Сравнивая IRAO и SBER, прихожу к выводу, что первый гораздо интереснее. За 5-6 лет прибыль выросла у обоих примерно в 2 раза (считаем, что это примерно и есть инфляционный рост). Рынок оцениваем 12% дд в сбере при 50% выплате от ЧП равнозначно 12% дд при 25% от ЧП. Я не думаю, что это честное сравнение. Фактически интеррао инвестирует на 50% больше, чем сбер. Исторически рентабельность ниже - факт. Но что будет дальше - вопрос. Мне кажется, что в сбере много риска может быть. Интеррао платила дивы даже в 22м, когда сбер по понятным причинам не платил. Обе компании не являются компаниями роста. Обе чистые дивидентные коровы. А их оценивать стоит не только с позиции текущей дд, но и с учетом стабильности будущих выплат и прогнозируемого роста дд. Конечно, эффективнее, чтобы интеррао сделали байбек, но менеджмент не мотивирован на это. Мне кажется, что их kpi - рост генерирующих мощностей и рост прибыли компании, а не eps. Надеюсь, что после 27-28 года eps покажет скачнообразный однократный рост. Хотя дд 12% меня более чем устраивает, если будет и дальше расти вместе с инфляцией.

А что происходит с рынком долга? 1. У нас кривая уже не инвертированная. Вполне себе плоская или даже с уклом вверх где-то. Интересно, как при таких условиях снижать ставку. Это делать уже нельзя с моей точки зрения. 50 бп и стоп. Пока рынок долга не покажет снова вниз, а он не покажет, если правительство продолжит бесконечно увеличивать дефицит, снижать нельзя. Это не приводит к удешевлению заимствований. 2. ОФЗ дают доходности выше корпоратов. Например SU26238RMFS4 дает почти 15%,что выше того, что эффективно хочет платить YDEX на размещении долга. Кажется, мы повторяем американский рынок, где apple может обслуживать долг дешевле собственного правительства. Забавно, конечно. P. S. Когда принимаешь законы о бесконтрольном увеличении долга - лови ответочку от рынка сразу. Ждать долго не приходится. Рынок эффективен!

DOMRF в текущем рынке уже дорого. Компания уже почти не растет. За 4 прибыли можно взять T, у которого меньше рисков и темпы роста, хоть и замедлчются, но выше. Кроме того неочевидно, какие риски на балансе банка находятся. Идея банка почти полностью слизана с американского рынка FNMA FMCC,чьи акции покупать точно не столо бы. Может я глуп, но зачем покупать такой актив долгосрочно. Государство издает закон, который создает ипотечное агенство, которое впоследствии выводится на биржу. Если б я был госудаством, то моей целью было бы продать до 50 минус 1 акция в рынок, а потом перестать платить дивиденты. Ну, это правда бред... Ведь по сути, гос компания создается специальным законом, по которому никто не может выполнять функции, кроме нее, чтобы зарабатывать прибыль с населения в пользу этого же населения (государства). По мне так цель одна - создать монополию, раскачать, продать долю в рынок и дальше снизить требования к норме прибыли. А инвесторы... Ну, пусть ждут следующего ipo.