Профиль инвестора DenebCapital | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Мурманская область: большая арктическая стройка и кто может от нее выиграть Российский рынок продолжает сползать вниз. Поэтому иногда полезно отвлечься от текущих котировок и посмотреть на рынок долгосрочно. Где в России реально строятся новые порты, ЛЭП, рудники, газопроводы и инфраструктура? И какие публичные компании могут получить от этого экономический эффект? Начнем с Мурманской области. Это один из немногих регионов, где одновременно сходятся сразу несколько крупных направлений: СПГ, портовая логистика, атомная энергетика, добыча критических металлов, удобрения, аквакультура и туризм. По уже раскрытым или заявленным проектам сумма инвестиций — минимум 600 млрд. Главный центр — Кольский залив Наибольший эффект, на мой взгляд, должна получить связка Мурманск—Кольский район—Кольский залив. Здесь сразу несколько крупных проектов: • угольный терминал «Лавна» стоимостью более 87 млрд; • модернизация Мурманского морского порта; • белорусский терминал с грузооборотом до 25–30 млн тонн; • развитие инфраструктуры Мурманска. Но главный проект региона — «Мурманский СПГ» . Заявленная мощность — 20,4 млн тонн СПГ в год, запуск в 2032 году. Общий объем инвестиций в завод составляет 228 млрд ₽. Для снабжения проекта планируется газопровод Волхов—Мурманск—Белокаменка мощностью до 40 млрд кубометров газа в год (30 млрд пойдет на СПГ-завод, еще 10 млрд — на газификацию Карелии и Мурманской области). Для региона это станет одним из ключевых инфраструктурных изменений: сетевой газ снижает зависимость от более дорогих видов топлива и делает возможным появление новых производств. Хибины: добыча плюс туризм Второй крупный центр инвестиций — Апатиты, Кировск и Хибины. Здесь основной промышленный проект реализует . Компания вкладывает около 60 млрд ₽ в развитие ресурсной базы Кировского филиала «Апатита». В том числе строится рудник «Плато Расвумчорр», который должен выйти на мощность до 6 млн тонн руды в год. Параллельно развивается туристическая и транспортная инфраструктура: аэропорт «Хибины», курорт «Большой Вудъявр», дороги, гостиницы и сервисы. То есть регион получает не только расширение добычи, но и рост туризма, рабочих мест и сопутствующей инфраструктуры. Критические металлы Еще один важный кластер — активы . Компания модернизирует Кольскую площадку, развивает производство кобальта и рудник «Северный-Глубокий». Отдельная долгосрочная история — Колмозерское литиевое месторождение. Проект реализует «Полярный литий» — совместное предприятие Норникеля и . Оценка инвестиций — 90–100 млрд рублей. Кто может выиграть Самый крупный бенефициар. Если Мурманский СПГ будет реализован, компания получит новый большой центр производства СПГ. Прямой инфраструктурный бенефициар. В Мурманской области у компании запланировано проекты на сумму около 32 млрд ₽ в 2026–2033 годах. Но важно следить за тарифами, долгом и дивидендами. Самый понятный промышленный бенефициар. Компания развивает собственную сырьевую базу и инфраструктуру вокруг Кировска. Получает эффект от модернизации Кольской площадки, кобальта и потенциального литиевого проекта. Строит в регионе смолтовый завод. Для компании это заметный проект, который может снизить зависимость от импорта малька и поддержать рост аквакультуры. Итог Мурманская область интересна не одним мегапроектом, а формированием целой системы. Порты создают грузовые потоки. Электросети дают мощность. Газопровод может изменить экономику теплоснабжения и промышленности. Рудники расширяют сырьевую базу. Аэропорт, дороги и туризм усиливают региональную экономику. Если вам интересен такой взгляд — не только на отчетность компаний, но и на то, где формируются будущие производственные мощности и денежные потоки, подписывайтесь.

Россети Центр и Приволжье: ЦОДы, регионы и ровный рост прибыли Продолжаю разбирать инвестиционные программы региональных Россетей. На этот раз — . После изучения ИПР компания выглядит одной из самых сильных и сбалансированных историй в секторе. Здесь нет такого яркого разового драйвера, как ВСМ у . Нет аномальной дивидендной доходности, как в прогнозах . Но есть другое: крупный CAPEX, рост прибыли, умеренная долговая нагрузка и достаточно ровная дивидендная модель. Что заложено в финмодель К 2030 году относительно 2026-го компания планирует увеличить чистую прибыль на 76%, а дивиденды примерно на 50%. При этом долг/EBITDA должен снизиться с 0,54х до 0,30х. В отличие от Центра, где прибыль 2027 года резко растет из-за разового эффекта от ВСМ, здесь модель выглядит более ровной. Сравнение с другими Россетями По размеру CAPEX Центр и Приволжье занимает пятое место среди разобранных программ — после и . Северо-Запад может дать больший апсайд, но модель там более рискованная. выглядит очень качественно по промышленной логике. А Центр и Приволжье — это более ровная история: без одного большого события, зато с диверсификацией по регионам и умеренным долгом. Что внутри инвестпрограммы CAPEX за 2026–2030 годы — 174,9 млрд рублей. Полная программа до 2032 года — около 245 млрд ₽. Главное отличие программы — почти идеальный баланс между модернизацией существующих сетей и подключением новых потребителей. Для сравнения: у Россети Центр более заметную роль играют отдельные крупные проекты вроде ВСМ. Куда направляются деньги Главный регион — Нижегородская область, на которую приходится почти треть всей ИПР. Самые интересные проекты Нижний Новгород: новые подстанции под рост города Запланированы сразу 4 крупные подстанции на почти 9 млрд рублей. Владимирская область: ЦОД Т-Технологий Один из самых интересных проектов связан с ООО «Т-ЦОД-1» — структурой . В ОЭЗ «Доброград-1» компания строит крупный Центр обработки данных. Объем инвестиций превышает 15 млрд рублей, а запуск самого объекта запланирован на 2027 год с выходом на полную мощность к 2032 году. Для подключения ЦОДа строятся линии электропередачи. CAPEX — около 1,06 млрд. Для Россети Центр и Приволжье это важный пример новой нагрузки: ЦОДы становятся отдельным источником спроса на электроэнергию. Консолидация сетевых активов Компания также планирует покупать региональные электросетевые активы в Тульской и Рязанской областях, а также в Марий Эл. Для самой Россети Центр и Приволжье это может означать расширение сетевой базы. Развитие туризма В зоне Россети Центр и Приволжье находятся сразу пять регионов проекта «Большое Золотое кольцо»: Владимирская, Ивановская, Калужская, Рязанская и Тульская области. На сетевые проекты в туристических городах и территориях этих регионов приходится около 11,9 млрд рублей. Важно: это не прямые инвестиции в туризм. В сумму входят обычные подстанции, линии, реконструкция и техприсоединения в туристических муниципалитетах. Но без развития сетей невозможно дальнейшее строительство гостиниц, ресторанов, сервисных объектов и туристической инфраструктуры. Вывод Россети Центр и Приволжье выглядит одной из самых сильных региональных сетевых компаний по сочетанию: • крупной инвестпрограммы; • роста прибыли; • низкой долговой нагрузки; • потенциальной дивдоходности до 17–18% к 2030 году. Если вам интересны разборы российских компаний не по заголовкам, а по первичным данным — подписывайтесь на канал.

Новатэк: для «Арктик СПГ-2» приняли второй российский газовоз Что это значит для Новатэка. Сегодня на судостроительном комплексе «Звезда» прошла церемония приемки в эксплуатацию арктического танкера-газовоза «Константин Посьет». Это второе судно серии, строящейся специально для проекта «Арктик СПГ-2». Для Новатэка это хорошая новость. Одним из главных ограничений «Арктик СПГ-2» остается дефицит газовозов ледового класса Arc7. Производство СПГ можно наращивать, но без специализированного флота вывезти его с Гыдана зимой практически невозможно. Сейчас реальные отгрузки проекта обеспечивают два танкера: Кристоф де Маржери и Алексей Косыгин. После выхода «Константина Посьета» на линию количество доступных проекту газовозов может увеличиться до трех. Сам факт приемки еще не означает, что танкер завтра отправится к терминалу «Утренний»: впереди могут быть организационные процедуры и переход с Дальнего Востока. Но судно вполне может начать работать на проекте уже во второй половине года — вероятно, осенью. «Арктик СПГ-2» уже показывает рост Напомню, что с помощью maritime-аналитики мы регулярно отслеживаем проект по движению танкеров. В мае было выполнено рекордное количество рейсов — 6 штук. Предыдущий рекорд был установлен в марте — 5 рейсов. С начала года число рейсов достигло 21. Это уже на 40% больше, чем за весь прошлый год. Оценочный объем поставок увеличился примерно до 1,6 млн тонн СПГ против примерно 1,17 млн тонн за весь 2025 год. И это происходит на фоне более сильной ценовой конъюнктуры. Среднее значение азиатского ценового индикатора СПГ за январь–май 2026 года примерно на 17% больше, чем в прошлом году. Это не обязательно совпадает с фактической ценой реализации Новатэка, но общий ценовой фон для экспортера стал лучше. Что с «Ямал СПГ» Основной проект Новатэка тоже продолжает работать в плотном режиме. По нашим судовым логам отгрузки из Сабетты идут практически непрерывно. То есть сейчас складывается следующая картина: • «Ямал СПГ» сохраняет высокую загрузку; • поставки с «Арктик СПГ-2» растут; • цены на СПГ выше прошлогодних; • специализированный флот расширяется. Почему мне по-прежнему интересен Новатэк Мне кажется, рынок все еще в значительной степени оценивает «Арктик СПГ-2» как почти неработающий актив, забитый к тому же санкциями. Но реальные операционные данные показывают обратное: проект уже отгрузил больше СПГ, чем за весь прошлый год, а теперь получает еще один специализированный танкер. При сохранении текущей геополитической ситуации Новатэк может выиграть за счет роста поставок, цен и флота. В случае деэскалации появляется дополнительная опциональность: частичное смягчение санкций, восстановление доступа к технологиям и логистике, возвращение партнеров и возможные новые международные проекты с США. остается одной из крупнейших позиций в моем портфеле. Следующая проверка нашей идеи будет очень наглядной: когда «Константин Посьет» появится на маршруте и насколько третий танкер увеличит реальное число отгрузок. Подписывайтесь — продолжим следить не только за заявлениями компании, но и за фактическим движением судов, количеством рейсов и объемами поставок.

На российском рынке скоро появится новая публичная компания — Инкаб Холдинг Мосбиржа с 24 июня добавит акции компании в список ценных бумаг третьего уровня. Давайте посмотрим, что это за компания. Инкаб — производитель волоконно-оптического кабеля. Это довольно интересная и узкая ниша: продукция компании используется в телекоммуникациях, энергетике, нефтегазе, ЦОД и других инфраструктурных проектах. По данным самой компании, Инкаб — №1 на рынке волоконно-оптического кабеля в России и СНГ. Доля рынка — 21%. Основные сегменты компании: • Телекоммуникации (64% выручки). Здесь компания производит кабели для строительства и модернизации волоконно-оптических линий связи. • Электроэнергетика (19% выручки). • Спецкабели (17% выручки). Это кабели для нефтегаза, горной добычи и других специфических задач. Сегмент небольшой, но более маржинальный. Главный новый проект — подводный кабель Самая интересная часть истории Инкаба — запуск производства подводного волоконно-оптического кабеля на Дальнем Востоке. Компания пишет, что новый завод имеет мощность более 2,4 тыс. км кабеля в год. Потенциальный рынок подводного кабеля оценивается в 2–3 млрд рублей. Зачем это нужно? В первую очередь — для связи в Арктике, развития инфраструктуры под Северный Морской путь. Потенциально очень маржинальная ниша. По оценке компании, уже в 2026 году подводный кабель может дать около 0,75 млрд рублей EBITDA. Для сравнения: вся EBITDA Инкаба за 2025 год была около 1 млрд рублей. Почему компания сравнивает себя с Corning В презентации Инкаб довольно активно сравнивает себя с американской . Corning — это крупная американская технологическая компания, которая работает с материалами, стеклом, оптикой, телеком-инфраструктурой, решениями для ЦОД. Один из важных драйверов роста Corning — спрос на оптическую инфраструктуру для дата-центров и ИИ. На этом фоне акции Corning сильно выросли, а сама компания стала восприниматься как один из бенефициаров ИИ-инфраструктуры. Инкаб проводит аналогию с собой. Логика понятна. Но сравнение не совсем корректное. Corning — это глобальный гигант. Компания сама производит важные материалы, включая оптическое волокно, и работает сразу в нескольких крупных сегментах. Инкаб — это в первую очередь производитель кабеля. Важный локальный игрок, но не аналог Corning по масштабу, глубине технологий и диверсификации. Тут сравнение с Corning выглядит скорее как маркетинговый нарратив для IPO. Что смущает Первый вопрос — сырье. Судя по презентации, оптическое волокно для Инкаба — это закупаемое сырье. Среди поставщиков компания указывает в том числе Corning. То есть Инкаб не полностью вертикально интегрирован. Он не производит базовое оптическое волокно сам. В долгосрочных планах компания упоминает идею вертикальной интеграции и собственного производства сырья. Но пока никакой конкретики нет. Второй вопрос — долг и дивиденды. Компания прямо говорит, что IPO нужно для снижения долговой нагрузки. Но при этом компания заявляет дивидендную политику — не менее 50% от чистой прибыли. И вот здесь возникает противоречие. С одной стороны, компания говорит: нам нужны деньги, чтобы снизить долг. С другой стороны, после IPO она планирует отдавать значительную часть прибыли акционерам в виде дивидендов. Третий вопрос — темпы роста. Инкаб позиционирует себя как компанию роста. Но при этом прогноз выглядит довольно умеренно. По плану компании чистая прибыль должна вырасти с 1,3 млрд рублей в 2026 году до 1,8 млрд рублей в 2030 году. Это выглядит скорее как умеренно растущий промышленный бизнес с одним сильным драйвером в виде подводного кабеля. Итог Инкаб не выглядит как очевидная “ракета”. И это не российский Corning в прямом смысле. При этом сама компания все равно интересная: промышленный производитель в узкой нише. Будем следить за новостями и ждать подробностей по размещению.

ВИЭ в России: можно ли инвестору поучаствовать в зелёной энергетике через публичные компании? Российский рынок продолжает сползать ниже, а настроение инвесторов снова где-то около нуля. В такие моменты интересно смотреть на долгосрочные темы. Одна из таких тем — возобновляемая энергетика. Глобально ВИЭ уже давно перестали быть нишей. По итогам 2024 года возобновляемые источники дали около 32% мировой выработки электроэнергии. По прогнозу McKinsey к 2050 году их доля может вырасти до 60–70%. То есть в мире это большая и долгосрочная тема. Можно ли поучаствовать в росте ВИЭ через публичные российские компании? Что с ВИЭ в России Если понимать под термином ВИЭ именно современные станции без крупных ГЭС: солнце, ветер, то масштаб пока небольшой. На начало 2026 года суммарная установленная мощность такой ВИЭ-генерации в России — около 7,2 ГВт: • ветер — около 3 ГВт; • солнце — около 2,7 ГВт; • малые ГЭС — около 1,3 ГВт; При этом доля ВИЭ в потреблении электроэнергии в России за 2025 год составила всего около 1,2%. Какие публичные компании дают доступ к ВИЭ Выбор для частного инвестора ограничен. Есть компании, у которых ВИЭ присутствуют в структуре бизнеса. Но почти нигде это не является самостоятельной большой инвестиционной историей. ЭЛ5-Энерго Самый понятный публичный вариант — У компании есть две крупные ветроэлектростанции: • Азовская ВЭС — 90 МВт; • Кольская ВЭС — около 202 МВт. В 2025 году две ВЭС ЭЛ5-Энерго выработали 681 ГВт·ч электроэнергии. Но ЭЛ5-Энерго — не чистая ВИЭ-компания. Доля возобновляемой энергии составляет только 2,8% от общей выработки. Плюс сейчас ЭЛ5 была недавно присоединена к энергетическим активам ЛУКОЙЛа. Форвард Энерго Второй заметный публичный игрок — (бывший финский Fortum). Это самая крупная публичная история в России именно с точки зрения солнца и ветра. У компании портфель ВИЭ суммарной мощностью более 1,2 ГВт, чуть меньше 10% от суммарной мощности компании. Для миноритарного инвестора история пока неоднозначная: • новая стратегия после смены контроля не до конца понятна; • часть ветровых проектов исторически зависела от иностранного оборудования и технологий. Почему российские ВИЭ пока не выглядят большой инвестидеей Проблем несколько. Первая — масштаб. Доля ВИЭ без крупных ГЭС в энергосистеме пока около 1–2%. Вторая — регулирование. Многие проекты развивались через механизмы поддержки и договоры предоставления мощности. Третья — оборудование. В солнце ситуация лучше за счёт локального производства. А вот в ветроэнергетике исторически была высокая зависимость от иностранных технологий. Четвёртая — слабая представленность на бирже. В мире инвестор может выбрать производителей ВИЭ, турбины, солнечные модули, накопители. В России ничего этого нет среди публичных компаний. Итог Глобально ВИЭ — сильная долгосрочная тема. Рост спроса на электроэнергию, дата-центры, накопители, электромобили и новая генерация будут поддерживать сектор ещё десятилетиями. Но в России для частного инвестора выбор пока очень ограничен. Самые заметные публичные истории — ЭЛ5-Энерго и Форвард Энерго. Но по обеим компаниям пока недостаточно данных из-за недавних корпоративных событий (ЭЛ5-Энерго перешел к , а Форвард Энерго перешла под государственное управление). Поэтому мой вывод такой: Следить за сектором стоит, но пока российские ВИЭ — скорее тема для наблюдения, чем очевидная готовая инвестидея. Я продолжаю искать такие неочевидные идеи на российском рынке — особенно сейчас, когда на фоне падения многие долгосрочные истории теряются в общем негативе. Подписывайтесь, если вам интересны не только ежедневные движения котировок, но и долгосрочные инвестиционные темы, которые рынок пока почти не замечает.

Разбор презентации Игоря Сечина: каким может быть будущий инвестиционный цикл На ПМЭФ-2026 Игорь Сечин представил презентацию с говорящим названием: «Начало конца или конец начала: что осталось на дне ларца Пандоры?» Изучить ее интересно с точки зрения того, как текущий рынок и будущий мир видятся в верхнем контуре энергетической и экономической повестки страны. Главная мысль, которую я бы выделил: мир становится более дорогим, более фрагментированным и более ресурсным. А будущая экономика упирается в старую инфраструктуру: энергию, электросети, металлы, логистику и сырьевую базу. Что бросается в глаза 1. Старые источники энергии не исчезают Один из ключевых тезисов презентации — рост мирового энергопотребления невозможен без поддержки существующих источников энергии. То есть нефть, газ и уголь не уходят из системы, а ВИЭ и новые технологии скорее добавляются сверху к уже существующей базе. Для инвестора это важный сигнал: нефтегаз не обязательно является «умирающей отраслью». 2. Логистика становится частью геополитики В презентации много внимания уделено узким местам мировой торговли — Ормузскому проливу, Суэцу, арктическим маршрутам. Особенно интересен блок про Ормуз: через него проходит не только значительная часть нефти и СПГ, но также удобрения и сталь. То есть любой кризис в логистике бьет сразу по энергетике, продовольствию, металлургии и инфляции. Отсюда понятен акцент на Арктике и Северном морском пути. Для России это потенциально стратегическое преимущество. 3. Искусственный интеллект — это не только и софт Один из самых интересных блоков презентации — про дата-центры и ИИ. По оценкам, капитальные затраты на строительство ЦОД для искусственного интеллекта в 2025–2030 годах могут составить от 3,7 до 7,9 трлн долларов. Дополнительная мощность для ИИ — от 78 до 205 ГВт. А это: электричество, сети, медь, алюминий, газовая и атомная генерация. 4. Электросети становятся главным узким горлышком В презентации прямо показано, что миру нужно фактически расширить и заменить огромный объем электросетевой инфраструктуры, а инвестиции в сети в следующие 25 лет оцениваются в 16 трлн долларов. Для российского инвестора это напрямую ложится на тему Россетей и региональных сетевых компаний. 5. Металлы становятся базой новой экономики По презентации, спрос на металлы в секторе «новой энергетики» к 2050 году вырастет более чем вдвое. В списке — сталь, алюминий, медь, литий, платина, графит, редкоземельные металлы. Отдельно выделяется медь: по представленному прогнозу, дефицит меди к 2050 году может составить около 40%. Это важная мысль: если растут ЦОД, электросети, ВИЭ, накопители, электромобили и оборонная промышленность, то растет спрос и на сырье. 6. Китай и Индия — ключевые центры будущего спроса Китай в презентации показан как страна, которая доминирует в большом количестве новых технологий. Индия показана как один из главных будущих драйверов спроса на энергию: к 2035 году потребление энергии в Индии может вырасти на 38%. 7. Россия остается ресурсной базой, но высокая ставка тормозит инвестиции Россия занимает сильные позиции по запасам многих ресурсов. Но есть и ограничитель: высокая стоимость заимствований в России. В презентации прямо говорится, что рекордно высокая реальная ставка тормозит инвестиции. Мой вывод Будущий инвестиционный цикл в презентации выглядит не как мир дешевых денег, глобализации и легкой зеленой трансформации. Наоборот: мир становится более жестким, ресурсным и инфраструктурным. Подготовил таблицу с основными тезисами на основе презентации с указанием компаний, которые могут быть интересными российскому инвестору (среди компаний в таблице: , , , , , ). Если вам интересны такие разборы, подписывайтесь. Будем дальше разбирать, где в больших стратегиях могут появляться инвестиционные возможности.

📊 Покупки в публичном портфеле: оперативный комментарий Напомню, что в рамках рубрики для новичков мы с нуля формируем публичный портфель: разбираем сделки и кратко объясняем логику его развития. Идея портфеля — показать, как выглядит реальное инвестирование с небольшим капиталом, без «идеальных» историй и многомиллионных счетов. Сегодня пополнил счет еще на 10 000 ₽ и совершил несколько покупок — несмотря на то, что российский рынок продолжает медленно сползать куда-то вниз. Что купил По данным отгрузок СПГ уже видно, что результаты компании могут быть лучше ожиданий. Но рынок, на мой взгляд, пока этого почти не замечает. Продолжаю считать Новатэк одной из самых интересных идей в портфеле: рост поставок, высокие цены на газ и постепенное восстановление логистики могут позитивно сказаться на финансовых результатах. Отличный бизнес с быстрым ростом, сильной экосистемой и высоким ROE. При этом акции заметно снижались вместе с рынком, поэтому использовал просадку для увеличения позиции. Небольшой золотодобытчик, который в этом году должен показать рост производства примерно на 20% за счет новой фабрики. Плюс при ослаблении рубля чистые экспортеры снова могут стать интереснее для рынка. Бумаги сильно упали, поэтому решил немного докупить. Одна из наиболее интересных региональных Россетей. Логика здесь такая же, как и по другим сетевым компаниям в портфеле: ставка на рост тарифов, инвестпрограмму, увеличение выручки и потенциальный рост дивидендов в будущем. Акции находятся на уровнях, которых не было уже около 10 лет. Я не разделяю уверенность части экспертов в том, что выращенные алмазы полностью заменят натуральные. Поэтому при развороте цикла в алмазном рынке у Алросы может быть хороший потенциал восстановления. Что еще рассматривал, но пока не купил Качественное предприятие, акции которого снова опустились ниже. Для долгосрочного инвестора текущие уровни уже могут быть интересными. Но после комментариев Мордашова на ПМЭФ появилось ощущение, что в металлургии давление может сохраняться еще какое-то время. Поэтому пока не стал покупать, но планирую вернуться к идее позже, если появится возможность. Интересен как ставка на ослабление рубля. Но пока не решился добавлять в портфель. Возможно, вернусь к этой идее позже. Текущие доли в портфеле: топ-3 • Т-Технологии — 28% • ДОМ.РФ — 18% • Новатэк — 13% 📈 Результаты • Доходность портфеля с начала года: −4,06% • Опережение Индекса Мосбиржи полной доходности: +0,59% Рынок продолжает снижаться, и портфель тоже ушел в минус. Но пока удается немного опережать индекс полной доходности — для текущего рынка это уже неплохой результат. Текущая структура портфеля — на скриншотах. Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые сделки и разборы.

ПМЭФ-2026: два параллельных мира российской экономики Изучаю выступления и материалы с проходящего сейчас ПМЭФ. Главное впечатление — не самое радужное. Как будто на форуме существовали два отдельных мира. В одном мире все в целом хорошо: экономика растет, бюджет выправляется, налоги собираются лучше плана, ставка уже снижается, а поводов говорить о переохлаждении экономики нет. В другом мире — тяжелая ситуация для бизнеса: дорогие кредиты, высокая налоговая нагрузка, крепкий рубль, снижение спроса, рост издержек и отсутствие ресурсов для инвестиций. И особенно интересно это выглядит, если просто поставить рядом цитаты чиновников и представителей бизнеса. Со стороны государства звучит примерно так. Антон Силуанов, Министр финансов, об экономике и налогах: «Мы видим, что экономика сейчас пошла в плюс, ставка снижается». Он же про налоги: «НДС растет больше плана, это говорит о том, что мы увидим большие цифры роста, чем изначально планировали с учетом корректировки прогноза». И еще сильнее: «Налоги растут, и были риски, что мы можем где-то перегнуть планку. Нет, не перегнули, показатели исполнения бюджета за пять месяцев об этом красноречиво свидетельствуют». Максим Орешкин, Замглавы Администрации Президента, о том, как Россия обгоняет Европу: «За 2023–2025 годы российская экономика прибавила более 10%, Европа в это время 3% прибавила». Алексей Заботкин, заместитель Председателя Банка России, о снижении ставки ЦБ: «Пространство для снижения ставки не увеличилось». С экономикой в целом все хорошо: «Говорить о том, что у нас переохлаждение по экономике в целом, неуместно». То есть официальная картина примерно такая: экономика адаптировалась, бюджет держится, налоговая нагрузка не сломала систему, а ставка может снижаться только осторожно. Но теперь посмотрим на то, что говорит бизнес. Александр Шохин, президент РСПП: «Главное — не обелить экономику и малый бизнес до дыр». И про диалог бизнеса и власти: «То, что нас слушают, — хорошо, а то, что не прислушиваются, — это факт». Герман Греф, «Итак, мы говорим о том, что действительно находимся в ситуации, когда иногда говорят о четырех “всадниках апокалипсиса” в экономике. Это высокая процентная ставка, это растущая налоговая нагрузка, высокая налоговая нагрузка, это крепкий рубль и проблемы, связанные с административными барьерами». Алексей Мордашов, «Сегодня самые главные проблемы у бизнеса — доступность кредита и налоги, а санкции только на пятом месте». И отдельно про курс и ДКП: «Но курс нас, конечно, и денежно-кредитная политика очень сильно подрезают». Еще жестче звучит оценка ситуации в промышленности: «Риски финансовой стабильности компаний растут, у некоторых предприятий ситуация близка к критической». Александр Калинин из «Опоры России» говорит про малый бизнес: «Малые предприятия говорят о том, что резервы для инвестиций у них закончились. Источников нет». Борис Титов о том, что стоит перенять у китайской модели экономики: «Во-первых, денежно-кредитную политику — это мы сейчас и предлагаем в нашем Институте экономики роста им. Столыпина». «Во-вторых, свободу бизнеса и систему поддержки предпринимателей». И очень показательная фраза: «В Китае за каждым предпринимателем — несколько чиновников, но не для того, чтобы его постоянно проверять, а чтобы следить, чем ему можно помочь». Получается довольно странная картина. Чиновники говорят: экономика выдержала, налоги не перегнули, переохлаждения нет, ставка должна снижаться осторожно. Бизнес говорит: кредит недоступен, налоги давят, рубль подрезает экспортеров, у малого бизнеса закончились ресурсы для инвестиций, а финансовая устойчивость части компаний уже под вопросом. Поэтому ПМЭФ-2026 для меня получился форумом очень заметного разрыва между официальной оценкой ситуации и тем, как эту же ситуацию описывает бизнес. И, пожалуй, именно этот разрыв — главный итог форума.

Облигации снова выглядят привлекательнее акций. Но где здесь риски? Этот пост для новичков. На фоне слабого рынка акций облигации смотрятся выигрышно. Ставки высокие, купоны заметные, номинальные доходности по многим бумагам выглядят гораздо интереснее, чем потенциальная доходность в акциях. И в целом видно, что интерес инвесторов к облигациям сейчас выше, чем к акциям. Я не буду подробно объяснять, как устроены облигации. Хочу подсветить два момента, которые, как мне кажется, часто недооценивают новички. 1. Высокая доходность — это не подарок, а сигнал риска Особенно осторожными стоит быть с облигациями компаний, которые дают доходность 20% годовых и выше. На первый взгляд это выглядит очень привлекательно: вроде бы можно купить облигацию и спокойно получать высокий купон. Но по сути вы даете компании деньги в долг под 20% годовых. А если бизнес вынужден занимать под такую ставку, это уже само по себе говорит о повышенном риске. Чтобы нормально обслуживать такой долг, компания должна генерировать устойчивый денежный поток, иметь приемлемую долговую нагрузку и возможность без проблем погашать или рефинансировать обязательства. А теперь посмотрите на текущую экономическую ситуацию. Много ли вы видите компаний, у которых бизнес уверенно растет, маржа не падает, долг не давит, а рефинансирование не становится проблемой? Для многих компаний ситуация, наоборот, становится сложнее: ставки высокие, спрос слабеет, издержки растут, а доступ к дешевому финансированию ограничен. Поэтому высокая доходность в облигациях — это иногда и риск получить просадку цены, перенос выплат или потерю части вложений. 2. Риск ослабления рубля Даже если вы покупаете надежные рублевые облигации, остается валютный риск. Сейчас многие эксперты считают, что рубль будет слабеть. Например, вы купили сейчас облигации на 1000 ₽ с доходностью 15% годовых. Через год у вас будет 1150 ₽. Но если за это время доллар вырастет с 74 до 85 рублей, то в долларовом выражении ваша доходность будет почти нулевой. Формально в рублях вы заработали 15%, но ослабление рубля практически полностью съело этот результат. А если курс уйдет не к 85, а к 90–100 ₽ за доллар, то в валютном выражении результат уже может стать отрицательным. И вот здесь интересно сравнить облигации с акциями экспортеров. Для рублевых облигаций ослабление рубля — это риск: купоны и номинал фиксированы в рублях, а покупательная способность относительно валюты снижается. А для многих экспортеров слабый рубль, наоборот, может быть плюсом. Если часть выручки компании привязана к валюте, а значительная часть расходов остается в рублях, то при ослаблении рубля ее рублевая выручка и прибыль могут расти. Конечно, это не значит, что нужно срочно покупать всех экспортеров подряд. Но сама логика важна: если инвестор боится ослабления рубля, то одни рублевые облигации не всегда решают эту проблему. В портфеле могут быть инструменты, которые выигрывают от другого сценария — например, акции качественных экспортеров. Вывод Облигации — хороший инструмент, особенно в период высоких ставок. Но это не значит, что они автоматически становятся безрисковой альтернативой акциям. Портфель лучше собирать не вокруг одной идеи «где сейчас высокая доходность», а вокруг вопроса: что будет с моими активами в разных сценариях? Если рубль стабилен — облигации могут выглядеть сильнее. Если рубль слабеет — часть рублевой доходности может быть съедена валютным фактором. Если экономика ухудшается — высокодоходные облигации слабых эмитентов могут оказаться рискованнее, чем казались на первый взгляд. Поэтому даже на рынке облигаций главное правило остается тем же: не гнаться только за доходностью и не забывать про риски. Здесь я регулярно разбираю такие нюансы: как смотреть на акции, облигации, дивиденды и риски без лишних иллюзий. Подписывайтесь, если хотите принимать инвестиционные решения осознаннее, а не просто гнаться за самой высокой доходностью.

М.Видео: ставка на маркетплейс, финтех и новую команду Старая модель развития М.Видео закончилась. Компания сама признает это в новой стратегии: будущий бизнес М.Видео — это не розничная сеть в привычном смысле, а маркетплейс с партнерской логистикой, сервисами, финтехом и медиа. Что меняется в модели Раньше работало по классической розничной модели: закупка товаров, собственные запасы, продажа через магазины и онлайн, заработок на торговой наценке. Теперь компания хочет сместить центр тяжести в другую сторону: В стратегии 2026–2028 компания прямо говорит о переходе от розничной торговли к маркетплейсу. М.Видео хочет масштабировать маркетплейс и монетизировать цифровой контакт с клиентами и партнерами через финтех и доп. услуги. Почему это логично У М.Видео есть база, которую сложно быстро повторить с нуля: • Высокая узнаваемость бренда • База из 80 млн покупателей • Основа для логистики: несколько сотен собственных магазинов и 50+ тысяч партнерских ПВЗ и постаматов • Собственная финтех-платформа Директ Кредит Стратегия понятна: магазины становятся не просто торговыми точками, а частью логистической и сервисной инфраструктуры. Клиентская база — основой для финтеха и рекламы. Роль новой команды Для реализации этой стратегии компания назначила генеральным директором Владислава Бакальчука, одного из основателей Wildberries. И это наверное главная часть инвестиционного кейса. Многие считают, что именно он стоял за выстраиванием всей операционной деятельности Wildberries, хотя публично гораздо более известной всегда была его бывшая жена Татьяна Бакальчук. Для меня инвестиционный при анализе перспектив компании главный вопрос: Сможет команда Бакальчука применить свой опыт Wildberries и построить новый большой маркетплейс, но в гораздо более сложной ситуации? Первые результаты маркетплейса Пока первые операционные показатели выглядят хорошо: • оборот за год вырос более чем в 3 раза • в 1 квартале 2026 года оборот вырос к 4 кварталу 2025 Но нужно помнить про эффект низкой базы – расти с нуля всегда легко. Есть и другие признаки ускорения: • доля онлайн-продаж в GMV: 32% в марте 2025 → 41% в марте 2026 • оборот маркетплейса: 2,1 млрд рублей в январе → 3,11 млрд в марте Финтех как часть новой модели Отдельный элемент стратегии компании, который она явно указывает как ключевой — собственный финтех. У М.Видео уже есть Директ Кредит, который компания позиционирует как финтех-платформу. В стратегии также упоминаются BNPL, финансовые продукты, сервисы и медиа как будущие источники дополнительной прибыли. Как мы видим по отчетности крупнейших маркетплейсов, финтех-часть помогает компаниям быстро расти и зарабатывать больше. Главная проблема — деньги и время Но у всей этой стратегии есть очевидное слабое место. Чтобы конкурировать с и Wildberries и другими крупными игроками, нужны большие деньги. С этим у М.Видео есть большие проблемы: • у компании отрицательная прибыль последние 4 года • отрицательная EBITDA • огромный долг в 147 млрд рублей • большие процентные расходы на обслуживание кредитов • даже будущая допэмиссия не решит все проблемы с деньгами. Главные риски: С одной стороны, у компании есть понятная стратегия, управленческая ставка и первые признаки роста маркетплейса. С другой — у нее мало финансового запаса, высокий долг и очень сильные конкуренты. Какой здесь инвестиционный вывод М.Видео — это высокорискованная ставка на управленческий талант Бакальчука, который должен доказать, что успешный опыт Wildberries можно повторить. Если у него получится, то переоценка компании может быть впечатляющей. Буду следить за этой историей дальше: за результатами маркетплейса, развитием финтеха, долгом и действиями новой команды. Если вам интересны такие разборы компаний не только по заголовкам новостей, но и через бизнес-модель, риски и реальные финансовые показатели — подписывайтесь.

Новатэк: Арктик СПГ-2 уже обогнал весь прошлый год по рейсам Большинство на рынке по-прежнему воспринимают проект Арктик СПГ-2 как фактически остановленный. Но последние данные говорят о другом. Что происходит с поставками? По нашим расчетам на основе maritime аналитики движения танкеров: 📈 В мае Арктик СПГ-2 установил новый рекорд по числу экспортных рейсов — 6 рейсов. За первые 5 месяцев 2026 года проект выполнил уже 20 экспортных рейсов. Для понимания масштаба: • за весь 2025 год было около 15 рейсов • за 5 месяцев 2026 года — уже 20 рейсов То есть по числу отгрузок текущий год уже опередил весь прошлый. Объемы СПГ тоже растут: • за весь 2025 год Арктик СПГ-2 поставил около 1,17–1,2 млн тонн • за январь–май 2026 года поставлено уже около 1,5 млн тонн Получается, что за пять месяцев проект уже превысил результат всего прошлого года. И это особенно важно, потому что рост идет не только в объемах. Цена СПГ тоже выше Если посмотреть на мировые цены на СПГ, то средние уровни в 2026 году пока выглядят заметно лучше, чем годом ранее. Получается довольно редкая комбинация: ✅ растут объемы ✅ растут цены Новатэк увеличивает долю в проекте На ПМЭФ стало известно, что президент разрешил ООО «Нордлайн» приобрести у TotalEnergies 10% в Арктик СПГ-2. По открытым источникам следует, что ООО «Нордлайн» принадлежит Новатэку. Если сделка будет завершена, доля компании в проекте вырастет с 60% до 70%. То есть компания будет получать большую долю будущих денежных потоков проекта. Флот продолжает расширяться На этой неделе Мантуров сообщил: Первый — «Алексей Косыгин» — уже ходит, второй сдается в самое ближайшее время. И я рассчитываю, что еще один в этом году будет сдан точно. Ранее я уже писал, что по данным MarineTraffic оба новых танкера уже видны в системе в районе Владивостока. Поэтому сейчас вполне реалистично предположить, что как минимум еще один газовоз начнет работу на проекте в этом году. А это напрямую влияет на потенциальный объем поставок. Что с Ямал СПГ? Другой проект Новатэка — Ямал СПГ — продолжает работать в штатном режиме. Судя по данным движения флота, поставки идут практически непрерывно. То есть речь идет о постепенном наращивании совокупного экспортного потенциала Новатэка. Обновляем прогноз по Арктик СПГ-2 Ранее я публиковал прогноз по проекту. Теперь его приходится пересматривать вверх. Сценарий 1. Текущий флот Если проект продолжит работать с текущим количеством судов, то можно ожидать: • 56–63 рейса за 2026 год • 4,4–4,9 млн тонн СПГ Для сравнения: • 2025 год — около 15 рейсов • 2025 год — около 1,2 млн тонн СПГ Сценарий 2. Добавляется еще один танкер Если новый газовоз начнет работу в конце лета или начале осени, то объем поставок может увеличиться почти в 4–5 раз относительно прошлого года. Зачем вообще нужна такая OSINT-аналитика? Проблема в том, что рынок видит результаты компании с большой задержкой. Сначала происходят реальные поставки. И только через несколько месяцев в отчетности большинство инвесторов начинает видеть результаты. Данные судоходства позволяют увидеть изменение тренда на несколько месяцев раньше. Вывод Если собрать все вместе, то получается интересная картина: • объем поставок Арктик СПГ-2 растет; • цены на СПГ выше прошлогодних; • флот постепенно расширяется; • доля Новатэка в проекте может вырасти до 70%. При этом в текущей рыночной оценке компании я не вижу ощущения, что инвесторы действительно закладывают сценарий роста поставок в разы по Арктик СПГ-2. Вот зачем я и веду этот канал. Мы не просто пересказываем новости, а пытаемся заранее находить изменения в бизнесе компаний через данные: рейсы, поставки, цены, загрузку мощностей и инвестиционные программы. Если вам интересно видеть такие сигналы раньше отчетности и рыночного консенсуса — подписывайтесь. Дальше продолжим следить за и другими компаниями, где открытые данные могут дать инвестору преимущество.

Публичный портфель: май 2026 (5-й месяц) Продолжаю вести публичный портфель для тех, кто только начинает инвестировать. Цель простая — показать, как выглядит реальный путь инвестора с небольшим капиталом, а не истории про многомиллионные счета. Все сделки максимально прозрачны. 📊 Результаты за май Было: 50 352 ₽ Стало: 58 591 ₽ (с учетом пополнения на 10 000 рублей) 📉 Доходность с начала года: −2,35% При этом портфель все еще опережает индекс Мосбиржи полной доходности на +2,9%. Впервые с начала года портфель ушел в минус. Почему так произошло? Во-первых, в мае на рынке сохранялось общее слабое настроение. Снижалось большинство бумаг, особенно после разочарования инвесторов в темпах снижения ставки. Во-вторых, удар пришелся по региональным Россетям. Причина — дивиденды Центра. Компания направила на выплаты меньше, чем было заложено в ее инвестпрограмме. Рынок испугался, что и другие региональные Россети могут заплатить меньше, чем инвесторы ожидали по их ИПР. Частично этот страх снизился после новостей о дивидендах отдельных сетевых компаний на прошлой неделе. Я по-прежнему считаю, что без глобального улучшения геополитики региональные Россети остаются одним из немногих секторов на рынке, где у компаний есть понятные планы роста бизнеса. Текущий портфель — 26% портфеля Крупнейшая позиция. Компания показывает сильные результаты, ROE около 30%. На мой взгляд, банк остается недооцененным. — 21% портфеля Отличный банк со своей уникальной нишей на рынке. У компании одна из самых интересных дивидендных доходностей среди банковского сектора. — 13% портфеля В начале мая у меня было сразу несколько постов о росте поставок СПГ Новатэка. Пока это, на мой взгляд, почти не отражено в цене акций. Жду отчетность компании на фоне высоких цен на газ и увеличения поставок. Думаю, рынок еще может это оценить. — 11% портфеля Рискованная ставка на крупные инфраструктурные проекты и рост финансовых показателей. По планам самой компании потенциальная дивидендная доходность к 2030 году может быть очень высокой. — 10% портфеля Считаю Россети Урал одной из самых сильных региональных сетевых компаний. У компании крупная инвестпрограмма, планы роста выручки и потенциально интересная дивидендная история. — 6% портфеля В мае акция выросла на фоне объявления хороших дивидендов. По-прежнему считаю НМТП интересным и относительно спокойным активом: высокая рентабельность, сильная бизнес-модель и планы роста показателей. — 5% портфеля Главный страдалец мая. Компания объявила дивиденды ниже уровня, который был заложен в ИПР. Это стало причиной резкого падения акций и давления на весь сектор региональных Россетей. — 3% портфеля Месяц назад писал, что акции торгуются на уровнях, которых давно не было. Теперь они стали еще дешевле. По-прежнему считаю НЛМК качественным активом для долгосрочного инвестора. Подробный обзор компании можно найти у меня в профиле. — 2% портфеля Логика похожа на остальные региональные Россети: ставка на рост тарифов, инвестпрограмму и возможное улучшение дивидендов. — 2% портфеля Ставка на алюминий и дешевую электроэнергию. Сейчас на бумаги давит очень сильный рубль. Для более уверенного восстановления компании, скорее всего, нужно ослабление текущего курса. — 1% портфеля Хороший актив, который в этом году должен показать рост добычи на 20% за счет новой фабрики. Если ожидать девальвацию рубля в средне- и долгосрочной перспективе, Селигдар может быть интересен как экспортер и золотодобывающая компания. Планы на июнь: пополнить портфель еще на 10 000 ₽ Цели портфеля на 2026 год • обогнать индекс Мосбиржи полной доходности • показать на практике, что инвестиции — это не казино, а системный процесс накопления капитала Если следите за портфелем — подписывайтесь. Продолжаю публиковать все сделки и логику решений.

Россети Волга: высокая дивдоходность по ИПР Продолжаем разбирать инвестиционные программы региональных Россетей. На этот раз — Россети Волга. Сегодня была опубликована ИПР компании. По ИПР компания выглядит одной из самых сильных среди уже разобранных региональных сетевых компаний по будущим дивидендам. Что заложено в финансовой модели По форме 19 в ИПР у заложен заметный рост выручки, прибыли и дивидендов до 2030 года. Выручка к 2030 году почти удваивается: 129 → 239 млрд рублей. Чистая прибыль растёт ещё быстрее: 10,9 → 44,7 млрд рублей. Дивиденды увеличиваются примерно: с 4 до 11 млрд ₽. Т.е. Потенциальная дивидендная доходность по модели может вырасти почти до 29% к 2030 году. Это один из лучших показателей среди разобранных региональных Россетей. На фоне других Россетей По будущей дивдоходности Россети Волга выглядит сильнее большинства компаний, которые мы уже смотрели. К 2030 году по модели: • — около 112% • Россети Волга — около 29% • — около 25% • — около 22% • — около 20% • — Россети Юг — около 20% Но здесь важно помнить урок Россети Центр: дивиденды в ИПР — это ориентир, а не гарантия. Компания может заработать прибыль, но направить деньги не только на акционеров. Для Россети Волга это особенно важно, потому что инвестпрограмма у компании крупная. Размер инвестпрограммы Общий объём ИПР Россети Волга на 2026–2030 годы: 169,3 млрд рублей с НДС. По масштабу программа крупнее, чем у Центра и Северного Кавказа. Пик инвестиций приходится на 2029–2030 годы. Куда идут деньги Главная особенность программы: большая часть инвестиций — обновление существующих сетей. Около 63% CAPEX идёт на реконструкцию, модернизацию и техническое перевооружение. География программы Главный регион — Самарская область. На неё приходится 36% всей программы. Самара — явный центр инвестпрограммы. Это логично: регион крупный, промышленный, с высокой плотностью нагрузки. Самые интересные проекты В программе есть несколько проектов, которые стоит выделить. ОЭЗ Тольятти — строительство ПС 110/10 кВ и линий для особой экономической зоны. Объём — около 1,3 млрд ₽. Это уже инфраструктура под промышленное развитие региона. Пензенский узел “Заря” — ПС Заря и строительство ПС Заря-2. Общий объём — около 2,7 млрд ₽. Похоже на важный проект развития городской и промышленной инфраструктуры. Но есть и другой важный слой. Один из крупнейших проектов всей программы — модернизация в Оренбургской области в части технических средств охраны. То есть безопасность инфраструктуры становится отдельным крупным направлением CAPEX. Есть и расходы на административную инфраструктуру. Например, в Саратовской области проекты строительства и реконструкции административных зданий превышают 4 млрд. Это не тот CAPEX, который напрямую создаёт новую сетевую мощность, и его тоже нужно учитывать при оценке качества программы. Вывод Россети Волга по прогнозной модели выглядит одной из самых интересных региональных Россетей. Главный плюс — высокая потенциальная дивидендная доходность. К 2030 году по ИПР это даёт около 29% доходности к текущей цене. Россети Волга — сильный дивидендный кейс по модели ИПР, но относиться к этим цифрам нужно как к ориентиру, а не как к гарантированному дивидендному графику. Если компания выполнит финансовую модель и сохранит выплаты, потенциал выглядит интересно. Но после примера Россети Центр мы уже знаем: в региональных Россетях важно смотреть не только на красивые цифры в ИПР, но и на реальные решения по распределению прибыли.

ВТБ, Wildberries и допэмиссия: почему акции упали больше чем на 10% Акции ВТБ резко снизились на фоне сразу нескольких новостей. Почему? Потому что инвесторы увидели сразу несколько рисков: минимальный payout из диапазона, крупную допэмиссию, не до конца раскрытую сделку с Wildberries и новый удар по доверию к менеджменту. 1. Дивиденды оказались по нижней границе ожиданий Главная интрига последних месяцев была не в самом факте выплаты, а в размере. мог направить на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли. И рынок явно надеялся, что выплата будет не минимальной. Для этого были причины: • сам банк говорил о желании платить крупные дивиденды; • дивиденды на госпакет должны были использоваться для финансирования ОСК; • представители банка говорили о сложных дискуссиях с ЦБ по размеру выплаты. Из-за этого у многих инвесторов сложилось ощущение, что речь может идти не о минимальных 25%, а о компромиссе выше — условно около 35%. Но в итоге ВТБ рекомендовал именно 25% чистой прибыли. Это первый (не самый сильный) удар по ожиданиям. 2. Главный удар — допэмиссия Почти одновременно с дивидендами ВТБ объявил о планах провести допэмиссию. Планируется выпуск до 6,3 млрд новых акций по цене 87 ₽ за акцию. Потенциальный объём —540 млрд рублей. 3. Проблема не только в допэмиссии, а в доверии К ВТБ у инвесторов и так долго было настороженное отношение. Исторически банк не всегда выглядел как компания, максимально ориентированная на миноритариев. Но в последний год казалось, что ситуация начала меняться. Банк выплатил большие дивиденды. Начал лучше общаться с рынком. Разобрался с конвертацией привилегированных акций. Появилось ощущение, что ВТБ пытается восстановить доверие инвесторов. И именно поэтому новость о крупной допэмиссии выглядит болезненно. Особенно после прежних заявлений, что допэмиссия точно не планируется в этом году. Ведь возникает вопрос: если вчера говорили одно, а сегодня происходит другое, как теперь относиться к новым обещаниям менеджмента? 4. Сделка с Wildberries пока раскрыта не до конца Банк объявил о покупке 5% доли в финтех-направлении Wildberries. Официальная логика понятна: партнёрство должно дать банку доступ к огромной клиентской базе маркетплейса и рекламной инфраструктуре. «30 млн активных клиентов [самого ВТБ] плюс 80 млн активных клиентов – это огромное, сложно копируемое конкурентное преимущество в розничном бизнесе», – сказал Пьянов. Тут есть вопросы. 1) это не полностью новая аудитория. Часть клиентов WB уже наверняка пользуется ВТБ. 2) пока непонятно, какая часть допэмиссии пойдёт на покупку доли, а какая — на развитие новой модели роста. Очевидно, 5% финтеха WB не стоит 540 млрд рублей. Так зачем тогда такой объем? Банк хочет купить весь WB? Что он с ним будет делать? 3) комментарии о масштабе допэмиссии вызывают вопросы. Костин отметил, что банк не обязательно разместит весь объем допэмиссии, а Пьянов говорил об использовании минимум половины заявленного лимита. Складывается ощущение, что ВТБ сам не знает, сколько денег ему нужно. Почему рынок отреагировал так жёстко Сработала комбинация факторов: • дивиденды оказались по нижней границе ожиданий; • одновременно появилась крупная допэмиссия; • сделка с Wildberries раскрыта не полностью; • прежние заявления о допэмиссии теперь выглядят спорно; • будущая дивидендная база будет размыта; Если бы банк просто выплатил 25% прибыли — реакция могла быть мягче. Если бы банк заранее подробно объяснил сделку — тоже. Мой вывод У меня была существенная доля ВТБ в портфеле, и я её сократил. Главный риск для меня не в WB. Возможно, в этом партнёрстве с действительно есть стратегический смысл. Но после таких решений верить менеджменту становится сложнее, мягко говоря. ВТБ снова напомнил рынку, что дешёвая оценка не всегда бывает случайной. Если вам интересны спокойные разборы российских компаний — подписывайтесь.

Россети Северный Кавказ: почему не каждая дочка Россетей — дивидендная идея Я довольно часто разбираю региональные Россети через их инвестпрограммы. Логика простая: в ИПР можно увидеть будущий рост выручки, прибыли, CAPEX и потенциальные дивиденды. Из-за этого может сложиться впечатление, что почти все региональные Россети — это истории будущего роста. Но есть и обратные примеры. Один из них — Россети Северный Кавказ. Здесь ИПР показывает совсем другую картину: выручка растёт, но компания остаётся глубоко убыточной, а дивиденды в модели не появляются вообще. Что показывает финансовая модель По данным ИПР, выручка компании должна вырасти: с 87,5 млрд в 2026 году до 139,3 млрд рублей в 2031 году. Но есть проблема: убыток при этом не сокращается, а растёт. По модели чистый убыток увеличивается с 18,9 в 2026 году до 57 млрд рублей в 2031 году. То есть это не история про временно слабые показатели перед будущим восстановлением. В самой модели пока не видно выхода на прибыльность. Именно поэтому дивиденды в прогнозе — 0 рублей на всём горизонте. На фоне других Россетей разница заметна У многих региональных дочек в ИПР есть хотя бы модельный дивидендный сценарий. У , , , , , в планах виден рост прибыли и потенциальные выплаты. У Северного Кавказа картина другая: • выручка растёт; • убытки растут ещё быстрее; • дивидендов нет; • выхода на прибыльность в модели не видно. Это важный антипример. ИПР здесь показывает не “скрытую дивидендную идею”, а проблемную инфраструктурную компанию. Инвестпрограмма небольшая Общий размер инвестпрограммы небольшой: 45,5 млрд рублей. Для сравнения: у других региональных сетевых компаний, которые мы разбирали, программы в разы крупнее. Например, Московский регион — 694 млрд, Россети Юг — 219 млрд, Северо-Запад — 198 млрд. У Северного Кавказа самая маленькая программа среди всех разобранных региональных сетей. И это важно: у компании большие финансовые проблемы, но сама ИПР не выглядит настолько масштабной, чтобы быстро изменить инвестиционный профиль бизнеса. Куда идут инвестиции Почти 68% программы приходится на два региона: Ставропольский край и Кабардино-Балкария. По структуре это не программа бурного роста Основные деньги идут на реконструкцию и повышение надёжности. А большого блока нового строительства почти нет. Скорее это программа поддержания и точечного усиления сетей. Интересные проекты внутри есть Отдельные детали всё равно заслуживают внимания. В Ставропольском крае заметны проекты вокруг Кавказских Минеральных Вод: Пятигорск, Кисловодск, Бештаугорец, Зеленогорская, Ясная Поляна. В Кабардино-Балкарии интересен район Эльбруса: проекты подстанций Обсерватория и Азау могут быть связаны с развитием туристической инфраструктуры. Но по масштабу это не те проекты, которые меняют общий инвестиционный кейс компании. Вывод Россети Северный Кавказ — хороший пример того, почему нельзя автоматически переносить выводы по одним региональным Россетям на все остальные. Здесь картина отличается от других Россетей: • выручка растёт, но убытки растут ещё быстрее; • дивиденды не прогнозируются; • инвестпрограмма небольшая. Для частного инвестора главный урок простой: не все региональные Россети одинаковы. Если вам интересны разборы российских компаний не по заголовкам, а по первичным данным — подписывайтесь на канал.

Заблокированные акции США на Мосбирже: дисконты все еще большие, но окно возможностей сужается В начале марта я уже писал про одну из самых необычных аномалий российского рынка — заблокированные акции американских компаний на Мосбирже. Тогда по отдельным бумагам разница между ценой у нас и ценой на биржах США доходила до 400%. Сейчас я обновил таблицу — по некоторым бумагам дисконт достигает 800%. То есть формально одну и ту же акцию американской компании в российской инфраструктуре можно купить в разы дешевле, чем она стоит на рынке США. Но есть важный нюанс: ликвидность постепенно снижается. Предложений становится меньше, спреды могут быть широкими, а нормальный объем набрать сложно. Но возможность все еще остается. На рынке по-прежнему есть заблокированные иностранные акции, которые можно купить с большим дисконтом к американской цене. В чем идея Это чистая ставка на нормализацию отношений и возможную разблокировку иностранных бумаг в будущем. Если такой сценарий когда-нибудь реализуется, часть этих акций может резко переоцениться — просто за счет схождения цены на Мосбирже с ценой на биржах США. Именно поэтому потенциальная доходность здесь может исчисляться сотнями процентов. Практическая польза Я обновил список и собрал топ-100 заблокированных иностранных бумаг, которые сейчас можно купить на Мосбирже с дисконтом к цене на биржах США. В таблице бумаги отсортированы по размеру разницы между российской и американской ценой. Так можно быстро посмотреть: • где сохраняется самый большой дисконт; • по каким бумагам еще есть реальные предложения; • какие компании потенциально могут сильнее всего переоцениться при разблокировке; • насколько цена на Мосбирже отличается от цены в США. Но риски остаются очень высокими Важно не забывать: большой дисконт существует не просто так. Ключевые ограничения: • покупка доступна только квалифицированным инвесторам; • ликвидность низкая, а спреды могут быть большими; • неизвестно, когда бумаги будут разблокированы; • они могут оставаться заблокированными еще много лет; • Непрозрачная механика налога на материальную выгоду при покупке/продаже; • сценарий нормализации отношений может не реализоваться. Поэтому такую идею точно нельзя рассматривать как замену обычному портфелю. Это скорее небольшая рискованная ставка на геополитическое улучшение. Таблицу с топ-100 бумаг прикладываю. Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые идеи и разборы.

Россети Центр: важный урок по дивидендам региональных Россетей Недавно мы подробно разбирали инвестпрограмму , в ней были интересные плановые цифры: рост выручки, прибыли и дивидендов в ближайшие годы. Но свежая рекомендация по дивидендам за 2025 год хорошо показывает главный риск таких разборов: инвестпрограмма — это план, а не гарантия выплат. Что было в ИПР По утверждённому плану ИПР на 2025 год у Россети Центр были такие ориентиры по выручке, чистой прибыли и дивидендам. Но фактические показатели оказались слабее плана. По выручке и прибыли отклонение не выглядит катастрофическим. Но по дивидендам разница уже существенная. Вместо плановых 4,5 млрд рублей совет директоров рекомендовал направить на дивиденды только 1,625 млрд. Куда пошла прибыль Распределение прибыли предлагается такое: на дивиденды — 1,625 млрд, “прибыль на развитие” — 6,23 млрд, “специальный фонд” — 2,3 млрд. Значительная часть прибыли уходит на развитие и в специальный фонд. Возможно, это связано с повышенным расходами на поддержание и восстановление инфраструктуры в приграничных регионах — компания работает в том числе в Белгородской и Курской областях. Почему это важно На бумаге региональные Россети сейчас выглядят очень интересно. По многим компаниям в ИПР заложены: • рост выручки; • рост чистой прибыли; • крупные дивиденды; • высокая потенциальная дивдоходность к текущим ценам. Но кейс Россети Центр показывает важный риск: Даже если прибыль есть, это не значит, что вся плановая сумма дойдёт до акционеров. И это особенно важно для компаний, которые реализуют крупные инвестпрограммы. Сигнал для всех региональных Россетей Когда мы смотрим на Россети Центр, Урал, Сибирь, Северо-Запад или другие региональные дочки, нельзя просто взять дивиденды из ИПР и считать их гарантированными. Правильнее смотреть на три вещи: 1. Плановую прибыль — сколько компания теоретически может заработать. 2. Плановые дивиденды — что заложено в ИПР. 3. Риск перераспределения прибыли — может ли компания направить деньги не акционерам, а на развитие, резервы или восстановление инфраструктуры. Вывод Инвестпрограммы Россетей действительно могут быть хорошим источником инвестиционных идей. Через них видно: • как компания оценивает будущую выручку; • где ждёт рост нагрузки; • какие регионы получают CAPEX; • какие дивиденды заложены в модель. Но это не обещание. Плановая дивидендная доходность по ИПР — это потенциал, а не гарантия. Поэтому в региональных Россетях всегда нужно закладывать дисконт за риск: даже при хорошей прибыли итоговое решение по дивидендам может оказаться намного осторожнее, чем в плане.

Т-Технологии: почему Пульс для премиальных клиентов — важная часть стратегии Т-Технологии опубликовали отчет за 1 квартал 2026 года в новом формате — в том числе теперь компания отдельно раскрывает данные по инвестиционным услугам. Направление уже стало для компании отдельным крупным бизнесом — с триллионами клиентских активов, миллионами клиентов и высокой рентабельностью. На слайде с накопительными и инвестиционными услугами компания раскрывает интересные цифры: • чистая выручка сегмента — 19,9 млрд ₽ за квартал • ROE сегмента — 45% • активы под управлением — 1,78 трлн ₽ • активные клиенты в инвестициях — 6,1 млн человек Какая доля рынка у Т-Инвестиций — один из крупнейших игроков на рынке. По данным ЦБ, на конец 2025 года активы физлиц на брокерском обслуживании составляли 12,3 трлн ₽. По размеру клиентских активов Т-Инвестиции могут занимать примерно 14–15% рынка брокерских активов физлиц. Компания в отчете сама заявляет о лидерстве на рынке по числу розничных инвесторов в России. Главная особенность: клиентов много, средний портфель меньше Вот здесь самое интересное. Средний инвестиционный портфель клиента Т-Инвестиций: 1,78 трлн ₽ / 6,1 млн клиентов = около 292 тыс. ₽ А средний размер брокерского счёта по рынку, по данным ЦБ, — 2,2 млн рублей, если не учитывать совсем маленькие счета до 10 тысяч. Это хорошо показывает модель бизнеса. Т-Технологии сильны не в среднем чеке, а в массовом охвате: огромная клиентская база, удобная дистрибуция через приложение и возможность продавать клиентам разные финансовые продукты — акции, облигации, фонды денежного рынка, накопительные счета, депозиты и другие решения. Маленький средний портфель — это в том числе показатель того, что база у компании массовая и не до конца монетизирована. Если часть клиентов со временем перейдёт в более крупные портфели, эффект для бизнеса может быть заметным. Рентабельность сегмента У Т-Технологий ROE сегмента накопительных и инвестиционных услуг — 45%. Для сравнения: у брокеров по данным ЦБ ROE по отрасли в 2025 году был 22,2%, а медианный ROE — всего 6,8%. Сравнение не полностью прямое: ЦБ смотрит брокеров-НФО, а у Т-Технологий сегмент шире классического брокерского бизнеса. Но даже с этой оговоркой видно: сегмент компании работает с очень высокой отдачей на капитал. Зачем Т развивает премиальный Пульс На этом фоне становится понятнее, почему компания в последнее время активно развивает раздел в Пульсе для премиальных клиентов: привлекает на платформу экспертов, аналитиков и популярных инвестиционных блогеров. Премиальный Пульс тут выступает инструментом для: • удержания активных инвесторов • привлечения более состоятельной аудитории • роста среднего портфеля клиента • усиления доверия к Т-Инвестициям как к инвестиционной платформе Логика выглядит так: у Т-Технологии уже есть огромная база массовых инвесторов. Следующий шаг — увеличивать средний размер портфеля и привлекать клиентов с большим капиталом. Если компании удастся нарастить средний чек хотя бы у части клиентов, эффект может быть заметным. Особенно с учётом высокой рентабельности сегмента. Будем с интересом следить за развитием платформы, а также анализировать показатели инвестблока компании. Если вам интересны такие разборы бизнеса российских компаний через цифры, стратегию и реальные драйверы роста — подписывайтесь на канал.

Россети Юг: ставка на Кубань и туризм Продолжаем разбирать сетевые компании через их инвестпрограммы. На этот раз — Россети Юг. После присоединения Кубани компания стала заметно интереснее (и крупнее). Теперь это не просто южная сетевая компания, а крупная инфраструктурная история про Краснодарский край, Ростовскую область, Сочи, побережье и туризм. Главная идея здесь простая: — это ставка на развитие южного макрорегиона. Финансовые прогнозы По прогнозной модели компании показатели должны заметно вырасти. Выручка — с 204 млрд рублей в 2026 году до 307 млрд в 2030 году. Чистая прибыль при этом должна вырасти в 4 раза! с 12,9 до 52,5 млрд рублей. Ближайший дивиденд за 2025 год выглядит скромно: компания рекомендовала 0,00377 ₽ на акцию, что даёт около 4,4% доходности к цене 0,08545 ₽. То есть сейчас это не история “купить ради ближайшего дивиденда”. Интереснее прогнозная часть. Если компания будет выполнять финансовый план, потенциальная дивидендная доходность может вырасти примерно до 19,8% к 2030 году. Важно: это не гарантия, а расчёт по прогнозной модели. У сетевых компаний реальные дивиденды зависят от прибыли, долга, CAPEX и решения контролирующего акционера. На фоне других Россетей По дивидендной доходности Россети Юг не выглядят самыми дешёвыми в секторе — компания уступает , и . К 2030 году потенциал уже интереснее, но всё равно это не самая агрессивная история в группе. Главное преимущество Россети Юг — не текущая дивидендная доходность. А масштаб инвестпрограммы и качество регионального драйвера. Инвестпрограмма: вот где главное Общий объём инвестпрограммы Россети Юг на 2026–2033 годы — около 386 млрд ₽. Больше — только у . После присоединения Кубани компания становится одной из крупнейших региональных историй в группе Россетей. Главный регион — Краснодарский край, на него приходится 64% всей программы. Вместе с Ростовской областью это около 85% инвестпрограммы. То есть Россети Юг — это прежде всего история Кубани и южных регионов с растущей нагрузкой. Что внутри программы Главное здесь — высокая доля техприсоединений: около 35%. Это хороший признак. Компания не только обновляет старую сеть, но и подключает новых потребителей. Это ставка на рост нагрузки в южных регионах. Туризм как отдельный драйвер Самая интересная особенность инвестпрограммы — выраженный туристический и прибрежный блок. В проектах встречаются: Сочи, Лоо, Головинка, Волконка, Анапа, Геленджик, Туапсе, Дивноморская, Адыгея, Хаджох, Лаго-Наки. Компания усиливает энергосистему в курортных и прибрежных зонах. Отдельно выделяется Адыгея. Проект Хаджох — Плато выглядит как инфраструктурная подготовка к развитию горной зоны: Лаго-Наки, Хаджох, Гузерипль, туристический кластер и горнолыжная инфраструктура. Что нравится • огромная инвестпрограмма • высокая доля техприсоединений • сильный драйвер в виде Кубани • туристический блок Что смущает • до дивидендов за 2025 год компания не платила их несколько лет • после присоединения Кубани нужно смотреть долг • программа очень большая, есть риск исполнения Вывод Ожидаемая дивидендная доходность Россети Юг ниже, чем у других региональных компаний. Скорее это ставка на то, что крупная инвестпрограмма в южных регионах постепенно перейдёт в рост прибыли и будущих выплат. Ключевая идея: Кубань, побережье, Ростов, Адыгея, туризм и новые подключения. Для консервативного инвестора бумага интересна не сама по себе, а в сравнении с другими Россетями: где выше прогнозная доходность, где ниже риски, а где сильнее региональный драйвер. Я продолжу разбирать региональные Россети через ИПР, финансовые планы и реальные инвестпроекты. Если вам интересны разборы российских компаний не по заголовкам, а по первичным данным — подписывайтесь на канал.

Распадская растёт на новостях из Индии. Есть ли здесь идея? Акции Распадской оживились на фоне новостей о том, что Индия хочет значительно нарастить поставки угля из России, а также рассматривает возможность покупки шахты. Индия — один из ключевых растущих рынков для металлургического угля: стране нужно больше стали, а значит — больше коксующегося угля. Важно: это не значит, что купят . Но такие новости — хороший повод внимательнее посмотреть на компанию. Насколько компания интересна сейчас, а не просто на фоне позитивной новости? Что сейчас с бизнесом 2025 год для Распадской был очень слабым: Добыча рядового угля — около 18,5 млн тонн. Выручка — около 119 млрд рублей. EBITDA отрицательная, чистый убыток — около 53 млрд рублей. Проблема — в сочетании сразу нескольких факторов: • низкие цены на коксующийся уголь • крепкий рубль • дорогая логистика • санкционное давление • слабый спрос со стороны металлургии • дисконты на российский уголь Распадская оказалась в очень неприятной точке цикла. Дешёвая ли Распадская На первый взгляд Распадская может выглядеть дешево по мультипликатору к выручке. Но сравнение с зарубежными производителями металлургического угля показывает неоднозначную картину. Слабый цикл давит на всех. Цены на коксующийся уголь снизились, маржинальность ухудшилась. Но у многих зарубежных игроков ситуация всё же лучше. Например, у масштаб продаж близок к Распадской: около 15 млн тонн против примерно 14 млн тонн у Распадской. Но даже в слабом цикле американская компания сохранила положительную EBITDA. Американский угольщик — другой пример. Компания не просто переживает цикл, а запускает крупный проект Blue Creek, который должен увеличить объёмы и улучшить себестоимость. На этом фоне Распадская действительно торгуется дешевле по отношению к выручке. Но я бы не называл её сверхдешёвой. Рынок закладывает вполне понятные риски (санкции, дорогая логистика, крепкий рубль, зависимость от азиатских покупателей). Есть ли драйвер развития У некоторых зарубежных компаний есть понятные проекты роста. Самый яркий пример — Warrior Met Coal с проектом Blue Creek. У Распадской таких проектов, которые радикально меняют масштаб бизнеса, сейчас не видно. Есть проекты поддержания и развития производственной базы, однако они скорее помогают только поддерживать добычу и продлить срок жизни активов. Что в итоге Чтобы идея стала по-настоящему интересной, нужен разворот угольного цикла: • рост цен на коксующийся уголь • более слабый рубль • рост спроса со стороны российских металлургов • устойчивый экспорт в Индию и Китай • восстановление маржинальности Если этот сценарий реализуется, текущая оценка может оказаться привлекательной. Поэтому я бы смотрел на Распадскую как на циклическую идею, где ключевой вопрос: готовы ли вы ждать восстановления рынка коксующегося угля и терпеть слабые отчёты? Я продолжу разбирать такие истории не по заголовкам, а через отчёты, циклы, CAPEX и риски. Если вам интересны спокойные разборы российских компаний без идеи “покупать на новости” — подписывайтесь.

Как поучаствовать в ВСМ через публичные компании ВСМ Москва — Санкт-Петербург, или проект «Две столицы», — один из крупнейших инфраструктурных проектов в России. Ориентир по скорости — до 400 км/ч, целевое время в пути между Москвой и Петербургом — около 2 часов 15 минут. Это уже не просто идея на бумаге. Подписаны крупные контракты, идёт подготовка инфраструктуры, а региональные электросетевые компании уже включили проекты под ВСМ в свои инвестпрограммы. Можно ли поучаствовать в этом проекте через публичные российские компании? На первый взгляд самые очевидные участники — банки и строители. , и участвуют в финансировании проекта. Но для них это не та история, которая радикально меняет инвестиционный кейс: масштаб банков слишком большой. АО «Дороги и мосты» — самый прямой строительный участник. Но для частного инвестора это сложная история: OTC-сегмент, низкая ликвидность и меньше прозрачности. Поэтому, на мой взгляд, самая интересная публичная часть темы ВСМ — это электросети. ВСМ — это не только рельсы, мосты и поезда. Это ещё и большой энергетический проект: • подстанции • линии электропередач • техприсоединение • переустройство существующих сетей • новая нагрузка И этот блок уже хорошо виден в инвестпрограммах отдельных дочек Россетей. Россети Центр: самый понятный финансовый эффект У главный регион в контексте ВСМ — Тверская область. По расчётам, около 13,4 млрд рублей в программе Тверьэнерго связано с проектом ВСМ. Компания строит и переустраивает линии 110 кВ, готовит сетевую инфраструктуру под тяговые подстанции и трассу магистрали. Именно ВСМ во многом объясняет резкий скачок показателей Россети Центр в 2027 году. Россети Центр может получить сильный разовый финансовый эффект от крупного блока техприсоединений под ВСМ. Россети Северо-Запад: самый “строительный” блок У основной блок ВСМ связан с Новгородской областью. Здесь проекты выглядят особенно интересно: крупное строительство новой инфраструктуры 110 кВ под тяговые подстанции и новые подключения. Северо-Запад может выиграть от ВСМ сильнее относительно своего размера, потому что крупный блок проектов приходится на сравнительно небольшую компанию. Ленэнерго: важный, но не главный драйвер По строгому признаку ВСМ / ВСЖМ / “Две Столицы” в инвестпрограмме найдено 11 основных проектов. Общий объём на 2026–2030 годы — около 7,6 млрд рублей. Ленэнерго точно участвует в проекте, но для компании это не главный драйвер всей инвестпрограммы. Скорее важное дополнение к большой программе развития сетей Петербурга и Ленинградской области. Кто выглядит интереснее Если упростить: Россети Центр — самый понятный финансовый эффект. ВСМ может объяснять резкий пик прибыли и дивидендов в 2027 году. Россети Северо-Запад — самый интересный строительный блок. Проекты крупные и заметные относительно размера компании. Ленэнерго — подтверждённый участник, но ВСМ не меняет весь инвестиционный кейс. — участие есть, но доля ВСМ незначительная. АО «Дороги и мосты» — самая прямая экспозиция, но сложная и неликвидная. Банки — участвуют в финансировании, но для крупных игроков это не главный драйвер. Итог Через рынок в проекте ВСМ можно участвовать несколькими способами, но самые интересные публичные истории, на мой взгляд, сейчас находятся в электросетях. Мой предварительный вывод такой: Россети Центр — наиболее понятный финансовый эффект. Россети Северо-Запад — наиболее интересный строительный блок. Ленэнерго — важное, но не определяющее участие. Дороги и мосты — самая прямая, но сложная экспозиция. Не инвестиционная рекомендация. Это пример того, как крупный инфраструктурный проект можно разложить на публичные компании и найти неочевидных бенефициаров. Подписывайтесь — здесь я разбираю российские компании не по шуму в ленте, а по первичным данным: отчётам, инвестпрограммам и реальным проектам.

Если инвестор никогда не ошибается — он просто не всё показывает В инвестиционных блогах часто можно увидеть такую историю: “Вот сделка, которая принесла мне 20% годовых за месяц. Я успешный инвестор. Подписывайтесь на аналитику.” Звучит красиво. Проблема в том, что чаще всего вам показывают не весь портфель, а витрину. Удачные сделки — подробно. Неудачные — мельком. Или вообще без внимания. В итоге у новичка может сложиться опасное впечатление: 👉 достаточно купить подписку 👉 получить “правильные идеи” 👉 и дальше спокойно богатеть Но рынок так не работает. Высокая доходность на одном удачном отрезке ещё не означает, что у человека есть система. Всегда стоит задать несколько вопросов: • эта доходность подтверждена? • на каком отрезке она показана? • это был растущий рынок? • что происходило в периоды падения? • показаны все сделки или только удачные? Проблема в том, что красивый результат можно показать почти всегда. Можно выбрать удачный месяц. Можно показать одну сильную сделку. Можно подробно рассказать про прибыль, а про минусы сказать вскользь. И у аудитории появляется ощущение: “человек нашёл Грааль” Хотя на самом деле это может быть просто удачная рискованная сделка на коротком отрезке. Особенно опасно, когда после нескольких успешных идей инвестор начинает верить, что теперь всегда сможет показывать такой результат. А потом продаёт эту уверенность подписчикам. Но новичку важно помнить: чужая сверхдоходность — это не ваша стратегия. У вас и у популярного блогера могут быть совершенно разные ситуации. Блогеру часто нужно внимание. Он может делать более рискованные сделки, потому что яркие идеи лучше собирают просмотры, комментарии и подписки. А у вас могут быть совсем другие цели: • сохранить накопления • аккуратно увеличить капитал • отложить на квартиру • накопить на образование детям Это другой горизонт, другое понимание рисков и другая ответственность. Когда блогер хвастается сверхдоходностью в одной сделке, вы часто не знаете главного: • какую долю портфеля он вложил • какие ещё сделки у него в минусе • когда он реально вышел или планирует выйти • выдержит ли он просадку • выдержите ли её вы • зарабатывает ли он на инвестициях или на рекламе и подписках Чужая сделка без чужого капитала, опыта и нервов — это уже не та же самая сделка. Поэтому успешные сделки популярных инвесторов можно изучать. Но не стоит их слепо копировать. Используйте чужие идеи как повод подумать: • в чём логика? • какие риски? • какой горизонт? • что должно произойти, чтобы идея сработала? • что будет, если автор ошибается? И особенно внимательно относитесь к тем, кто показывает только победы. На рынке ошибаются все. Если человек никогда не ошибается — скорее всего, он просто не всё показывает. Главный вывод Инвестиции — это не поиск человека, который даст вам “Грааль”. Это навык самостоятельно принимать решения и отвечать за них. Чужой успех может быть полезным примером. Но он не должен заменять вашу собственную логику. Подписывайтесь, если вам интересны разборы инвестиций без обещаний лёгких денег — с рисками, ошибками и реальными примерами.

Россети Центр: резкий скачок прибыли в 2027 году — что за ним стоит Продолжаю разбирать региональные дочки Россетей. На этот раз — Россети Центр. На первый взгляд это обычная сетевая история: модернизация, линии, подстанции, учёт, надёжность. Но в инвестпрограмме компании есть несколько деталей, которые делают кейс интереснее. Главная интрига — 2027 год. По плановым данным ИПР, именно в 2027 году у компании должен резко вырасти показатель чистой прибыли и потенциальных дивидендов. И важно: это не ошибка в расчётах. Основная причина — Тверская область и проект ВСМ “Две Столицы”. По Тверьэнерго в 2027 году резко растёт выручка от техприсоединения — прежде всего за счёт проектов под ВСМ. Примерно 65% % всей инвестпрограммы региона связано с ВСМ. Компания строит и переустраивает линии 110 кВ, а также готовит сетевую инфраструктуру под один из крупнейших транспортных проектов страны. Именно поэтому 2027 год может дать сильный финансовый эффект. Но здесь есть важная оговорка: часть этого эффекта будет разовой. Что ещё важно в ИПР Общий объём инвестпрограммы на 2026–2030 годы — около 120,7 млрд рублей. Ключевая деталь — около 40% инвестиций идёт на техприсоединение. А техприсоединение — это подключение новых потребителей. То есть программа не только поддерживает старую сеть, но и расширяет базу будущей выручки. Неожиданная деталь — туризм В ИПР есть отдельный туристический слой. По паспортам проектов я нашёл 27 проектов, связанных с гостиницами, базами отдыха и курортными объектами. Совокупный объём — около 2,2 млрд рублей. Это немного на фоне всей программы, но важно по смыслу. Рост нагрузки в регионах формируют не только заводы и жильё. В отдельных областях появляется новая сервисная экономика: туризм, курорты, гостиничные комплексы, базы отдыха. Самые крупные примеры — Энкор Резорт в Тверской области и Домковка в Ярославской области. Чем отличается от других Россетей По сравнению с Центр выглядит менее взрывной, но более сбалансированной историей. По сравнению с — менее капиталоёмкой. По сравнению с — менее “чистой” промышленной идеей, зато с сильным инфраструктурным драйвером в 2027 году. Риски Тут стандартно. Во-первых, ИПР — это не гарантия дивидендов. Решение всё равно принимает совет директоров и собрание акционеров. Во-вторых, есть зависимость от сроков крупных инфраструктурных проектов, прежде всего ВСМ. В-третьих, часть денег может остаться внутри компании на финансирование CAPEX. Вывод Россети Центр после изучения ИПР выглядит интереснее, чем просто “ещё одна дочка Россетей”. Это сбалансированная ставка на рост тарифной базы, техприсоединения и отдельные инфраструктурные драйверы. Главная интрига — 2027 год, где эффект от ВСМ может резко поднять прибыль и потенциальные дивиденды. На фоне других региональных Россетей Центр выглядит одним из наиболее понятных вариантов по соотношению риск / доходность. Я продолжу разбирать региональные Россети через ИПР, финансовые планы и реальные инвестпроекты. Если вам интересны разборы российских компаний не по заголовкам, а по первичным данным — подписывайтесь.

Россети Московский регион: ставка на главный центр энергопотребления России После разбора региональных Россетей интересно посмотреть на одну из самых крупных и качественных сетевых компаний сектора — . Это одна из самых понятных историй с точки зрения будущего спроса. Компания обслуживает Москву и Московскую область — главный центр потребления электроэнергии в стране. Прогнозные показатели В материалах ИПР есть не только список инвестпроектов, но и прогнозные финансовые показатели по годам: • выручка • чистая прибыль • инвестиции • долговая нагрузка • плановые выплаты дивидендов Если брать текущую цену около 2,05 ₽, то потенциальная дивидендная доходность может вырасти: — с 11–12% в 2026 году — до 18% к 2030 году Это не аномальная доходность, как у по их ИПР. Но для более качественного и понятного сетевого актива выглядит интересно. Важная оговорка: это не гарантированные дивиденды, а плановые данные из материалов ИПР. Масштаб инвестпрограммы Главное отличие Московского региона от других сетевых компаний — масштаб CAPEX. Общий объём финансирования ИПР на 2026–2030 годы — около 694 млрд ₽. Это в разы больше, чем у многих региональных сетевых компаний, которые я разбирал. И это логично. Москва и область — крупнейшая агломерация страны. Здесь постоянно растёт спрос на подключение новых объектов, а старая сеть требует модернизации и усиления. Почти половина CAPEX — это технологическое присоединение. Это подключение новых потребителей и расширение энергетической ёмкости региона. Ещё около 100 млрд ₽ — это новое строительство и проекты перспективного развития. То есть сеть строится не только под текущие заявки, но и под будущий рост нагрузки. География программы Инвестпрограмма почти поровну делится между Москвой и Московской областью: • Москва — 366,6 млрд ₽ • Московская область — 327,4 млрд ₽ В Москве крупнейшее направление — ЦАО. Но это не обязательно означает самый большой рост потребления. В центре Москвы любые работы с кабельными линиями, подстанциями и распределительными пунктами стоят дорого. А вот Новая Москва интереснее именно как территория роста: • новые районы • жильё • дороги • социальная инфраструктура • коммерческие объекты В Московской области программа тоже идёт туда, где действительно растёт нагрузка: запад, юг и юго-восток Подмосковья. Почему важны дата-центры Я уже писал ранее, что компания — косвенная ставка на рост дата-центров и развитие искусственного интеллекта. Дата-центры — один из самых быстрорастущих потребителей электроэнергии в мире. И Москва с областью — главный рынок ЦОДов в России. По текущим оценкам, коммерческие ЦОДы в Москве и Московской области имеют примерно 0,5–0,6 ГВт IT-мощности. При этом по ИПР Россети Московский регион создаётся возможность подключения около 15,9 ГВт новой заявленной мощности потребителей. Если даже 4% (взят как прогнозный средний общемировой уровень к 2030 году) этой новой мощности уйдёт на ЦОДы, то это удвоит текущую мощность коммерческих ЦОДов в Московском регионе. Важно: это сценарная оценка, которая просто показывает масштаб: даже небольшая доля новой сетевой ёмкости может дать большой эффект для рынка дата-центров. Плюсы • самый сильный регион спроса • крупнейшая энергосистема страны • рост выручки и прибыли по ИПР • потенциальная дивдоходность до 18% к 2030 году • возможный драйвер от ЦОДов Риски • CAPEX очень большой • ИПР не гарантирует дивиденды • часть денег может остаться внутри компании на инвестиции Вывод Россети Московский регион — это ставка на крупный инфраструктурный актив в самом сильном регионе потребления электроэнергии в России. Если ИПР реализуется, компания получит базу для роста выручки, прибыли и дивидендов. Я продолжу разбирать региональные Россети через их ИПР, финансовые планы и реальные инвестпроекты. Если вам интересны такие разборы российских компаний не по заголовкам, а по первичным данным — подписывайтесь.

Россети Урал: промышленный CAPEX, рост прибыли и дивидендная интрига После разбора логично посмотреть на ещё одну региональную сетевую компанию — Если Северо-Запад — это ставка на потенциально аномальную дивидендную доходность с 2027 года, то Россети Урал выглядят более спокойной и понятной идеей. Я разобрал материалы ИПР компании: финансовый план, прогнозные показатели и базу инвестпроектов. Прогнозные показатели По материалам ИПР, Чистая прибыль Россети Урал должна вырасти: с 15,9 млрд ₽ до 42,4 млрд ₽. Если брать текущую цену около 0,62 ₽, то потенциальная дивидендная доходность получается примерно: — 2026: около 10% — 2027: около 17% — 2028–2030: около 21–22% годовых Что внутри инвестпрограммы По базе инвестпроектов у Россети Урал около 3 170 проектов. Общий объём финансирования на 2026–2030 годы — около 123 млрд ₽. Главный плюс программы — она выглядит очень “промышленной”. Это не просто ремонт старых сетей. Большая часть вложений идёт в регионы с высокой экономической активностью: — Екатеринбургская агломерация — Пермский край — Челябинский промышленный узел Какие проекты выглядят интересными 1. Свердловская область Это главный регион программы. Здесь крупные проекты связаны с усилением подстанций и ростом нагрузки вокруг Екатеринбурга и промышленных территорий. По сути, это создание запаса мощности под дальнейший рост городской и промышленной нагрузки. 2. Пермский край Здесь интересен блок складской, логистической и цифровой инфраструктуры. В ИПР есть проекты по электроснабжению складских объектов в районе Устиново и Пермского района. Отдельно можно выделить проект под центр обработки и хранения данных в Перми. Пока это не главный драйвер всей программы, но тип нагрузки интересный: склады, логистика и ЦОДы — это долгосрочные потребители электроэнергии. 3. Челябинская область Здесь выделяется зона Малиновка / Сосновский район / Томино. Крупный проект — строительство ПС Малиновка и связанных сетей. Это выглядит как развитие нового узла нагрузки рядом с Челябинском: жильё, промышленная и складская инфраструктура, новые подключения. Чем Урал отличается от Северо-Запада Главное отличие простое. Россети Северо-Запад — более рискованная история с большим потенциальным апсайдом, если с 2027 года действительно начнутся крупные дивиденды. Россети Урал — более спокойная и понятная история. Здесь нет такой аномальной дивидендной доходности, зато программа выглядит более ровной и экономически обоснованной. ИПР компании завязана на рост нагрузки в промышленных и городских центрах. Это делает идею более понятной. Риски тоже есть. Во-первых, ИПР — это не гарантия дивидендов. Реальные выплаты будут зависеть от совета директоров, CAPEX, долга и позиции контролирующего акционера. Во-вторых, инвестпрограмма большая. Даже если прибыль будет расти, часть денег может остаться внутри компании на финансирование проектов. В-третьих, здесь нет такой очевидной недооценки по будущей дивидендной доходности, как у Северо-Запада. Потенциал есть, но он более умеренный. Вывод Россети Урал — это не история про иксы. Скорее это спокойная ставка на рост выручки, прибыли и двузначные дивиденды на горизонте нескольких лет. Если плановые показатели реализуются, дивидендная доходность может выйти в район 17–22% годовых к текущей цене. Это не так ярко, как у Россети Северо-Запад. Но, возможно, более реалистично. Для меня Россети Урал — это не спекулятивная ставка на резкий разворот, а более консервативная дивидендная идея внутри сектора сетей. Я продолжу разбирать региональные Россети через их ИПР, финансовые планы и реальные инвестпроекты — именно там часто находятся детали, которые рынок замечает не сразу. Если вам интересны такие разборы российских компаний не по заголовкам, а по первичным данным — подписывайтесь на канал.

Россети Северо-Запад: большая инвестпрограмма, большие риски и большая дивидендная интрига Интересная история происходит в . Сначала акции снизились на решении, что дивидендов не будет. А потом резко выросли на десятки процентов. Почему рынок так быстро поменял мнение? Ответ оказался в опубликованной инвестиционной программе компании. Что рынок увидел в ИПР ИПР — это не просто список строек, подстанций и линий электропередачи. В материалах программы есть не только паспорта инвестпроектов, но и прогнозные финансовые показатели компании по годам: • выручка • прибыль • инвестиции • долговая нагрузка • и, что особенно важно, плановые выплаты дивидендов То есть по ИПР можно примерно понять, как сама компания видит свою финансовую траекторию на ближайшие годы. Именно это и стало триггером для переоценки акций. Главная интрига — дивиденды с 2027 года По материалам ИПР, в 2026 году выплаты ещё выглядят умеренно. Но уже с 2027 года заложен резкий рост прибыли и дивидендов. И вот почему рынок оживился. Даже после роста акции потенциальная дивидендная доходность по 2027 году получается в районе 70% к текущей цене. А если смотреть дальше, расчётная доходность может доходить до 100%+ годовых к текущей цене. Но здесь важная оговорка: это не прогноз и не рекомендация. Это механический расчёт по плановым данным ИПР. Реальные дивиденды могут быть сильно ниже, или вообще не состояться. Что внутри инвестпрограммы Я отдельно разобрал базу инвестпроектов компании. В программе 2 374 проекта. Общий объём CAPEX — около 197,5 млрд ₽. Основная часть программы — реконструкция и модернизация сетей. Но есть и важный блок нового строительства: 217 новых объектов на сумму около 29 млрд ₽. Самые интересные регионы: Мурманская область — много нового строительства, технологических присоединений и линий электропередачи. Это промышленный регион с крупными потребителями. Новгородская область — лидер по общему объёму инвестиций. В том числе здесь есть инфраструктура под проект ВСМ Москва — Санкт-Петербург. Вологодская область — интересна проектом приобретения электросетевого имущества Череповца, крупного промышленного узла. Ключевой вопрос всей идеи Превратится ли этот CAPEX в прибыль и дивиденды — или просто останется огромной инвестпрограммой? Для миноритариев это главный вопрос. Если компания сможет вернуть вложения через тариф, нарастить прибыль и реально вернуться к выплатам — текущие уровни могут оказаться очень интересными. Риски здесь большие. Во-первых, ИПР — это не гарантия дивидендов. Фактические выплаты будут зависеть от совета директоров, CAPEX, долга, свободного денежного потока и позиции контролирующего акционера. Во-вторых, компания не платила дивиденды регулярно. Последние реальные выплаты были ещё в 2020 году. Поэтому рынок может справедливо дисконтировать даже красивые цифры из ИПР. В-третьих, инвестпрограмма очень большая. Даже если прибыль вырастет, деньги могут остаться внутри компании и пойти на финансирование новых проектов. В-четвёртых, главный апсайд держится на резком скачке прибыли с 2027 года. Если прогноз будет пересмотрен, инвестиционный тезис станет намного слабее. Вывод Россети Северо-Запад — это не история про “гарантированные 70–100% дивдоходности”. Это рискованная ставка на то, что опубликованная ИПР действительно приведёт к резкому росту прибыли и возврату дивидендов с 2027 года. Главная интрига здесь не в самом факте инвестпрограммы. А в том, сможет ли компания превратить огромный CAPEX в тарифную базу, рост прибыли и реальные выплаты миноритариям. Именно такие кейсы мне особенно интересно разбирать: когда рынок сначала реагирует на одну новость, а потом в документах находится совсем другая история. Я продолжу искать такие идеи не по заголовкам, а через отчёты, инвестпрограммы и первичные данные. Если вам интересны разборы российских компаний глубже, чем “акция выросла / акция упала”, подписывайтесь на профиль.

Магнит, Сургут, SFI: мои ошибки и выводы Глядя на то, как один популярный блогер грустит из-за минуса по Магниту, решил рассказать о своих неудачных сделках. Не чтобы кого-то критиковать. А чтобы показать: ошибки на рынке бывают у всех. Главное — не делать вид, что их нет, а разбирать и делать выводы. Большинство моих ошибок на рынке были не из-за плохих компаний, а из-за плохого процесса принятия решений. 1. Магнит — идея была не до конца продумана С у меня была простая ошибка: сама идея покупки изначально была не до конца продумана. Когда стало понятно, что идея не работает, нужно было быстрее это признать. В итоге я продал в минус и зафиксировал для себя важный вывод: 👉 не нужно бояться продавать бумагу в убыток, если вы понимаете, что идея была неправильной. Потому что альтернатива хуже: • сидеть в слабой идее • ждать, пока минус “сам уйдёт” • убеждать себя, что рынок просто ничего не понимает Иногда убыток — это не только минус в позиции. Это ещё и время, которое деньги проводят в слабой бумаге, пока на рынке есть более интересные возможности. 2. Сургутнефтегаз — ловушка очевидной недооценки С была другая история. Мне казалось странным, что компания оценивается дешевле, чем размер денежных средств на её счетах. Логика выглядела очевидной: • компания явно недооценена • рано или поздно рынок это увидит Но проблема в том, что это “рано или поздно” может длиться годами. Я довольно долго наращивал позицию и усреднял. А потом понял: 👉 дешёвая акция может оставаться дешёвой очень долго. Недооценка сама по себе не работает, если нет события, которое заставит рынок её увидеть. Такое событие называют катализатором. Это может быть, например: • смена собственников • раскрытие стоимости бизнеса Если катализатора нет, можно годами ждать переоценки, пока на рынке будут появляться более интересные идеи. Мой вывод: 👉 недооценка сама по себе — ещё не инвестиционная идея. 3. SFI — импульсивная покупка без плана — пример совсем другой ошибки. В начале 2024 года бумага резко начала расти. Я решил тоже поучаствовать в общем движении. По сути, это была импульсивная сделка: • бумага растёт • все обсуждают • кажется, что можно быстро заработать В итоге я купил без нормального плана, потом на нервах продал в небольшой минус примерно по 770. А дальше бумага почти сразу ушла сильно выше — примерно до 2 000. На первый взгляд можно сказать: “зря продал”. Но на самом деле ошибка была раньше. 👉 я изначально вошёл без понятной идеи и без плана. Самое неприятное в импульсивных сделках — даже если бумага потом выросла, это не делает решение правильным. Плохое решение иногда может случайно дать хороший результат. А хорошее решение иногда временно даёт минус. Поэтому в инвестициях важно оценивать не только итог сделки, но и качество решения. 4. Не нужно считать себя умнее всех Это общий вывод из всех таких историй. Мы, частные инвесторы, конкурируем с фондами, аналитиками, алгоритмами и людьми, для которых рынок — это работа 24/7. У них больше данных. Больше опыта. Больше ресурсов. Больше скорости. Поэтому у частного инвестора преимущество не в том, чтобы быстрее всех реагировать на новости. Наше преимущество — в терпении, дисциплине и умении не делать лишних движений. Не нужно искать тайные стратегии, которые каждый месяц будут приносить миллионы. Не нужно торговать каждую новость. Не нужно покупать только потому, что “всё растёт”. Главные выводы Если коротко, мои ошибки сводятся к нескольким правилам: • не держать бумагу без идеи • не бояться признать ошибку • не путать недооценку с гарантией роста • не покупать на импульсе без плана • не считать себя умнее рынка Инвестиции — это не про то, чтобы никогда не ошибаться. Ошибки будут всегда. Вопрос только в том, что вы с ними делаете: 👉 признаёте, анализируете и двигаетесь дальше или сидите в минусе и ждёте, что рынок всё исправит за вас. Чтобы не пропустить новые посты, не забудьте подписаться.

Reuters подтвердил наш расчёт по Новатэку. А данные по Европе дают ещё один интересный сигнал Несколько дней назад я писал, что Арктик СПГ 2 за первые 4 месяца 2026 года почти повторил результат всего 2025 года по поставкам СПГ. Тогда расчёт был сделан на основе AIS-данных по движению судов. Напомню цифры: Январь–апрель 2026 • 14 рейсов • ~1,09 млн тонн СПГ Весь 2025 • 15 рейсов • ~1,17 млн тонн СПГ А с учётом рейса в начале мая проект уже сравнялся с результатом всего прошлого года. И вот сейчас выходит Reuters, который фактически подтверждает эти оценки. По данным LSEG, Арктик СПГ 2 экспортировал около 1 млн тонн СПГ с начала года. А общий экспорт российского СПГ за январь–апрель вырос на 8,6% год к году, до 11,4 млн тонн. Ямал СПГ продолжает стабильно работать, а Арктик СПГ 2 постепенно начинает вносить всё более заметный вклад. Для меня здесь важен сам факт: данные по трафику действительно позволяют увидеть изменение операционной динамики раньше официальной отчётности. Теперь посмотрим на Европу. Отдельно изучил данные Bruegel по импорту газа в Европу. И здесь тоже интересная картина. Да, относительно пиков 2019–2020 годов российские поставки в Европу сильно упали. Это давно не новость. Но свежая динамика выглядит гораздо лучше, чем рынок обычно закладывает в оценки российских газовых компаний. Российский СПГ в Европе растёт По данным Reuters, поставки российского СПГ в Европу за январь–апрель выросли на 20,8% год к году — до 6,4 млн тонн. В апреле: 1,6 млн тонн против 1,2 млн тонн годом ранее Это позитивно для . Турецкий поток тоже остаётся сильным По данным Bruegel, поставки через Турцию остаются вблизи максимальных уровней. Это уже позитивно для . И всё это происходит на фоне высоких цен на газ Европа продолжает конкурировать с Азией за СПГ. Геополитика на Ближнем Востоке добавляет рынку нервозности. В результате цены остаются значительно выше прошлогодних уровней. Получается довольно редкая ситуация: • поставки из России в Европу растут • цены остаются высокими • рынок всё ещё смотрит на слабый 2025 год Обычно такой разрыв долго не сохраняется. Именно поэтому я продолжаю смотреть не только на отчётность компаний, но и на реальные данные о поставках. Иногда рынок замечает изменения слишком поздно. Подписывайтесь на профиль — будем следить за этим вместе.

📊 Арктик СПГ 2 почти повторил результат всего 2025 года всего за 4 месяца Рынок по-прежнему оценивает через старую картину: • санкции • проблемы Арктик СПГ 2 • дефицит флота • слабые результаты 2025 года Но данные по трафику судов уже показывают совсем другую динамику. Январь–апрель 2026: • 14 рейсов • ~1,09 млн тонн СПГ Весь 2025 год: • 15 рейсов • ~1,17 млн тонн СПГ То есть: за 4 месяца проект почти повторил результат всего прошлого года И рынок пока этого практически не видит, потому что в отчётности эти изменения появятся позже. 🚢 Как это вообще можно увидеть раньше отчётности Мы используем OSINT-инструменты: • AIS-данные по движению судов • отраслевые реестры • трекинг новых танкеров • спутниковые данные Если упростить: каждый выход газовоза из порта = новая партия СПГ Так можно достаточно точно оценивать реальные объёмы экспорта ещё до официальной отчётности. 📦 Ямал СПГ остаётся стабильной базой Здесь всё стабильно. Апрель: • 15 рейсов • ~1,165 млн тонн СПГ Проект продолжает работать примерно на полной мощности. Это важный момент: базовый денежный поток бизнеса остаётся устойчивым 🧊 Почему растёт Арктик СПГ 2 Главная причина — флот. На линии с конца прошлого года полноценно работает новый газовоз Алексей Косыгин, а также продолжает работу Кристоф де Маржери. 🚢 Следующий драйвер — новые танкеры И здесь появляются новые сигналы. Константин Посьет уже проходит испытания — об этом писала профильная пресса. Его перемещения уже можно отслеживать через MarineTraffic. Но ещё интереснее другое: буквально недавно в MarineTraffic появился профиль еще одного нового газовоза Пётр Столыпин. Сейчас он также находится в районе Владивостока. Это сильный сигнал того, что оба судна могут быть переданы уже в этом году. А значит: одно из главных ограничений проекта постепенно снимается. 📈 И всё это происходит при высоких ценах на газ Цены на газ остаются значительно выше прошлогодних уровней. Получается довольно сильная комбинация: • растут объёмы • улучшается логистика • цены остаются высокими 📌 Вывод Рынок всё ещё смотрит на проблемы 2025 года. Но операционные данные уже показывают совсем другую картину. И когда это начнёт отражаться в отчётности Новатэк: переоценка может происходить значительно быстрее, чем многие ожидают. Если пропустили, будет полезно изучить предыдущий пост с анализом AIS-данных о движении судов для проектов Новатэка: 👉 Чтобы не пропустить новые посты, не забудьте подписаться на меня.