Про облигацию ОДК 001P-02

🚀Новые #облигации Объединенная Двигателестроительная Корпорация / ОДК (16,75%, сбор сегодня, 15.05) • A+, 2 выпуска – фикс до 16,75% ежемес. (YTM до 18,10%), флоатер до ΣКС+350 (EY до 19,56%) – смотрю в основном фикс Разбор эмитента здесь https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/f8b07911-ea3f-4edf-8096-925b19b3d6d3/ Мне ОДК во многом напоминает Почту России – тоже убыточная, но системно значимая контора, которая живет на господдержке и на уверенности рынка, что эта поддержка не прекратится и не примет травмирующие нас формы Разница пока главным образом в том, что ОДК еще в начале серии размещений, и их бумагами рынок не особо насыщен. Это и плюс, т.к. спекулятивный потенциал для стартовых параметров повыше, а расторговка должна быть побыстрее. И минус – т.к. есть пространство укатать купон до совсем малоинтересных цифр Малоинтересными в данном случае выглядит уровень ниже ~16,25%, а целиком со своим первым выпуском 1P-01 $RU000A10ES32 бумага сравняется в районе 16%. Участвовать планирую примерно с этим ориентиром (выше 16,2%) – там расторговка уже может и затянуться, а дальше может накрыть новым выпуском, но считаю, что это приемлемые риски $RU000A10ES16 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

‎🌵 Колючий обзор. ОДК. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎АО «Объединённая двигателестроительная корпорация» (ОДК) — интегрированная структура, которая специализируется на разработке, серийном изготовлении и сервисном обслуживании газотурбинных двигателей. Входит в государственную корпорацию «Ростех». ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎По итогам 2025 года АО «Объединённая двигателестроительная корпорация» (ОДК) опубликовала консолидированную отчётность по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО). Некоторые ключевые показатели: ‎ ‎🔹Чистый убыток составил почти 63 млрд рублей (по данным ИА «Финмаркет») или 62,78 млрд рублей (по информации Cbonds). В 2024 году компания имела чистую прибыль в размере 5 млрд рублей. ‎🔹Выручка снизилась на 6% и достигла 425,7 млрд рублей. В частности: ‎— выручка от реализации двигателей и комплектующих сократилась на 11% и составила 316 млрд рублей; ‎— выручка от услуг по ремонту выросла на 13% — до 81,2 млрд рублей; ‎— выручка от реализации НИОКР увеличилась на 7% — до 19,7 млрд рублей. ‎🔹Себестоимость продаж выросла на 4% и достигла 345,6 млрд рублей. ‎🔹Валовая прибыль сократилась на 35% — до 80,2 млрд рублей. ‎🔹Операционная прибыль снизилась на 95% и составила 2,2 млрд рублей. ‎🔹Финансовые расходы (нетто) составили около 50 млрд рублей. Также на итоговый финансовый результат повлияли управленческие расходы (40,4 млрд рублей), коммерческие расходы (36,7 млрд рублей) и убыток от курсовых разниц (20,5 млрд рублей). ‎🔹Долгосрочные обязательства на конец 2025 года оценивались в 343,1 млрд рублей, что меньше, чем в предыдущем году (388 млрд рублей). ‎🔹Краткосрочные обязательства увеличились до 518,8 млрд рублей против 468,8 млрд рублей в 2024 году. ‎🔹Чистый долг вырос на 75% и составил 211,88 млрд рублей. ‎🔹Операционный денежный поток был отрицательным и составил −21,07 млрд рублей. ‎🔹Инвестиционный денежный поток равен −78,3 млрд рублей. ‎Финансовый денежный поток составил 34,72 млрд рублей. ‎ ‎🔸ОДК входит в госкорпорацию «Ростех» и занимается разработкой, производством и сервисным обслуживанием двигателей для авиации, космических программ, нефтегазовой отрасли и энергетики. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎Фикс купон. ‎ ‎🔹Рейтинг: А+ ‎🔹Купон: до 16,75% / до 3,5% к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года / 2 года ‎🔹Объем: не менее 3 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000р ‎🔹Для квал. инвесторов: нет / да ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 / 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Компания предлагает два варианта: фиксированную ставку и флоатер, который будет меняться вместе с ключевой ставкой. Если первый вариант можно приобрести всем, то второй — только со статусом квалифицированного инвестора. ‎ ‎Хоть отчёт за 2025 год, конечно, печальный, кредитные агентства высоко оценивают компанию. Это связано с тем, что контролируемым акционером компании является Ростех. ‎ ‎Даже с такой печальной отчётностью не ожидаю, что у компании будут трудности, хотя руку держать на пульсе стоит. Даже наличие Ростеха являющийся своего рода гарантией. ‎ ‎Однако, если бы не такая поддержка, кредитный рейтинг был бы ниже, а премия за риск — выше, но имеем, что имеем. ‎ ‎По обоим выпускам 3/5. Хотя флоатер, как по мне, выглядит достойным, приобрести такой выпуск можно только со статусом "квала". Вот такие пироги (размещения). ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎#новое #колючий_обзор #колючий_рейтинг #новое_размещение #облигации #пульс_оцени $RU000A10ES16 $RU000A10ES32

✈️ ОДК потеряла 62 млрд в 2025 году. Я всё равно планирую брать новый выпуск! 📅 Букбилдинг 15 июня 11:00-15:00 МСК. Размещение 18 июня. 📋 Два выпуска: не менее 3 млрд суммарно. 001Р-03: 3 года, фиксированный купон до 16,75% (доходность до 18,10%). Для неквалов. В ломбардном списке ЦБ. 001Р-04: 2 года, флоатер КС+350 б.п. Только для квалов. 🏆 Рейтинг: A+(RU) Стабильный от АКРА, A+|ru| Стабильный от НПА. Финансы за 2025 год Смотрите сами: 👎 Выручка: 425 млрд (-6% год к году) 👎 Валовая прибыль: 80 млрд (-35% год к году) 👎 Операционная прибыль: 2,2 млрд (-95% год к году) 👎 Финансовые расходы: -50 млрд (+22% год к году) 👎 Чистый убыток: 62 млрд рублей 👎 Чистый долг за год вырос на 75% до 211 млрд рублей 👎 ND/EBITDA = 8x, это очень много 👎 Покрытие процентов = 0,5x: операционная прибыль не покрывает даже половину процентов 👎 Свободный денежный поток: операционный CF минус 21 млрд, CAPEX ещё минус 64 млрд По любым корпоративным меркам это провал. Если бы ОДК была частной компанией без господдержки, разговор о её облигациях был бы очень коротким. Но ОДК: не обычная компания ОДК входит в Ростех. Делает авиадвигатели для военной и гражданской авиации России. Двигатели для Су-35, МиГ-35, ПД-14 на МС-21: это всё ОДК. Государство физически не может позволить этой компании не платить по долгам. Именно поэтому АКРА даёт рейтинг A+ при собственной кредитоспособности BBB+. Разрыв в две ступени: это и есть господдержка в цифрах. 👆 Государство не даст ОДК упасть: производство стратегических двигателей не остановится 👆 Кредиторы уже здесь: ВТБ, ПСБ, Новикомбанк, Сбер, займы от Ростеха 👆 Облигационный долг около 6% от всего долга: держатели бондов не в хвосте очереди 👆 Рейтинг A+ от двух агентств независимо 👆 Ломбардный список ЦБ: подходит для пенсионных накоплений и страховых резервов 👆 Доходность 18,10% при рейтинге A+: это щедро для такого уровня Итого Покупая облигации ОДК, вы покупаете не финансовую устойчивость компании: вы покупаете ставку на то, что государство продолжит за неё платить. В нынешних условиях это разумная ставка. Но это нужно понимать с самого начала. Фикс 001Р-03 с доходностью 18,10% на 3 года при ломбардном статусе смотрится интересно для консервативного портфеля. Не потому что финансы хорошие: они ужасные. А потому что за компанией стоит Ростех и государство. $RU000A10ES32 $RU000A10ES16 ⚠️ Флоатер 001Р-04 только для квалов. Купон = КС+350 б.п. При снижении ставки купон снижается вместе с ней.