🛢 $TRNFP: стабильность с подвохом

Смотрю на отчетность Транснефти и вижу классический пример того, как монополия может показывать ровные цифры, но внутри зреют тревожные тенденции. Выручка почти не изменилась, но это за счет падения трейдинговых доходов — операционная часть вроде бы держится. А вот EBITDA снизилась на 3 процента, а чистая прибыль упала уже на 8,4 процента, и тут главная причина — резкое сокращение процентных доходов почти на 30 процентов год к году. Денежная кубышка при этом подросла до 302 миллиардов, но она теперь приносит меньше дохода, чем раньше, что связано с общим падением ставок. Что мне не нравится, так это рост издержек опережающими темпами. Тарифы за ними не успевают, и это системная проблема для инфраструктурной компании, которая не может резко повысить цены на свои услуги. Плюс регулярные атаки на нефтепроводную инфраструктуру создают риски для объемов прокачки, а это уже прямой удар по выручке. Я понимаю, что компания остается стратегическим активом, но эти факторы начинают оказывать давление на финансовые показатели. При этом баланс остается суперпрочным, долговая нагрузка минимальна, и компания продолжает генерировать денежный поток. Но эффективность использования этой кубышки снижается, и я задаюсь вопросом, как долго Транснефть сможет компенсировать рост расходов за счет внутренних резервов. Мультипликаторы выглядят низкими, но это скорее отражение структурных проблем, чем недооцененность для покупки. Я не вижу катастрофы, но и поводов для оптимизма тоже становится меньше. Привилегированные акции компании остаются историей для тех, кто ценит стабильность и высокие дивиденды, но при этом приходится мириться с отсутствием роста и постепенным сжатием маржинальности. Пока я держу эту бумагу на контроле, но без фанатичных ожиданий. Интересно, как менеджмент будет решать проблему с тарифным регулированием в условиях инфляции. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!