🏦 Облигации

. Краткий обзор Индекс государственных облигаций RGBI остается вблизи отметки 118,5 пункта. На текущий момент поводов для выраженного оптимизма немного. Основные факторы давления: • Риторика, прозвучавшая на ПМЭФ, оказалась достаточно сдержанной. • Ситуация на рынке топлива продолжает создавать проинфляционные риски. • Минфин допускает корректировку расходной части бюджета и программы государственных заимствований на 2026 год, что добавляет неопределенности долговому рынку. Текущая позиция регулятора также остается осторожной. Представители Банка России отмечают, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки пока не увеличилось. Решения будут приниматься исходя из поступающих данных, а главным приоритетом остается возвращение инфляции к целевому уровню 4%. Мой взгляд остается прежним: цикл снижения ставки, вероятнее всего, будет постепенным. Пока не вижу оснований ожидать агрессивного смягчения денежно-кредитной политики. Базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки на ближайшем заседании не более чем на 0,5 процентного пункта. При этом одним из основных рисков для дальнейшего снижения ставки остается состояние федерального бюджета. Что касается рынка облигаций, длинные выпуски ОФЗ вновь предлагают доходность около 14,9% годовых. На фоне коррекции рынка это выглядит достаточно интересно, однако для полноценного восстановления котировок потребуется дополнительный позитив. Таким фактором могут стать либо улучшение геополитического фона, либо более мягкие сигналы со стороны Банка России. Даже снижение ключевой ставки на 0,5 процентного пункта способно поддержать интерес инвесторов к длинным государственным облигациям, поскольку их доходность уже начинает конкурировать с альтернативными инструментами размещения ликвидности. Что касается корпоративных облигаций и высокодоходных выпусков, здесь по-прежнему стоит сохранять осторожность. Кредитные риски остаются повышенными, а вероятность роста числа дефолтов в 2026 году сохраняется. Поэтому при выборе эмитентов важно обращать внимание не только на привлекательную доходность, но и на качество бизнеса, долговую нагрузку и способность компании своевременно обслуживать свои обязательства. $RBU6