🛫 $UNAC: первый плюс за 23 года

Отчетность по МСФО за 2025 год показала исторический перелом: чистая прибыль составила 9,5 млрд рублей против чистого убытка 14,2 млрд рублей годом ранее . Консолидированная выручка выросла на 40,8% до 759 млрд рублей, а выручка от строительства и продажи воздушных судов подскочила почти вдвое по РСБУ — до 142,2 млрд рублей за девять месяцев . Глава компании Вадим Бадеха заявлял о планах выйти на нулевую рентабельность в 2025 году и стать прибыльной в 2026-м — фактические результаты превзошли этот ориентир . При этом позитивная динамика уже просматривалась в первом полугодии, когда убыток сократился на 10% до 15,9 млрд рублей при росте выручки на 28% . Долговая нагрузка остается главной болью корпорации. На конец сентября 2025 года долгосрочные обязательства достигли 792 млрд рублей, а краткосрочные — 931 млрд рублей . Процентные расходы за девять месяцев составили 25,6 млрд рублей и продолжают давить на итоговый результат, хотя ставки постепенно снижаются . Соотношение чистого долга к EBITDA исторически достигало экстремальных 25-26x, и даже после улучшения показателей эта метрика остается на порядок выше нормы для публичной компании . Финансовое оздоровление пока выглядит как процесс, растянутый на годы, несмотря на оптимистичные заявления менеджмента о сокращении непроизводственных затрат на 30 млрд рублей . Акционеры существуют в двух параллельных реальностях: операционные показатели растут, а котировки падают. За год с апреля 2025 года акции потеряли 32,35% и торгуются вблизи нижней границы диапазона 0,43-0,46 рубля . Причина — гигантские допэмиссии, которые размывают долю миноритариев. В конце 2025 года совет директоров одобрил выпуск дополнительных 2,1 трлн акций номиналом 27 копеек по закрытой подписке . С учетом ранее размещенных 1 трлн акций по 0,49 рубля справедливая цена одной акции после объединения всех выпусков может составить около 0,34-0,35 рубля . Мультипликаторы в такой ситуации теряют смысл: P/E при нулевой или минимальной прибыли неприменим, а EV/EBITDA при соотношении чистый долг/EBITDA около 20-25x дает значения в районе 50-60x . Капитализация компании на конец 2025 года составляла около 6,78 млрд долларов при собственных обязательствах более 1,7 трлн рублей . Фактически рыночная оценка не отражает производственные успехи, а дисконтирует перманентный риск новых эмиссий. Дивиденды не платились никогда и в обозримом будущем выплат не ожидается . Прогноз на 2026 год включает рост производства всей линейки самолетов на 25-30% и ожидаемое подписание контракта с Аэрофлотом на 90 МС-21 . Однако фундаментальный конфликт интересов сохраняется: государству (Росимущество владеет 92,3%) выгодно финансировать корпорацию через допэмиссии, а не через долговые инструменты, перекладывая издержки на миноритариев . Пост не является инвестиционной рекомендацией, а вложения в компанию с 23-летней историей убытков и постоянным размытием доли сопряжены с риском дальнейшего обесценивания позиции даже при росте производственных показателей. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!