Профиль инвестора Empervest | Тинькофф Инвестиции Пульс

Промежуточные итоги недели (05.06) 💼Стратегия показала доходность 0,3% при снижении индекса ММВБ (MCFTR) на 0,2%. На купоны купил: 📊 ЮМГ ( ) - жду новостей/конкретики, без них больше покупать не планирую 📊 СКБ ( ) - возможно начался разворот, относительно МТСБ выглядит лучше 🛫Промоменд ( ) - купил небольшой лот, в дальнейшем планирую увеличивать долю. Нравится востребованность продукта и защитный ров от зарубежных производителей. Да дженерик, да своего ничего нового не изобретают, но продукты выглядит хорошими и отзывы по ним тоже более-менее нормальные (относительно Озон фарма или Биннофарм). Также на прошедшей недели было ГОСА Россети СЗ ( ), которое дало понимание принципа выплаты дивидендов. Если коротко, то как скажут сами Россети, так и сделают. Без команды, найдут способ не платить. ИПР есть, но смотреть лучше по диагонали и считать потоки, а не в лоб на ЧП, денег не остается, в долг платить не собираются. Впереди мощная инвест программа, которая поставит див за 2026 г. также под вопрос, при этом был запрет на выплаты из-за льгот, который закончился в 2025 г. Как будто есть другие более качественные компании из отрасли, но не там не так интересно.

Май 2026 – медленно, но верно (наверно) Доходности с начала года: • Личный счет 17,1% • Клиентский счет 16,9% • Стратегия 9,6% • Индекс ММВБ (MCFTR) (4,3)% Акции • Россети Урал и СЗ ( ) – хорошо получилось заработать. СЗ брал под возможный дивиденд спекулятивно, но рост пошел после выхода обновленного ИПР и красивого светлового будущего • ВИ.ру ( ) – получилось трансформировать бизнес-модель и как будто заняли свою нишу. Фин результаты тоже нормализовываются, выглядит интересным. С другой стороны, есть ли потенциал для сильного роста, мб начнется после оживления стройки, но вроде и сейчас не особый провал в части полуготового жилья. • Промомед ( ) – взял немного, чтобы следить за движением цены. Вроде рост показателей есть, но рынок не переставляет цену. • Банки отчитались за апрель Дом.РФ ( ) – подпитка за счет снижения КС временно на паузе, интересны будут результаты за май. 1 скрин СКБ ( ) – сильный отчет, но только за счет переоценки B2B-РТС. 2 скрин но если по процентным доходам, то все выглядит норм. 3 скрин МТС Банк ( ) – пока нет прорыва, идет хуже 2024 года. 4 скрин Облигации • Немного добрал ТГК-14 7 выпуск ( ) • Облигации Самолета ( ) начинают приносить дискомфорт, задумываюсь их сдать, но вроде компания должна вывести • Эталон ( ) – если продажа Системой Озона реальна, то тут становиться спокойнее. С другой стороны ходят слухи про рестракт в Сегеже. Прочее • Т-инвестиции дали пряник, теперь закручивают гайки. Продлили ставку плечу КС+2 еще на квартал, а если хочу дальше, то размер плеча надо поднять до 100%. С учетом их выставления рисков это надо перетряхнуть портфель знатно и добрать других бумаг еще. Если не получается, то идет КС+3, что срезает сразу весь смысл держать Глоракс ( ), остальные бумаги на грани доходности. Три варианта почему: 1) это было промо, 2) выросло фондирование, поскольку ЦБ снизил ориентир по скорости снижению ставки и ее размеру на конец года, 3) не дать богатеть. С плечом уже 3 месяца, в планах было еще на пару лет с ним (до погашения облигации). • В июне планирую побывать на конфе Смартлаба Плечо на личном счете 63%, клиентском 57%.

Апрель 2026 Доходности с начала года: •личный счет 14,4% •клиентский счет 14,1% •Стратегия 8,0% •Индекс ММВБ (MCFTR) (2,0)% Акции •Русгидро ( ) – отчет хороший, в рамках ожидания, но коммуникация со стороны компании оставляет желать лучшего. Была новость о том, что мораторий на дивиденды будет до 2030 г., рынок воспринял это как продление. Как мне рассказали, мораторий также действует до 2029 включительно, т.е. дивидендов в 2030 году (за 2029) не будет, что в общем и было до этого. Но чтобы не сидеть в убытках, пока закрыл позицию и сфокусируюсь на понятных историях в течение полугода •МТС ( ) – компания отказалась от идеи IPO ит пустышки, что кмк хорошо. На своем выступлении на Profit уже показали новые наименования компании внутри и как будут взаимодействовать. По Юрент все стало очень не очень кмк, поэтому пытаются слить, но говорят, что рынок не простой и нужен сильный игрок. •Х5 ( ) – отчиталась и вроде есть рост, но рентабельность сжимается, капекс еще большой, как будто гайденс не выполнят на этот год. В целом всему сектору плохо судя по отчетам магнита и ленты. Пока сдал, постою в стороне, как только начнется снижение капекса, все должно стать поинтереснее. •Сбер ( ), СКБ ( ), Дом РФ ( ) – добрал банков под дивиденды/нормализацию положения. Сбер все ясно. Дом РФ ставка на снижение КС + улучшение положения у девелоперов. СКБ хороший 1 квартал, буду следить дальше, но при этом не хочется упустить рост. Если еще пару месяцев хороших показателей, то рынок быстро поменяет стоимость (кейс БСП). Облигации •Оказывается, плечо у меня КС +2%, поэтому кто еще желает аналогично, пишите •Долго думал и убрал Аэрофьюлз, Полпипаст, Софтлайн и сосредоточился на понятных мне эмитентах + по некоторым бумагам, после построения потоков, увидел что получаю символический профит, при этом ухожу в лимит плеча. В прошлый раз в логике покупок не учел, что брокер маржу дает сложным процентом •ТГК-14 погасили первый выпуск, что подтверждает тезис о том, что у компании все ок. При этом торгуется уже +10% к номиналу, когда только под 2%. Тогда вызывает вопрос, почему закрывал 07 выпуск ответ прост – брокер, после очередных плохих новостей по Самолету, стал снижать риск с 2,0 до 1,2 и я стал уходить в мк, поэтому приходилось закрывать ТГК-14. В свою очередь, на клиентском счете был достаточный запас ликвидности и там ничего не трогал, что дало хороший плюс к результатам и портфели по доходности почти сравнялись •Покупал Эталон , в целом компания плохо отчиталась (ожидаемо) и ее облиги залили, не думаю, что она не сможет обслуживать свои бонды. Сейчас фин показатели должны становиться немного лучше •Также на Profit послушал выступление Глоракс, о чем писал прям сразу. Из других девелоперов в портфеле наименее закредитованный, поэтому спокойно еще добрал в плечо Плечо на личном счете 68%, клиентском 59%.

Промежуточные итоги недели (17.04) 💼Стратегия показала доходность (0,3)% при росте индекса ММВБ (MCFTR) на 0,1%%. ⛔️Портфель без изменений, все также продолжаю держать свои позици. За прошедшую неделю вышло два отчёта из компании в портфеле: – средне отчиталась, вроде видно замедление, но Чижик растет + рост EBITDA дает положительный эффект на мульт, что позволяет добирать долг, т.е. потенциально платить дивы. Уже видел ожидания до 200 рублей макс. Лично больше жду сокращения капекса, вывод денежного потока в положительную сторону + раскрытие деталей по Чижику. – по котировкам видно, что ничего не понятно и как интерпретировать отчетность компании. Кэш на балансе компании как кот Шредингера, на след недели его не станет и смотреть на него нет смысла. Также внутри уже виден Семейный доктор и он отчитался по выручке чуть ниже ожидании. Какая у него EBITDA не понять, поскольку дальше выручки не раскрывается. Но пока видно, что рентабельность начала сползать и опуститься до уровня 35%, если учитывать сохранения исторической рентабельности EBITDA у СД около 20%. Учитывая это, потенциальная дивдоходность по моей модели опустилась с 17% до 14-15% за 2026 год. В теории могут заплатить и за 2025 г., поскольку после погашения долга останется где-то 25 млн евро + 50-60 заработают за 1П 2026 г., итого 75-85 млн евро потенциально могут. Хоть отчетность вышла немного слабее, но продолжаю держать, чтобы посмотреть какой будет эффект от присоединения Скандинавии и что будет компания делать в дальнейшем.

Март 2026 Разворот с нами в комнате? Доходности с начала года: •личный счет 14,6% •клиентский счет 14,2% •Стратегия 9,1% •Индекс ММВБ (MCFTR) 2,0% Акции •Русгидро ( ) – начал покупать под хороший отчет и последующую переоценку. Либерализация тарифов должна помочь компании профинансировать свой капекс. До 2030 г. планируется потратить около 1 трлн руб., из которых 600 млрд в 2026 г., при рыночной доле выручи 22%. Разжатие FCF уже будет по итогам 2027 г. Также вышел смелый прогноз от Эйлера •МТС ( ) – как будто хочется заменить на истории роста •Х5 ( ) – хорошо отчиталась, достойно проходит трудные времена. Продавать не хочется, но и докупать тоже, пока просто держу и наблюдаю Облигации • В начале марта агрессивно покупал облигации в плечо. Сейчас плечо на личном счете 44%, клиентском 33%, что транслируется в доходности. Начал набирать после одобрения Тброкером ставки КС+2,25%. Если кому-то нужны аналогичные условия – пишите, но как понял надо, чтобы было отсутствие открытого счета и внести сразу от 10 млн руб. •Добрал облигации Аэрофьюлз ( ) и Глоракс ( ) , при выборе смотрел на денежный поток + ликвидность + доходность + ставка риска брокера. Последнее самое неприятное, поскольку Тброкер может очень быстро их срезать, что может в моменте заставить крыть позиции, но выбранные эмитенты не должны пойти по пути Монополии •Логика простая – со снижением КС ЦБ будет расширяться спред между %% и купонами. Сейчас пока прикидываю на глаз, что текущая купонная доходность должна быть больше, чем (КС ЦБ +2,25%)*1,13 Прочее •Облигации, в основном, планирую держать до погашения •Если ранее думал добирать плечо до 100%, то с резкими изменениями рисков в Тброкере больше 50% брать не хочется •Помню ранее пытался найти идею в облигациях Монополии и казалось, что раз ВИМ купил долю летом 2025, то должно быть все норм. Команды обычно сильные там, но вот недавно увидел кучу вакансии на должность он аналитика до ассоциата у них и вопросов больше нет •Также получилось найти пару интересных книг от Эйлера •

Февраль 2026 •личный счет 10% •клиентский счет 10,3% •Стратегия 8,5% •Индекс ММВБ (MCFTR) 2,9% Акции •ВТБ ( ) – закрыл позицию по 85 рублей (стартовал от 71 рубля, закончил покупки по 83). Дальше уже идет игра на размер % выплаты от ЧП. Базово ориентируюсь на 25%, что уже выглядит в цене и без сильного апсайда •ГМК Норникель ( ) – закрыл позицию после новостей о потенциальных налогах, пока в стороне посижу + выглядит, что уже сильно отрос и потенциальный девал частично в цене •Россети СЗ ( ) – сильно отчитался, закрыл позицию. Также в течение месяца покупал еще Россети Волга ( ) под хороший ИПР, тоже закрыл позицию •НЛМК ( ) – успел закрыть в небольшой плюс. Реакция на отчет Северстали ( ) показала, что все плохое еще не в цене •МТС ( ) – купил под снижение КС + переоценка перед дивидендами + утверждение новой дивидендной политики. У МТС высокая доля переменного долга, снижение КС покажет сильный эффект на фин результаты, также новая дивидендная политика должна помочь в переоценке. Сейчас МТС идет с 15% дивдоходностью аналогично прошлому году при КС 20%, что, кмк, в первую очередь связано с неопределённостью по размерам дальнейших выплат Облигации •Закрыл полностью позицию по 2 выпуску ТГК-14 ( ). За 2 месяца получилось 11% + купон. Также сократил 7 выпуск ($RU000A10BPF3). •Во время шторма в облигациях Самолета снова купил 18 выпуск ( ) по номиналу, который закрывал в декабре по 110%, а также покупал 14 выпуск по 80% рублей ( ) . Хотел загрузиться 14 выпуском в стратегии, а он только для квалов. •Также начал покупать облигации Полипаста ($RU000A10DZK8) и Софтлайна ($RU000A10EA08). Прочее •В посте за прошлый месяц был опечатка в доходности по Стратегии, доходность 4,2% вместо (4,2)% •Также в Тброкере одобрили тариф в КС+2,25%, поэтому сейчас уже часть позиции набрана в плечо. Пока доля 40%, планы довести до 100%. С учетом продолжения снижения КС ЦБ к концу года на % спредах будет 3-4% дополнительной доходности на капитал выходить. Последние облигации выбирал как раз из принципа: Норм фин показатели + низкие ставки риска (у Тброкера свое виденье на инструменты и плечо под них)

Промежуточные итоги недели (16.01) Вот и наступил новый год, датой отсчета доходности будет последний торговый день 2025 года, или 7 321,15 пунктов ММВБ (MCFTR). 💼Стратегия показала доходность 3,2% при росте индекса ММВБ (MCFTR) на 0,5%. Изменения за неделю: Продолжаю держать выпуски . На своих счетах уже начал перекладываться в акции, в скором времени начну и в стратегии. Также прикинул будущую величину выплат ТГК-14 по долгу и на коленке сумму потока за 2026 г. Выглядит, что проблем с обслуживанием возникнуть не должно, но кэша не остается, чтобы выполнить обязательства по стройке, т.е. надо будет еще занимать. Для этого, скорее всего, заключался допник с АО «Всероссийский Банк Развития Регионов» в декабре 2025 г., но не исключен выход на облигации еще раз, поскольку также в декабре СД утвердил лимиты стоимостных параметров заимствований: • для плавающей ставки – не более «ключевая ставка Банка России+7% годовых»; • для фиксированной ставки – не более 25%. Поскольку почти 90% долга это облиги, на остальное можно закрыть глаза. Так с расходами примерно понятно, но доходы посчитать труднее в связи с большим количеством разных тарифов для разных групп, несколько станции и котельных, также теплосети и т.д., но примерно выглядит так, что в среднем тариф с 01.07.2025 вырос выше 20%, затем было решение суда об отмене этого тарифа, но нового приказа тарифной службы не выходило, значит скорее всего срезали будущий, что косвенно подтверждалось в тарифных данных публикуемой самой компанией, где с 01.01.2026 тариф снижался относительно полугодия. Но в новом приказе РСТ от 17.12.2025 г. видно, что снижение по некоторым направлением есть, но не такое сильное, а по другим уже появилась индексация, т.е. в целом с обслуживанием проблем не должно быть и 7 млрд с учетом повышенных тарифов реально заработать. Остается вопрос в части инвестиционной программы, по состоянию на 30.06.2025 договорные обязательства по капексу были на 17 млрд руб. Если кто-то погружался и есть анализ по годам, буду благодарен.

Цели/планы на 2026 • Сейчас на фоне переговоров и как в них не верят, кажется, что заключение мира, дальнейшее снижение КС ЦБ, открытие границ (в т.ч. переводы и т.п.) должны будут привести к ослаблению рубля. • Конечно же есть шансы, что открытие импорта и снятие ограничений приведет, наоборот, к временному усилению. Тут надо голосовать своим капиталом, на то, что тебе видится более вероятным. • Но, кмк, время постепенно выходить из облигации в акции и тут вижу следующую разбивку по группам: Девальвация 💡 – тут объяснять нет смысла, но как будто еще рано 💡 – еще не сильно отрос после роста цен на металлы, плюс девал даст сильный эффект, но как будто уже поздно 💡 (Эн+) – высокая чувствительность к курсовым изменениям Снижение КС 💡 – тут все упирается в дивиденды, недавний спойлер сколько ожидают получить дивидендов от банков дает надежды 💡 – снижение ставки активизация продаж недвижимости, застройщики вряд-ли что-то будут платить, а вот банк мб Рост бизнеса 💡 – надо смотреть как будет себя чувствовать в 2026 г., который обещает быть трудным. Но уже возможна отдача от Чижиков, что должно сгладить фин рез. За рубежом хард дискаунтеры имеют большую рентабельность, чем супермаркеты и магазины у дома. 💡 – возможен кейс Ленты, подтвердились данные, что Мордашов стал акционером. Компания начала активно набирать активы. 💡 – рост продукции, возврат объемов продаж. 💡 – качественный бизнес Законодательство 💡 , 💡 ❗️Отдельно стоящая Русагро, вдруг будет что-то интересное • Мне очень не нравится такой большой разброс и мне более комфортно, когда эмитентов не так много, либо брать по топ-2 в каждом сегменте или смотреть точечные истории, которые при прочих равных дадут больший эффект. Еще будут праздники подумать. • По облигациям буду снижать долю до 50%. Видно, что ТГК-14 довольно сильно пролили, особенно ближайшие выпуски, продавать не спешу. Возможно, стоит часть оставить до самого погашения.

Декабрь 2025 Смазанная концовка Итоги 2025 Доходности с начала года: • личный счет 24,6% • клиентский счет 19,3% • Индекс ММВБ (MCFTR) 4,5% • Стратегия PoE (3,8)% против Индекса ММВБ (MCFTR) (6,2)% с момента запуска Итоги 2025 • 🤔Интересно получается, но конец года закрываю почти вне позиции по акциям, весь портфель — облигации. • Частично это соответствует мыслям на начало года, что лучше всего снижение КС встречать в облигациях, поскольку геополитика будет давить на акции сильнее. • Однако, даже облигации могут потрепать нервы, так ТГК-14 второй раз устраивает качели (по факту откатились снова к номиналу, бумажную прибыль в 10% не зафиксировал), почти спустя полгода. Ранее были аресты мажоритариев, сейчас АКРА снизило рейтинг в тайминге с дефолтом Монополии, которая на операционном уровне была убыточна. В этом плане у ТГК все получше. • 📉Большой убыток за год по шорту декабрьского фьюча Мвидео, на фоне роста последней выглядит не таким уж и большим. Благо еще раз перечитал и увидел косяк, помогло выйти до бурного роста, но ведь мог и не открывать совсем. • По акциям во основном были промахи за год, за исключением начало года: 📈Там получилось частично продать почти на хаях, не дожидаясь дивиденда. 📈Уйти в див отсечку по {$HHRU} и затем полностью продать на восстановлении цены. ☝️После этого в марте можно было спокойно уходить в LQDT и облигации и сидеть до конца года не парясь. Но вот захотелось половить движение в под слухи о продаже (доха около 0). Забрал безрисковый дивиденд в , под оферту от Альфы. 🤔На фоне всей этой кучи действий вырисовывается картина следующая – опять много лишних движений, которые труднореализуемые. Постоянно, когда возникает какая-то «темка», то она либо в 0, либо в небольшой убыток выходит, а где более-менее фундаментальная история, то результат намного лучше. Возможно, стоит бить себя по рукам, каждый раз, когда возникает мысль что-то быстро словить, хотя опять же бывают исключения, короче как обычно. • Несколько раз покупал золотые облигации и валютные бонды, но доля была небольшая и скорее больше для того, чтобы не словить FOMO, если пойдет обесценение рубля. • Окончательно синхронизирую стратегию и собственный портфель в начале следующего года. Давление в виде ежедневной комиссии и желание показать/нагнать доходность к основному счету показали себя не с лучшей стороны. Под конец года немного остыл и дальше планирую вкладывать в интересные истории. • Также поприсутствовал на конфе Смартлаба и Profit, народу было немного, но как будто стало интереснее или просто увеличивается круг общения. • Жена защитила диссертацию и получила кмн, надеюсь будет латать дыры от рынка в моих нервах. Очень рад за нее.