&Спящий Гигант Друзья, возможно, кто‑то смотрит на

12 июня SpaceX вышла на NASDAQ. Это IPO стало крупнейшим в истории — компания привлекла 75 млрд долларов. Старт был фееричным. Акции открылись по 150 долларов, а уже 16 июня взлетели до 226. Капитализация перевалила за 2 трлн долларов, и SpaceX на миг обогнала Amazon и Microsoft. Розничные инвесторы накупили акций на 117,6 млн долларов в первый же день. А потом рынок выдохнул. 22 июня бумаги рухнули на 32% от пика, опустившись до 155. Причина — фиксация прибыли теми, кто зашёл на pre-IPO раундах по 35–40 долларов. Эти инвесторы сидели в плюсе сотни процентов и начали спокойно выходить в кэш. Сейчас акции торгуются в районе 153–154 долларов. За две недели они успели пройти путь от 135 до 226 и обратно. В итоге от первоначального роста почти ничего не осталось. Причина лихорадки первых недель торгов Главная причина — низкий free-float. Всего 4,2% акций в свободном обращении, остальное у инсайдеров. Любой крупный поток денег вызывает дикие движения. Это не рынок, это качели для смелых. Второй фактор — новости. 22 июня SpaceX объявила о выпуске облигаций на 25 млрд долларов для погашения бридж-кредита, взятого на слияние с xAI. Инвесторы испугались долговой нагрузки. Ближайшее будущее Ожидается, что 7 июля SpaceX войдёт в индекс Nasdaq-100 — рекордные 15 торговых дней после IPO. Но волатильность сохранится как минимум до декабря, пока действует lock-up период. При капитализации 2 трлн долларов выручка компании за прошлый год составила всего 18,7 млрд. Соотношение 108x к выручке говорит о том, что SpaceX торгуется с огромным авансом на будущее. Моя ставка — консолидация со склонностью к коррекции в район 150–160 долларов к декабрю Слишком много факторов будет давить на бумагу во втором полугодии. Главная интрига до конца года — lock-up. SpaceX выбрала ступенчатую структуру разблокировки акций, которая растянет появление нового предложения на рынке на всё второе полугодие. Ключевые вехи: - Конец июля — начало августа: первая волна — до 20% акций инсайдеров получат право на продажу. - С августа по октябрь: почти каждые 2–3 недели будет выходить ещё по 7% акций. - Начало ноября: единовременное снятие ограничений ещё с 28% акций. - Середина декабря: финальная, самая массовая разблокировка. Даже если не все инсайдеры выйдут в рынок, увеличение доступных акций в разы создаст давление на цену. Акции самого Маска залочены до июня 2027 года — это единственный плюс. Целевые цены, которые обсуждаются в рынке, разбросаны от 115 до 250 долларов. Средний ориентир — около 164–178 долларов. Сам бизнес уникальный, но текущая капитализация уже закладывает идеальное исполнение планов на годы вперёд. Любая осечка в отчётах может стать триггером для серьёзной коррекции. До конца года жду, что бумага будет консолидироваться в широком диапазоне 140–180 долларов с повышенной волатильностью вокруг дат разблокировок. Устойчивого роста выше 200 до полного прояснения картины с lock-up я не вижу. TQQQ $SPCX $NDX QQQ $RUI

МОСБИРЖА В ПЯТНИЦУ: ОТСКОК НА НОВОСТЯХ, РУБЛЬ СЛАБЕЕТ, НЕФТЬ ДАВИТ Пятница, 26 июня, выдалась для рынка днём резкой смены настроений. Главный триггер — не технический отскок, а новость, которая вскрыла истинную причину затяжного падения. С утра индекс Мосбиржи падал до 2204 пунктов — минимум с февраля 2023 года. Но к вечеру рынок рванул вверх, протестировав 2315 пунктов и закрывшись на 2285,61, прибавив 1,3%. А вот РТС на этом фоне просел на 0,6% до 934,35 — рубль слабел, и экспортёры от этого выигрывали. Официальный курс доллара с 27 июня подскочил на 1,43 рубля до 77,06, а фьючерсы на доллар взлетали выше 78. Причина отскока: отзыв лицензии у «Алор +» 26 июня Банк России аннулировал депозитарную лицензию компании «Алор +». Причина — системные нарушения антисанкционного регулирования, включая операции в обход указов президента и внесение записей «задним числом». У компании было 1,5 трлн рублей клиентских активов. Рынок резко перешёл к росту сразу после этой новости: индекс прибавлял более 2,5%, достигая 2314 пунктов. Это объясняет, что происходило последние 16 недель: «Алор +» мог сливать бумаги, нарушая санкционные нормы, что создавало системное давление на рынок. Теперь этот канал перекрыт. Никаких других внезапных новостей не было. Но фундаментально всё по-прежнему плохо. Нефть Brent упала ниже $72 за баррель, российская Urals — около $59,5. Геополитика висит дамокловым мечом, а внутри страны топливный кризис разгоняет инфляцию и не даёт ЦБ даже думать о смягчении ставки. Кто вырос, кто упал Слабый рубль — праздник для экспортёров. Сургутнефтегаз-префы подскочили на 4,5%, Татнефть — на 4,6%, Лукойл — на 3,9%. МКБ и Лента выстрелили на 5% на корпоративных новостях. ВУШ Холдинг взлетел на 12,7% после новости о продлении программы обратного выкупа. Аутсайдеры: Генетико рухнул на 10,2% без видимых причин — просто инвесторы сливают высокорисковые бумаги. Сегежа потеряла почти 8–9%, ПИК и АЛРОСА скорректировались на 3–4%. Сегежа и АЛРОСА тоже экспортёры, но упали, несмотря на ослабление рубля — у каждой из них свои внутренние проблемы, которые перевесили курсовой фактор. Что нас ждёт на следующей неделе С понедельника, 29 июня, стартует сразу несколько событий. Индекс Мосбиржи IPO пополнится акциями новичка Инкаб Холдинга, одновременно из него исключат акции МТС-Банка, у которых истёк двухлетний срок после листинга. В этот же день начнутся торги структурными облигациями Сбербанк КИБ и биржевыми облигациями Металлоинвеста, а также стартует сбор заявок на выкуп облигаций Аренза-Про. В понедельник ожидается погашение 67 выпусков облигаций на общую сумму 49,99 млрд рублей — это может высвободить ликвидность для рынка или, наоборот, создать дополнительное давление. На валютном рынке заканчивается налоговый период — экспортёры, которые активно продавали валюту для расчётов с бюджетом, свою работу завершат, и поддержка рубля ослабнет. Аналитики ожидают курс 76–82 рубля за доллар на предстоящей неделе. Это станет дополнительной поддержкой для экспортёров. Главное по рынку: пятничный отскок — реакция на новость, а не разворот тренда. Без геополитических новостей индекс рискует уйти ниже 2200. Если же позитив появится — возможен рывок к 2360–2400. Ключевой ориентир на неделе — удержание уровня 2200–2300 пунктов. Смотреть на будущую неделю оптимистично нельзя — но то, что главный продавец ушёл с рынка, это факт. SNGSP TATN LKOH CBOM LENT WUSH GECO SGZH PIKK ALRS

ОФЗ: ПОЧЕМУ РЫНОК РУХНУЛ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ Разбираем, что произошло с госдолгом в последние дни. ЧТО СЛУЧИЛОСЬ С ИНДЕКСОМ И ДОХОДНОСТЯМИ Индекс RGBI, который отслеживает котировки ОФЗ, в понедельник 22 июня рухнул на 1,59% — рекордное падение с сентября 2022 года. На следующий день индекс продолжил падение, обновив минимумы с октября 2025 года. Доходность 10-летних ОФЗ взлетела до 15,5% годовых — максимум за год. 23 июня состоялся технический отскок, индекс RGBI закрылся выше 116 пунктов, но аналитики называют это движение повышательной коррекцией без фундаментальных причин для разворота. ГЛАВНАЯ ПРИЧИНА — ЗАСЕДАНИЕ ЦБ 19 ИЮНЯ Рынок ждал снижения ключевой ставки на 0,5% (до 14%). ЦБ снизил лишь на 0,25% — до 14,25%. Комментарии регулятора оказались жёсткими: проинфляционные риски выросли из-за стимулирующей бюджетной политики на три года вперёд, топливного кризиса и ускорения кредитования. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина прямо заявила: «Бюджетный риск уже реализуется». Инвесторы поняли, что цикл снижения ставки может приостановиться, и начали массово выходить из длинных ОФЗ с фиксированным купоном, перекладываясь во флоатеры и короткие бумаги. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ УДАР — ПЛАНЫ ПО ВОЕННЫМ РАСХОДАМ По данным The Moscow Times, Кремль планирует увеличить военные расходы на 40% в 2026 году. Финансировать это Минфин намерен за счёт дополнительного привлечения 2-3 трлн рублей долга. Дыра в федеральной казне уже превысила годовой план и оказалась вдвое выше, чем год назад — 6 трлн рублей. Рынок испугался: если бюджет будет брать больше долга, ставки останутся высокими, а инфляция не замедлится. Доходности ОФЗ по длинным выпускам достигли 15,6-16,2%. ФАКТОР ПЛЕЧЕЙ НА РЫНКЕ ОФЗ Плечи сыграли свою роль, хотя и не были первопричиной обвала. Многие инвесторы входили в ОФЗ с плечом, рассчитывая на падение ставок и рост тела облигаций. Когда доходности резко пошли вверх, а цены — вниз, залоговая стоимость бумаг уменьшилась. Брокеры начали требовать довнесения средств, а когда клиенты не смогли этого сделать — последовали маржин-коллы и принудительные продажи. Это создало дополнительное давление на котировки и усилило панику. ЧТО СДЕЛАЛ МИНФИН И К ЧЕМУ ЭТО ПРИВЕЛО Впервые за два года Минфин отменил аукцион по размещению ОФЗ 24 июня, чтобы стабилизировать ситуацию. Во II квартале план почти выполнен — привлечено 1,495 трлн из 1,5 трлн, но долго выдерживать паузу не получится: программа на III квартал (ещё 1,5 трлн) должна быть реализована. Отмена аукциона дала рынку краткосрочную передышку и способствовала техническому отскоку 23 июня. Однако фундаментальных драйверов для разворота нет: инфляция ускоряется, топливный кризис углубляется, бюджетные риски остаются высокими. ЧТО ДАЛЬШЕ Аналитики рекомендуют консервативную стратегию: флоатеры и корпоративные облигации с фиксированным купоном до трёх лет с высоким рейтингом. Некоторые эксперты считают текущую коррекцию возможностью для входа в среднесрочные и долгосрочные ОФЗ, указывая на стабилизацию настроений и купонные выплаты на 120 млрд рублей 24 июня. Минфин, вероятно, вернётся на рынок уже на следующей неделе. Урок этой недели: даже ОФЗ — не безрисковый актив в условиях бюджетной неопределённости. П.С. Какую картинку оставить?😅🤔 SU26243RMFS4 SU26244RMFS2 SU26248RMFS3 SU26250RMFS9 УВ