Налоговые претензии ФНС к эмитентам облигаций

Войти

📌 Как и планировал, буду раз в месяц публиковать данные по налоговым претензиям от ФНС к эмитентам облигаций. В этот раз сразу две крупные компании появились в списке должников. 1️⃣ ЧТО ИЗМЕНИЛОСЬ? • Раньше ФНС публиковала сведения о налоговых задолженностях раз в квартал, с апреля 2026 года будет делать это ежемесячно. Теперь компаниям придётся внимательнее следить за налогами, чтобы не испортить репутацию перед кредиторами. • Напомню, систематическое наличие налоговых претензий говорит о дефиците денег у компании, что повышает риск техдефолта и полноценного дефолта по облигациям. В 2025 году из 18 дефолтов у 14 компаний заранее были налоговые претензии от ФНС, у 6 компаний блокировали счета (Монополия, Чистая планета, С-Принт, Гарант-Инвест, Феррони, Кузина). • Раньше при блокировке счетов компании не могли выплачивать купоны (например, Нэппи Клаб и Кузина). Теперь ФНС стала в некоторых случаях блокировать на счетах только сумму задолженности, оставляя возможность распоряжаться остальными средствами. Непонятно, почему налог не списывается автоматически и как отличить два вида блокировки, но из недавних примеров – Омега и Виллина платили купоны с заблокированных счетов. • В прошлый раз ФНС раскрывала налоговые задолженности по состоянию на 10 февраля. Смотрим, что изменилось по состоянию на 1 апреля: 1) Список налоговых должников покинули 12 компаний: Центр-резерв, Урожай, КЛС-Трейд, Бианка Премиум, ЕнисейАгроСоюз, ПКФ, АСПЭК-Домстрой, Р-Вижн, Трансформаторен, Солид-Лизинг, Истринская сыроварня, Росинтер (у трёх последних долг менее 100 тыс. рублей). 2) В списке должников появились 13 компаний: Сибстекло, ЛКХ, Контрол лизинг, АПРИ, ПИР, Идель Нефтемаш, Реиннольц, Кронос, АгроДом, Сибнефтехимтрейд, ЗАС Корпсан, Унител, Технология. 3) За 2 месяца сильно увеличили свой долг перед ФНС: Роял Капитал (в 22 раза), Регион-продукт (в 3 раза), Эффективные технологии (+81%), Бизнес-Лэнд (+80%). У них выросла вероятность блокировки счетов. 4) Успешно погасили свой долг и разблокировали счета: ЖКХ РС(Я), МГКЛ. 5) По состоянию на утро 30 апреля счета заблокированы у 6 компаний: Омега, СЛДК, Бизнес-Лэнд, Антерра, ПЗ Пушкинское, Виллина. • Отдельно отмечу 2 известные всем компании: 1) АПРИ – налоговая задолженность 140 млн рублей. Комментариев застройщика я не нашёл, но сумма долга относительно небольшая (за 9 месяцев прибыль составила 1,5 млрд рублей, облигационный долг 15,9 млрд рублей). В прошлый раз задолженность перед ФНС у АПРИ была в мае 2025 года на 60,3 млн рублей, тогда причиной назвали задержку документооборота. 2) МГКЛ – 27 апреля получили блокировку счетов на 484 тыс. рублей. Сумма символическая, поэтому за пару часов задолженность погасили и блокировку сняли, сообщив инвесторам. 2️⃣ ГДЕ ИСКАТЬ ДАННЫЕ? 1) Находим ИНН компании (в любом поисковике «ИНН <...> облигации»). 2) Проверяем блокировку счетов: ищем в интернете «Информирование банков о состоянии обработки электронных документов» (сайт ФНС – service nalog), выбираем тип «Запрос о действующих приостановлениях операций по счетам», вводим ИНН и вместо БИК ставим 9 нулей. 3) Проверяем налоговую задолженность: ищем «Прозрачный бизнес» (сайт ФНС – pb nalog), вводим ИНН. Данные обновляются каждый месяц 25 числа. ✏️ ВЫВОДЫ: • В 2026 году таблица налоговых задолженностей показывает идеальное прогнозирование будущих дефолтов. При этом некоторые компании попали в таблицу случайно, важно следить за регулярностью претензий от ФНС. • С начала года было 2 полноценных дефолта и 6 техдефолтов по облигациям (+1 по ЦФА), все эти компании попадали в таблицу до неисполнения своих обязательств. Но в 2025 году дефолты были и вне таблицы, поэтому нахождение или отсутствие в ней эмитента НЕ даёт 100% гарантий платежеспособности. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.

❓ Инсайдеры продают акции? 📌 Небольшой ликбез о падении рынка акций, макроэкономике и поведенческом факторе. 1️⃣ СКОРО УЗНАЕМ? • Когда рынок акций летит вниз, многие начинают опасаться приближения большого негативного события. Любая новость перед публикацией проходит через немалый круг людей, и те, кто любит нарушать закон 224-ФЗ ради собственной выгоды, начинают заранее покупать или продавать актив. • ЦБ официально ловил на инсайдерской торговле представителей Самолёта, МГКЛ и Распадской, но перед глобальными экономическими событиями инсайдеров на рынке РФ не существует – твёрдо и чётко! (Правда же?) • Тем не менее были неоднократные «совпадения» по сливу рынка, их объединяло 2 фактора – большие объёмы торгов и резкое падение за 1-2 дня до публикации новости. • Состав индекса постоянно меняется, поэтому взял как доп. индикатор акции Сбера – они занимают 1 место в портфеле физлиц, а крупнейшие инвесторы будут продавать Сбер в самую последнюю очередь. Вспомним два глобальных случая: 1) 24 февраля 2022 года. За 2 дня до события IMOEX –10,5% и Сбер –19,7%, в предыдущие пару дней падение на 3-4% в день. Тогда событие не было большим сюрпризом, заранее было много попутных новостей (новые регионы). 21 февраля Сбер наторговали на 238 млрд рублей против привычных 20-50 млрд рублей. Итог – рост объёмов в 10 раз и падение цены на 20% за 1 день. 2) 21 сентября 2022 года. За 1 день до события IMOEX –8,8% и Сбер –9,4%, в предыдущие дни реакции не было. Сбер наторговали на 27 млрд рублей против привычных 3-7 млрд рублей. Итог – рост объёмов в 5 раз и падение цены на 9% за 1 день. • Гипотеза в том, что за 1-2 дня до большого негатива в акциях Сбера не только кратно растёт объём торгов, но и падает цена акций на 10%+ в рамках 1 дня. Перед большим негативом Сбер готовы продавать по любой цене и как можно быстрее. • Сейчас крупнейшее падение Сбера было 22 июня: –3,5% при росте объёма в 3 раза (с 7-8 до 26 млрд рублей). За последнюю неделю у Сбера в рамках 1 дня не было ни одного падения более 5%. • По динамике Сбера оцениваю приближение большого негатива как маловероятное, так как: 1) падение в рекордный «чёрный понедельник» на 3,5% довольно скромное; 2) после падения прошло 3 дня, на опыте прошлых событий негатив должен был произойти во вторник-среду. 2️⃣ ПОЧЕМУ ЖЕ ПАДАЕМ? • Для падения рынка акций на рекордные объёмы нужны точно такие же рекордные уже имеющиеся негативные факторы. Сейчас таких рекордов предостаточно: 1) Рекордный дефицит бюджета РФ. За 5 месяцев 6 трлн рублей, к 22 июня 7,7 трлн рублей (в конце июня налоги, дефицит будет ниже). 2) Рекордная недельная инфляция. В последние 4 недели по 0,15-0,25% против 0,03-0,08%, свойственных для июня. 3) Ограничения на продажу бензина в ≈20 регионах. Для многих людей это равноценно ограничениям на продажу продуктов питания, неудивителен вывод средств из фондового рынка. 4) После снижения ключевой ставки на 0,25% многие ждут сохранения/роста ставки. 5) Рекордное 15-недельное падение рынка акций, которое не могло не привести к финальной панике и распродажам. • Когда начнёт расти рынок акций? После снятия топливных ограничений. Когда уйдёт триггер, отсылающий к 1992-1994 годам, и инвесторы вспомнят про див. доходности по 13-14%. Рынок умеет расти и при высокой инфляции, и при ключевой ставке в 21%, достаточно новых цикличных ожиданий перемирия. ✏️ ВЫВОДЫ: • Что же делать на рекордном обвале рынка? Не использовать плечи и вспомнить, что надо было покупать акции на минимумах декабря 2024 года и октября 2025 года. Тогда тоже было страшно покупать и казалось, что за первым дном последует второе и третье, но цикличность рынка расставила всё на свои места. • Текущие див. доходности и оценка ряда компаний говорят о том, что через пару месяцев «надо было покупать» скажут и про июнь 2026 года. Касается это и рынка облигаций, многие дорогие выпуски уже стали намного ближе к номиналу. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. IMOEXF SBER

📉 Падает всё – Кажется, началось или ничего нового? 📌 Вчера вместе с акциями начали падать и облигации, делюсь своими наблюдениями и действиями. 1️⃣ АКЦИИ: • Вчера индекс Мосбиржи снизился на 3,5% до 2318 пунктов, с учётом вечерней сессии – на 5% до 2271 пункта, минимум за 3 года. • Сейчас многие инвесторы разделились на два мнения: 1) Первые говорят, что о текущем падении они предупреждали много лет. Работает как с погодой – если каждый день говорить, что скоро будет снег, то однажды он действительно пойдёт, главное его дождаться со словами: «Я же говорил». 2) Вторые уверены, что рынок сливают крупные инвесторы, которые что-то знают. Вспоминают сентябрь 2022 года, но тогда крупнейшее однодневное падение рынка было за день до события (–8,8% до 2215 пунктов). • Из текущих причин падения рынка совпали геополитические последствия для инфраструктуры и ожидания сохранения/повышения ключевой ставки на ближайшие полгода. • Полагаю, что главным триггером стали ограничения на продажу топлива в разных регионах. Для многих людей это сравнимо с ограничениями на продукты питания, поэтому вывод средств из рынка – ожидаемое поведение в стрессовых ситуациях. 2️⃣ ОБЛИГАЦИИ: • Вчера индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS снизился на 0,65% до 206 пунктов. Сильнее падение было лишь 7 апреля 2025 года (–0,9%). Индекс гособлигаций RGBI снизился вчера на 1,4% до 115,7 пунктов. Причины те же – паника инвесторов, вывод средств или их перекладывание из облигаций в акции. • Инвесторы закладывают возможное ухудшение геополитики и сохранение/рост ключевой ставки, поэтому доходности в 16-20% уже выглядят менее привлекательно. Под коррекцию попали и флоатеры, а значит дело не только в ЦБ. 3️⃣ МОИ ДЕЙСТВИЯ: • Считаю, что вчерашний «чёрный понедельник» стал закономерным финалом 15-недельного падения рынка акций. Безусловно, можем увидеть ещё пару дней с коррекцией на 2-3%, но вчерашняя паника может повториться лишь при реализации очень негативного события. Правда, тогда возникнет вопрос закрытия торгов на пару месяцев, как в 2022 году. • Перед прошлыми минимумами рынка акций всегда было финальное падение индекса Мосбиржи на 2-4% в рамках одного дня (в октябре 2025 года и декабре 2024 года). Именно в те дни я и увеличивал свои позиции в акциях, позже это оказывалось верным решением. • В апреле инвесторы начали оптимистично ждать снижения ключевой ставки сразу на 1%, на фоне чего я продал часть акций и облигаций, выйдя в LQDT на 20% от портфеля. • Вчерашний день стал для меня рекордным по числу покупок акций с начала года. Кто-то назовёт это ловлей падающих ножей, но у меня нет цели поймать дно, есть лишь заранее намеченные цены акций, которых я ждал несколько месяцев. Если впереди будет большой негатив и индекс Мосбиржи улетит к 1800 пунктам, оставшуюся долю LQDT потрачу на Сбер по тем отметкам, где он окажется. • По-прежнему считаю наиболее эффективным способом инвестирования совмещение акций и облигаций в портфеле, покупка акций в период паники и годовых минимумов и их продажа при IMOEX выше 2700 пунктов, когда появляются ожидания скорого перемирия. ✏️ ВЫВОДЫ: • Каждый раз ситуация во время минимума рынка кажется уникальной, «такого никогда не было, и до дна ещё далеко», но цикличность рынка за последние 3 года доказывает обратное. • Изменились внешние условия и многие компании стоят по-прежнему дорого, но некоторые стали стоить намного дешевле своей справедливой оценки, в том числе с учётом дивидендов на горизонте года. • Да, риски могут прийти отовсюду – геополитика, налоги, ЦБ, нерезиденты, слив акций мажоритарием и многое другое. Но половину проблем в акциях закрывает умеренная диверсификация и отбор компаний с: 1) хотя бы не падающей прибылью; 2) низким долгом; 3) дивидендами; 4) дешёвой оценкой. В облигациях – диверсификация и поиск компаний с фин. устойчивостью выше средней по сектору, всё остальное вопрос аппетита к риску и доходности. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. IMOEXF RGBIF

❗️ Новые блокировки счетов и налоговые претензии