Российский фондовый рынок: геополитика и ключевая ставка

❗️ Банк России понизил ключевую ставку на 25 б.п. 📉 На плановом заседании 19 июня Совет директоров Банка России в очередной раз снизил ключевую ставку до 14,25%. Предполагалось, что ее значение будет утверждено на уровне 14%, однако ожидания большинства экспертов и аналитиков не оправдались. На фоне снижения КС на 25 б.п. MOEX развернулся в сторону 2400п., а длинный конец кривой доходности ОФЗ превысил 15%. 📌 На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина уточнила, что помимо шага в 25 бп рассматривалась пауза и снижение ставки на 50 бп. При этом, все участники обсуждения на Совете директоров ЦБ согласились с тем, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось, в какой мере – будет обсуждаться в июле. 📌 В Банке России отмечают, что при принятии решения о снижении ключевой ставки в расчет принимались различные показатели. Так, текущий рост цен в мае снизился на 2,1%, а квартальный показатель инфляции составил 4,2% против 6,2% в конце 2025 года. По данным Банка России, во втором квартале текущего года показатели экономической активности значительно улучшились, однако проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднем горизонте. 📌 Из-за политики планомерного снижения КС, которая проводится Банком России с июня 2025 года, кредитная активность как физических, так и юридических лиц за последние месяцы заметно увеличилась. При этом, как отмечает регулятор, умеренно ускорились рост потребительского спроса и инвестиционная активность. На рынке труда процесс снижения напряженности в последние месяцы незначительно замедлился, а планы компаний по индексации заработной платы в текущем году все чаще пересматриваются в сторону отказа от ее повышения. При этом уровень безработицы в России по-прежнему фиксируется на историческом минимуме. ☝️ Аналитики ТРИНФИКО отмечают как позитивные, так и негативные сигналы регулятора. Так, ЦБ пишет, что цель по снижению уровня инфляции и его удержанию в районе 4% годовых может быть достигнута уже во второй половине 2026 года. Между тем в пресс-релизе ЦБ отмечено, что на трехлетнем горизонте бюджетная политика будет более стимулирующей, чем ожидалось, что может потребовать более высокой траектории КС. 💼 В Банке России ранее предполагали, что на среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. Однако сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики. Совет директоров намерен оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки. Следующее заседание, посвященное вопросу изменения КС, запланировано на 24 июля. #ключеваяставка #цбрф

💼 На текущей неделе структура портфеля стратегии Тринфико Импульс претерпела изменения. 🔹 Управляющий за счет реализации фонда денежного рынка открыл позиции в акциях металлургических компаний (NLMK, CHMF) на ожиданиях смягчения ДКП до конца года. Также была приобретена и зафиксирована (+2.5%) спекулятивная позиция в акциях ALRS с идеей «отскока» котировок от исторических уровней 2012 года. 📉 Снижение фондового рынка IMOEXF до минимумов за 1.5 года связано с продолжительным периодом крепкого курса рубля, геополитическими событиями, а также падением цен на энергоносители из-за заключенного соглашения между США и Ираном. На таком фоне привлекательность рынка капитала перед долговым рынком с двузначными доходностями снижается. Ожидаем, что триггером для разворота в акциях может стать возвращение курса национальной валюты в диапазон 12-12.5 руб. за юань и улучшение внешнего фона. 🔹 Продолжаем удерживать позиции в интересных компаниях с диверсифицированной структурой портфеля по отраслям и эшелонам. #акции #индекс #стратегия

🚀 AFLT набирает высоту: сильный май, дивиденды 11% и возможная приватизация Группа «Аэрофлот» представила операционные результаты за май текущего года, которые выглядят заметно сильнее, чем недавняя квартальная отчетность. Согласно данным, рост пассажирооборота составил 5% г/г. Всего же за 5М26 этот показатель вырос на 6,1%. Также увеличилось количество перевезенных пассажиров: их численность составила 4,3 млн человек, что на 0,3% больше, чем годом ранее. Всего же с января по июнь компания перевезла 20,9 млн пассажиров, что на 1,4% больше год к году. Особенно важно, что международные перевозки продолжают расти опережающими темпами: за месяц пассажиропоток на зарубежных направлениях увеличился на 11,9%. Компания сохраняет высокую загрузку кресел - около 89%, что говорит об устойчивом спросе на авиаперевозки даже в условиях высокой базы прошлого года. За 5М26 года услугами группы воспользовались уже 20,9 млн пассажиров, а рост международного сегмента остается одним из ключевых драйверов бизнеса. Рынок позитивно отреагировал на майскую статистику не случайно. После слабого первого квартала инвесторы получили подтверждение, что фундаментальный тренд на рост перевозок сохраняется, а сезонно сильная часть года для авиакомпаний только начинается. 📌Квартальная отчетность уже не выглядит так пугающе Если смотреть только на результаты первого квартала, картина была менее оптимистичной. Выручка выросла до 201 млрд рублей, однако увеличение расходов привело к чистому убытку в размере 11,9 млрд рублей. Тем не менее первый квартал традиционно является самым слабым периодом для авиаперевозчиков. Поэтому гораздо важнее оценивать текущую динамику перевозок, которая как раз и отражается в майской статистике. Последние операционные данные показывают, что спрос остается высоким, а международные направления продолжают восстанавливаться быстрее ожиданий. 💪 Дивиденды остаются главным аргументом Несмотря на квартальный убыток, инвесторы сегодня смотрят прежде всего на дивиденды по итогам сильного 2025 года. Совет директоров рекомендовал выплату 5,29 рубля на акцию. По текущим котировкам это около 11% дивидендной доходности, что может стать одной из самых высоких выплат в современной истории компании. Для многих участников рынка именно дивидендный кейс сейчас является основным драйвером интереса к бумагам. После нескольких лет восстановления отрасли Аэрофлот наконец вернулся к практике распределения прибыли между акционерами. 🤑 Скрытый драйвер — приватизация Минфин рассматривает возможность продажи части государственного пакета акций Аэрофлота в рамках новой волны приватизации. Государству необходимо пополнять бюджет неналоговыми доходами, а крупные публичные компании с высокой ликвидностью являются естественными кандидатами для таких сделок. Для миноритарных акционеров это может иметь сразу несколько позитивных последствий: • увеличение free-float • рост ликвидности акций • повышение требований к корпоративному управлению • дополнительный интерес со стороны институциональных инвесторов • постепенное сокращение государственного влияния на операционные решения компании Исторически рынок обычно позитивно воспринимает подобные истории, поскольку приватизация зачастую становится катализатором переоценки бизнеса. 💼 Майские результаты показали главное: спрос на перевозки остается высоким, а международный сегмент продолжает ускоряться. На этом фоне слабый первый квартал начинает восприниматься скорее как сезонная просадка, чем как разворот негативного тренда. Сейчас инвестиционная история «Аэрофлота» строится сразу на трех драйверах: сильной операционной динамике, двузначной дивидендной доходности и потенциальной приватизации части госпакета. 🏆 Именно поэтому рынок все чаще смотрит не на убыток первого квартала, а на то, каким компания может встретить конец 2026 года. Консенсус-ожидания широкого рынка оценивают справедливую стоимость акции «Аэрофлот» в диапазоне 55-65 руб. на горизонте 12 месяцев. #акции #аэрофлот #аэрофлотакции