Лента приобрела Окей с долгом 41,6 млрд руб. Анализ сделки, влияние на выручку, EBITDA и риски реновации гипермаркетов перед редизайном до 2026–2027 годов. Пост опубликовал IInside 2026-06-13 14:48

Войти

Объявление о приобретении гипермаркетов Окея Лентой стало лишь формальным подтверждением того, что на рынке ждали довольно давно. Прошлой осенью на одной из встреч с инвесторами в регионе присутствовал владелец крупного торгового центра, где работал гипермаркет Окей. На мой рассказ о возможной сделке и смене операционной команды он подтвердил, что управление объектом уже перешло к другой структуре, что было одним из ранних сигналов грядущего поглощения. Вопрос заключался лишь в сроках официального объявления. Финансовое состояние гипермаркетов Окея сложно назвать привлекательным. Выручка за 2025 год составила 147,9 млрд рублей, показав снижение на 1,8 процента год к году, и стагнирует с 2020 года. Трафик падает уже несколько лет, только за девять месяцев 2025-го сократившись на 6 процентов. Показатель EBITDA гипермаркетов по итогам 2025 года расчетно составил 5,65 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA едва дотянула до 3,82 процента, что ощутимо ниже показателей самой Ленты. Дополнительным грузом висит крупный долг, делая бизнес убыточным на уровне чистой прибыли. Лента забрала гипермаркеты Окея фактически за долг, чистый размер которого по РСБУ на конец 2025 года составлял 41,6 млрд рублей. Исходя из этих цифр, расчетный мультипликатор EV/EBITDA сделки получается около 7,3, что выглядит весьма дорого на фоне публичных ритейлеров, торгующихся в диапазоне 3-4. Смысл переплаты раскрывается через среднесрочную логику: на месте старых гипермаркетов откроются магазины под брендом Лента, текущая рентабельность которых превышает 8 процентов. Если удастся подтянуть купленные объекты до этого уровня, EBITDA вырастет вдвое, примерно до 12 млрд рублей, а мультипликатор сделки опустится до адекватных 3,46. Краткосрочно покупка даст прирост выручки примерно на 6 процентов в 2026 году и сопоставимый эффект в 2027-м, но одновременно просадит общую рентабельность сети. Определенное давление окажут и капитальные затраты, связанные с редизайном магазинов, завершить который планируют осенью 2026 года. В среднесрочной перспективе расчет строится на постепенном выравнивании эффективности приобретенных объектов с действующими гипермаркетами Ленты. Важно разделять характер сделок: покупки Монетки и Улыбки были приобретением эффективного и прибыльного бизнеса с последующим масштабированием. В случаях же с Океем, OBI и Реми речь идет о поглощении проблемных активов, которые предстоит реанимировать, повышать операционную эффективность и выводить в зону прибыльности. Это принципиально более сложная задача, где риск навредить выше, чем приумножить, и наблюдать за тем, как Лента справится с этим вызовом, будет действительно интересно. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🍾 KLVZ: рост на акцизах против долгов в реальности Годовая выручка за 2025 год выросла на 20% до 4,76 млрд рублей, а чистая прибыль за девять месяцев прибавила 18,9% до 75,5 млн . Однако операционная картина неоднозначна: продажи в натуральном выражении снизились на 2,2%, а производство водки сократилось на 23% . Компания делает ставку на высокомаржинальные ликеро-водочные изделия, доля которых выросла до 47% выручки, но это вынужденная стратегия, а не органический рост. В первом квартале выручка упала на 17% из-за роста акцизов, и лишь во втором квартале удалось наверстать потери . Критическая проблема — долговая нагрузка и налоговая задолженность. В начале 2025 года недоимка по налогам достигла 228 млн рублей . Для погашения долгов компания разместила облигации на 400 млн рублей, что увеличило долговую нагрузку . Чистый долг/EBITDA оценивается на уровне 3,4х, свободный денежный поток остается отрицательным — минус 327 млн рублей за первое полугодие . При этом мультипликаторы EV/EBITDA около 9х и P/E около 26х выглядят крайне дорого для компании с такой структурой затрат . Совет директоров планирует выплачивать до 80% чистой прибыли на дивиденды, начиная с 2025 года . За первый квартал уже выплатили 0,05 рубля на акцию при доходности около 1,8% . Однако устойчивость таких выплат вызывает вопросы при отрицательном свободном денежном потоке и растущей долговой нагрузке. Акции потеряли более 60% с момента IPO, и перспективы возврата к приемлемым мультипликаторам зависят от полноценного запуска новых мощностей, который пока не дает отдачи . ‼️ В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🚗 CARM: денег все больше, а прибыли все меньше Группа СмартТехГрупп, владеющая сервисом Кармани, завершила первый квартал 2025 года с катастрофическим падением чистой прибыли — минус 84,5% к аналогичному периоду прошлого года, до скромных 16,7 млн рублей . Основной доход в виде чистых процентных доходов составил 335,6 млн рублей, но 84% этой суммы ушло на резервы под кредитные убытки и операционные расходы . По итогам первого полугодия чистый убыток уже достиг 128,8 млн рублей против прибыли 176,4 млн годом ранее, а к третьему кварталу ситуация не улучшилась . Ключевая проблема — качество портфеля. Доля просрочки более 90 дней составляет 61,6% от портфеля, а резервы под убытки выросли на 17% только за квартал . Норматив текущей ликвидности НМКК2 нарушен — фактическое значение 12,2% при минимально допустимом уровне 70%, что указывает на прямую угрозу платежеспособности . Коэффициент Net Debt/EBITDA достиг критических 11,2х (при норме до 3х), а покрытие процентов ICR находится на уровне 0,18х — компания не покрывает даже процентные расходы . Совет директоров утвердил дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 0,08 рубля на акцию, что дало доходность около 4,4% . Однако за 2024 и 2023 годы выплат не было вовсе, а дивидендная политика, предполагающая 50% от чистой прибыли, пока выглядит как обещание, а не факт . Допэмиссия в пользу ПСБ размыла долю акционеров почти на треть, хотя и принесла 5,3 млрд рублей в капитал . Смена названия на ПСБ Финанс и переход под крыло банка стратегически понятны, но фундаментальных проблем с просрочками и ликвидностью это не решает. ‼️ В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🔩 TRMK: долговое болото вместо дивидендов Годовая отчетность зафиксировала катастрофическое падение продаж: реализация трубной продукции во втором полугодии рухнула более чем на 40% год к году, а за весь 2025 год показатель сократился до 2,95 млн тонн против 4,2 млн годом ранее . Выручка за год упала на 26% до 404,4 млрд рублей, скорректированная EBITDA снизилась на 19% до 74,7 млрд, а чистый убыток по итогам года составил 24,6 млрд рублей . Компания получила убыток второй год подряд — в 2024 году он был 27,6 млрд, и улучшения пока не видно . Основная причина провала — жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, которая сдерживает инвестиции и тормозит проекты развития в трубопотребляющих отраслях . Нефтегазовые компании предпочли использовать складские запасы, а не закупать новую продукцию, а ограничения ОПЕК+ по добыче дополнительно снизили буровую активность . В марте 2026 года компания была вынуждена остановить один из цехов на Первоуральском новотрубном заводе из-за невостребованности продукции и убыточности производства . Долговая нагрузка продолжает расти: чистый долг на конец года составил около 292 млрд рублей, а соотношение чистый долг/EBITDA достигло 3,9х против 3,2х в первом полугодии . Совет директоров рекомендовал отказаться от дивидендов за 2025 год, и акционеры это решение утвердили . Последняя выплата была за 2023 год в размере 9,51 рубля на акцию, и возврат к ним возможен не раньше 2027 года при снижении ставки и восстановлении спроса в нефтегазовом секторе . ‼️ В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🛒 $LENT купила $OKEY: долг в обмен на экспансию

🛒 купила : долг в обмен на экспансию