$2899 Еще раз внимательно изучил все данные по Zijin

Вышел на всех счетах из облигаций Polyplast. Риски для эмитента накапливаются, — переложился под 8% в более надежные бумаги. RU000A10C8A4 RU000A10BU07 RU000A10CTH9

Ну что, рынок закрепился ниже 2480 и настроение всех, кто работает по тех анализу сильно ухудшилось. Напоминаю, что 27 ноября 2024 падали по РТС до 726,78 пунктов, а сейчас только пробили 1000, так что при текущем крепком рубле еще есть куда двигаться… Итак, возвращаюсь к компаниям, которые мне интересно в этих условиях добирать. Потребительский сектор. Розничные сети, особенно продуктовые, неплохо абсорбируют в средний чек инфляцию, но ощутимо страдают от роста издержек (тарифы, зп, кредитные ставки). Ухудшение экономики в любом раскладе оказывает негативное влияние на потребительскую активность. А девальвация рубля, хоть и повышает цены на импортные товары, но способна в моменте снизить рентабельность бизнеса, когда спрос теряет эластичность. Так что мне потребительский сектор не видится «защитным» на ближайшие годы. Особенно если он обременен долгами. X5 X5 выглядит стабильно, дивиденды пока привлекательны. Моя средняя 2500р, позиция небольшая, думаю в моменте усреднить. Магнит MGNT сейчас раздают реально дешево. Но страшно. У меня примерно 1% портфеля, средняя ~3000р – посмотрю, куда дальше эта история зайдет. Но в планах все же усредняться втрое, до 3%. Продолжаю следить за Fix-Price FIXR . Позицию обнулил 6 апреля по 0,68 – до дивидендного гэпа. Нравится, как в лучшую сторону меняются их магазины и ассортимент в Москве и Подмосковье, но народу мало, «в привычку» посещение этих магазинов у людей пока не вошло, так, эпизодически, за всякой мелочью. Нет драйвера продаж. Надеюсь что найдут. Чистый долг к EBITDA всего 0,2X. С 1 июня должны были запустить второй этап программы выкупа акций (до 1%). Интуиция подсказывает что все у этого бизнеса будет хорошо. Думаю, когда перезайти. Энергетика. Верю в прогнозы, что ближайшие десятилетия потребление электричества будет расти с опережением относительно мощностей по генерации. Дата центры, автомобили, кондиционирование. Понимаю, почему в РФ ввели тарифы, превышающие инфляцию, и почему резко наращивают Capex. В таком раскладе генерирующие компании как дивидендные истории на ближайшие 2-3 года находятся под риском, но, учитывая их капитальную недооценку, остаются интересны в долгосрочной перспективе (на интервале 5-10 лет они способны, думаю, сохранить капитал от девальвации рубля, и даже его преумножить). Позицию в IRAO Интер РАО держу давно, средняя 2,83 - планирую увеличивать до 2-3% портфеля. Постепенно набираю Россети, в основном непопулярные ФСК FEES (допка, Capex), наблюдаю за РусГидро HYDR ... Тема не самая прозрачная, поэтому суммарно в планах не более 5% от портфеля. Зависнуть тут можно тоже капитально, и надолго (риски сами понимаете, вслед за НПЗ).

Какие компании РФ мне интересны? Инвестиции – прежде всего это управление рисками относительно перспектив. Попробую вслух определить основные угрозы, буду благодарен за ваши комментарии и критику. Финансовый сектор. Банки. Экономические проблемы тут нарастают – все пытаются спрогнозировать масштаб потерь с корпоративными заемщиками в 2027. Не случайно Совкомбанк на низах, а Сбер застыл на месте – могут и «пролить» после дивов. Дешево, но впереди пока видится только Ж. Мой фаворит в текущих условиях – Московская биржа MOEX . Буду системно наращивать позицию. Мысли простые: 1) Компания работает над внедрением новых торговых инструментов, развивает вовлеченность инвесторов во фьючерсы, ЦФА – есть перспективы органичного роста. 2) Котировки большинства бизнесов, соответственно объемы торгов (комиссий) потенциально вбирают в себя инфляцию и валютный курс – акции Мосбиржи хороший защитный актив от этих рисков. 3) При обвале рубля или банковском кризисе – деньги побегут спасаться в том числе в акции, jackpot для Мосбиржи. 4) Долга нет. После санкций бизнес устойчив к любым вызовам. Конкуренция со стороны СПБ биржи пока видится слабой. 5) P/E Nasdaq и HKEX (HK) выше 25, среднее значение по мировым биржам ~16, тут имеем 6.2 – если перемирие, рынок откроется внешним инвесторам, пойдут интеграционные процессы с БРИКС, или допустят в нашу «кухню» китайцев или американцев – тут будет хорошее движение. С интересом слежу за СПБ SPBE . Тут может случиться возрождение. Однако заблокированные акции HK портят настрой. Стабильным активом видится Ренессанс Страхование RENI P/E 4.3 – как у хороших Банков – но тут нет просроченных кредитов и заемщиков на грани банкротства. Нет риска бегства с депозитов. Народ может начать отказываться от долгосрочных программ страхования жизни, которые обеспечили +35% роста в 2025 и +27% в Q1/26 – это будет больно, но не смертельно. 300+ млрд руб под управлением (+5,6% за Q1) – портфель растет даже в текущих непростых условиях (более 70% в облигациях, большая доля ОФЗ). Если ставка снизится еще хотя бы до 13%, то Q2 и Q3 будут на позитиве. Думаю добирать. Т-Технологии T Единственный банк, который сейчас докупаю. Наименее связан с историями плохих корпоративных кредитов и льготных госпрограмм. Интересна IT-составляющая, и потенциал брокерского бизнеса, аналогично доводам в пользу Мосбиржи. Займер ZAYM Для многих позиция неоднозначная. Но мне этот бизнес все больше нравится. Компания трансформируется в финтех экосистему: купила доли в Intellect Money и «Таксиагрегатор», развивает банк «Евроальянс», приобрела у Qiwi 50% платежной системы «Бест», активно реформирует бизнес-модель, умеет делать приложения и сервисы. С момента IPO в апреле 2024 года бизнес системно доказывает свою способность развиваться и зарабатывать акционерам щедрые дивиденды (подешевев при этом на 37%). В Америке такой стартап оценили бы в 20-30 P/E. В наших условиях ~3.8! Да, Сбер стоит столько же :) Так что никого в бумагу не зазываю, сам потихоньку добираю скромный объем. Нефть и газ. Национальное богатство. Сильно обесценивается. Есть причины. Санкции работают. Издержки растут, прибыль падает, экспортная логистика постоянно усложняется. По инфраструктуре прилетает все больнее. Лето будет сложным. Боюсь предположить, когда и где сработают наши (очередные) красные линии. Опасаюсь, что эти риски еще не до конца в цене акций. Хотя по тех анализу любой наш нефтегаз близок к целям на покупку. Если с прицелом на 3-5 лет, то выглядит особенно заманчиво. Начал добирать Газпром GAZP , вряд ли надо обосновывать причины: осторожная ставка на перемирие и долгосрочная «капитальная» идея реализации стоимости активов. Думаю добрать обычный Сургутнефтегаз SNGS , с тем же расчетом. Новатек жду в моменте ниже 1000. Возможно, вскоре усреднюсь по Роснефти и Лукойл. Но все это по 1-2% от портфеля. Весь наш нефтегаз (включая фонды) у меня пока «весит» не более 10%. Следующий пост про потребительский сектор и энергетику.