📉 $FEES: прибыль есть, а инвесторам ни копейки

Финансовые результаты ФСК Россети за первое полугодие 2025 года выглядят обнадеживающе только на первый взгляд. Выручка выросла на 15% до 836 млрд рублей, а показатель EBITDA прибавил 5% . Однако скорректированная чистая прибыль при этом снизилась на 5%, что указывает на сжатие реальной доходности бизнеса. Инвестиционные расходы достигли 235 млрд рублей, а чистый долг компании вырос до 500 млрд рублей, и эта тенденция продолжает усиливаться . Главная проблема материнской компании Россетей — отсутствие дивидендных выплат, которые не производятся с 2021 года. На компанию наложен мораторий на выплаты по итогам 2022-2026 годов, и даже по консервативным оценкам ждать дивидендов ранее 2028 года не стоит . Вся прибыль направляется на капитальные вложения в инфраструктуру — в ближайшие пять лет планируется вложить более 3,5 трлн рублей. Свободный денежный поток остается отрицательным, и положительного значения ожидают не ранее 2029 года . Мультипликаторы компании выглядят экстремально дешево — P/E ниже 1х, что делает бумаги одними из самых недооцененных на рынке по формальным признакам . Однако рынок игнорирует эту дешевизну, и причины понятны: прибыль компании не распределяется среди акционеров. По сути, инвесторы платят за бизнес, который полностью реинвестирует заработанное в развитие, но не делится с владельцами акций. При этом государство в лице Росимущества владеет 75% компании, и его интересы не совпадают с интересами миноритариев . Рост тарифов на электроэнергию позитивно сказывается на выручке, но все дополнительные доходы уходят на покрытие инвестиционной программы. Капитальные затраты уже превышают 30% от выручки, а в 2026 году они вырастут еще на 18% до 857 млрд рублей . Даже при росте EBITDA долговая нагрузка остается приемлемой, но дивидендная политика компании фактически заморожена по решению правительства. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!