Сегодня мой дивидендный портфель падает на 3,4% — давненько такого не было. Портфель снова стал ниже 10 млн, завтра опубликую структуру (говорила, что буду публиковать, пока портфель не достигнет 10 млн, но он снова меньше 😁) Российский рынок испытывает самый мощный отток денег, все боятся, да и ставка высокая, неочевидна целесообразность риска на рынке акций, если в безриске ставка остается высокой. Поэтому каждый выбирает сам, что покупать, я конечно же покупаю рынок акций и облигаций

📊 Давайте посмотрим на текущее финансовое положение компаний В таблице показатель платежеспособности каждой компании (чистый долг/EBITDA) — помогает оценить, насколько компания способна погасить свои долги. Чистый долг — это сумма всех долгов компании за вычетом её денежных средств и их эквивалентов. EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Соотношение чистого долга к EBITDA показывает, сколько лет компаниям потребуется, чтобы погасить свои долги, если они будут использовать всю свою EBITDA на это при условии, что EBITDA будет оставаться на одном уровне. Чем меньше это значение, тем финансово устойчивее считается компания. Зеленым выделила те, которые ЗАРАБАТЫВАЮТ на высоких ставках, так как их чистый долг отрицательный Желтым выделила те, которые в основном чувствуют себя нормально в период высоких ставок, их платежеспособность на хорошем уровне Оранжевым выделила те, которые испытывают дополнительную нагрузку из-за высокой стоимости обслуживания долга Красным выделила те, которые могут не справиться с обслуживанием долга Антитоп: $SGZH $MTLRP $MTLR $RUAL $DELI $TRMK

Вчера приехали в Архыз ♥️ Завтра попробуем пройти на Дуккинские озера, говорят, там еще снег

RGBI — это ценовой индекс ОФЗ, он падает, когда растут доходности (процентные ставки и премии за риск) и наоборот. Причины роста доходностей обычно три: скачок ключевой/рыночных ставок, повышенные инфляционные ожидания и увеличение риск‑премии России (санкции, рубль, нефть, бюджет, ликвидность). Почему провалы совпали с отмеченными периодами: 🔴Кризис 2008, глобальный кредитный шок и дефицит ликвидности — распродажа риск‑активов, включая ОФЗ в большей степени нерезидентами. 🔴Обвал нефти и давление на рубль — рост инфляционных ожиданий. 🔴ЦБ ужесточал политику и поддерживал рубль — рост ставок денежного рынка. В итоге доходности ОФЗ резко выросли, цены на облигации упали. 🔴2014–2015 (Крым/санкции + нефть) — Появилась санкционная премия за риск и отток нерезидентов из ОФЗ. 🔴Одновременно рухнула нефть и рубль — инфляционный всплеск. 🔴ЦБ в декабре 2014 поднял ключевую ставку до 17% — резкий скачок доходностей. В итоге сильное падение ОФЗ и падение индекса. 🔴2022–2024 (СВО, санкции, мобилизация) 🔴Шок неопределенности и жесткие санкции (финансовая изоляция, блокировка нерезидентов) — премия за страновой риск выросла. 🔴Волатильность рубля и рост инфляционных ожиданий — ЦБ поднял ставку до 20% в феврале 2022, затем новые подъёмы ставок в 2023–2024. 🔴Мобилизация усилила ожидания по рискам и отток в защитные инструменты. Всё это давило на цены ОФЗ и на RGBI. Общий вывод: в каждом эпизоде рынок переоценивал российский суверенный риск и инфляцию, а ЦБ повышал ставки. Вместе с санкциями, рублевой волатильностью и (в 2022–2024) большим предложением ОФЗ это приводило к росту доходностей и падению RGBI. Для чего я это все пишу. Мне сейчас часто говорят, что идея в длинных ОФЗ отыграна, но это не так. Давайте посмотрим положительную динамику после наступления негативного сценария. 🟣Февраль 2009 года — апрель 2010 года (за 14 мес) RGBI вырос на 46,9% 🟣Январь 2015 года — апрель 2018 года (3 года и 3 мес) RGBI вырос на 46,2% 🟣Февраль 2022 года — август 2022 года (за полгода) RGBI вырос на 33% Сейчас с последнего падения в 2024 году индекс вырос на 22,8% и нужно понимать, что ставку только-только начали снижать и темпы этого снижения будут аналогичны снижению в 2015-2018 гг., тогда ставку снижали 3 года и 3 мес с 17% до 7,25%. (Рост ОФЗ был на 46,2% — ЭТО БЕЗ УЧЕТА КУПОНОВ ЗА 3 года и 3 мес, то есть это еще около 42% купонам , то есть инвесторы тогда заработали более 85% за 3,25 лет). Итого. Нам еще долго наблюдать снижение ставки с некоторыми перерывами и поэтому идея в длинных ОФЗ еще очень актуальна и поэтому этот актив занимает у меня бОльшую часть портфеля — более 50% Кстати, среднее значение индекса с 04.01.2003 по н.в. составило 125,8, а сейчас RGBI составляет 118,4. $RGBIF $SU26248RMFS3

На мой взгляд, существенное давление оказывают продажи акций со стороны нерезидентов, как в рамках официальных разрешений, так и вне публичного поля. Дополнительно на рынок влияет длительный период высоких процентных ставок, который ограничивает возможности компаний по обслуживанию долга и сдерживает рост их оценки. При этом ключевой фактор на перспективу — продолжение цикла снижения ставки. Если этот процесс усилится, то уже к концу года дивидендная доходность многих российских компаний может превысить уровень процентных ставок, что создаст основу для восстановления котировок. Я считаю, что летом рынок, вероятно, приблизится к локальному дну после дивидендных отсечек, а зимой возможен более выраженный рост и сильное восстановительное ралли. Что касается облигаций, я сохраняю позитивный взгляд на бумаги с большой дюрацией. На горизонте ближайших двух лет они, на мой взгляд, способны показать рост стоимости и одновременно обеспечить инвесторам высокий купонный доход. В целом считаю, что этим летом на рынке формируются одни из самых интересных возможностей для инвесторов за последнее десятилетие. $EQMX $IMOEXF $RGBIF Полный пост тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/PavelShumilov/ea4252eb-5bd1-4374-8c1b-26c8ba60e9b7?utm_source=share&author=profile

Чуть проще и понятнее. График ставки ЦБ и доходности 10-летних ОФЗ Ставка снижается, доходности ОФЗ снижаются, значит облигации становятся дороже. Если завтра на заседании ЦБ снизит ставку и даст сигнал на дальнейшее снижение, то переживать из-за волатильности ОФЗ-ПД не стоит. Может ли ЦБ остановить цикл снижения ставки? Да. Во-первых, сейчас сложная ситуация с бензином, во-вторых, импорт может начать расти, будет сильно давить на рубль и из-за существенной девальвации Банк России может притормозить со снижением. Но пока существенных факторов за смену цикла ставки нет. $USDRUBF $CNYRUB $SU26248RMFS3 $SU26230RMFS1 $SU26247RMFS5

Спред между 10-летними и 2-летними ОФЗ резко стал положительным и достигнут отметки 3-летней давности Посмотрите на график, этот график отражает разницу доходности между 10-летними и 2-летними ОФЗ. Красным указан период инверсии кривой доходности, когда короткие ОФЗ приносили больше доходности, чем длинные. Как видим, в период инверсии на российском рынке случалась шоковая ситуация, которая совпадает с крымскими событиями, СВО и мобилизацией. В этот период ЦБ активно поднимал ставку (это видно на графике по динамике доходности ОФЗ) и после окончания повышения ставки в период продолжения инверсной кривой, доходности по ОФЗ активно снижались, а это значит, что существенно росла стоимость длинных ОФЗ. Достаточно надежно можно сказать, что в ближайшее время вряд ли будут такие же привлекательные цены на длинные ОФЗ, как были например на ОФЗ 26238 по 485₽, но это не значит, что длинные ОФЗ стали непривлекательными, так как при дальнейшем снижении ставки за 1,5-2 года до 8-10%, длинные ОФЗ могут показать рост существенный рост, а также продолжат приносить купоны. Я продолжаю держать длинные ОФЗ с долей 55% от общего портфеля. $SU26238RMFS4 $SU26248RMFS3