Про облигацию ВУШ БО 001P-02

ВУШ на размещении Параметры: Ставка купона: до 22,5% (YTM до 24,97%) Срок обращения: 3,3 года Купон: ежемесячный Рейтинг: BBB+ Объём размещения: 1 миллиард рублей Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: 18 июня Дата размещения: 23 июня Для квалов: для всех Начну с того, что это размещение во многом судьбоносное для эмитента. У компании есть ВУШ БО 001P-02 $RU000A106HB4 с погашением 02.07.2026 на 4 миллиарда. То есть через 2 недели. Тут буду оценивать не уровень кредитоспособности эмитента, а вероятность того, что эмитент сможет погасить выпуск. На конец 2025 года у компании было 1,57 миллиарда рублей на балансе: 900 миллионов краткосрочных финансовых вложений и 673 миллиона денежных средств и эквивалентов. Также компания разместила 2 выпуска: ВУШ БО 001P-05 $RU000A10E6D0 на 1 миллиард ВУШ БО 001P-06 $RU000A10EYU8 на 666 миллиарда И вот суммарно уже получается примерно 3,23 миллиарда рублей. Отдельный вопрос к шестому выпуску. Компания предложила ставку 22% при тогдашних 15% ключа и смогла разместить лишь 66% от выпуска. Это говорит о том, что инвесторы не готовы идти в выпуск даже по такому купону. Сейчас же эмитент предлагает купон до 22,5%. Получится ли в этот раз собрать весь выпуск? Присутствовал на сессии с эмитентом на ярмарке эмитентов 30 мая. Там эмитент заявил, что CAPEX почти к нулю свели. То есть новые самокаты не закупают и работают над тем, чтобы продлить жизнь уже действующих. Это значит, что затраты у компании сильно урезаются. По заявлениям эмитента они генерируют примерно 1,5 миллиарда рублей выручки в месяц и часть долга покроют из операционной прибыли, которая, кстати, положительная. Что говорит о том, что компания способна генерировать деньги. Если говорить о привлекательности выпуска относительно доходности, то под номинал сильно он вряд ли уйдёт, а выше номинала сильно не пойдёт в ближайшей перспективе. При ставке 22,5% можно рассчитывать на +- рискованные вложения ради кэшфлоу. Вывод: Думаю, что компания найдёт деньги для погашения выпуска. Хотя бы 500 миллионов точно соберут, особенно если ставку сделают 22,5%. Если же разместят 100% выпуска, то гарантированно погасят. В случае чего, у них есть возможность взять из операционного денежного потока денег для полноценного погашения. Вот по поводу дальнейшей жизни эмитента надо смотреть более пристально. У них много долга по очень высоким ставкам, которые надо обслуживать. У них все виды рентабельности не превышают 19%, а долг у них по ставкам 20%+, что говорит о том, что им жизненно необходимо перекредитовываться под более низкие ставки или же увеличивать рентабельность. Если разбор был полезен, то ставьте лайк 👍 Вам не сложно, а мне приятно

https://www.tbank.ru/invest/shelves/issuance/bond/019ea70f-4462-70f2-920f-df79335d9962 ВУШ 001P-07 Все бы ничего, и купон, и условия - 3 года (даже немного больше, можно получить вычет, если держать 3 года), и без оферт, но проблема в другом: и в моем городе, и в других зоны, разрешенные для самокатов, особенно самые "хлебные" - центр, набережные, парки, стали неуклонно "краснеть" как запрещенные к катанию. В чем тогда заключается экономика и как обслуживать долг - непонятно. Перекредитовываться? Если я правильно понимаю, то собирают средства в т.ч. для погашения этого выпуска - $RU000A106HB4 (погашение через 23 дня). К тому же есть выпуск по схожей доходности, торгуется ниже номинала, но короче сроком - осталось порядка 2 лет - $RU000A10EYU8 Рисков много, рынок сужается, это скорее всего будет продолжаться и ужесточаться и дальше. Прохожу мимо. А вы? #что_купить

​Новые облигации ВУШ 1Р7 с доходностью до 25% на размещении ВУШ (Whoosh $WUSH ) - разработчик технологических решений для микромобильного транспорта и крупнейший российский оператор электросамокатов. ВУШ представлен в России, Белоруссии, Казахстане и странах Южной Америки. Общее количество пользователей сервиса - более 33,7 млн человек. 18 июня ВУШ планирует собрать заявки на участие в размещении нового выпусков облигаций с постоянным купоном. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: ВУШ 1Р7 Рейтинг: BBB+ от АКРА (апрель 2026 г) Номинал: 1000 ₽ Объем: 1 млрд. ₽ Старт приема заявок: 18 июня Планируемая дата размещения: 23 июня Дата погашения: 23.09.2029 Купонная доходность: не более 22,5% (доходность к погашению до 25%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет У компании сейчас более 249,7 тыс. устройств в 77 городах присутствия в России, Казахстане и Беларуси. Холдинг сам разрабатывает аккумуляторы и локализует производство комплектующих. Также компания налаживает работу в Латинской Америке. Посмотрим отчетность. Согласно отчету по МСФО за 2025 год: - выручка 12,5 млрд.р (-12,9% г/г); - валовая прибыль 2,29 млрд.р (-55% г/г); - EBITDA 3,56 млрд.р (-41% г/г); - чистый убыток 2,9 млрд.р (в 2024 г. была прибыль 2 млрд.р); - чистый долг 12,83 млрд.р (на 31.12.24 данный показатель был на уровне 9,23 млрд.р); - денежные средства и их эквиваленты 673 млн.р (на 31.12.24 данный показатель был на уровне 3,58 млрд.р). - чистый долг/EBITDA по результатам 2025 г. 3,6х (в 2024 г было 1,5х). Бизнес компании отличается сезонностью в части отсутствия спроса в зимний период. Результаты за 2025 год слабые, снижение выручки, отсутствие прибыли, денежные средства на счетах кратко снизились. По итогам 2025 года количество поездок снизилось с 149,7 млн. до 138,8 млн. Сейчас основными рисками ВУШ являются: отсутствие прибыли, сильный рост долговой нагрузки, старение парка, конкуренция и усиление регулирования. В настоящее время в обращении кроме акций компании находятся 5 выпусков облигаций на 14,7 млрд.р.: - 1Р2 $RU000A106HB4 (доходность к погашению YTM 29,5%, купон 11,8% с погашением 02.07.2026), - 1Р3 $RU000A109HX2 (флоатер с купоном КС+2,5% с погашением 28.08.2027), - 1Р4 $RU000A10BS76 (YTM 24,5%, купон 20,25% с погашением 26.05.2028), - 1Р5 $RU000A10E6D0 (YTM 24%, купон 22% с погашением 19.01.2028), - 1Р6 $RU000A10EYU8 (YTM 24,9%, купон 22% с погашением 12.04.2029). 29 мая компания завершила размещение трехлетних облигаций 1Р6 объемом 1 млрд рублей, реализовав только 66,67% займа на 666 млн 653 тыс. рублей. Размещение продолжалось с 28 апреля. Выводы ▫️ВУШ в настоящее время имеет высокую долговую нагрузку, отсутствие прибыли, отраслевые риски. Ориентир купона 22,5% и доходность к погашению 25% с точки зрения участия в размещении выглядит неинтересно, т.к. более короткий выпуск 1Р6 сейчас торгуется с доходностью 24,9%. ▫️Вероятно заявки на приобретение нового выпуска 1Р7 ВУШ будет собирать продолжительное время. ▫️Покупать новый выпуск до погашения и не следить за отчетностью, вероятным пересмотром рейтинга (в апреле рейтинг был уже снижен с А- до BBB+) и новостями компании - повышенный риск. В размещении не участвую, у меня есть выпуск 1Р4. #облигации