Влияние конфликта в Иране на СВО и последствия для инвестиций

Войти

? Как война в Иране влияет на СВО? 📉Чуть больше полувека назад арабские страны ввели нефтяное эмбарго, которое привело к четырёхкратному росту цен на нефть за три месяца, росту золота на 80% и падению фондового рынка США более 40%. 🤔После ударов по Ирану 28 февраля цена нефти марки Brent резко поднялась до отметки $99 за баррель — первый раз с 2022 года. ММВБ достиг уровня 2940 пунктов — максимума с августа предыдущего года. Однако существуют ключевые различия, влияющие на наши инвестиционные подходы. ☝️Европа — современная версия СССР 1986 года Нефтяное эмбарго 1973 года подарило Советскому Союзу десяток лет процветания благодаря потоку нефтедолларов. Но советская экономика не смогла приспособиться к изменениям и после падения цен на нефть в 1986 году страна погрузилась в глубокий экономический кризис, внешний долг вырос с $30 до $50 миллиардов всего за три года. Михаил Горбачев был вынужден проводить болезненные реформы, завершившиеся известными событиями. Точно так же и нынешняя европейская экономика испытывает серьёзные проблемы из-за энергетического кризиса. 📉 Европейская промышленность сталкивается с очередным ударом после активной деиндустриализации последних лет. Газовые хранилища заполнены всего на треть — минимальный уровень с начала кризиса 2022 года. Goldman Sachs предупреждает: если Ормузский пролив окажется перекрыт надолго, стоимость природного газа может достичь $1500 за тысячу кубометров. Европа вынуждена закупать американский сжиженный природный газ по завышенным ценам, жертвуя конкурентоспособностью промышленности и повышая издержки конечных потребителей. 📈На фоне этого Российская Федерация оказывается в аналогичной позиции СССР 1973 года, обладая значительными резервами и не завися столь сильно от экспорта углеводородов, как раньше. Доля нефтегазовых доходов в российском бюджете сократилась с 50% в 2013 году до трети в настоящее время. Все поступления сверх цены на нефть в 60$ за баррель направляются в резервные фонды. Более того, рынки сбыта российских энергоресурсов достаточно широки. ❓Каким образом спецоперация связана с этими событиями? Хотя ни США, ни Европа не столкнутся с полным крахом, обе испытывают финансовые трудности. Затяжная вооружённая кампания требует значительных расходов, которых трудно избежать. 💪Западные аналитики оценивают количество военнослужащих следующим образом: Украинская сторона способна привлекать порядка 200–280 тысяч бойцов ежегодно. Российское руководство набирает примерно 400–500 тысяч профессиональных военных-контрактников. Эти цифры позволяют каждому самостоятельно делать выводы о балансе живой силы. 😎Кроме того, географическое распределение природных богатств имеет ключевое значение. Согласно данным Forbes Ukraine: • Области, входящие в состав Российской Федерации (Донецкая, Луганская, Запорожская, Херсонская и Крым), содержат около 52,8% всех разведанных запасов ценных ресурсов Украины в границах 1991 года, общая оценка которых достигает $7,821 триллиона. • Территории с активной военной деятельностью (Днепропетровская, Харьковская, Сумская области Украины) обладают примерно 28,7% запасов, оцениваемых в $4,247 триллионов. • Остальная территория Украины обладает наименьшей долей запасов — около 18,5% или $2,732 триллиона. Рост цен на энергоресурсы приносит России не только увеличение бюджетных поступлений, но и усиливает стратегические позиции в регионе. ❓Почему это важно учитывать инвесторам? Некоторые участники рынка ориентируются только на колебания цен на нефть. Другие принимают во внимание всю совокупность факторов, формирующих глобальную геополитику и экономику. Первая группа получит небольшую выгоду в размере нескольких процентов, вторая же сможет заработать гораздо больше. Меня лично интересует не краткосрочная динамика котировок, а долгосрочные тренды. Именно они формируют итоговую картину событий через шесть-двенадцать месяцев. {$BRK6} {$NGK6} {$NAM6} {$MYM6}

🤑Меморандум о взаимопонимании: США и Иран 🤔США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, который уже вступил в силу и был оформлен в цифровом формате. Несмотря на миролюбивые заявления президента США Дональда Трампа и ведущих мировых СМИ, ключевой фактор остается неизменным: Ормузский пролив заблокирован. 😥Блокировка Ормузского пролива Блокада Ормузского пролива продолжается уже 110 дней, что привело к значительным перебоям в транзите нефти. На данный момент лишь иранская нефть смогла выйти из залива, а также единичные суда, владельцы которых смогли договориться с КСИР и оплатить услуги безопасности. Для полного восстановления транзита потребуется несколько недель. 😲Влияние на инфляцию Развитый мир пока не ощутил полного эффекта от блокировки, однако его последствия будут проявляться в течение многих месяцев. На диаграмме структуры инфляции в США на апрель видно, что уже подорожали топливо, масло, авиаперевозки и общественный транспорт. 🙄Агроном Дмитрий Чернов отмечает, что резко выросла цена на помидоры. Цикл их выращивания очень короткий, и фермеры уже начали закладывать новые цены на ГСМ, отопление и удобрения в конечную цену продукции. Это первый сигнал о надвигающемся продовольственном кризисе. Инфляция пока не затронула основные категории продуктов, такие как свежие овощи, фрукты, молоко, напитки, мясо, зерновые и хлеб, но это неизбежно произойдет. 📉Провал посевной кампании Из-за блокировки Ормузского пролива была провалена посевная кампания не только в США, но и в других крупных продовольственных центрах мира. Фермеры столкнулись с проблемами из-за подорожавших топлива и удобрений. По словам Дмитрия Чернова, уборочная кампания уже началась и будет перемещаться с юга на север. По мере поступления статистики с полей ожидается, что цены на продовольствие будут реагировать, и в некоторых случаях можно ожидать кратного роста, например, на картофель и овощи. 😖Долгосрочные последствия Таким образом, даже если Ормузский пролив будет открыт, это не решит уже запущенный инфляционный кризис. Цены будут продолжать расти, и Федеральная резервная система не сможет с этим справиться. Причина инфляции заключается в огромной накопленной денежной массе и потенциальном дефиците продовольствия на мировых рынках. Блокада Ормузского пролива приведет к падению урожайности и уменьшению продовольственных поставок, что будет ощущаться и в 2027 году, как отметил генеральный директор ФАО Цюй Дунъюй на совещании на уровне министров. #иран #сша #ормуз #блокада #макро #инфляция

🤯Иран. Историческая предопределенность и последствия для США ☝️События, разворачивающиеся в Иране, можно рассматривать через призму исторической предопределенности. Конфликт на Ближнем Востоке, по сути, был неизбежен, независимо от того, кто находился у власти в США, Израиле или какие решения принимались в Тегеране. 💰Основной причиной атаки на Иран, а также предшествующих действий против России, является временное окно возможностей, которое открылось для США благодаря сланцевой революции. В данный момент Соединенные Штаты являются нетто-экспортером нефти и природного газа, что позволяет им не опасаться ценовых колебаний или дефицита топлива. Это создает уникальную ситуацию, когда администрация США стремится взять под контроль все доступные нефтяные ресурсы. • Успехи в Венесуэле: США смогли добиться значительных успехов в этой стране, что подтверждает их стратегию. • Контроль над Гренландией: Остров с шельфовой нефтью также оказался под военным контролем США, что усиливает их позиции. • Канада: С канадскими властями, похоже, удалось договориться о выгодных условиях для американских компаний, что позволяет им получать нефть со скидками. 🤑Фиаско на Ближнем Востоке Несмотря на успешные действия в других регионах, на Ближнем Востоке США потерпели полное фиаско. В данный момент они отступают из конфликта с Ираном, что негативно сказывается на их имидже в регионе. Позиции США и их союзников в глазах местных монархий значительно ослабли. 🏦Иран, обладая значительно меньшим военным бюджетом, смог не только противостоять давлению, но и навязывать свою политическую волю. На Ближнем Востоке сила всегда почиталась, а слабость вызывала презрение. В результате, США фактически передают контроль над Ормузским проливом Корпусу стражей исламской революции (КСИР) и оставляют своих союзников на произвол судьбы. Экономические и геополитические последствия Контроль над Ближним Востоком остается ключевым фактором для мировой гегемонии. Этот регион не только богат нефтью и газом, но и располагает множеством других ресурсов, необходимых для реальной экономики, таких как удобрения и металлы. Без этих ресурсов невозможно построить центры обработки данных или собрать ракеты. Таким образом, текущая ситуация на Ближнем Востоке представляет собой катастрофу для США. Потеря контроля над этим регионом означает утрату влияния на глобальные процессы и ресурсы. В то время как Китай продолжает наращивать свои позиции, США сталкиваются с серьезными вызовами как в экономике, так и в политике. Поэтому считаю, что это только временная передышка (если даже соглашение будет подписано), США и Израиль обязательно вернуться к своим планам, но сейчас Трампу не выгодно продолжение конфликта, на подходе выборы, и центр внимания сместится на внутренние проблемы до осени. Но после ожидаю новый виток эскалации, ведь за 100 дней США стали лидером по экспорту сверхдорогой сейчас нефти, а прибыль застилает глаза многим. #brent #нефть #иран #сша #ормуз #блокада #макро BRN6

🤔Парадокс рынка: алюминий на пике, а «Русал» — в яме. В чем причина? ❗️Несмотря на то, что стоимость алюминия находится вблизи исторических максимумов (аналитики прогнозируют рост до $3,3–3,7 тыс. за тонну), акции производителя ведут себя аномально слабо и не демонстрируют ожидаемого роста. ❓Почему дорогой алюминий не спасает акции? Ключевая проблема компании кроется не в падении выручки. Напротив, по итогам 2025 года показатель вырос на 22,6%, достигнув $14,8 млрд, а объемы продаж металла увеличились при более высокой средней цене реализации. Однако этот позитив был полностью нивелирован опережающим ростом себестоимости. Расходы на сырьевую базу, электроэнергию, логистику и обслуживание долга поглотили почти всю дополнительную маржу. Как итог: 📉Скорректированная EBITDA сократилась до $1,05 млрд. Маржа по EBITDA сжалась до критических 7,1%. Компания зафиксировала чистый убыток. Сырьевой вопрос также остается острым. После потери части активов в 2022 году самообеспеченность «Русала» восстановлена лишь частично (85% по глинозёму и 88% по бокситам). Оставшийся дефицит приходится закупать на открытом рынке по менее предсказуемым и более высоким ценам. 🙄Валютный фактор: слабеющий рубль как лекарство Экономика компании сильно зависит от курса национальной валюты. Поскольку основная часть выручки номинирована в долларах США, а значительная доля операционных затрат (электроэнергия, зарплаты, ремонт) является рублевой, девальвация рубля выступает мощным драйвером прибыли. По оценкам экспертов, каждые 5 рублей ослабления курса к доллару способны добавить к EBITDA около $70–90 млн. Это сглаживает инфляционное давление на издержки. При крепком же рубле эффект от высоких цен на металл практически нивелируется, так как экспортная выручка в пересчете на рубли снижается. Для раскрытия потенциала акций необходимо сочетание двух факторов: дорогой алюминий и слабый рубль. Пока реализуется только первый сценарий. ❓Оценка мультипликаторов: дешево или обманчиво? Оценивать компанию по классическому коэффициенту P/E бессмысленно из-за полученного чистого убытка. Картина с мультипликатором EV/EBITDA выглядит неоднозначно: 🤔На базе фактической слабой EBITDA 2025 года ($1,05 млрд) компания торгуется с коэффициентом 12–14х, что дорого для циклического металлурга. Прогнозная оценка становится привлекательнее. Если заложить восстановление показателя до $1,5–1,6 млрд на фоне нормализации ситуации с сырьем и курсом, мультипликатор может снизиться до 8–10х. Таким образом, дешевым актив можно назвать только, если верить в будущее восстановление маржи. 😢Стоит учитывать и владение крупным пакетом акций ГМК «Норильский никель» (26,39%). Исторически дивиденды от этого актива поддерживали денежный поток «Русала», однако сейчас сам «Норникель» проходит период без привычной дивидендной щедрости, снижая значимость этого фактора. 🔍Итоговый вывод Перспективы «Русала» зависят от ряда внешних макроэкономических драйверов, которые находятся вне прямого контроля менеджмента: • Сохранение высоких мировых котировок на алюминий; • Ослабление курса рубля; • Снижение цен на сырье; • Удешевление заемного капитала; • Восстановление выплат от «Норникеля». 📌Внутренние факторы, такие как контроль над издержками и инвестиции, играют второстепенную роль. В текущих условиях «Русал» представляет собой скорее спекулятивную ставку на благоприятную внешнюю конъюнктуру, нежели фундаментально привлекательный бизнес с качественной отчетностью. не является инвестиционной рекомендацией! RUAL #русал #алюминий #металлурги #разбор

❓История снова повторяется