Профиль инвестора SVANNI | Тинькофф Инвестиции Пульс

Т-Токен по 4,5 ₽. А кто-нибудь вообще считает инвестиционную часть? Чем больше изучаю историю с Т-Токеном {$TTOKEN} , тем больше вопросов возникает. Сейчас многие покупают его ради Premium Gold. Логика понятна: около 450 тысяч рублей в токенах вместо привычных требований к капиталу в несколько миллионов. Но если отбросить привилегии и посмотреть на сам актив, картина становится менее очевидной. Т-Токен не платит дивиденды, не приносит купоны и не создаёт денежного потока. Доход инвестора зависит только от роста цены токена или выплаты при погашении. При этом плановое погашение предусмотрено лишь в 2035 году. Получается, покупатель фактически делает ставку на то, что через много лет акции Т-Технологий будут значительно дороже сегодняшних уровней. Иначе возникает вопрос: зачем держать актив без текущего дохода столько времени? Но главный вопрос даже не в этом. Сегодня Т-Токен, на мой взгляд, покупают не потому, что верят в его инвестиционные качества. Покупают прежде всего ради Premium Gold. Именно поэтому меня интересует другое: что будет после 31 декабря 2026 года? Пока я не нашёл гарантий, что нынешние привилегии останутся неизменными и дальше. Возможно, программу продлят. Возможно, изменят условия. Возможно, всё останется как есть. Поэтому сейчас Т-Токен выглядит скорее ставкой на сохранение бонусов, чем классической инвестицией. И еще момент, если человек летает 1-2 раза в год, не пользуется Ultima, не пишет аналитикам и не нуждается в менеджере, то ценность Gold может быть близка к нулю. Не ИИР.

ЦБ снизил ставку до 14,25%. Рынок акций падает 15 недель. Помогать не будут На пресс-конференции по итогам сегодняшнего заседания Ирина Ахмадуллина с канала "Деньги не спят" задала прямой вопрос, ответ на который хотел также узнать Василий Олейник . Российский рынок акций снижается уже 15 недель подряд. В 2008 году ЦБ поддерживал рынок деньгами ФНБ. В 2022 году тоже выделяли средства на поддержку. Будут ли сейчас рассматриваться похожие меры. Набиуллина ответила без уклончивости. В 2008 и 2022 году деньги выделялись на экстренные меры поддержки финансовой стабильности, в условиях резкого и глубокого падения рынка. Текущая ситуация, по её словам, абсолютно иная. Волатильность есть, но она не экстраординарная. Оснований для интервенций в виде скупки активов нет. Дальше прозвучала фраза которая многое объясняет. Колебания на рынке акций это неизбежно, оценивать тренды нужно на длинной дистанции. А если кто-то считает что акции недооценены и их нужно временно поддержать, это, по мнению Набиуллиной, повод покупать самому, а не ждать вмешательства государства. Отдельная деталь по 2022 году. Решение о возможности поддержки рынка тогда приняли, но на практике им не воспользовались. Покупок акций не было. Само сегодняшнее решение по ставке тоже не добавило рынку оптимизма. ЦБ снизил ставку всего на 25 базисных пунктов, до 14,25%, хотя большинство аналитиков ждали шаг в 50 пунктов, до 14%. По словам Набиуллиной, рассматривались три варианта: оставить 14,5%, снизить до 14,25% или до 14%, и за каждый были весомые аргументы. Решающим фактором стало ускорение роста кредитования в последние месяцы и более стимулирующая бюджетная политика на ближайшие три года, что сократило пространство для дальнейшего смягчения. Вывод простой. Рынок акций остаётся один на один со своими проблемами. Никто не придёт его выкупать. Расти он должен сам, на фундаментальных показателях компаний, а не на ожидании господдержки. Не ИИР.

ЦБ снижает ставку. Но не так как все ждали Сегодня Банк России снизил ключевую ставку до 14,25%. Шаг всего 25 базисных пунктов. Это важный момент. Базовый сценарий большинства аналитиков закладывал снижение на 50 базисных пунктов, до 14%. ЦБ выбрал более осторожный вариант, в два раза меньший шаг чем рынок закладывал в ожидания. Цикл снижения идёт с лета 2025 года, когда ставка начала спускаться с исторического максимума в 21%, на котором продержалась больше семи месяцев. Дальше шаг за шагом: 20%, 18%, 17%, 16,5%, 16%, 15,5%, 15%, 14,5%, и вот теперь 14,25%. Почему ЦБ притормозил. Регулятор уже на апрельском заседании повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до 14-14,5% против более раннего прогноза в 13,5-14,5%. То есть консервативный настрой формировался заранее, сегодняшний маленький шаг логично из этого вытекает. Главных факторов риска у ЦБ по-прежнему два. Бюджетная политика, дефицит бюджета по итогам года ожидается выше плановых значений. И геополитика. Что это значит для рынка. Меньший шаг снижения это более жёсткий сигнал чем ожидал рынок. Для облигаций и депозитов это означает что дешёвые деньги придут медленнее чем многие рассчитывали. Для рынка акций маловероятно что такое решение станет тем самым позитивным триггером для разворота индекса Мосбиржи , скорее наоборот, лёгкое разочарование. Жду подробностей с пресс-конференции Набиуллиной, там должна появиться более ясная картина по дальнейшей траектории. Не ИИР.

Т-Токен: заметил интересную механику с привилегиями В приложении Т-Инвестиции у Т-Токена {$TTOKEN} , цифрового актива привязанного к акциям Т-Технологий , есть прогрессивная шкала привилегий за держание. От 10 токенов скидка 10% на комиссию по сделкам со смарт-активами на вторичном рынке. От 100 токенов скидка 20%. От 1000 токенов скидка 50%. От 10 000 токенов скидка 90%. Дальше там же показана отдельная плюшка: при накоплении 100 000 токенов открывается подписка Premium Gold. Текущая цена токена около 3 рублей, то есть 100 000 токенов это порядка 300 тысяч рублей. Обычное условие для Premium Gold в банке, неснижаемый остаток от 5 млн рублей на счетах. Если разница в пороге входа действительно настолько большая, это интересно. По механике самого актива. Т-Токен не акция, прав на дивиденды и саму акцию он не даёт, только право на денежную выплату при погашении. Погашение, плановое в 2035 году либо досрочное по решению эмитента, считается строго по формуле привязанной к цене акции Т-Технологий на бирже. А вот текущая цена самого токена на вторичном рынке формируется отдельно, спросом и предложением, и может отклоняться от справедливой стоимости. Важная оговорка. Информацию про привилегии и шкалу скидок я увидел в приложении, официального подробного описания этой программы лояльности на сайте банка пока не нашёл. Поэтому подаю это как наблюдение, а не как проверенный факт. Если у банка есть нюансы, ограничения по времени действия программы или другие условия, было бы полезно увидеть это в официальных документах. Если кто-то находил подтверждение этой механики в официальных источниках, поделитесь в комментариях. Не ИИР.

Зачем компания таргетирует прибыль, а не выручку. Разбираю на примере ВИ.ру Большинство ритейлеров ставят себе целью рост выручки или EBITDA. Всеинструменты.ру делают наоборот, и на эфире со Smart Lab директор по работе с инвесторами Алексей Лукьянов объяснил почему. Командный бонус менеджмента привязан именно к чистой прибыли. Логика простая: дивиденды платятся из чистой прибыли, и акционеры хотят чтобы у менеджмента был тот же интерес, максимизировать именно эту цифру, а не вал. Звучит банально, но за этим стоит конкретная история. Маржинальность по чистой прибыли у компании была 2,8-2,9% в 2022-2023 годах, упала до 1,8% в 2025 году. Причина в том что с ростом инфраструктуры выросли финансовые расходы и компания временно потеряла фокус на эффективность. В конце 2024 года в компании это осознали и взяли курс на возврат к старым показателям маржинальности, отказываясь от невыгодных SKU и оптимизируя расходы. Менеджмент дал диапазон чистой прибыли на 2026 год от 3,5 до 6 млрд рублей, разброс почти в два раза. После первого квартала, который прошел лучше плана, диапазон обещают сузить только по итогам полугодия, потому что доля первого квартала в годовом результате самая маленькая и делать выводы рано. Отдельный момент: в этом году у компании гасится значительная часть облигаций, и финансовые расходы во втором полугодии должны заметно сократиться. Если новый долг не привлекать, в 2026 год компания войдет с более низкой стартовой нагрузкой на проценты. Вывод простой. Если оценивать компанию по выручке, можно упустить главное, реальную способность зарабатывать и делиться этим с акционерами. KPI на чистую прибыль, при всей своей волатильности, честнее показывает интересы менеджмента и акционеров. Не ИИР.

Прошел курс про дивиденды. Запомнил одну фразу, которая стоит дороже всего остального В рамках конкурса "Пульс на миллион", прошел курс "Как создать дивидендный доход" от блогера Тимура. Двенадцать уроков, разобрано много полезного, но выделю одну мысль которая показалась самой ценной. Это история Лензолота. В 2020 году компания продала свой главный актив структурам Полюса за 19,9 млрд рублей и фактически осталась без бизнеса, только деньги на балансе. Летом 2021 года эти деньги раздали акционерам дивидендами, доходность в моменте составила 50-60%. Выглядело как праздник. А сразу после отсечки акции обвалились на 60-70%. Те кто купил под этот дивиденд и остался в реестре, по сути получили свои же деньги обратно через гэп который не закроется никогда, потому что бизнеса за ним больше нет. Вот это и есть главный урок курса: высокая дивидендная доходность сама по себе ничего не говорит о качестве компании. Нужно всегда задавать вопрос "за счет чего платят и можно ли повторить это через год". Разовая продажа актива, выплата в долг, золотой парашют мажоритария — все это маскируется под щедрые дивиденды, но по сути является выводом капитала, а не доходом от работающего бизнеса. Согласен с автором курса в одном принципиальном моменте: мы покупаем бизнес, а не дивиденд. Дивидендная доходность должна быть следствием прибыльного и растущего бизнеса, а не целью самой по себе. Когда доходность аномально высокая, это чаще сигнал тревоги, чем подарок судьбы. На практике это меняет подход к скринингу акций. Раньше я бы наверное обратил внимание на цифру 50% доходности. Теперь первый вопрос — а что случилось с компанией, что она вдруг стала такой щедрой. Не ИИР.

ЦБ снизит ставку девятый раз? А Минфин занимает дороже чем год назад На следующей неделе ЦБ скорее всего снова снизит ставку на 0,5% с 14,5% до 14%. Это будет уже девятое снижение подряд. А вот что происходит на самом рынке долга. На этой неделе Минфин разместил длинный выпуск ОФЗ на 55 млрд рублей со средневзвешенной доходностью 14,84%, почти 15%. То есть государство занимает на длинный срок дороже чем текущая ключевая ставка, и уж тем более дороже чем ставка которая будет после снижения. Индекс гособлигаций RGBI на этой неделе упал, со 119 до 118 пунктов. Девять снижений ставки подряд, а рынок облигаций не растёт. Что это значит. Ключевая ставка это то что Центробанк объявляет официально. А реальная стоимость денег это то под что реально готовы дать в долг участники рынка. ЦБ может нарисовать любую цифру, но если рынок не верит что инфляция под контролем, длинные ставки все равно будут выше. Инфляционные ожидания населения сейчас около 13%. Пока эта цифра не снизится, никакое официальное снижение ставки не сделает деньги дешевле ни для государства, ни для бизнеса, ни для банков по кредитам. Получается следующее. Ставку снижают потому что нужно показывать движение в сторону смягчения. Но реальная стоимость денег в экономике не меняется. Это и есть причина почему индекс Мосбиржи стоит там же где стоял при ставке 21%. Рынок долга всегда умнее официальных цифр. Сейчас он явно говорит что не верит в быстрое снижение инфляции. Не ИИР.

Золото упало на 25-30% от хаёв. И больше не работает как защита Золото торговалось около 5600 долларов за унцию на пике. Сейчас цена в районе 4000-4200. Это минус 25-30% от максимума. Логика "золото растёт когда в мире страшно" сломалась. На этой неделе после жёстких заявлений Трампа по Ирану нефть выросла почти на 2%, а золото и серебро ушли вниз больше чем на 2%. Геополитика обостряется, а защитный актив падает вместе с риском. Почему так происходит. Последние годы крупнейшими покупателями золота были центральные банки развивающихся стран. Турция, Индия, Япония, Россия годами наращивали резервы в золоте. Но когда у страны начинаются проблемы с бюджетом или с курсом валюты, тот же центробанк превращается из покупателя в продавца. Нужна валюта для интервенций или нужно закрыть дырку в бюджете — продаётся золото. Турция уже распродала почти весь золотой запас. Индия продаёт золото чтобы поддержать рупию. Россия в начале этого года тоже продавала золото из ФНБ по высоким ценам. Получается обратная связь. Чем хуже дела у стран которые раньше копили золото, тем больше золота они выбрасывают на рынок именно тогда когда казалось бы должен быть спрос на защитный актив. Вывод простой. Золото больше не гарантированная страховка от геополитических рисков. Если в мире начнут множиться бюджетные проблемы у крупных держателей резервов, золото может падать вместе с остальными рискованными активами, а не вместо них. Не ИИР.

Выручка растет, акции падают. Где логика? Есть одна ловушка в которую попадают многие инвесторы на российском рынке. Компания отчитывается: выручка плюс 20%, бизнес растет, все хорошо. А акция при этом обновляет исторические минимумы. Классический пример прямо сейчас это и . Диасофт обещал на IPO рост выручки на 30% годовых. По факту выручка выросла лишь на 10%, а чистая прибыль снизилась на 21,8% год к году. В 2025 году акции компании упали на 60%. И это при том что дивиденды платят исправно. Softline та же история. Акции падают с октября 2023 года, и даже при текущих ценах мультипликаторы выглядят завышенными с учетом отрицательного свободного денежного потока. При этом компания продолжает скупать активы через M&A и проводить допэмиссии. В чем проблема? Рост выручки не равно рост прибыли на акцию. Если компания каждый год размывает вашу долю через допэмиссии и тратит деньги на поглощения, вы как акционер можете не получить ничего даже при растущем бизнесе. По мнению аналитиков заявленные темпы роста многих IT-компаний вышедших на IPO в 2024 году были изначально нереалистичны и оценка акций была сильно завышена при размещении. Простой вопрос который стоит задать перед покупкой любой акции: если бизнес вырастет на 30%, а количество акций тоже вырастет на 30% через допэмиссии, что я получу как акционер? Правильный ответ: ничего. Поэтому смотрю не на выручку, а на прибыль на акцию и на то, как ведет себя менеджмент со своими собственными бумагами. Не ИИР.

Берем ультрадлинную ОФЗ ? Рынок все активнее закладывает снижение ключевой ставки ЦБ, а доходности на денежном рынке постепенно сползают вниз. Самое время фиксировать доходность в длинных бумагах. В фокусе выпуск с погашением в октябре 2040 года. Давайте коротко разберем, стоит ли заходить прямо сейчас. Что дает падение ставки ЦБ? Тут работает рыночная классика. Когда ставка падает, новые выпуски облигаций становятся скучными и дешевыми. В этой бумаге зашит фиксированный купон 13% годовых от номинала. Это дает два жирных плюса: • Вы годами получаете выплаты сильно выше рынка, пока падают ставки по вкладам. • Цена самой облигации на бирже начинает мощно расти. Сейчас она торгуется с дисконтом в районе 92% от номинала. При падении ставки тело устремится к 100%. Сколько можно заработать? Текущая доходность к погашению около 14.8% годовых почти на 14 лет. Но сидеть до 2040 года не нужно. Если за год или два ставка ЦБ упадет до 7% (вряд ли) или 8% (планы такие рисуют, но слабо верю), тело облигации за счет экстремальной длины взлетит в цене на десятки процентов. Суммарный профит (купоны плюс рост цены) на этом отрезке может легко превысить 25% годовых. Кому подходит? • Инвесторам в долгую. Железобетонный фундамент для долгосрочного портфеля с гарантированным купоном дважды в год. • Спекулянтам. Купить сейчас на лоях, дождаться снижения ставки ЦБ, забрать быстрый рост тела облигации и продать ее на пике. Кому НЕ подходит? Если деньги могут понадобиться через год или два. Длинный конец кривой штормит сильнее всего. Если снижение ставки затянется, тело временно просядет еще ниже, и вы застрянете в бумажном убытке. Мой вердикт Время сверхвысоких ставок постепенно уходит, поэтому потихоньку добираю этот выпуск в долгосрочную часть портфеля. А вы как думаете? Фиксируете длинные ОФЗ?

👋 Всем привет! Сегодня я хочу поделиться некоторыми аспектами моей стратегии . В данной статье мы еще раз рассмотрим портфель стратегии, проанализируем изменения, выявим самые прибыльные и убыточные активы, которые повлияли на общую доходность стратегии за текущую неделю. 🟢 Наибольшая доходность за эту неделю у акций Сбера — рост 0,4%. В течение всей недели стоимость акций менялась значительно, достигая 308,95 рублей и опускаясь до 306,01 рубля, однако к концу недели стоимость акций показала небольшой рост, по отношению к началу недели. По итогу этой недели можно еще выделить то, что 18 числа были обновлены недельные минимумы, но стоимость акций быстро восстановилась, отскок от 200-часовой скользящей средней вернул цену на положительную территорию. В настоящее время отчетливо наблюдается боковик. Уровнями поддержки являются коридор от 301-303 рублей за акцию. 🔴 Аутсайдером на этой неделе стала компания Газпром нефть , стоимость акций просела на чуть более чем 2,2%, на прошлой неделе акции росли, но ввиду обострения конфликта на Ближнем Востоке. Однако я также упоминал слова специального советника министра финансов Саудовской Аравии Хоссейна Аскари, где он говорил, что скачек цен на будет временным и глобально не отразится на состоянии мирового рынка нефти. Глобально я ожидаю рост стоимости акций Газпром нефти, поэтому в портфеле они остаются. ✅ В составе портфеля за эту неделю было много изменений и сделок, были проданы акции Роснефти, также было много спекулятивных сделок, однако получить прирост к стоимости портфеля не удалось, в связи со снижением стоимости практически всех акций в составе портфеля, за исключением сбербанка. За неделю доходность практически не изменилась, снижение на 0,05%. Всем профита! 💚