Стоит ли держать акции Эталона

ПМЭФ-2026: рост отменяется Давайте обсудим новостей с полей ПМЭФ-2026. Форум традиционно дает инвесторам пищу для размышлений. Главный сигнал с ПМЭФ‑2026: экономика переходит в фазу ограниченного, вынужденно селективного роста при перманентно высоких ставках. Бизнес больше не ждет скорого и радикального смягчения денежно-кредитной политики, а закладывает жесткие финансовые условия в свои стратегии 1084 соглашения на общую сумму 6,48 трлн рублей выглядят внушительно на бумаге, но по факту это не инвестиционный бум, а вынужденная концентрация денег в инфраструктуре, энергетике и технологиях. Именно долгие госпрограммы становятся основным драйвером роста. В основном деньги идут в стройки и логистику. Высокая ставка душит кредитный рост и раскалывает рынок: компании с сильными денежными потоками оказываются в выигрыше, скупая активы или зачищая рынки. В то же время классические заемщики, особенно те, кто привык рефинансировать старые долги новыми, оказались под колоссальным давлением. SPO превращаются в альтернативу дорогим кредитам. Менеджмент и мажоритарии все чаще выбирают размытие долей миноритариев, лишь бы не брать деньги на рынке долга под заградительные проценты, которые мгновенно уничтожают стоимость акционерного капитала. Каких-то прорывных заявлений, грандиозных стратегий или технологических анонсов в этом году, по сути, не было, форум проходит под знаком защитной тактики и удержания позиций. Ключевые сообщения касаются того, что жесткая ставка становится естественным фильтром – сильные выживают, а слабые, неэффективные и закредитованные просто уходят с рынка или становятся объектом для санации. Для розничного инвестора это означает, что эпоха роста на дешевых деньгах закончилась, и теперь при выборе бумаг на первый план выходит не темп увеличения выручки, а качество баланса, чистый долг и способность генерировать кэш в условиях дорогого капитала. Следите за новостями ПМЭФ? #ПМЭФ #ПМЭФ2026

216 миллиардов долга и допэмиссия: КАМАЗу снова не хватает денег КАМАЗ планирует проведёт допэмиссию - вопрос об этом будет вынесен на годовое собрание акционеров в конце июня. Объем выпуска поставит 11,7 миллиарда рублей, более 234 миллионов новых обыкновенных акций - это 24,9% от текущего уставного капитала компании. Размещение предполагается в закрытом формате, покупателями выступят Росимущество и подведомственное Минпромторгу ФГУП «НАМИ». Предполагается, что акции будут приобретены за живые деньги. Реакция рынка была негативной: акции упали на 6% ещё при первом намёке на допэмиссию, а в отдельные моменты просадка превышала и 8,5%. Однако странно, что для рынка это явилось неожиданностью. Мы за последний год неоднократно комментировали КАМАЗ и всегда подчеркивали его тяжёлое финансовое положение и высокую вероятность допэмиссии. Напомним, что по итогам 2025 года КАМАЗ получил рекордные 43 миллиарда рублей чистого убытка по МСФО, а прибыль по итогам 2024 года была символической - 731 миллион рублей. Но даже если все полученные средства направить на погашение долгов, чистый долг снизится всего на 5 так как по итогам прошлого года чистый долг компании достиг 216,6 миллиарда рублей. Поэтому, по нашему мнению, данная допэмиссия системно проблему не решает, и здесь остается вероятность продолжения размытия акционерного капитала через последующие допэмиссии. С учетом параметров планируемой допэмиссии и сохраняющихся кредитных рисков наш таргет по акциям КАМАЗа был снижен до 55 рублей за акцию на горизонте года. --- Кто из ваших эмитентов показывает наибольшее снижение сейчас? KMAZ #камаз

Новая стратегия Ростелекома, что нужно знать инвесторам? Ростелеком утвердил новую стратегию до 2030 года, задав весьма амбициозные ориентиры. Компания планирует выйти на годовую выручку более 1 триллиона рублей, увеличить чистую прибыль в 3,5 раза и удвоить дивидендные выплаты за пять лет. Дивидендная политика компании остается неизменной и предусматривает распределение не менее 50% чистой прибыли по МСФО, что при заявленном росте финансового результата теоретически может дать существенное увеличение доходности Выглядит неплохо, но при этом долговая нагрузка в моменте довольно высокая: коэффициент ND/OIBDA — более 2.0x. Для стабильного снижения этого соотношения Ростелекому потребуется заметно наращивать OIBDA, и у нас есть некоторые вопросы к тому, как компания с этим справится в условиях зрелого рынка телекоммуникаций и необходимости финансирования масштабных расходов на импортозамещение и развитие цифровой инфраструктуры. Рост операционной прибыли может быть ограничен высокой базой и необходимостью направления значительной части FCF на поддержание конкурентоспособности сетей, что оставляет мало пространства для органического снижения долговой нагрузки. Тем не менее, долгосрочную идею мы там всё же видим, так как компания будет выигрывать даже просто от снижения ключевой ставки за счет снижения процентных платежей. Плюс есть драйверы роста в виде IPO дочерних РТК ЦОД и ГК Солар. Поэтому к новой стратегии мы пока относились бы всё же несколько аккуратно и более краткосрочно делали бы ставку на снижение процентных расходов на фоне снижения ключевой ставки. Это также приведет к росту чистой прибыли и росту дивидендов. Верите о обещания менеджмента компании? RTKMP $RTKM #Ростелеком