🏘️Новые облигации: Роделен 2Р6 с купоном до 21% на 5

Готовимся к худшему? ЦБ дал понять - будет жестко После пресс-конференции хочется пожать руку Набиуллиной. Жестко, но смело и по фактам. Видно, что ЦБ сейчас натурально зажат в тиски. Между строк чувствуется, что впереди может маячить неиллюзорный трындец. 🏛️Сначала фактаж 19 июня ключевая ставка снижена на 25 б.п. — до 14,25%. Это стало девятым снижением подряд с июня 2025. 🤯Главная неожиданность — снижение вдвое меньше консенсуса аналитиков: подавляющее большинство ожидали снижения на 50 б.п. до 14%. Лишь два эксперта из нескольких десятков называли сценарий 25 б.п. базовым. ✍️Как и написал за день до ставки, ждал снижения на 0,5% по мотивам, связанным скорее с политикой, чем с экономикой. Но регулятор показал, что способен принимать независимые решения, даже когда на него давит крупный бизнес и общественное мнение. Честно говоря, в нынешнем случае я рад был ошибиться. По крайней мере, взгляд на ситуацию у нас с ЦБ сходится. 📉Опять 2400 п. по индексу Ключевой сигнал — прогноз траектории, скорее всего, будет пересмотрен в сторону повышения. Наби прямо заявила: «Сейчас проинфляционные риски даже выросли, и если и будет пересматриваться прогноз траектории ключевой ставки, то скорее вверх, а не вниз». 🤦‍♂️Снова 2400 п. по рынку TMOS@ - мы были здесь в декабре 2024, когда ставка была 21%. И снова 117 п. по индексу RGBI - мы были на тех же отметках год назад при ставке 20%. Снижение КС на целых 7 пп. не дало рынку НИКАКОГО положительного сдвига, хотя теоретики ждали именно этого. Увы, теорией в нынешней ситуации можно, извините, подтереться. Три причины осторожности 1️⃣ Дефицит бюджета Набиуллина заявила, что «бюджетный риск уже реализуется», вопрос лишь в его масштабах. Первичный структурный дефицит может сохраниться до 2029 г вместо планировавшегося выхода на сбалансированный бюджет. Это именно то, чего многие (и я в т.ч.) опасались - про-инфляционный бюджет с нами НАДОЛГО. Рост денежной массы идет по верхней границе ожиданий и даже чуть выше. 2️⃣ Ускорение кредитования В последние месяцы значительно ускорился рост кредитования — это может стать катализатором ускорения инфляции и ограничивает пространство для снижения ставки. 3️⃣ Топливный кризис ЦБ отдельно выделил временное снижение пр-ва моторного топлива и всплеск цен на бензин. «Удорожание бензина может отразиться на инфляционных ожиданиях, так как это достаточно чувствительный товар и для людей, и для компаний». LKOH TATN ROSN SIBN Неистово плюсую, как говорится. А впереди ещё повышение тарифов ЖКХ, проезда в общественном транспорте и т.п., которые внесут свою лепту в раскручивание маховика бытовой инфляции. 🎯Что будет дальше? Мой субъективный прогноз - в июле ставку снизят ещё на 0,25%, чтобы дойти до "ровной" цифры 14%. В таком случае это будет 10-е, юбилейное, уменьшение КС. А дальше ЦБ придется взять первую паузу, дабы "осмотреться в отсеках". Ибо нас понемногу начинает затапливать, фигурально выражаясь. 🤔Ситуация начинает напоминать 2023 год, с той разницей, что тогда ЦБ слишком резко снизил ставку после первичного шока экономики из-за санкций. И тогда у него было широкое пространство для маневра - КС была всего 7.5% (почти вдвое ниже!), дефицит бюджета был мизерный, никакого топливного кризиса, воздушных атак, огромной денежной массы... 💼Мой портфель заметно покраснел. Длинные ОФЗ провалились на 1-2% в цене и вполне могут к осени уйти ещё ниже. Я возвращаюсь к покупкам флоатеров, линкеров и золота, так же как делал в 2023 году. Мне тогда (осенью 2023) регулярно писали: зачем покупать флоатеры, когда корпоративные ВДО-шки дают АЖ ЦЕЛЫХ 13% годовых! Ого! SU26238RMFS4 SU26244RMFS2 SU26248RMFS3 SU26254RMFS1 🤷‍♂️Всё может измениться в лучшую сторону, если внезапно прилетит какой-нибудь "светлый лебедь". Тогда, конечно, мои активные закупки акций себя оправдают. Но прямо здесь и сейчас, я бы морально настраивался на дальнейшее погружение и приглядывался к не-рисковым анти-инфляционным активам. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #инфляция #псвп

🚀Че купил? Инвест-марафон от 19.06.2026 Ну что, у Эльвиры вчера получилось удивить рынок! Тигр, который (как нам объяснял замминистра финансов) присел для мощного прыжка, после таких новостей вообще, похоже, словил инсульт и завалился в кому. 📉Нефтегаз в конце недели получил сразу три удара подряд. Сначала массовые атаки БПЛА, потом анонс сделки Трампа с Ираном, и "контрольный в голову" - почти не изменившаяся ключевая ставка с довольно жесткой риторикой ЦБ. 🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼 📌 Итак, че купил на этой неделе? Не смог удержаться и подставил тазики под грохнувшийся нефтегаз. Эскалация когда-нибудь закончится (надеюсь), а углеводороды будут нужны ещё многие десятилетия. АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ: 🛢️LKOH ЛУКОЙЛ - 2 акции Как и на прошлой неделе, добрал Лукойл, теперь у меня 35 бумаг. С "красным гигантом" много неопределенности, поэтому просто хладнокровно докупил на давно намеченных отметках. За последний год компания потеряла половину выручки, получила убыток1 трлн ₽ и попала под санкции США. Регулярно сообщается об атаках на НПЗ Лукойла. Есть опасения, что из-за всех навалившихся проблем компания может пересмотреть дивполитику в худшую сторону. ⛽️ROSN Роснефть - 20 акций Впервые с февраля 2026, усреднил Роснефть. Это та нефтяная компания, которая, как мне кажется, обанкротится в последнюю очередь. ✅Основной драйвер - проект «Восток Ойл». Благодаря ему, Роснефть за следующие 5-10 лет может нарастить добычу нефти в 1,5 раза даже несмотря на санкции. А ещё Роснефть получила контроль над крупнейшим в РФ месторождением редкозёмов Томтор. Также давно ходят слухи о том, что она может в будущем поглотить ЛУКОЙЛ. 🛒X5 КЦ ИКС 5 - 2 акции 👉Продолжаю собирать позицию. "Пятёрочка" уже с начала 2026 топчется в районе уровня 2400 ₽, который я считаю хорошим для покупки. По отчету за 2025, выручка прибавила +18,8%, EBITDA выросла на 8,5%, правда чистая прибыль снизилась на 13,9%. Нагрузка долг/EBITDA - смешные 0,84х (после выплаты дивов стало 1,17x). Драйверы роста: защитный сектор экономики, высокие дивы, относительно привлекательная оценка по мультипликаторам. Кроме того, докупил 10 акций T и 3 акции BELU, потому что на трезвую голову наблюдать всё это невозможно. 👇Также набирал рынок широким фронтом: 🔹EQMX (Фонд на индекс от ВИМ) - 50 паев. 🔹SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 300 паев. 👉Итого на акции и фонды акций потратил ~36,5К ₽. ---------------------------- ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ: На долговом рынке тоже периодически "весело", но пока вроде бы без новых громких дефолтов (тьфу 3 раза). 🏗️На неделе пришла амортизация по Эталон Финанс П03 RU000A103QH9 в размере 3520 ₽. На пятничном проливе добрал ОФЗ, а ранее покупал валютные бонды и фонд на облигации: 🇷🇺SU26253RMFS3 ОФЗ 26253, 10 шт. ОФЗ-ПД снова дают более 15% годовых! И я этим пользуюсь для наращивания позиции по свежей 26253 с рекордным купоном 13%. Теперь у меня 180 бумаг, погашение в октябре 2038. 💿RU000A10CRC4 Норникель 1Р14 в USD - 2 шт. Докупил квази-долларовых облиг Норникеля. "Прозрачный" выпуск до августа 2029, купон 6,4% с привязкой к USDRUBF . Торгуется ниже номинала, доходность YTM сейчас в районе 7,2%. Теперь у меня 22 бумаги. 🔸OBLG (Фонд корп. облиг от ВИМ) - 25 паёв. Решил не выбирать какие-то отдельные корпораты-фиксы, а взять бондо-фонд от ВИМ с относительно невысокой комиссией 0,71%. 👉Итого на облиги и фонды облиг (за вычетом аморта Эталона) потратил ~25,5К ₽. ----------------------- 💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~62К ₽. 🦥Как видите, на падающем рынке и крепком рубле фокус моего внимания сместился на акции и валютные инструменты. 🤑Следующая закупка планируется 26.06.2026. Предыдущий выпуск Марафона: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sid_the_Sloth/71bcfde4-42ff-425b-be80-ef3babb8f11f/ 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #инвест_марафон

💰Новые облигации: ВИС Финанс П13. Купон до 16,5% В линейке облиг от известного эмитента прибавление. Купон обещают рыночный - до 16,5%. Но как обычно, есть нюансы. 🏗️Эмитент: ООО "ВИС Финанс" ВИС Финанс — 100% дочка группы «ВИС». Группа "ВИС" реализует крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). В 2025 г. было запущено 7 объектов группы "ВИС". За год по платным автодорогам группы совершено 25 млн поездок. В декабре 2025 открыто движение по мосту через р. Обь в Новосибирске. Портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. и диверсифицирован по отраслям и регионам. Группа входит в перечень системообразующих. Ключевой бенефициар - Игорь Снегуров. ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2025), АА- "стабильный" от НКР (июль 2025). Скоро пересмотр. ⚠️Структуры группы попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 "ВИС" обвинили в преднамеренном банкротстве дочки и нанесении миллиардного ущерба. В марте 2024 были арестованы счета ряда топ-менеджеров. 💼В обращении 10 выпусков на 22 млрд ₽. У меня на ИИС давно куплен ВИС БП04, который погашается в августе 2026 вместе с БП07. RU000A10EYJ1 RU000A10EES4 RU000A10DA41 RU000A10B2T8 RU000A10AV15 RU000A109KX6 RU000A107D33 RU000A106EZ0 RU000A10C634 RU000A102952 📊МСФО за 2025: 🔽Выручка: 46,6 млрд ₽ (-6,5% г/г). Дорожно-транспортное стр-во генерирует 52% всего дохода. Себестоимость при этом снизилась на 11.3% до 30,8 млрд ₽. 🔼EBITDA: 21,1 млрд ₽ (+17,7% г/г). Несмотря на уменьшение выручки, EBITDA заметно подросла благодаря снижению себестоимости. 🔻Чистая прибыль: 2,44 млрд ₽ (-27,5% г/г). Прибыль упала в 1-ю очередь из-за гигантских фин. расходов, которые достигли уже 18,2 млрд ₽ (+34% г/г). 💰Собств. капитал: 17,6 млрд ₽ (+16% за год). Активы подросли на 2,7% до 165 млрд ₽. На счетах 17 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 12,1 млрд). 🔺Кредиты и займы: 94,1 млрд ₽ (+5,2% за год). Чистый фин. долг с учетом проектного финансирования (ПФ) составляет 77,1 млрд ₽. Если не учитывать ПФ (по аналогии с эскроу у застройщиков), то чистые обязательства всего 7,5 млрд. ✅Оценка долговой нагрузки: с учетом проектного долга ЧД/EBITDA улучшилась c 5,14х до ~4,56х благодаря росту EBITDA. В структуре фин. долга 76% - это ПФ (71,6 млрд ₽). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 2,5 млрд ₽ ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР ⏳Сбор заявок - 23 июня, размещение - 26 июня 2026. 🤔Резюме: можно заВИСнуть 🤝Итак, ВИС Финанс размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации. ✅Известный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует масштабные проекты в разных регионах. Высокий кредитный рейтинг от 2 агентств. ✅Контроль расходов. Благодаря росту EBITDA и снижению себестоимости, компания остаётся устойчивой. За 2 года ВИС по моей оценке снизил долговую нагрузку с 6,0х до 4,5х (с учетом долга по ПФ). ⛔️Падение прибыли. Из-за огромных фин. расходов, прибыль за 2025 рухнула почти на 30%. Проц. платежи достигли 18 млрд ₽ (сопоставимо со всей Ебитдой). Холдинг сильно зависит от госфинансирования проектов. ⛔️Долги растут. Корп. долг (без учета ПФ) вырос на 45% за год. Доля капитала в активах остаётся низкой (10,7%). Покрытие процентов ICR упало в район 1x. ⛔️Вопросы с прозрачностью. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки проектов, подозреваются СМИ в махинациях и получают в свой адрес судебные иски. 💼Вывод: относительно приличный 3-летний фикс. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то ситуация с долговой нагрузкой пока выглядит контролируемой. На балансе стабильно остаётся подушка кэша для оплаты текущих расходов. На фоне продолжения смягчения ДКП, фикс на 3,5 года без доп. условий даже с купоном 15-16% выглядит довольно интересно. Однако это точно НЕ тот случай, когда можно "купить и забыть", как с рейтингом ААА. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп