоративных заказчиков; создано отдельное ИИ-направление под брендом «Астра ИИ» с покупкой 26% разработчика ИИ «АИБ»; расширено партнёрство с разработчиком Java-платформы «Аксиом» (куплено 20%); состоялся дебютный выпуск ЦФА на 500 млн рублей для диверсификации источников финансирования; акционеры утвердили дивиденды по итогам 2025 года в размере 4,68 рубля на акцию (доходность 1,6%); в первом квартале выпущено 15 минорных и мажорных релизов продуктов экосистемы. 💡 Компания сохраняет финансовую устойчивость и формирует задел для реализации отложенного спроса клиентов. Ключевые позитивные тренды: работа над оптимизацией расходов, рост рекуррентной выручки, расширение клиентской базы (новые проекты с Ростелекомом, РусГидро, Северсталью, СберСтрахованием, ПСБ, РЖД), усиление позиций через M&A сделки. Астра является одним из ключевых бенефициаров восстановления IT-отрасли на фоне смягчения ДКП — первые признаки улучшения могут появиться в 2027 году. Компания делает всё возможное, чтобы максимально подготовиться к периоду реализации отложенного спроса.

$OZPH 💊 Производитель дженериков Озон Фармацевтика отчитался за первый квартал 2026 года. Выручка выросла на 2% до 7 млрд рублей, скорректированная EBITDA прибавила 0,4% до 2,5 млрд. Главная новость: чистая прибыль увеличилась на 30% до 1,3 млрд рублей благодаря сокращению долга и снижению процентных расходов на фоне уменьшения ключевой ставки.  📉 Сдержанная динамика выручки объясняется высокой базой прошлого года, когда рынок формировал запасы дорогостоящих новинок, а также низкой сезонной заболеваемостью и оптимизацией запасов в дистрибуции. Компания ожидает ускорения во втором полугодии и подтверждает прогноз по росту выручки на 2026 год в диапазоне 15–25%. Рентабельность по скорректированной EBITDA остаётся высокой — 35,8%. 💰 Финансовое положение заметно улучшилось. Чистый долг снизился на 20,5% до 7,3 млрд рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 0,6x. Свободный денежный поток вырос с минус 0,3 до плюс 2,1 млрд рублей за счёт высвобождения средств из дебиторской задолженности и использования факторинга. Компания является одним из ключевых бенефициаров снижения ключевой ставки, так как 70% долга привязано к плавающей ставке. 📈 Компания активно инвестирует в будущий рост. CAPEX вырос на 61% до 1,2 млрд рублей (годовой прогноз — 5,5–6,5 млрд). Средства направляются в биотехнологии, проекты «Озон Медика» и «Мабскейл», разработку новых препаратов и расширение производственных мощностей. В онкологическом направлении поставки противоопухолевых препаратов в упаковках выросли на 57%, а в биотехе первые регистрационные удостоверения уже поданы, запуск коммерческого производства запланирован на 2027 год. 📊 Компания впервые вошла в топ-4 крупнейших производителей на розничном рынке РФ в денежном выражении. Продажи конечным потребителям продолжают опережать рынок. Расширение присутствия в онлайн-канале даёт результат: выручка в этом сегменте выросла на 35%, объёмы в упаковках — на 18%. 💡 Менеджмент подтвердил прогноз по росту выручки на 2026 год в диапазоне 15–25%, основной фокус — на эффективном масштабировании, удержании долговой нагрузки и создании акционерной стоимости. Бизнес Озон Фармацевтики является прямым бенефициаром снижения ключевой ставки благодаря структуре долга.

$LEAS 🚗 Лидер российского автолизинга отчитался за первый квартал 2026 года, отразив перелом негативного тренда. Чистая прибыль выросла на 33% до 1,8 млрд рублей, резервы под кредитные убытки сократились на 48,3% до 3 млрд, а процентные расходы снизились на 34,4%. Рентабельность капитала (ROEttm) составила 11,8%, капитал с начала года вырос на 4% до 44 млрд рублей.  📊 Рынок автолизинга перешёл в фазу стабилизации, но остаётся под давлением. В первом квартале число переданных клиентам предметов лизинга выросло на 6% (до 90 тыс. штук), однако количество новых договоров сократилось на 7% (до 59 тыс.) — это минимум с 2020 года. Лизинговый портфель Европлана снизился на 11% с начала года до 150,4 млрд рублей. Чистый процентный доход упал на 33% до 4,2 млрд, а непроцентный доход снизился на 4% до 3,7 млрд рублей. ✅ Положительная динамика чистой прибыли достигнута за счёт улучшения качества портфеля, снижения стоимости фондирования и меньших отчислений в резервы. Ожидаемая стоимость риска (CORttm) снизилась до 8,4% и полностью покрывается чистой процентной маржой (9,4%). Общее число сделок компании превысило 719 тыс., а на отчетную дату в лизинге находится 101 тыс. автомобилей и техники. ⚠️ Корпоративный сюжет остаётся главной неопределённостью. Альфа-Банк, владеющий 95,36% акций (с учётом аффилированных лиц), провёл вторую добровольную оферту по цене 677 рублей — это стандартное юридическое требование для выкупа долей миноритариев. Топ-менеджмент Европлана единогласно решил не продавать свои акции, но публичный статус компании под вопросом. Альфа-Банк пока заявляет о намерении сохранить листинг, однако полностью исключать делистинг нельзя. 🔮 Прогноз менеджмента на 2026 год остаётся оптимистичным: чистая прибыль — 7 млрд рублей, дивиденды — также 7 млрд рублей (100% payout). При текущей капитализации это даёт потенциальную дивидендную доходность около 8,7%. Однако акции торгуются вблизи цены оферты (677 рублей), и эти уровни вряд ли можно назвать привлекательными для покупки с учётом скорости восстановления рынка автолизинга и неопределённости с делистингом. Ключевой вопрос — сохранится ли публичный статус компании. Если да, то бумаги могут представлять интерес для дивидендных инвесторов с долгосрочным горизонтом.

$MOEX 🏦 Московская биржа отчиталась за первый квартал 2026 года, показав уверенный рост чистой прибыли на 32,2% (до 17,1 млрд рублей). Комиссионные доходы увеличились на 16,3% до 21,5 млрд рублей, а чистые процентные доходы выросли на 36,9% до 13,8 млрд рублей. Рентабельность EBITDA повысилась до 70,1% (с 61% годом ранее), а ROE достиг 24,7%. 📊 Ключевым драйвером комиссионных доходов стали срочный и денежный рынки: их объёмы выросли более чем на 40%, а доля в общих комиссиях превысила 20%. Комиссии на срочном рынке прибавили 65,6%, на денежном — 17,9%, на рынке облигаций — 38,6%. При этом рынок акций продолжает падать: комиссионные доходы снизились на 40,1%, а объёмы торгов — на 34,9%. Финансовые результаты компании превзошли ожидания аналитиков. ⚙️ Операционная эффективность заметно выросла. Расходы на персонал удалось снизить на 2,8%, общие операционные расходы сократились на 2,5%. Отношение расходов к доходам (CIR) улучшилось с 45% до 35,5%, а маржа по чистой прибыли достигла 52% (против 44% годом ранее). ⚠️ Рост чистых процентных доходов на 36,9% (+3,7 млрд рублей) во многом объясняется разовым эффектом от переоценки процентных свопов в третьем квартале 2025 года. Аналитики предупреждают, что такое ускорение может быть временным, и в последующие кварталы динамика ЧПД замедлится. Кроме того, снижение ключевой ставки до 15% уже начинает давить на процентные доходы, и этот фактор будет усиливаться. 💸 Дивидендная история остаётся привлекательной. За 2025 год совет директоров рекомендовал дивиденд в размере 19,57 рубля на акцию (доходность около 11,2% к текущей цене). Последний день для покупки под дивиденды — 8 июля 2026 года. Если сохранится текущий уровень выплат (75% чистой прибыли), то по итогам первого квартала 2026 года компания заработала на дивиденды около 5,6 рубля на акцию. При прогнозе по годовой прибыли в 65 млрд рублей ожидаемый дивиденд за 2026 год может составить около 21,4 рубля на акцию (доходность 12,3%). 🔮 Мосбиржа продолжает трансформацию после периода сверхвысоких ставок. В структуре операционных доходов доля комиссионных доходов уже достигла 61%, и компания делает на них основной упор. Дальнейшее снижение ключевой ставки должно стимулировать оживление на фондовом рынке, что позитивно для комиссионного бизнеса. Кроме того, в планах биржи — запуск торгов криптовалютой, что может стать дополнительным драйвером роста ликвидности. 💡 Аналитики БКС подтверждают рейтинг «покупать» с целевой ценой 202,5 рубля (потенциал роста 13%). «Инвестиции РФ» также дают позитивную оценку, отмечая, что акции интересны как для дивидендной стратегии (6-8%), так и для потенциального роста на фоне оживления рынков. Справедливым уровнем я считаю небольшой апсайд около 15% от текущих цен.

$T 🏦 Финансовая экосистема Т-Технологии отчиталась за первый квартал 2026 года, подтвердив статус одного из самых быстрорастущих игроков на рынке. Чистая прибыль по МСФО выросла всего на 4% до 35 млрд рублей, однако этот показатель искажён учётными эффектами, включая переоценку доли в Яндексе. Гораздо важнее операционная чистая прибыль — она подскочила на 40% до 46,5 млрд рублей, что существенно выше годового прогноза компании (+20%). 📊 Ключевые метрики демонстрируют уверенный рост. Чистый процентный доход увеличился на 30% до 144,7 млрд рублей, а чистый комиссионный доход прибавил 20% до 43 млрд рублей. Клиентская база выросла до 54,9 млн человек (+10%), а кредитный портфель после резервов увеличился на 28% до 3,2 трлн рублей. Чистая процентная маржа (NIM) повысилась с 10% до 10,9% год к году. Рентабельность капитала (ROE) группы составила 26,7%, причём в розничном финансировании этот показатель достиг почти 40%, а в B2B-сегменте — около 36%. ⚠️ Отчёт содержит несколько тревожных сигналов. Стоимость риска выросла до 5,3%, а доля неработающих кредитов (NPL) увеличилась до 7,5%. Резервы под кредитные убытки растут темпами, опережающими процентные доходы (+35% год к году). Операционные расходы увеличились на 22% до 100 млрд рублей, что несколько выше ожиданий аналитиков. В результате рентабельность капитала снизилась по сравнению с рекордными 33,3% в четвёртом квартале 2025 года. 🔄 Компания продолжает активный обратный выкуп акций. За первый квартал 2026 года с рынка выкуплено 2 млн бумаг (около 1,5% free-float). С момента объявления программы в ноябре 2025 года совокупно выкуплено 3 млн акций — это 1,1% капитала и примерно 2,2% free-float. Программа рассчитана на выкуп до 10% free-float до конца 2026 года, причём компания готова ускорить темпы при значительных отклонениях капитализации от справедливой стоимости. 💸 Дивидендные выплаты продолжаются. Совет директоров рекомендовал дивиденд за первый квартал 2026 года в размере 4,6 рубля на акцию (доходность около 1,5% к текущей цене). Дата закрытия реестра — 10 августа, утверждение выплаты состоится на собрании акционеров 30 июля. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: ожидается рост операционной чистой прибыли на 20% и выше, а также увеличение совокупных дивидендов на акцию более чем на 20% . 💡 Напомню, что в апреле компания провела сплит акций в соотношении 1:10 — теперь бумаги стали доступнее для розничных инвесторов. Аналитики сохраняют позитивный взгляд на инвестиционную привлекательность Т-Технологий, отмечая диверсифицированную бизнес-модель, рост экосистемы, подтверждение дивидендного прогноза и программу buyback. Текущие мультипликаторы выглядят привлекательно: акции торгуются примерно за 1,1–1,2x капитала акционеров и около 4,4–4,5x годовой операционной чистой прибыли. Целевая цена от ВТБ Мои Инвестиции на 12 месяцев — 499,7 рубля.

$MTSS 📱 Цифровая экосистема МТС отчиталась за первый квартал 2026 года, показав уверенный рост по ключевым метрикам. Выручка увеличилась на 14,7% до 201,3 млрд рублей, OIBDA выросла на 18% до 74,7 млрд, а чистая прибыль подскочила на 46,4% до 7,2 млрд рублей. Главный драйвер — индексация тарифов (в феврале повышение в среднем на 15,6% затронуло около 18 млн абонентов), а также снижение процентных расходов на фоне уменьшения ключевой ставки. 📊 Сегментный анализ показывает, что телеком вырос на 14,7% (до 130,3 млрд руб.), финтех — на 18,4% (до 42 млрд руб.), в то время как реклама (+2,3%) и медиахолдинг (+3,8%) демонстрируют скромные темпы. Межоператорский бизнес (B2O) показал рост на 33,7% до 22,9 млрд рублей. Мобильная абонентская база увеличилась на 1,3% до 83,8 млн пользователей. ⚠️ Финансовые расходы остаются высокими — 34,4 млрд рублей (почти на уровне прошлого года), что объясняет, почему чистая прибыль оказалась ниже ожиданий аналитиков. Операционные расходы выросли на 12,4% до 32,7 млрд, рентабельность OIBDA улучшилась с 36,1% до 37,1%. ✅ Заявленное снижение чистого долга до 451,5 млрд рублей требует пояснений. Формально показатель сократился на 1,1%, а соотношение NetDebt/OIBDA улучшилось с 1,8x до 1,6x. Однако аналитики обнаружили важный нюанс: 59 млрд рублей долга были перенесены в отдельную строку «Обязательства, относящиеся к активам, предназначенным для продажи». Это с высокой вероятностью указывает на подготовку к продаже башенного бизнеса (предварительная оценка — 80–100 млрд рублей). Сделка позволит существенно сократить реальную долговую нагрузку компании. 💸 Дивидендный момент. Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 35 рублей на акцию. При текущей цене это даёт доходность около 15%, а общий объём выплат составит 69,9 млрд рублей. Последний день для покупки под дивиденды — 8 июля . ❗️Ключевой нюанс, о котором многие забывают: текущая дивидендная политика МТС действует только на 2024–2026 годы, и выплата за 2025 год — последняя в её рамках. Компания заявляет, что новую дивполитику планирует опубликовать только в 2027 году. Что будет дальше с дивидендами — пока неясно. Есть ожидания, что минимальный размер выплат могут даже повысить, но при высокой долговой нагрузке вероятен и сценарий сокращения. 🔮 В качестве потенциального драйвера выделяется продажа башенного бизнеса. Реализация сделки позволит МТС значительно сократить долг, что создаст базу для увеличения акционерной стоимости. Свободный денежный поток без учёта банка остаётся отрицательным (-7 млрд руб.), то есть компания продолжает платить дивиденды «в долг». Однако соотношение долга к OIBDA снижается, а менеджмент активно работает над оптимизацией . 💡 Аналитики Freedom Finance Global подтверждают целевую цену 270 рублей с рейтингом «покупать». Дополнительный потенциал роста может обеспечить продажа башенной инфраструктуры, которая способна снять долговое давление и повысить прозрачность бизнеса. Но главная неопределённость — судьба дивидендов после 2026 года. Инвесторам, ориентированным на стабильный доход, стоит учитывать этот риск при принятии решений.

$SIBN 🛢 Одна из крупнейших российских нефтяных компаний отчиталась за 2025 год, отразив все сложности прошлого года. Выручка снизилась на 12% до 3,6 триллиона рублей, EBITDA сократилась на 23% до 1 071 миллиарда, а чистая прибыль акционеров упала почти вдвое — до 245,8 миллиарда рублей. Причины типичны для сектора: снижение рублёвых цен на нефть, укрепление рубля и рост дисконта на российские сорта. 📊 Операционная сторона выглядит устойчиво. Добыча углеводородов выросла на 3% до 130,7 млн тонн нефтяного эквивалента — сказалась реализация крупных проектов в Восточной Сибири и на Ямале. Объём нефтепереработки достиг рекордных 43,93 млн тонн (+2,2% к 2024 году). При этом операционные расходы удалось снизить на 7,1%, но рентабельность EBITDA всё равно упала с 34,1% до 29,7%. 💰 Долговая нагрузка заметно выросла. За 2025 год чистый долг с учётом аренды увеличился на 30% до 1 247 миллиардов рублей, соотношение чистого долга к EBITDA достигло 1,21x. Для сравнения: ещё в 2022 году этот показатель был близок к нулю. Капитальные затраты выросли до 599,3 миллиарда рублей, а свободный денежный поток составил всего 21,8 миллиарда. Операционного денежного потока не хватает на покрытие дивидендов и инвестиций. 💸 Дивидендная политика остаётся щедрой, но ценой роста долга. Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 28,11 рубля на акцию. С учётом уже выплаченных 17,3 рубля за первое полугодие, совокупный дивиденд за год составляет 45,41 рубля на акцию. Общий объём выплат — 88% чистой прибыли (для сравнения: за 2024 год было 78%). При этом дивиденды значительно превышают свободный денежный поток — выплаты фактически осуществляются за счёт роста долга. Аналитики «Финама» называют такую конфигурацию неустойчивой. 📈 В 2026 году ситуация может улучшиться благодаря внешнему фактору. Конфликт на Ближнем Востоке привёл к резкому росту цен на нефть: сорт Urals с начала конфликта подорожал с $37 до $92 за баррель. Кроме того, с 1 января 2026 года сняты ограничения на экспорт дизельного топлива, что восстановит экспортные потоки и доходы. В оптимистичном сценарии чистая прибыль за 2026 год может составить около 480 миллиардов рублей, что даст дивиденд около 76 рублей на акцию (потенциальная доходность около 15%). ⚠️ Однако важно понимать, что такой сценарий полностью завязан на продолжении ближневосточного конфликта. При его завершении цены на нефть могут быстро вернуться к более низким уровням. Кроме того, долговая нагрузка продолжает расти, и компания приближается к критической отметке ND/EBITDA = 1,5x, при которой дивидендные выплаты по политике уже не предусмотрены. 💡 Аналитики БКС сохраняют нейтральную оценку акций с целевой ценой 690 рублей (потенциал 31%), тогда как «Финам» видит даунсайд — целевая цена 495,7 рублей. Кейс интересен тем, кто верит в долгосрочное сохранение высоких цен на нефть, но содержит значительные риски при их нормализации.

$RTKM$RTKMP 📡 Крупнейший российский провайдер цифровых услуг отчитался за первый квартал 2026 года, отразив улучшение операционных показателей. Выручка выросла на 10% до 208,9 миллиарда рублей, OIBDA увеличилась на 14% до 83,9 миллиарда, операционная прибыль прибавила 13% до 37,5 миллиарда. Чистая прибыль выросла на 10% до 7,4 миллиарда рублей — снижение ключевой ставки уже начинает позитивно сказываться на финансовых результатах. 📊 Операционная эффективность улучшается. Рентабельность OIBDA выросла на 1,4 процентного пункта до 40,1%. Операционные расходы выросли на 9% (до 171,4 миллиарда), но прочие операционные расходы удалось снизить на 9% год к году. Капитальные затраты сокращены на 35% до 28,6 миллиарда рублей. Доля цифровых сервисов в выручке увеличилась на 2,3 пункта до 21%.  📈 Ключевые сегменты бизнеса растут. Мобильная связь прибавила 8%, фиксированный интернет — 13%, цифровые сервисы — 24%, видеосервисы — 13%. Спрос на цифровые продукты остаётся высоким, что подтверждает успешность стратегии трансформации. ⚠️ Главная проблема остаётся: чистый долг вырос на 2% до 712,2 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к OIBDA — 2,1x. Финансовые расходы увеличились с 29,9 до 30,1 миллиарда рублей. Свободный денежный поток остаётся отрицательным (минус 5,5 миллиарда рублей), хотя его динамика улучшилась на 15,3 миллиарда по сравнению с предыдущим периодом. 💸 Дивидендный кейс. Исходя из дивидендной политики (50% чистой прибыли по МСФО), расчётный дивиденд за 2025 год составляет 2,68 рубля на акцию (доходность около 5%). Если компания заработает около 40 миллиардов рублей чистой прибыли в 2026 году, дивиденд может составить около 6 рублей на акцию (потенциальная доходность 11,3%). 📌 Стратегические ориентиры до 2030 года. Ростелеком планирует обеспечить среднегодовую выручку более 1 триллиона рублей, увеличить долю цифрового бизнеса до 40% и увеличить чистую прибыль в 3,5 раза по сравнению с 2025 годом. Целевой уровень чистого долга к OIBDA — не выше 2,5x, OIBDA margin — 37–38%, CAPEX от выручки — не выше 20%. Дивидендный поток за 2026–2030 годы планируется удвоить относительно предыдущего пятилетнего периода. 💡 Ключевые драйверы для акций. Первый — IPO дочерней компании «РТК-ЦОД», которое менеджмент намерен провести при снижении ключевой ставки до 10% (спекулятивный фактор). Второй — дальнейшее снижение ключевой ставки, которое уменьшит стоимость обслуживания долга и повысит прибыль и дивиденды (фундаментальный фактор). Пока долговая нагрузка остаётся высокой, а свободный денежный поток отрицательным. По мере снижения ключевой ставки ситуация должна улучшаться. Продолжаю наблюдать за компанией со стороны.

$SVCB 🏦 Банк опубликовал результаты за первый квартал 2026 года, подтвердив выход из сложного периода высоких ставок. Чистые процентные доходы выросли на 72% до 60 миллиардов рублей, чистые комиссионные доходы увеличились на 31% до 12 миллиардов, а чистая прибыль достигла 20 миллиардов рублей, показав рост на 57% год к году. Показатель «регулярной чистой прибыли» (без учёта разовых доходов) вырос на 24% до 17 миллиардов рублей. 📊 Ключевой драйвер — снижение стоимости фондирования с 17,4% до 12,8% на фоне уменьшения ключевой ставки. Корпоративный портфель вырос на 19% год к году. Чистая процентная маржа растёт уже четвёртый квартал подряд: с 4,3% в первом квартале 2025 года до 7,0% в отчётном периоде. Рентабельность капитала (ROE) повысилась с 15% до 20%. ⚠️ Расходы на резервы выросли почти вдвое — до 23 миллиардов рублей, стоимость риска увеличилась с 2,2% до 3,0%. Банк объясняет это влиянием высоких ставок и адаптацией портфеля к макропруденциальным мерам Банка России. Операционные расходы выросли на 8% до 42 миллиардов рублей. Доходы от страхования сократились на 23% до 10,1 миллиарда. 🔄 Стратегическая сделка. В конце марта Совкомбанк завершил приобретение «Капитал Лайф Страхование Жизни» — одного из крупнейших игроков на рынке долгосрочного накопительного страхования жизни (третье место по сборам, первое по размеру агентской сети). Эффект от сделки положительно сказался на капитале владельцев обыкновенных акций, который достиг 408 миллиардов рублей (+16% год к году, +5% с конца 2025 года). 💸 Дивидендный вопрос. Наблюдательный совет рассмотрит рекомендацию по дивидендам 27 мая. При выплате в рамках дивидендной политики (25–50% чистой прибыли) расчётный дивиденд составляет от 0,54 до 1,08 рубля на акцию (доходность 4,4–8,9%). Однако норматив достаточности капитала H1.0 находится на уровне 10,96% при минимальном требовании 11,5%. Вероятно, именно из-за этого дивиденды будут выплачены по нижней границе диапазона. 💡 Текущая оценка Совкомбанка в 0,66 P/B выглядит привлекательно, особенно на фоне восстановления ключевых метрик. Чистая прибыль достигла рекордных с четвёртого квартала 2024 года 20 миллиардов рублей, а чистая процентная маржа растёт уже четвёртый квартал подряд. Однако дешевизну бумаг сдерживают растущие резервы и низкий показатель достаточности капитала, который не позволит банку выплатить высоких дивидендов.

$HEAD 🔍 Крупнейшая российская онлайн-платформа по поиску работы и сотрудников опубликовала результаты за первый квартал 2026 года, отразив давление макроэкономической неопределённости. Выручка снизилась на 1,5% до 9,5 миллиарда рублей, скорректированная EBITDA сократилась на 7,3% до 4,6 миллиарда, а скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 4,3% до 4,2 миллиарда рублей. Основная причина — падение доходов от клиентов малого и среднего бизнеса, которые традиционно обеспечивают компанию основной долей выручки (от 50% и выше). Количество платящих клиентов в сегменте МСБ сократилось на 16,2%, выручка упала на 14,1%. В сегменте крупных клиентов выручка выросла на 9% при снижении числа клиентов на 0,3%. 📊 Несмотря на падение ключевых показателей, компания сохранила высокую операционную эффективность. Операционные расходы остались на уровне прошлого года, а рентабельность по скорректированной EBITDA составила 48,2% (годом ранее было 51,2%). Этому способствовал рост среднего чека на 9,4%. 📈 Позитивные сигналы. Сегмент HRtech продолжает демонстрировать высокие темпы роста: выручка увеличилась на 32,1% и постепенно идёт к безубыточности. В середине мая совет директоров одобрил программу обратного выкупа акций объёмом до 15 миллиардов рублей сроком на 12 месяцев — это мощный сигнал поддержки котировкам. Финансовое положение остаётся крепким: на счетах компании 17,3 миллиарда рублей денежных средств, отрицательный чистый долг, ND/EBITDA = -0,8x, свободный денежный поток положительный (3,7 миллиарда рублей). 💸 Дивидендный кейс. В мае акции HeadHunter открылись с дивидендным гэпом — компания выплатила 233 рубля на акцию за второе полугодие 2025 года (доходность 8,6%). Совокупный дивиденд за весь 2025 год составил 466 рублей на акцию (доходность 15%). При консервативном сценарии дивиденд за 2026 год может составить около 400 рублей на акцию (потенциальная доходность 14,3%). 📉 Ситуация на рынке вакансий постепенно стабилизируется. В апреле 2026 года количество вакансий снизилось на 25% год к году, но по сравнению с мартом выросло на 2%. Это первый признак того, что падение вакансий, которое в январе составляло 30%, а в феврале 27%, возможно, остановилось. 💡 За последние два года акции HeadHunter находятся вблизи локальных минимумов. Текущий мультипликатор P/E LTM = 6,8x — самая дешёвая оценка относительно прошлых лет, а форвардная дивидендная доходность на 2026 год составляет около 14%. Даже в столь непростых условиях менеджмент старается сгладить углы: удерживает операционные расходы, усиливает монетизацию оставшихся клиентов, выплачивает дивиденды и запускает байбэк. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от ситуации на рынке труда. Если охлаждение продолжится, акции останутся под давлением. Но при текущем уровне риска и потенциальной доходности бумаги выглядят интересно. Будем следить за ситуацией.

$SELG ⛏️ Один из крупных золотодобытчиков подвёл итоги 2025 года, отразив парадоксальную ситуацию: на фоне идеальной ценовой конъюнктуры компания второй год подряд фиксирует чистый убыток. Выручка выросла на 48% до 87,8 миллиарда рублей благодаря увеличению продаж золота (+19% в натуральном выражении) и росту средней цены реализации (+28% до 9 205 рублей за грамм). EBITDA «банковская» прибавила 60% до 44,1 миллиарда, операционная прибыль выросла на 54% до 19,9 миллиарда. Однако чистый убыток составил 10,1 миллиарда рублей — на 21% больше, чем годом ранее. 📊 Операционная устойчивость сохраняется. Производство золота выросло на 10% год к году, реализация — на 19%. Также зафиксирован рост по концентратам меди, олова и вольфрама. Даже с учётом укрепления рубля и роста себестоимости это конвертировалось в рост операционных показателей. 💰 Главная проблема — долг и переоценка обязательств. Чистый долг вырос до рекордных 144,2 миллиарда рублей (с 81,5 миллиарда годом ранее), соотношение чистого долга к EBITDA — 3,19x. Процентные расходы выросли более чем вдвое до 16 миллиардов рублей. Свободный денежный поток глубоко отрицательный: минус 44,8 миллиарда рублей. Операционный денежный поток также ушёл в минус (с плюс 9,3 до минус 24,3 миллиарда) из-за изменений в оборотном капитале. Расходы на персонал выросли на 30,3%. ⚠️ Убыток вызван неденежными факторами. Переоценка золотых облигаций и займов, номинал которых привязан к грамму золота, на фоне роста цен на металл привела к увеличению номинала обязательств. Это давление съедает операционную прибыль и FCF. В совокупности с масштабными инвестициями и высокой стоимостью обслуживания долга на фоне жёсткой денежно-кредитной политики компания оказалась в долговой ловушке. 💸 Дивидендов не будет. Совет директоров ожидаемо отказался от выплат за 2025 год. В последний раз компания платила дивиденды по итогам первого полугодия 2024 года (доходность 7,1%). При текущем положении дел возврат к выплатам — вопрос отдалённого будущего. 📉 Акции Селигдара в прошлом обзоре я оценивал целевым уровнем 50 рублей. Этот ориентир был достигнут, а бумаги выросли более чем на 50% всего за месяц — рывок, который можно назвать скорее спекулятивным, чем фундаментальным. Мнения по золотодобывающему сектору не меняю: Полюс выглядит интереснее по всем статьям — у него прозрачная структура долга, положительный FCF и дивиденды. Потенциальными факторами поддержки для Селигдара могут стать снижение ключевой ставки (уменьшит расходы по долгу) и девальвация рубля. Но пока это лишь гипотетические сценарии.

$SBER$SBERP 🏦 Крупнейший банк России опубликовал результаты за апрель и четыре месяца 2026 года, подтвердив устойчивый тренд на рост. Чистая прибыль за январь–апрель достигла 657,8 миллиарда рублей, что на 21,3% выше прошлогоднего уровня. Чистые процентные доходы выросли на 22,5% до 1 154 миллиардов рублей благодаря увеличению объёма работающих активов. 📊 Апрель принёс очередной рекорд: чистая прибыль составила 166,8 миллиарда рублей, обновив мартовский максимум (166,4 миллиарда). Ключевой фактор — роспуск резервов на 13,1 миллиарда рублей против их создания в марте (121,8 миллиарда) на фоне укрепления рубля. Рентабельность капитала (ROE) составила 22,9%, операционные расходы выросли на 14,3% — медленнее доходов. Стоимость риска снизилась до 0,7% (годом ранее было 0,8%). 📉 Комиссионные доходы за четыре месяца снизились на 0,5% до 225,3 миллиарда рублей — давление высокой базы прошлого года сохраняется. Однако в апреле комиссионные доходы выросли на 0,6% за счёт документарных операций юридических лиц. 💳 Кредитный портфель демонстрирует уверенную динамику. С начала года розничный портфель вырос на 3,1%, корпоративный — на 2,6%. В апреле выдано 506 миллиардов рублей розничным клиентам, 2 триллиона корпоративным и 255 миллиардов ипотечных кредитов. Спрос на кредиты восстанавливается на фоне снижения ключевой ставки. 💡 Наряду с операционными успехами банк активно наращивает нефинансовые сервисы. В апреле Сбер объявил о планах интеграции сервисов для автовладельцев. В приложении «СберБанк Онлайн» уже доступен раздел «Авто», где пользователи могут заказать диагностику, записаться в автосервис и получить другие услуги, включая техосмотр. В банке отмечают, что рынок автосервисов в стране достаточно перспективный, и Сбер намерен занять в нём до 10% за пять лет. ⚖️ Отношение расходов к доходам (CIR) за четыре месяца улучшилось до 25,9% благодаря масштабированию генеративного ИИ во все ключевые процессы банка. Потребительское кредитование впервые с августа 2025 года вышло в плюс, что также поддерживает позитивный тренд. 📈 Сбербанк — единственный представитель финансового сектора, попавший в список лучших компаний Мосбиржи по росту прибыли на акцию (EPS) с 2023 года. Акции банка с начала года выглядят сильнее индекса Мосбиржи, и эта динамика, вероятно, сохранится до дивидендной отсечки.

$MDMG 🏥 Один из лидеров частной медицины в России отчитался за первый квартал 2026 года, подтвердив статус эталона стабильности и качества в секторе. Выручка выросла на 32,1% до 11,8 миллиарда рублей благодаря высоким показателям по родам в московских госпиталях, успехам в ЭКО в амбулаторных клиниках и консолидации медицинских центров «Эксперт», доля которых в выручке составляет 17%. 📊 Региональная экспансия остаётся ключевым драйвером. Выручка региональных госпиталей выросла на 30,3% до 3,1 миллиарда рублей, а амбулаторных клиник в регионах — на 128,3% до 2,8 миллиарда. В первом квартале наблюдается смещение выручки в сторону региональных амбулаторий за счёт роста числа посещений и среднего чека, чему способствовала интеграция трёх госпиталей «Эксперт». Московские госпитали прибавили 9,5%, столичные амбулатории — 16,6%. 📈 Ключевые операционные метрики демонстрируют положительную динамику. Количество амбулаторных посещений выросло на 107% до 1 302 тысяч, средний чек в Москве увеличился на 10,7% до 7,5 тысячи рублей. Число принятых родов выросло на 14,2% до 3 194, средний чек в столице — на 6,8% до 662,5 тысячи рублей. Количество пункций ЭКО снизилось на 2,1%, но средний чек в Москве вырос на 16,8% до 398,5 тысячи рублей. Количество койко-дней сократилось на 4,5%, а средний чек увеличился на 4,3% до 127,3 тысячи рублей. 💰 Финансовое положение остаётся крепким. Денежные средства на балансе составили 4,0 миллиарда рублей (годом ранее было 8,2 миллиарда — снижение связано с инвестициями). Компания не привлекает заёмного финансирования, расширяется и приобретает новые бизнесы за свой счёт без дополнительных эмиссий. Капитальные затраты в первом квартале составили 1,6 миллиарда рублей против 0,6 миллиарда годом ранее, включая финальные расчёты по приобретению недвижимости под новый госпиталь в Москве. 💸 Дивидендный кейс. За первое полугодие 2025 года компания уже выплатила 42 рубля на акцию (доходность 3,3%). Появилась информация, что Мать и Дитя может направить на финальную выплату около 60% чистой прибыли за 2025 год. Исходя из размера чистой прибыли за второе полугодие 2025 года, финальный дивиденд может составить около 46,3 рубля на акцию (дополнительная доходность 3,5%). Совокупный дивиденд за 2025 год — около 88,3 рубля на акцию (общая доходность 6,8%). 🏗 Компания продолжает расширять сеть. Открыта обновлённая клиника в Туле, что позволит увеличить пациентопоток и мощности. Открыта клиника в московском районе Куркино мощностью 42 тысячи посещений врачей в год. Открыта клиника в Новороссийске мощностью 24 тысячи посещений в год. Эти шаги вместе с региональной экспансией и консолидацией «Эксперта» вносят значительный вклад в рост выручки и посещений. 💡 Мать и Дитя попала в список лучших компаний индекса Мосбиржи по росту прибыли на акцию с 2023 года: EPS вырос на 41%, что в непростых макроэкономических условиях говорит о высоком качестве бизнеса. С начала года акции снизились на 13,5% — это связано как с общей рыночной распродажей, так и с перекупленностью бумаг после разгона до 1550 рублей. При текущем уровне рисков компания остаётся эталоном стабильности и качества в своём секторе.

$MGNT 🛒 Один из крупнейших российских продуктовых ритейлеров отчитался за 2025 год, отразив глубокий дисбаланс между ростом бизнеса и финансовым положением. Выручка выросла на 15,3% до 3 509,2 миллиарда рублей, валовая прибыль увеличилась на 14,8% до 788,2 миллиарда. Однако EBITDA снизилась на 1,5% до 169,3 миллиарда, а чистый убыток составил 31,5 миллиарда рублей против прибыли годом ранее. 📊 Темпы роста выручки отстают от конкурентов (X5 +18,8%, Лента +24,2%). Розничная выручка выросла на 15,4%, LFL-продажи — на 8,7% (средний чек +8,4%, трафик +0,3%). Торговая площадь увеличилась на 5,6% до 610 тысяч квадратных метров. Однако операционные расходы взлетели на 20,7% до 707,5 миллиарда рублей, опережая темпы роста выручки. Финансовые расходы выросли на 86,7% до 190,6 миллиарда и начали превышать операционную прибыль (133,3 миллиарда). Рентабельность EBITDA снизилась до 4,8% (против 5,6% годом ранее) — худший показатель среди публичных ритейлеров (у X5 — 6,1%, у Ленты — 7,6%). 💰 Долговая нагрузка резко выросла. Чистый долг увеличился с 252,5 до 501,2 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 2,9x. Капитальные затраты выросли на 18,4% до 186,4 миллиарда рублей, свободный денежный поток глубоко отрицательный — около минус 211 миллиардов. При этом денежные средства на балансе выросли с 159,4 до 244,5 миллиарда рублей, что говорит об операционной эффективности, но не спасает от долгового давления. 📉 За последний год акции Магнита снизились на 42%, достигнув пятилетних минимумов. Причины: слабые финансовые результаты, значительный рост долга, финансовые расходы превышают операционную прибыль, низкая маржинальность, отрицательный FCF, а также самые низкие темпы роста выручки среди публичных ритейлеров при опережающем росте операционных расходов. ⚠️ Три фактора, которые могут изменить ситуацию. Менеджмент заявлял о намерении сократить инвестиционную программу после 2025 года, что может поправить свободный денежный поток. Ключевая ставка ЦБ уже значительно ниже прошлогоднего уровня, и её дальнейшее снижение поможет Магниту сократить долговую нагрузку. С операционной точки зрения бизнес остаётся эффективным, а денежные потоки растут. 💡 Многие инвесторы помнят Магнит как дивидендную фишку и ждут возобновления выплат. Однако главный приоритет компании сейчас — снижение долговой нагрузки, а уже затем дивиденды. С фундаментальной точки зрения ловить здесь нечего: экстремально высокий долг при низкой маржинальности. Оптимистичный сценарий выглядит так: компания значительно сокращает долговую нагрузку и капзатраты, параллельно растёт рентабельность и возобновляются дивидендные выплаты. Пока до этого далеко. Будем следить за будущими отчётами.

$PHOR 🌾 Российский производитель удобрений подвёл итоги 2025 года, отразив двойственное влияние внешней конъюнктуры. Выручка выросла на 13% до 573,6 миллиарда рублей за счёт увеличения объёмов производства и продаж фосфорных удобрений на фоне восстановления цен на мировых рынках. Скорректированная EBITDA прибавила 16,9% до 199,4 миллиарда, а чистая прибыль увеличилась на 35,2% до 114,2 миллиарда рублей. 📊 Операционные показатели остаются сильными. Продажи агрохимической продукции выросли на 3,3%. Производство DAP увеличилось на 31,3%, NPK — на 15,6%, MCP — на 19,8%. Компания также нарастила выпуск фосфорной кислоты (+3,9%) и серной кислоты (+3,1%). Однако рентабельность по EBITDA снизилась с 34,9% до 30,7%, а операционные расходы выросли на 12,5% до 403 миллиардов рублей. Негативная динамика скорректированного показателя EBITDA до корректировок (176,3 миллиарда против 177,0 годом ранее) связана с ростом себестоимости из-за повышения цен на серу во втором полугодии и увеличения расходов на персонал. 💰 Курсовые разницы и долговая нагрузка. Курсовая разница составила плюс 11,3 миллиарда рублей против убытка 15,9 миллиарда годом ранее, что «приукрасило» чистую прибыль. Чистый долг снизился до 320,5 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 1,82x. Снижение связано главным образом с укреплением рубля. Свободный денежный поток сократился на 26,1% до 21,4 миллиарда рублей, капитальные затраты снизились на 14,8% до 53,6 миллиарда. 💸 Дивидендный кейс. Дивидендная политика привязана к свободному денежному потоку. За первое полугодие 2025 года компания уже выплатила 273 рубля на акцию (доходность 4,1%), что практически соответствовало всему FCF. За второе полугодие FCF оказался отрицательным (-34,6 миллиарда рублей) из-за оттока средств в оборотный капитал. В этой ситуации дивиденды будут рассчитываться от чистой прибыли (50%). Потенциальная выплата за второе полугодие — около 149,2 рубля на акцию (2,2% доходности). Общая выплата за весь 2025 год может составить 422,2 рубля на акцию. Решение ожидалось ещё в апреле. ⚠️ Три главных нюанса отчёта. Первое — курсовые разницы положительно повлияли на чистую прибыль, но это неденежный эффект. Второе — результаты могли быть значительно лучше, если бы не крепкий рубль, который давит на рублёвую выручку экспортёра. Третье — конфликт на Ближнем Востоке имеет двойное последствие: с одной стороны, растёт спрос на удобрения и цены, с другой — компания сталкивается с удорожанием ключевого сырья (сера). Операционная же сторона бизнеса в порядке: производство растёт, запускаются новые мощности, которые должны дать прирост в 2026 году. 📉 Акции ФосАгро могли бы быть интересны по цене около 6000 рублей. Текущая оценка не является дешёвой (P/E LTM = 7,5x). Ключевой драйвер — девальвация рубля — может не проявиться ещё как минимум несколько кварталов. Кроме того, остаётся риск введения налога на сверхприбыль для отраслей с благоприятной конъюнктурой, о чём ранее говорили в правительстве.

$LENT 🛒 Один из ключевых игроков продуктового ритейла отчитался за первый квартал 2026 года, показав неоднозначные результаты. Выручка выросла на 23,4% до 306,9 миллиарда рублей благодаря новым открытиям магазинов у дома, росту LFL-продаж и консолидации приобретённых сетей «Реми» и «Молния». Однако EBITDA выросла лишь на 0,7% до 16,4 миллиарда, операционная прибыль сократилась на 11,9%, а чистая прибыль снизилась на 16,3% до 5 миллиардов рублей. 📉 Рентабельность по EBITDA резко упала: с 6,6% в первом квартале 2025 года до 5,3% в отчётном периоде. Это самое низкое значение за последние четыре квартала (для сравнения: во втором квартале 2025 года было 8,4%, в четвёртом — 7,9%). Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 30,1%, расходы на персонал — на 30,4%, что существенно обогнало темпы роста выручки. LFL-продажи составили 6,8% (средний чек +6,6%, трафик +0,1%). Весь трафик генерировали гипермаркеты и супермаркеты, в то время как в магазинах у дома и дрогери наблюдалось снижение. 💰 Финансовое положение остаётся под контролем, но давление растёт. Чистый долг увеличился с 48,8 до 70,3 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 0,8x. Капитальные затраты выросли с 9,2 до 10,8 миллиарда рублей, свободный денежный поток ушёл в глубокий минус (-21,5 миллиарда рублей) из-за сезонного фактора и затрат на интеграцию. ⚠️ Две основные причины ухудшения результатов. Первая — сезонность и макроэкономика. Первый квартал традиционно слаб для ритейлеров: после пиковых продаж в декабре покупатели сокращают расходы в январе-феврале, а компании завершают расчёты с поставщиками и начинают закупки для весенне-летнего сезона, что требует оборотного капитала и давит на FCF. Вторая — консолидация активов. Приобретённые «Реми» и «Молния» находятся на стадии трансформации и в первом квартале отработали слабо (в том числе из-за сезонности), что создало давление на чистую прибыль и рентабельность. Такой промежуточный итог был ожидаем, но рынок отреагировал резко. 💡 После сильных результатов 2025 года последовал «холодный душ»: акции Ленты за месяц снизились более чем на 10%. Решающим фактором стало поведение инвесторов, которые на фоне падения рентабельности зафиксировали прибыль после хорошего роста, а часть сбросила бумаги на панике. Лента бросила все силы на масштабирование бизнеса, что добавило в кейс серьёзные риски. Если компании удастся вывести консолидированные активы в прибыль, риски окупятся сполна. Если нет — результат будет очевидным. Ключевыми точками контроля станут отчёт за второй квартал 2026 года, где будут видны маржинальность, темпы роста расходов и прогресс в интеграции купленных бизнесов.

$X5 🛒 Крупнейший продуктовый ритейлер России отчитался за первый квартал 2026 года, подтвердив способность сохранять двузначные темпы роста даже в условиях охлаждения экономики. Выручка выросла на 11,3% до 1 190,6 миллиарда рублей, валовая прибыль увеличилась на 14,8% до 286,9 миллиарда, а скорректированная EBITDA прибавила 25,8% до 64,3 миллиарда рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла год к году с 4,8% до 5,4%, но снизилась квартал к кварталу с 6,5%. 📊 Ключевые драйверы роста — расширение торговой площади (+8% год к году) и увеличение LFL-продаж на 6,1% за счёт среднего чека (+7,9%). Однако LFL-трафик оказался отрицательным (-1,7%), что отражает переход потребителей к более экономному поведению. Операционные расходы удалось сократить квартал к кварталу с 242,6 до 241,5 миллиарда рублей — позитивный сигнал контроля затрат. 📉 Чистая прибыль снизилась на 27,6% до 13,3 миллиарда рублей. Главная причина — рост чистых финансовых расходов с 4,1 до 14,9 миллиарда рублей из-за снижения доходов по краткосрочным вложениям и депозитам. Капитальные затраты составили 47,2 миллиарда рублей (около 4% выручки), свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону (-14,4 миллиарда). Чистый долг вырос до 335,5 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 1,17x. 💸 Дивидендные ожидания. По итогам девяти месяцев 2025 года компания уже выплатила 368 рублей на акцию (доходность 12,2% на момент отсечки). В середине мая ожидается рекомендация по финальным дивидендам за 2025 год. Аналитики прогнозируют выплату в диапазоне 160–200 рублей на акцию. Ориентировочный уровень — около 180 рублей, что даст дополнительную доходность примерно 7,7% к текущей цене. 🔄 Диверсификация бизнеса продолжается. Недавно X5 приобрела одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания в Нижегородской области и Приволжье — компанию «ВКТ». Сделка ускорит развитие франшизы «ОКОЛО» в регионе и расширит товарное предложение для партнёров-франчайзи. Это очередной шаг в стратегии диверсификации наряду с развитием цифровых сервисов и других форматов. 📈 Оценка остаётся привлекательной. X5 торгуется с мультипликатором EV/EBITDA LTM = 3,24x — дешевле конкурентов (Лента 3,47x, Магнит 4,48x) и ниже своей среднеисторической оценки. Акции находятся на минимумах за последние два года. Ключевой риск для дальнейшего контроля — динамика рентабельности: маржа выросла год к году, но снизилась квартал к кварталу и не достигает целевого уровня. Пока это не критично, но требует наблюдения. Ждём рекомендации по дивидендам за 2025 год.

$SBER$SBERP 🏦 Крупнейший банк России отчитался за первый квартал 2026 года по МСФО, подтвердив статус эталона стабильности в финансовом секторе. Чистая прибыль выросла на 16,5% до 507,9 миллиарда рублей, чистые процентные доходы увеличились на 18,2% до 984,3 миллиарда благодаря росту объёма работающих активов. Комиссионные доходы прибавили символические 0,6% до 204,5 миллиарда рублей. Банк установил квартальный рекорд по чистой прибыли относительно прошлых лет. 📊 Ключевые показатели превосходят прогнозы. Рентабельность капитала (ROE) сохранилась на высоком уровне 24,4% при плане 22%. Отношение расходов к доходам составило 26,7% против целевого диапазона 30–32%. Чистая процентная маржа (NIM) составила 6,34% — выше плановых 5,9%, хотя и снизилась на 0,12 процентного пункта по сравнению с концом 2025 года из-за давления жёсткой денежно-кредитной политики. В отличие от большинства коллег, кредитный портфель Сбербанка демонстрирует положительную динамику, с начала года рост составил 1,9% до 51,6 триллиона рублей.  💰 Подготовка к снижению ставки и ИИ-эффект. Менеджмент ожидает ключевую ставку ЦБ к концу 2026 года в диапазоне 12–13%. В преддверии этого банк удвоил портфель ОФЗ — с 2,2 до 4,4 триллиона рублей — чтобы получить положительную переоценку при снижении ставок. Дополнительным бонусом станет экономический эффект от внедрения технологий искусственного интеллекта, который по итогам года может составить не менее 500 миллиардов рублей. 💸 Дивидендный потенциал остаётся высоким. Исходя из дивидендной политики (50% чистой прибыли по МСФО), за первый квартал 2026 года Сбербанк заработал на дивиденды около 11,2 рубля на акцию — на 16% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При базовом сценарии чистой прибыли по итогам 2026 года не менее 2 триллионов рублей дивиденд составит не менее 44 рублей на акцию, что даёт потенциальную доходность около 13,7%. ⚠️ Главный риск — возможный windfall tax. За последний месяц российский рынок снизился на 5%, и одна из причин — опасения введения налога на сверхприбыль. Глава ВТБ считает, что инициатива не затронет банки, но менеджмент Сбербанка оценивает эту возможность как реальную и отмечает, что эффект будет неприятным. Если налог всё же коснётся финансового сектора, это может ослабить инвестиционную привлекательность бумаг. 💡 Текущая оценка Сбербанка остаётся привлекательной: P/B = 0,8x — ниже балансовой стоимости. При отсутствии «чёрных лебедей» банк продолжит радовать акционеров рекордными дивидендами.

$DOMRF 🏦 Институт развития в жилищной сфере отчитался за первый квартал 2026 года, подтвердив статус одного из самых успешных IPO последних лет. Чистая прибыль выросла на 83% до 28,5 миллиарда рублей, чистые процентные доходы увеличились на 37% до 43,8 миллиарда, а комиссионные доходы прибавили 57% до 10,1 миллиарда рублей. С момента размещения акции компании выросли более чем на 25% до дивидендных выплат, входя в топ-5 лучших IPO на Московской бирже за последние три года. 📊 Ключевые драйверы роста — увеличение кредитного портфеля (с 3,3 до 3,5 триллиона рублей, +5,1% год к году) и расширение чистой процентной маржи с 3,7% в четвёртом квартале 2025 года до 4,3% в первом квартале 2026-го. Рентабельность собственных средств (ROE) повысилась с 21,6% до 23,8%. Компания ведёт системную работу по повышению эффективности, что подтверждается снижением отношения расходов к доходам с 25,7% до 21,9%. 📉 Портфель сделок секьюритизации сократился на 3% до 1,9 триллиона рублей с начала года из-за планового погашения ипотеки внутри пулов. Компания ожидает основного прироста портфеля во втором полугодии 2026 года. Расходы на резервы выросли с 8,6 до 10,5 миллиарда рублей, но стоимость риска сохранилась на уровне 0,7% — контроль над рисками остаётся жёстким. 💸 Дивидендная политика предусматривает выплату 50% чистой прибыли. По итогам 2025 года наблюдательный совет анонсировал дивиденды в размере 246,88 рубля на акцию — дивидендная доходность около 11,2% к текущей цене. Исходя из прогноза по чистой прибыли на 2026 год (не менее 104 миллиардов рублей), расчётный дивиденд составит около 289 рублей на акцию, что даёт потенциальную доходность 13,1%. 💡 Выход компании в публичное поле можно считать успешным. Финансовые результаты за первый квартал уверенные: органический рост бизнеса подтверждается увеличением чистой процентной маржи, диверсификация источников доходов — высокими темпами комиссионных поступлений, а операционная эффективность — улучшением отношения расходов к доходам. Целевая цена по акциям остаётся на уровне 2500 рублей.

$YDEX 🚀 Ведущая российская IT-компания отчиталась за первый квартал 2026 года, подтвердив способность повышать эффективность даже в непростых макроусловиях. Выручка выросла на 22% до 372,7 миллиарда рублей, скорректированная EBITDA подскочила на 50% до 73,3 миллиарда, а скорректированная чистая прибыль взлетела в 2,7 раза до 34,7 миллиарда рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA достигла рекордных 19,7% — в последний раз выше этого уровня был первый квартал 2020 года. 📊 Драйвером роста стали городские и персональные сервисы. Сегмент «Городские сервисы» вырос на 18% до 210,5 миллиарда рублей, а его рентабельность увеличилась с 4,6% до 10,2%, что позволило компенсировать стагнацию поискового направления. «Персональные сервисы» прибавили 30% до 62,4 миллиарда. Операционные расходы росли медленнее выручки — на 13,8% до 326,7 миллиарда, что и обеспечило улучшение маржинальности. 💰 Финансовое положение остаётся крепким. Скорректированный чистый долг снизился с 47,7 миллиарда на конец 2025 года до 31,9 миллиарда, соотношение чистого долга к EBITDA составляет 0,1x. На счетах группы — 245,1 миллиарда рублей ликвидности. Капитальные затраты сократились с 24,1 до 18,9 миллиарда рублей, свободный денежный поток составил 5,1 миллиарда (годом ранее было 6,9 миллиарда). 💸 Дивиденды и прогноз. За весь 2025 год компания выплатила 190 рублей на акцию (дивидендная доходность 4,5%). Отсечка по финальной выплате за четвёртый квартал прошла 27 апреля. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки около 20%, скорректированная EBITDA — около 350 миллиардов рублей. 🤖 Ставка на искусственный интеллект продолжает приносить плоды. Доля рекламных кампаний под управлением ИИ достигла 85%. Алиса AI стала самой быстрорастущей российской нейросетью и остаётся самым популярным ИИ-сервисом в стране. Эти факторы позволяют компании повышать эффективность и диверсифицировать бизнес, нивелируя стагнацию поискового сегмента. 💡 Экосистема Яндекса продолжает расти, дивиденды выплачиваются, а ключевые сегменты постепенно выходят на операционную прибыльность. Кейс сохраняет долгосрочную привлекательность.

$PRMD 💊 Крупная российская биофармацевтическая компания отчиталась за 2025 год, продемонстрировав впечатляющую динамику. Выручка выросла на 75,2% до 37,6 миллиарда рублей, что более чем в шесть раз превышает темпы роста всего фармацевтического рынка (11,6%). Валовая прибыль увеличилась на 79% до 25,4 миллиарда, EBITDA — на 86% до 15,3 миллиарда, а чистая прибыль подскочила на 149% до 7,9 миллиарда рублей. 📈 Ключевые драйверы роста — успешная коммерциализация новых препаратов в эндокринологии и онкологии. Сегмент эндокринологии прибавил 163% (препараты Тирзетта, Велгия ЭКО, Семальтара), онкология — 42% (Прадетро). Прочие препараты выросли на 8%. Рентабельность EBITDA улучшилась с 38% до 41%, а операционный денежный поток взлетел на 188%. 💰 Долговая нагрузка остаётся под контролем. Чистый долг вырос с 16,9 до 25,1 миллиарда рублей, но соотношение чистого долга к EBITDA улучшилось с 2,05x до 1,65x благодаря опережающему росту операционных показателей. Свободный денежный поток по-прежнему отрицательный (-4,3 миллиарда рублей), капитальные затраты снизились на 29%, а расходы на исследования и разработки выросли на 90%. Финансовые расходы увеличились вдвое — до 5 миллиардов рублей. 💸 Первые в истории дивиденды. Компания успешно выполнила прогноз на 2025 год и представила новые ориентиры на 2026-й: рост выручки на 60%, рентабельность EBITDA на уровне 45%. Основываясь на управленческой отчётности, генеральный директор предложит направить на дивиденды не менее 35% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2025 год. Расчётный дивиденд — около 11,8 рубля на акцию (доходность примерно 2,8%). ⚠️ Что сдерживает рынок. С момента последнего обзора акции выросли лишь на 9%. Причин несколько. Во-первых, при высоких темпах роста чистый долг увеличивается, а свободный денежный поток остаётся отрицательным. Во-вторых, расходы на R&D и CAPEX значительно превышают операционный денежный поток. В-третьих, запасы выросли с 6,3 до 11,6 миллиарда рублей, что может сигнализировать о снижении спроса. В-четвёртых, подавляющая часть выручки зависит от нескольких ключевых препаратов — это создаёт концентрационные риски. 🔮 Долгосрочный таргет остаётся на уровне 450 рублей с горизонтом 1–1,5 года. Однако ключевым фактором для переоценки станет не столько выполнение прогнозов, сколько работа компании над снижением чистого долга и выходом свободного денежного потока в положительную зону. В 2026 году рынок будет внимательно следить именно за этими показателями.