$PLZL Полюс -24% на смелой рекомендации не платить дивы

Байбеки и мотивации акциями Продолжаем снявши голову плакать по волосам и разбирать причины развала российского рынка акций (помимо тех, которые нельзя называть вслух) Разбираемся с мотивациями акциями (еще одна важная проблема, обозначенная в комментариях в предыдущем посте) Сегодня вот CNRU CIAN объявил о байбеке Совкомбанк тоже на Смартлабе объявил, что скупит акции на дочку Как вы знаете, у нас настороженное отношение к байбекам - они бывают добрые и злые, различить заранее бывает сложно. Так много кто объявлял байбеки, и цена акций в итоге падала довольно существенно. Акции вместо того чтобы гаситься - раздавались менеджменту, и оттуда часто продавались в рынок (типовой пример - Софтлайн или Т) Возможно в этих двух случаях и все позитивно (и компании уважаемые), но неопределенность всегда смущает Предложили бы сразу говорить (а еще лучше фиксировать юридически) компаниям - что с байбечными акциями в итоге будет Так например SVCB Совкомбанк вроде сказал, что акции не попадут на биржу. Сейчас что они будут "или погашены или использованы в мотивационных программах". Так как же они не попадут если в мотивационных программах будут участвовать? наверно попадут, может просто не сразу). Как может быть "или или" в таких вопросах, это же вообще кардинальное отличие! Это как сказать девушке на ДР: я или подарю тебе айфон, или куплю себе новый костюм! Отдельная проблема связана была с компаниями, которые новые собственники выкупили "за дешево" у старых собственников. Понятно, что если раньше бизнесы принадлежали рачительным собственникам и менеджмент работал на рост капитализации, то часто с приходом новых собственников чтобы задобрить менеджмент им выделялись (более) крупные опционные программы (простите за картинку - такое настроение) В приложение исследование на тему этих мотиваций акциями, как их размеры в России в % от капитализации (иногда не особо растущих компаний не выполняющих планы) превышают международные нормы (часто хорошо растущих компаний), а также некоторые идеи на тему того как могло бы выглядеть регулирование чтобы это работало нормально (передайте ЦБ пожалуйста); главная проблема, как и в других вопросах - довольно высокая непрозрачность этих мотивационных программ; компании, у которых меньше программы неденежных мотиваций (Дом.РФ, Сбер), и которые вместо байбеков направляли деньги не дивиденды, в итоге чувствуют себя лучше рынка https://telegra.ph/Management-Equity-Incentives-RU-07-07 YDEX T

О наболевшем, разблокировках и IPO ниже 3 млрд руб. Раньше грешным делом немного радовался даже когда падали не наши фавориты "пришли за другими". Сейчас мягко сказать не радуюсь. Пришли за нефтедобытчиками, пришли за TRNFP Транснефтью (будет ли див?), пришли за Интер-РАО, пришли за VTBR ВТБ с потенциальной допкой и неопределенностью по дивам в след. годы. Пришли и за нашим OZON Озоном с потенциальным change of control в непонятные руки. Даже и валюта и та в минусе снова, хотя оф. курсы на завтра повыше/спот не особо меняется (может маржин-колы на рынке) Сегодня еще звонили с РБК Радио, спрашивали - "как вы думаете, новая инициатива ЦБ об ограничении IPO ниже 3 млрд руб." для включения в 1-2 уровень листинга, поможет это рынку или помешает? Честно ответил - российский рынок акций почти умер, во многом к сожалению из-за понятно чего, но во многом (на мой взгляд) и из-за действий и бездействий самого регулятора. Это относится как к контролю заблочки (помню еще в позапрошлом и прошлом годах предлагали эти схемы Mind Money с заводом компания в РФ по предположительно поддельным документам, а представители ЦБ в прямых линиях тогда говорили что проблема несущественная; вообще это конечно удивительно, что рамках расследования арестовали и ГД инвестпалаты, хотя инвест. палата официально была назначена агентом по разблокировке! ЦБ имеет полную информацию об остатках на счетах типа C, но не раскрывает эту информацию!) , что по контролю эмитентов (выводы средств через M&A, размытия миноров, игнорирование див. политик и т.п.), что по жесткой денежно-кредитной политике (победить рукотворную инфляцию во что бы то ни стало пустив бизнес "под нож"). Будет ли помогать или мешать инициатива об ограничении IPO ниже 3 млрд руб. - наверно здесь не так важно, и это - не то, о чем сейчас стоит думать сейчас (хотя и это рынку не особо помогает - были вполне нормальные IPO с объемом размещения ниже 3 млрд руб - тот же B2B РТС например). Это как спросить поможет ли подзатыльник тому лежащему на смертном одре? Ну и ниже еще один обзор (также с помощью ИИ, простите) на базе публичной информации, на тему того как проходили и проходят протекания заблочки, что в этом выглядит странно, почему были скрыты остатки на счетах типа C, и с правильными вопросами на тему того почему регулятор не занимается (или слишком поздно занимается) тем, чем действительно важно заниматься Это ненормально! Почему все делают вид что ничего не происходит? https://telegra.ph/Zablochka-CB-Three-Contours-07-06

#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель на неделе снизился: -6.6%, против индекса Мосбиржи -2.2% ➜ Российский рынок опять снижался. · В начале недели индекс Мосбиржи восстанавливался на фоне небольшого роста валюты и, возможно, продолжающегося позитива от решения Банка России аннулировать депозитарную лицензию Алора · Однако после рынок опять снижался: − Неопределенность в траектории ключевой ставки – главная причина. Ранее Банк России сообщал, что может повысить траекторию ставки на 2026-2027 годы − Дополнительно разгоняют инфляцию и, как следствие, ключевую ставку продолжающиеся трудности с бензином − Также во второй половине недели укреплялся рубль и снижалась цена на нефть, что приводило к снижению акций нефтяников. ➜ Валютная позиция снизилась на 0.8%, несмотря на снижение цен на нефть – Brent -0.5% за неделю, Urals -0.6%. Минфин с 7 июля сократит покупку валюты/золота до 5.4 млрд рублей в день ➜ OZON OZON снизился: -8.7%. ВТБ подтвердил получение в залог пакета акций Ozon ➜ YDEX Яндекс снизился: -5.1%. «Яндекс» протестирует карту с данными о наличии топлива на АЗС ➜ MTSS МТС снизился: -2.4%. В МТС изучают различные варианты дивполитики, включая продолжение уже сложившейся практики фиксированных выплат ➜ SVCB Совкомбанк снизился: -1.4%. Банки попросили ЦБ смягчить требования к резервам под операционные риски ➜ МТС-Банк вырос на 1.0%. ➜ Промомед вырос на 2.9%. ➜ T Т-Технологии снизились: -4.8%. Т-Инвестиции запустили платформу для программ лояльности эмитентов ➜ Сегежа снизилась: -1.9%. ➜ Инфляция в РФ с 23 по 29 июня составила 0.22% после 0.25% с 16 по 22 июня, годовая инфляция в РФ на 29 июня ускорилась до 6.01% с 5.85% на 22 июня ➜ Провели точечную ребалансировку в облигационной стратегии (переложились в более доходные выпуски). За неделю портфель стратегии +0.4%, с начала года +13.1% * Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*