⛽️ Газпром нефть – «пока не увижу, не поверю»

На прошлой неделе публиковал пост со своими результатами за 1 квартал 2026 года, где демонстрировал структуру портфеля. Сегодня остановлюсь на одной компании из портфеля – Газпром нефти ($SIBN) и расскажу почему добавил в портфель и в чем может быть идея. 🔺Финансовые результаты за 2025 год: За 2025 год Газпром нефть как и другие компании нефтегазового сектора отчиталась довольно скверно. — Выручка сократилась 12,0% до 3,61 трлн руб. из-за снижения цен на нефть и укрепления рубля; — EBITDA Газпром нефти сократилась на 23,3% до 1,07 трлн руб. — Чистая прибыль уменьшилась на 48,8% до 256,25 млрд руб. из-за сокращения выручки, увеличения прочих расходов и доли в убытке ассоциированных организаций и совместных предприятий; — Чистый долг за 2025 год увеличился на 51,4% до 1,09 трлн руб. Тем не менее, представленные результаты являются «зеркалом заднего вида», так как в конце февраля произошел конфликт на Ближнем Востоке, который «перевернул шахматную доску». 🔺Каркас инвестиционной идеи: — Компания входит в тройку лидеров среди российских компаний по объему переработки. По итогам 2025 года Газпром нефть установила рекорд переработки на уровне 43,92 млн тонн; — Цены на бензин/дизель выросли почти в 2 раза с начала конфликта и сейчас находятся на уровне 2022 года. Причем, текущий кризис в отличие от 2022 года носит структурный характер и последствия нельзя будет также оперативно устранить. Крэк-спрэды очень высоки; — У компании выгодное географическое расположение нефтеперерабатывающих мощностей. Основной НПЗ находится в Омске, что снижает риски остановок в связи с атаками БПЛА; — Шанс на быстрое завершение конфликта низкий. Вчера Goldman Sachs повысил прогноз цены на нефть до 90 долл. на конец 2026 года, при условии, что конфликт завершится в ближайший месяц. 🔺Почему конфликт не закончится в ближайшее время? Ключевой фактор – длительность конфликта. Чем дольше пролив закрыт, тем более благоприятная ситуация для российских нефтегазовых компаний. На мой взгляд, в ближайшее время урегулировать конфликт не получится и пролив останется закрытым, об этом свидетельствуют следующие факторы: — Иран передал США предложение об урегулировании, разделенное на 3 этапа. Ключевой для США аспект вынесен за скобки основных переговоров и будет обсуждаться в конце. Такое предложение явно не устроит США; — За последние дни США значительно нарастили переброску персонала и техники на Ближний Восток. Это является красноречивой характеристикой реальных намерений США. Следует смотреть на действия, а не на слова! — США, в целом, устраивает текущая ситуация. Из всех стран они несут наименьший урон из-за высоких цен на нефть. Текущая конфигурация, наоборот, ослабляет оппонентов Трампа в Европе, так что ему в какой-то мере выгодно сохранять пролив закрытым пока другие несут дополнительные издержки и теряют свой политический капитал. Например, Европа уже заплатила лишние 25 млрд евро из-за данного конфликта. 🔺Итоговое мнение: — Результаты Газпром нефти за 2025 год – «зеркало заднего вида». Первые итоги будет видно в отчете за 1 квартал в конце мая. Наш рынок пока не закладывает это в цены, так как живет по принципу «не увижу, не поверю»; — Конфликт в ближайшее время не завершится по объективным причинам. К слову, рейтинги Трампа быстрым завершением конфликта не поправить, что даже развязывает ему руки; — Цены на бензин и дизель находятся на уровне 2022 года, при этом текущий кризис является структурным, что не позволит оперативно устранить его последствия. Пока аккуратно скажу, что Газпром нефть может повторить результат 2024 года, а это прогнозный дивиденд на уровне 80 руб. при норме выплаты в размере 75% и 15% дивидендная доходность. Более смелые прогнозы давать пока рано. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!