Байбеки и мотивации акциями

О наболевшем, разблокировках и IPO ниже 3 млрд руб. Раньше грешным делом немного радовался даже когда падали не наши фавориты "пришли за другими". Сейчас мягко сказать не радуюсь. Пришли за нефтедобытчиками, пришли за TRNFP Транснефтью (будет ли див?), пришли за Интер-РАО, пришли за VTBR ВТБ с потенциальной допкой и неопределенностью по дивам в след. годы. Пришли и за нашим OZON Озоном с потенциальным change of control в непонятные руки. Даже и валюта и та в минусе снова, хотя оф. курсы на завтра повыше/спот не особо меняется (может маржин-колы на рынке) Сегодня еще звонили с РБК Радио, спрашивали - "как вы думаете, новая инициатива ЦБ об ограничении IPO ниже 3 млрд руб." для включения в 1-2 уровень листинга, поможет это рынку или помешает? Честно ответил - российский рынок акций почти умер, во многом к сожалению из-за понятно чего, но во многом (на мой взгляд) и из-за действий и бездействий самого регулятора. Это относится как к контролю заблочки (помню еще в позапрошлом и прошлом годах предлагали эти схемы Mind Money с заводом компания в РФ по предположительно поддельным документам, а представители ЦБ в прямых линиях тогда говорили что проблема несущественная; вообще это конечно удивительно, что рамках расследования арестовали и ГД инвестпалаты, хотя инвест. палата официально была назначена агентом по разблокировке! ЦБ имеет полную информацию об остатках на счетах типа C, но не раскрывает эту информацию!) , что по контролю эмитентов (выводы средств через M&A, размытия миноров, игнорирование див. политик и т.п.), что по жесткой денежно-кредитной политике (победить рукотворную инфляцию во что бы то ни стало пустив бизнес "под нож"). Будет ли помогать или мешать инициатива об ограничении IPO ниже 3 млрд руб. - наверно здесь не так важно, и это - не то, о чем сейчас стоит думать сейчас (хотя и это рынку не особо помогает - были вполне нормальные IPO с объемом размещения ниже 3 млрд руб - тот же B2B РТС например). Это как спросить поможет ли подзатыльник тому лежащему на смертном одре? Ну и ниже еще один обзор (также с помощью ИИ, простите) на базе публичной информации, на тему того как проходили и проходят протекания заблочки, что в этом выглядит странно, почему были скрыты остатки на счетах типа C, и с правильными вопросами на тему того почему регулятор не занимается (или слишком поздно занимается) тем, чем действительно важно заниматься Это ненормально! Почему все делают вид что ничего не происходит? https://telegra.ph/Zablochka-CB-Three-Contours-07-06

#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель на неделе снизился: -6.6%, против индекса Мосбиржи -2.2% ➜ Российский рынок опять снижался. · В начале недели индекс Мосбиржи восстанавливался на фоне небольшого роста валюты и, возможно, продолжающегося позитива от решения Банка России аннулировать депозитарную лицензию Алора · Однако после рынок опять снижался: − Неопределенность в траектории ключевой ставки – главная причина. Ранее Банк России сообщал, что может повысить траекторию ставки на 2026-2027 годы − Дополнительно разгоняют инфляцию и, как следствие, ключевую ставку продолжающиеся трудности с бензином − Также во второй половине недели укреплялся рубль и снижалась цена на нефть, что приводило к снижению акций нефтяников. ➜ Валютная позиция снизилась на 0.8%, несмотря на снижение цен на нефть – Brent -0.5% за неделю, Urals -0.6%. Минфин с 7 июля сократит покупку валюты/золота до 5.4 млрд рублей в день ➜ OZON OZON снизился: -8.7%. ВТБ подтвердил получение в залог пакета акций Ozon ➜ YDEX Яндекс снизился: -5.1%. «Яндекс» протестирует карту с данными о наличии топлива на АЗС ➜ MTSS МТС снизился: -2.4%. В МТС изучают различные варианты дивполитики, включая продолжение уже сложившейся практики фиксированных выплат ➜ SVCB Совкомбанк снизился: -1.4%. Банки попросили ЦБ смягчить требования к резервам под операционные риски ➜ МТС-Банк вырос на 1.0%. ➜ Промомед вырос на 2.9%. ➜ T Т-Технологии снизились: -4.8%. Т-Инвестиции запустили платформу для программ лояльности эмитентов ➜ Сегежа снизилась: -1.9%. ➜ Инфляция в РФ с 23 по 29 июня составила 0.22% после 0.25% с 16 по 22 июня, годовая инфляция в РФ на 29 июня ускорилась до 6.01% с 5.85% на 22 июня ➜ Провели точечную ребалансировку в облигационной стратегии (переложились в более доходные выпуски). За неделю портфель стратегии +0.4%, с начала года +13.1% * Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

Грустная ситуация на рынке акций ч.2 - промежуточные итоги дивидендного сезона [2/2] Главные разочарования • GAZP Газпром не платит дивиденды с 2022 года, хотя в 2024-2025 гг прибыльный и чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 2.1х, что удовлетворяет див. политике, т.к. должны выплачивать при <2.5x • MRKZ Россети Северо-Запад – дивидендов нет, хотя чистый долг сильно снижается, доходность денежного потока зашкаливает. На фоне того, что часть других «дочек» Россетей платит, отказ выглядит особенно слабо • GMKN Норникель – 3-й год подряд не выплачивает дивиденды, несмотря на прибыльность, положительный денежный поток, благоприятную ценовую конъюнктуру платиноидов и комфортную долговую нагрузку. За последние года компания несколько раз меняла логику расчета дивидендов (о чем мы писали ранее) – сейчас должны были бы выплатить по любой из этих логик, но не платят.. Мы, например, покупали Норникель в декабре 2025 г., но неопределенность по дивидендам была одной из причин почему (своевременно) продали в феврале • SELG Селигдар – дивидендов нет, что особенно неприятно на фоне высоких цен на золото. Формально компания убыточна, но убыток в основном связан с неденежной переоценкой золотых обязательств; без этого фактора прибыль по году была бы в размере ~5.2 млрд руб; при этом агентские/брокерские расходы выросли с 3.1 до 5.4 млрд руб • FEES ФСК-Россети и HYDR РусГидро – дивидендов нет, вся прибыль уходит в инвестиционные программы.. • CHMF Северсталь, MAGN ММК, PHOR ФосАгро, ALRS Алроса – убыточны, дивиденды не выплачивают. В случае Северстали, Фосагро и Алросы в целом все понятно и вопросов нет, а ММК и мог что-то выплатить с учетом их денежной подушки в ~32% от капитализации • RNFT Русснефть – дивиденды по обыкновенным акциям снова не выплачивает. При этом по префам утверждена выплата $70 млн • MGNT Магнит – дивидендов нет: компания убыточна по МСФО, долг вырос до 2.9х по NetDebt/EBITDA. На фоне X5 выглядит особенно слабо • LENT Лента – дивидендов нет, хотя чистая прибыль за 2025 год выросла на 56% г/г, а долговая нагрузка низкая. Компания делает ставку на рост и M&A Добавляйте плз ваши наблюдения, давайте вместе хвалить отличников, ругать отстающих