Про облигацию ЛК АдвансТрак 001Р-03

ЛК АдвансТрак – разбор отчета за I кв 2026 Бизнес растет бурно, интересен для анализа, а сама компания приходит на рынок за новыми займами каждый 2-3 месяца. В этом месте очень важно оперативно отслеживать, как соотносится уровень долговой нагрузки с растущими бизнес-показателями. Да и адекватность самих бизнес показателей полезно проверять: большинство лизинговых компаний в последнее время показывает плохую отчетность, а АдвансТрак как будто бы растет против рынка   Сложность вызывает во многих смыслах нестандартная бизнес-модель. На что хочется обратить внимание в этот раз: традиционный для отрасли ЧИЛ составляет всего 29% от баланса, а понятный финансовый долг – вообще всего 10%. На этом фоне активы для передачи в лизинг (сток грузовиков Дунфэн) и коммерческий долг за них составляет 60-65% валюты баланса. Т.е. в компании неработающих пока активов и пассивов больше, чем реально работающего бизнеса   В этой связи кроме традиционной метрики ЧИЛ/чистый долг мы для Адванса посмотрим еще соотношение Совокупных лизинговых активов (включая сток для передачи в лизинг) к Общему долгу (включая коммерческий долг перед поставщиком)   Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟡 от 4 до 9 для сектора): 🔽 х4,6 Чистый долг / EBITDA (🟢<4 в лизинге): 🔽 х1,4 ЧИЛ / чистый долг: 🟢  х3,35 Лизинговые активы / Общий долг: 🟢 х1,18 ICR (🟢>1,8): 5,85 Коэффициент текущей ликвидности  (🔴<1,5): 🔻 0,38 Z-счет Альтмана (🔴<1,1): -0,18 Операционные показатели (выручка, прибыль, денежный поток) показывают рост даже не на иксы, а на порядки, но это эффект низкой базы начала 2025. ЧИЛ растет в 7 раз, а долг только в 3, но если смотреть на расширенные показатели, то там все куда более спокойно и планомерно на самом деле: рост совокупных лизинговых активов на 13% при сокращении совокупного долга на 7% Положительный денежный поток от операций есть. Дивидендов и значимых финансовых вложений нет. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟡 от 4 до 9 для сектора): 🔽 х4,6 Чистый долг / EBITDA (🟢<4 в лизинге): 🔽 х1,4 ЧИЛ / чистый долг: 🟢 х3,35 Лизинговые активы / Общий долг: 🟢 х1,18 ICR (🟢>1,8): 5,85 Коэффициент текущей ликвидности  (🔴<1,5): 🔻 0,38 Z-счет Альтмана (🔴<1,1): -0,18 Коэффициенты долговой нагрузки по-прежнему хорошие, но динамика показателей высокая. Апрельского займа на 500 млн. в последнем отчете мы еще не видим, а он уже есть. Совокупные лизинговые активы перекрывают совокупные долговые обязательства на 18%, что является очень большим запасом прочности для лизинговой отрасли Тем не менее мы видим проблему с ликвидностью и Альтманом. Мой вывод такой: торчащие из баланса проблемы с ликвидностью носят технический характер и обусловлены во многом особенностями учета В пассивах долг перед поставщиком техники отражён так, будто весь строк на 7 млрд. уже выдан в лизинг. А в активах значительная часть этой техники на отчетную дату еще находится во внеоборотных активах и в ЧИЛ не попала   Кредитный рейтинг: ✅ BB- от Эксперт РА, присвоен 04.09.25, стабильный Как будто по текущим показателям можно было бы и уточнить рейтинг, не дожидаясь сентябрьского пересмотра. Я бы ожидал хотя бы минимального позитива в рейтинговых действиях Бумага $RU000A10DG78 выглядит наиболее удачной на фоне других выпусков эмитента. Высокую ликвидность демонстрирует выпуск $RU000A10ECA6, и схожие параметры активности для бумаги $RU000A10EXU0. Вывод: эмитент интересный. На последнюю отчетную дату у него все неплохо, но здесь точно требуется ежеквартальный мониторинг ситуации для проверки ликвидности и уровня быстро растущей долговой нагрузки #обзорвдо #облигации #corpbonds #прояви_себя_в_пульсе

🔔 ЛК "Адванстрак" в третьей декаде июня планирует начать размещение 5-летних облигаций с сall-опционом через 2,5 года серии 002P-01 объемом 1,5 млрд рублей. 🔹 Ориентир ставки фиксированных ежемесячных купонов - 24% годовых, ему соответствует доходность к call-опциону на уровне 26,83% годовых. По выпуску будет предусмотрена амортизационная структура погашения: по 5% от номинала будет погашено одновременно с выплатой 41-60-й купонов. 🔹 Выпуск доступен для приобретения неквалифицированным инвесторам при условии прохождения теста №6. 🔹 "Эксперт РА" в сентябре прошлого года присвоило эмитенту кредитный рейтинг ruВВ- со стабильным прогнозом. 🔹 В обращении находится три выпуска биржевых облигаций эмитента на 1,5 млрд рублей. 📌$RU000A10DG78 📌$RU000A10ECA6 📌$RU000A10EXU0 🔍 ООО "ЛК Адванстрак" специализируется на финансовом лизинге грузовой техники для перевозчиков. Клиентская база лизингодателя представлена исключительно малым бизнесом. Головной офис компании находится в Москве. #инвестиции #облигации

#облигации #итоги_дня Итоги дня 15.06.2026 на рынке облигаций. Банк "Русский Стандарт": ЦБ РФ может перейти на шаг снижения ставки 25 б.п. уже на июньском заседании. "Астра Управление активами": Снижение ставки ЦБ РФ на 50 б.п. в по итогам заседания 19 июня по-прежнему остается возможным. "Цифра брокер": Снижение ставки ЦБ РФ до 14% - базовый сценарий. ПАО "Т Плюс", определена дата сбора заявок - 22 июня - на 3-летние облигации серии 002Р-02 планируемым объемом 20 млрд.р. Купон ежемесячный КС+до 150 б.п. Техразмещение запланировано на 25 июня. ЛК "Адванстрак" в третьей декаде июня планирует начать размещение 5-летних облигаций с сall-опционом через 2,5 года серии 002P-01 объемом 1,5 млрд.р. Купоны фиксированные ежемесячные до 24% годовых. Предусмотрена амортизация по 5% в 41-60-ый купоны. Поручители по займу ООО "Трак Радар" и ООО "Система ГрузоВИГ". $RU000A10ECA6 $RU000A10EXU0 "Облачные технологии" предварительно 30 июня соберут заявки на 2-летние дебютные облигации серии 001Р-01 объемом не более 10 млрд.р. Купоны фиксированные ежемесячные до значения КБД Мосбиржи на сроке 2 года+225 б.п. Предварительная дата размещения 3 июля. ХК "Новотранс" 16 июня проведет сбор заявок на дополнительный выпуск №1 облигаций серии 002Р-02 $RU000A10DCG5 . Цена доразмещения 100% от номинала (1 тыс.р.). Объем допвыпуска пока не раскрывается. По выпуску выплачиваются переменные ежемесячные купоны КС+спред 225 б.п. Газпромбанк 17 июня начнет размещение дополнительного выпуска №5 дисконтных облигаций серии 006Р-05Р $RU000A10EH76 объемом 5 млрд.р. по цене 56% от номинала. Оферта: - ДОМ.РФ установил значение спреда 2-го купона по облигациям серии 002Р-08 $RU000A10DXL1 в размере 0,8% годовых. Период предъявления с 16 по 22 июня, оферта 25 июня. Итоги сбора заявок: - Алиум 001Р-01, финальный ориентир ставки купона 17,5% годовых, объем размещения увеличен с 3 до 4 млрд.р. Предварительная дата размещения 18 июня. - ДОМ.PФ 002Р-09, финальный ориентир спреда к КС 80 б.п. Дата размещения 17 июня. - ОДК: - серия 001Р-03, финальный ориентир ставки купона 16,5% годовых, - серия 001Р-04, финальный ориентир спреда к КС 350 б.п. Общий объем размещения увеличен до 12 млрд.р. Предварительная дата начала размещения 18 июня. В каталог Т добавлено: - Почта России 003Р-07 $RU000A10FDV7 - МГКЛ 001PS-03 $MGKL1P3 Добавлено размещение: Полюс ПБО-11 с расчетами в рублях https://www.tbank.ru/invest/shelves/issuance/bond/019eca47-41d1-7e66-9341-a9a1d785b56c Полюс ПБО-11 с расчетами в юанях https://www.tbank.ru/invest/shelves/issuance/bond/019eca4b-9de1-72c4-9dc6-d7eac46c3668 Облачные технологии 001P-01 https://www.tbank.ru/invest/shelves/issuance/bond/019ea64a-e91e-7a53-9f79-d622d495bec3 Яндекс 001Р-05 https://www.tbank.ru/invest/shelves/issuance/bond/019eabf3-8f36-7296-993e-ad933bf5a58e Яндекс 001Р-04 https://www.tbank.ru/invest/shelves/issuance/bond/019eabdf-fe79-7cae-805d-f55b678dd181