Сравнивая $IRAO и $SBER, прихожу к выводу, что первый гораздо интереснее. За 5-6 лет прибыль выросла у обоих примерно в 2 раза (считаем, что это примерно и есть инфляционный рост). Рынок оцениваем 12% дд в сбере при 50% выплате от ЧП равнозначно 12% дд при 25% от ЧП. Я не думаю, что это честное сравнение. Фактически интеррао инвестирует на 50% больше, чем сбер. Исторически рентабельность ниже - факт. Но что будет дальше - вопрос. Мне кажется, что в сбере много риска может быть. Интеррао платила дивы даже в 22м, когда сбер по понятным причинам не платил. Обе компании не являются компаниями роста. Обе чистые дивидентные коровы. А их оценивать стоит не только с позиции текущей дд, но и с учетом стабильности будущих выплат и прогнозируемого роста дд. Конечно, эффективнее, чтобы интеррао сделали байбек, но менеджмент не мотивирован на это. Мне кажется, что их kpi - рост генерирующих мощностей и рост прибыли компании, а не eps. Надеюсь, что после 27-28 года eps покажет скачнообразный однократный рост. Хотя дд 12% меня более чем устраивает, если будет и дальше расти вместе с инфляцией.

А что происходит с рынком долга? 1. У нас кривая уже не инвертированная. Вполне себе плоская или даже с уклом вверх где-то. Интересно, как при таких условиях снижать ставку. Это делать уже нельзя с моей точки зрения. 50 бп и стоп. Пока рынок долга не покажет снова вниз, а он не покажет, если правительство продолжит бесконечно увеличивать дефицит, снижать нельзя. Это не приводит к удешевлению заимствований. 2. ОФЗ дают доходности выше корпоратов. Например $SU26238RMFS4 дает почти 15%,что выше того, что эффективно хочет платить $YDEX на размещении долга. Кажется, мы повторяем американский рынок, где apple может обслуживать долг дешевле собственного правительства. Забавно, конечно. P. S. Когда принимаешь законы о бесконтрольном увеличении долга - лови ответочку от рынка сразу. Ждать долго не приходится. Рынок эффективен!

$DOMRF в текущем рынке уже дорого. Компания уже почти не растет. За 4 прибыли можно взять $T, у которого меньше рисков и темпы роста, хоть и замедлчются, но выше. Кроме того неочевидно, какие риски на балансе банка находятся. Идея банка почти полностью слизана с американского рынка FNMA FMCC,чьи акции покупать точно не столо бы. Может я глуп, но зачем покупать такой актив долгосрочно. Государство издает закон, который создает ипотечное агенство, которое впоследствии выводится на биржу. Если б я был госудаством, то моей целью было бы продать до 50 минус 1 акция в рынок, а потом перестать платить дивиденты. Ну, это правда бред... Ведь по сути, гос компания создается специальным законом, по которому никто не может выполнять функции, кроме нее, чтобы зарабатывать прибыль с населения в пользу этого же населения (государства). По мне так цель одна - создать монополию, раскачать, продать долю в рынок и дальше снизить требования к норме прибыли. А инвесторы... Ну, пусть ждут следующего ipo.

$SMLT что прайсит такая котировка? Меня очень пугает такая низкая цена. Не может ведь быть дефолт? Компания постепенно режет косты и ставка все-таки будет снижена рано или поздно. Такое чувство, бкдто котировка показывает, что ставка не будет снижена в течение пары лет.

Докуда может падать $VTBR ? Если предположить, что дополнительная эмиссия идет полностью с нулевым roi(на ивестицию без прибыли и без убытка), то грубо можно прикинуть: 87 руб * 13 млрд акций =1100 млрд капитализация по цене допки 87* 1100/(1100+500) = 59 руб После новости уточняли, что ожидаемый объем 400 млрд 87 * 1100/1500 = 64 руб Так что вот так вот.... Падать в теории можно еще глубоко.

Миноритарии явно дают понять, что думают и как проголосовали бы по решению о дополнительном выпуске акций $VTBR . Не нужно и ждать собрания акционеров для принятия решения, чтобы понять, что миноры уже осознали всю инвест привлекательность. Давайте попробуем поверить пьянову. Он сказал, что доходность от инвестиции в капитал ВБ будет выше 30% (по мне так бред полный, рисков куча и менеджмент втб должен нормально научиться управлять банком, а не строить инвест портфель, т.к. не на это вам розничные инвесторы деньги давали). И все же продолжим. Сейчас roe втб более 20% / 0.4 капитала оценка=более 50%. Так почему не сделали выкуп акций? Это выше 50% roi получится. А честный ответ в том, что на нас абсолютно все равно. Что бы нам не говорили про повышение привлекательности рынка, но менеджеры в гос компаниях, которые напрямую контролируются государством, которое заявляет об этом, не выполняют приказа. А почему? А потому что наказания не будет. Ведь гос деньги никто не считает и можно дальше зарабатывать вместо работы на владельца (акционера).

Давайте попробуем вместе рассуждать, как крупные инвесторы. А именно стараться оценить именно капитализацию компании, стараясь отвязаться от мультимпликаторов и маржи. Конечно, подход неидеальный, но мне кажется, что важный для понимания, как функционирует рынок капитала в целом. Обращу внимание, что при сравнении капитализации нужно было также учитывать долг. Прям мега важно, так как фактически объем долга = чистый вычет. $DATA - 22 млрд $SMLT - 24 млрд Забавно, что сжежеиспеченный производитель ПО, который скорее всего взял первое решение из опенсорса, стоит столько же, сколько и застройщик номер 1 в стране. Просто считаем, что это факт. $T - 800 млрд $MOEX - 400 млрд Для меня неожиданность, что т оценивается дороже мосбиржи. Кажется, что у мосбиржи нет конкурента, а у т есть. Мосбиржа долгосрочно почти не имеет рисков и будет расти на росте m2 при любой внешней конъюнктуре. А если сравнивать со сбером, то у мосбирди просто нет шансов. Интересно, почему? Ведь биржа должна приносить фундаметально больше банка. Думаю, что дело в том, что в РФ большая доля банковского сектора и небольшая публичного капитала. Делая ставку еа банки важно учитывать возможность смены тренда. $IRAO - 340 млрд $GAZP - 2800 млрд Не знал, с кем сравнить интеррао... Решил взять газпром. Вывод очевидный - качать готовый продукт сильно выгоднее. В генерации нужно много поддерживающего капекса. Газпром, лукойл, роснефть - все стоят примерно одинаково по капитализации. $MGNT - 230 млрд $LENT - 210 млрд Вывод: даже при площади в 3 млн кв м против почти 12 млн кв м, компании могут стоить одинаково, если пропускать уроки грамотного операционного управления компанией. При одинаковом корп управлении должно быть соотношение 200 vs 800. Общее напоследок. На рынке мало хороших не гос компаний. Заметил, что большие компании не гос и не добыча от СССР почти все ИТ. Это важный результат, который говорит о том, что нужно находить ИТ компании с хорошим корп управлением и долго их держаться, если хочется реально сильно обогнать рынок, как долгосрочный инвестор. Это почти едиственный вариант разбогатеть, удерживая компании в рф долго.

$DATA дорогой менеджмент, спасибо за дивиденты. Но есть вопрос. Почему не байбек? Почему дивиденты? Байбек выгоднее сейчас по оценкам. Плюс с налоговой точки зрения выгоднее.

Начинается дивидентный сезон. Ура, коллеги! Итого получу: $DATA 7% $RTKM 5% $IRAO 10% Текущее распределение по активам на этом счете: 60% акции и 40% замещайки. Акции набирал так, чтобы на дивиденты можно было жить в случае потери работы (только с этого счета, который составляет примерно 50% от активов). Удивительно, но несмотря на низы рынка, мне это удалось. По моим прикидкам текущих летних дивидентных выплат хватит на аренду квартиры в москве на год и на покупку продуктов в магазине. И это прекрасно! Я считаю важным поделиться этим, чтобы мы все не забывали про то, что только фондовый рынок дает такие возможности с высокой вероятностью. Поэтому не бойтесь просадок портфелей, а используйте это время для докупок. Я искренне верю, что сейчас очень привлекательные цены. P. S. На работе мне все надоело, поэтому я принял решение уволиться и искренне рад, что дивиденты позволят мне припеваючи провести это лето, даже если я не найду ничего нового и интересного. Это правда классное чувство, когда ты можешь провести лето в москве без офиса, постоянных встреч, отчетов и матов, совершенно не переживая по поводу следующей работы. Желаю вам того же!

$RTKM экстремально дешево стоит с моей т. з. В вечный дивидентный портфель - отличная бумага. Можно брать вместе с интеррао для диверсификации. Чуть хуже по dcf, конечно, но диверсификация не бывает без снижения средней ожидаемой доходности) Из плюсов то, что много долга, который станет дешевле и ЧП вырастет к следующему див сезону. Интересно, почему нет планов по выкупу. Лучше бы вместо дивов сделали выкуп. Не иир.

$VTBR при текущей капитализации в 1 трлн и допке в 500 млрд следующий дивидент будет 7%. И спрашивается, зачем покупать? Ждать увеличения выплат с 25 до 50 процентов ждать не стоит, так как нормативы цб нужно проходить, а допка на покупку вб, а не нормативы цб направлена. Как же хорошо, что я вышел на 90+... Самое ужасное, что допка опять без уведомления розницы о планах. В общем, как всегда: Дефолта не будет)

$MGNT куда уже ниже? Дорогие инвесторы, давайте писать ir магнита, чтобы они начали ходить на рбк. Дорогой менеджмент Магнита, вы планируете работать? Если вы ЗП получаете на своем месте благодаря нам, то где мои дивиденты? Где прибыль, где рост котировки? Хватит жечь деньги на высокой ставке и увеличивать долг. Пока бы подумать о прибыли и повышении акционерной стоимости.

Несколько дней назад продал $RAGR по 109. И купил ультракоротко $RTKM . Бумага на дне. Это удивительно, что 2000 году ростелеком стоит дороже, чем сейчас. О чем это говорит? Ответ очевиден: в 2000е годы оценки сбера, втб, газпрома, ростелекома производились в условиях быстрорастущей экономики. Рынки дисконтировали растущую выручку и прибыль у большинства компаний. Сейчас ситуация противоположна. Рынок не видит роста и прогнозирует еоо отсутствие. Однако, был ли тогда рынок прав, оценивая компании типа $SBER и $VTBR так дорого? Сейчас видим, что нет. Даже Сбер на длинном горизонте не смог показать хоть сколько нибудь сопоставимую с западными компаниями доходность. Значит ожидание будущего сильнее дисконтируют бумагу, чем фундаментальные показатели компании. Именно поэтому, даже при медленном росте экономики можно увидеть стремительный рост акций (в теории). Достаточно, чтобы рынок поверил, что впереди все будет прекрасно, а рост прибыли и выручки можно не сильно показывать. Просто мысли вслух. Всем удачи.

Начинаю наблюдение за металлургами. $NLMK и $CHMF . Ждал касания дна 22го года и оно наступило. На пару лет вперед можно брать бумаги. А вот будет ли ниже неочевидно.

$SMLT очень интересно наблюдать. Жду отчета! Покупать ее, все равно, что в рулетку играть. Как оценивать ее - не знаю. Если знаете - поделитесь.

На 1 млн распродал прибыльные квазивалютные облигации (странно, почему некоторые выпуски от 8% к 7% дохи выросли) и добрал $IRAO и $RAGR . Фундаментал хороший. Причины для падения нет. Особенно интересно, что $IRAO снизилась больше индекса при условии, что это кэш машина без долга. $RAGR хороша на пару лет. Выручка растет по линеейке. Оценка справедливая с учетом политического риска. DCF обещает сделать меня миллионером в ней) А еще я заметил, что большое число продуктовых брендов, которые я покупаю в магазине, имеют маркировку русагро. Нам не хватает хороших агропромышленных холдингов на мосбирже. $RAGR да $GCHE . Вторая, кстати, тоже неплоха. В обеих исторические p e совпадают с текущими, что интересно = рынок эффективен, но только в Русагро вы покупаете сжавшуюся в 2 раза ЧП, а в Черкизово средний результат. Хотел напомнить про свой подход: беру только те компании, которые смогу удерживать 2-3 года в просадке без переживаний. Но продавать могу и раньше. При этом я стараюсь управлять распределением активов по классам, если между днями или месяцами внезапно возникают перекосы (именно в этом причина коротких иногда позиций, т.к. я не виноват, что бумага выросла за пару дней на 2-3%).

Увеличил сегодня долю в $RAGR до 3.5 млн. Вылезла в топ позиции по объему. Фундаментал хороший, защита от ослабления рубля, выручка растет выше инфляции. В этом году есть проблемы с падением ebitda, но, думаю, что в следующем году исправится все. Мне эта история напоминает $T, когда тинькофф в ковид уехал на лечение. В т банке я тогда мало заработал, рано скинул. Совпали тогда ковид и личные проблемы у мажоритария. Теперь сво в русагро совпало с личными проблемами другого плана. Надеюсь, что все разрешится. И инвесторы, в том числе я, не пострадаем... Да здравствует наш суд, самый гуманный суд в мире!

$MGNT это капитуляция акционеров. Менеджмент, вы где? Пора идти на рбк!

Эх, кто бы денег насыпал. Цены на рынке акций прекрасны. $RTKM, $SVCB, $IRAO, $RAGR, $MGNT - все на лоях за много лет. Падать уже некуда. Металлурги тоже внизу и на срок от 2х лет я бы их уже набирал, но не на полгода. Интересно, пойдем ли мы вновь по классическому сценарию 7го,14го годов: девальвация и потом рост акций? Лично я, после таких мощных палений сегодня на 10% в некоторых фишках, не знаю, что интереснее: валютные облигации или акции рф. Кто анализировал историю? Есть мысли?

Если за 27 и 28 годы $VTBR заработает 1200 млрд ЧП, минус 700 млрд на докапитализацию, то 500 млрд - макс доля прибыли для акционеров, что составит 250 млрд / (625 млрд обычки + 130 + 185 млрд преф1 и преф2) = 26% дд максимум. Это оптимистично, если не будет дефолтов. Если же будут хоть какие-то ощутимые списания, например, застройщики, то ждать 15% дд в лучшем случае. Есть также риск, что втб захочет m&a, о чем зачем-то костин говорит... Опять физиков хотят размыть. Что в общем ожидаемо, если государство забирает прибыль доп налогами и снижает долю с 75% до 50% после конвертации.

$IRAO удерживаю около 25% $MGNT около 15% (надеюсь, что хуже уже не будет...) хотя к качеству менеджмента у меня лично есть большие вопросы (можно посмотреть вузы руководителей компании) $RAGR у меня где-то на 12% портфеля в ней у разных брокеров. $DATA около 4% $DELI около 3%,не хочу сокращать, хотя, наверное, нужно Еше есть по мелочи для отслеживания. Остальное в замещающих. Надо было дождаться этой недели и в пн разменять втб на замещайки... Выиграл бы 4%. Ладно, поздно суетиться. Теперь я надолго в замещающих. В конце года еще объявят налог на СВЕРХДОХОДЫ. Думаю, что банки хотят немного распотрошить снова. Вывод через дивы государство, вероятно, не считает разумным. А оно и верно, зачем давать акционерам возможность заработать. Наше дело на ipo покупать, а дело государства правила игры пару раз в год менять. Да уж... Всем удачных инвестиций!

Докупил замещающих облигаций до 50% от всего портфеля. Даже если пойдем к 72, я готов ждать. С учетом накопленноцй инфляции $USD000UTSTOM должнен быть на 85 минимум. Так что буду удерживать до этого уровня минимум.

Взамен проданных акций $VTBR купил замещающих облигаций, так как текущий курс мне интересен, чтобы зафиксировать результаты в валюте. Изначально я планировал удерживать ВТБ дольше, но решить распродать 99% позиции, как так в моменте вижу, что ВТБ вырос так, будто дивы более 35% уже установили. Также меня немного смущает, что крупные банки почти не расширили резервы. Позавчера была бы идеальная точка входа в замещайки, но я ее пропустил. Взял только AAA, причем доха к погашению средняя около 8% получилась, что меня полностью устраивает. Я не люблю оферты по облигациям, поэтому старался брать только определенный купон до погашения (на рынке у нас известны некоторые компании, даже серьёзные, попытками кинуть своих инвесторов в облигации на оферте). Взял гзпром, новатек, совкомфлот, газпромнефть, сибур,... Также я дораспродаю $FIXR в ноль и набираю $RAGR . По акциям из прежних позиций остались: немного $MGNT и $IRAO . Магнит не хочется продавать, хотя и отчетов нормальных не было (а обрывки, что в сети по отчету тандер, ужасны). Интеррао не буду сокращать пока, даже увеличивать буду позже.

$FIXR продал на 2 млн на других портфелях вместе с $VTBR .

$VTBR вернул себе 6 млн руб. Не умею я держать позиции до 100% прибыли. 30% с небольшим пока хватит. Дальше посмотрим, что делать....

$VTBR неужели 50% выплатят?)

По $RTKM может сложиться в теории хорошая ситуация. Очень хорошая ставка на ставку) : снизятся процентные расходы, выведут дочек на ipo или spo, переоценится дивидентный поток. Если по ставке уйдем около 10, то тут будет 50-70% роста по моим оценкам. При ставке 7, будет около 100%. Однако, при сохранении ставки (это вам не $SBER или $VTBR) компания не вырастет точно. Докупил немного (на 100к). Если цены останутся, то доберу до 0.5-1млн.

$DATA совсем чуть докупил, буквально на 50к. Готов держать до следующего отчета. Слабые руки продают, а я готов докупить после хорошего отчета.

$VTBR от ненависти до любви один шаг, как и между допкой и высокими дивидентами. То ли это инвесторов так бросает в отрицание, то ли у нас завелись инсайдеры?)

$SMLT поделитесь с методами оценки акций самолет, если кто считает, пожалуйста) на что смотреть? как считать долги, земельный банк, эскроу?