💻 Разбираем IVA Technologies — «российский Zoom для

🖥️ ИТ-отрасль России 2025: есть рост или нет? На выходных решил разобраться со свежими отчетами по отрасли которые недавно попали мне в руки. Они дают диаметрально противоположные картины. Попробовал разобраться и вот что получилось. 🔴 Выручка выросла или упала? Оба ответа верны — просто считают разное: — Отчет Контур (Коммерсантъ): все ~84 тыс. ИТ-юрлиц → выручка 7,94 трлн руб., −0,75%. Первое падение с 2022 года — Отчет АНО ЦЭ (Правительство): только ~20 тыс. аккредитованных компаний → выручка 13,97 трлн руб., +14% ⚡️ Парадокс: 20 тыс. «льготников» генерируют вдвое больше, чем все 84 тыс. вместе. Вывод очевиден — реальные деньги сосредоточены у небольшой группы крупных игроков. 📊 Ключевые цифры ✅ Занятость: +20% (1,869 млн чел.) ✅ Налоги: +30% (2,225 трлн руб.) ❌ Инвестиции: −25% (733 млрд руб.) ❌ НИОКР: −18% Отрасль живёт сегодняшними заказами, но меньше вкладывает в завтра. Это главный тревожный сигнал. ⚠️ Чему не доверять — «0,01% убыточных компаний» — нереалистично. Бизнес дробится, уходит в ноль, но формально не банкротится — «2,3 руб. возврата на 1 руб. господдержки» — красивая цифра без раскрытой методологии — Рост числа компаний (+3,5%) при падении выручки = классическое дробление ради льгот 🎯 Может ли ИТ расти быстрее экономики — и что будет дальше? В 2022–2024 годах — да, мог. Импортозамещение, цифровизация госсектора и господдержка создавали попутный ветер, недоступный другим отраслям. Но оба этих ресурса слабеют. Высокая ключевая ставка ЦБ удорожает инвестиции для всех — ИТ не исключение. Госзаказ как главный драйвер роста — это зависимость от бюджета, а не независимость от экономики. Падение инвестиций и НИОКР сигнализирует: отрасль уже начинает подчиняться общеэкономической гравитации. Рынок M&A при этом заметно оживился — в 2025 году зафиксировано 376 сделок на $44 млрд, и ИТ-сектор здесь не исключение: крупные экосистемы будут поглощать финансово ослабленные, но перспективные команды. Итог: российский ИТ поляризуется. Крупные аккредитованные игроки растут, малый и средний сегмент стагнирует. Модель роста «на импортозамещении» заканчивается. Бежать быстрее экономики можно — но только если есть что предложить за пределами России. Пока этого нет. #Сектор ИТ

ИТ-портфель: итоги 2-го квартала 📊 Три месяца назад я подводил первые итоги эксперимента — «ИТ-портфель» на 1 000 000 рублей. Тогда портфель держался около нуля, дивиденды вытащили нас в небольшой плюс, а сектор не показал драматического падения. Второй квартал оказался куда менее милосердным 😔 🚀 Лидеры и аутсайдеры квартала Если в первом квартале были явные лидеры, то второй квартал раздал всем сёстрам по серьгам — красным. 🥇 БАЗИС ( BAZA ) — единственный близкий к нулю: –2,99%. Настоящий защитник портфеля. Остальные ушли глубже: 📉 DATA –15,93% | POSI –22,58% | ELMT –31,09% 📉 ASTR –33,51% | DIAS –37,18% | SOFL –40,29% 📉 IVAT –59,90% 🔴 Абсолютный аутсайдер полугодия 💸 Дивиденды — луч света в тёмном царстве За квартал получено +21 831,39 ₽ дивидендами — заметно больше, чем в первом квартале (+7 446 ₽). Накопленные дивиденды за всё время: 29 277,39 ₽ Помогают, но просадку не перекрывают. 🔍 Выводы ▪️ Весь сектор в красной зоне — высокая ключевая ставка и в целом ситуация в экономике давит на всех ИТшников ▪️ БАЗИС — самый устойчивый из всех позиций ▪️ ИВА — главное разочарование: почти –60%, триггеров для восстановления пока не видно ▪️ Дивиденды — скорее моральная поддержка, чем реальная компенсация потерь 📅 Что дальше? Смотреть на эти цифры непросто. Почти треть портфеля за один квартал. Такое отрезвляет 😔 Я по натуре консервативный инвестор, и наблюдать за такими падениями мне тяжело. Если бы не формат эксперимента — я, пожалуй, уже давно зафиксировал бы убытки и вышел из позиций. И это несмотря на искреннюю любовь к ИТ-сектору. Спасает только то, что это не единственный портфель — в остальных всё значительно спокойнее (благодаря облигациям) 🙂 Тем не менее эксперимент продолжается. Полученные дивиденды уже направлены на ребалансировку. Следующая публикация — в начале октября. Станет ли снижение ключевой ставки разворотным моментом для сектора? Очень хочется верить, что да. Вопросы и комментарии — жду в обсуждении 👇 #ИТПортфель

📊 Диасофт — МСФО за полный финансовый год 2025 В начале июня я говорил: «ждём МСФО — там будет полная картина». Она появилась. Картина неоднозначная. Сразу важное: МСФО — это отчётность всей Группы целиком, а не только головной компании из РСБУ. Масштаб другой, цифры несопоставимы напрямую. 💰 Выручка и прибыль ▪️ Выручка: 9,8 млрд ₽ (−3% к прошлому году) ▪️ Чистая прибыль: 544 млн ₽ (год назад было 2,4 млрд ₽) Чистая прибыль упала в 4,4 раза. Это не разовый сбой — это следствие того, в какой экономике работает компания. Диасофт продаёт дорогое банковское ПО. Его клиенты — банки и финансовые организации, которые при высокой ставке ЦБ резко сократили капитальные ИТ-бюджеты. Новые проекты откладывались, крупные сделки не закрывались. Выручка от новых клиентов и внедрений рухнула на 43%. Выручка от уже существующих клиентов (поддержка, обновления) выросла на 9% — это стабилизирует ситуацию, но не компенсирует потерянное. 87% доходов теперь приходится на этот «защитный» сегмент — хорошо, что он есть, но он не драйвер роста. ⚡️ Дополнительный удар Поверх операционных проблем — 582 млн руб. убытков от списания займов убыточной ассоциированной компании РТ-Диасофт. Риск новых списаний по этой истории остаётся. 🏦 Баланс и дивиденды Долгов нет, кэш на счетах превышает займы — это факт. Но дивиденды за год (120 ₽ на акцию) выплачены не из прибыли этого года, а из накопленных резервов прошлых лет. Бесконечно так делать не получится. 📌 Итог Диасофт — заложник макроэкономики. Компания не может расти, пока её клиенты сидят в режиме экономии. Восстановление напрямую зависит от того, как быстро снизится ставка ЦБ и вернётся аппетит банков к новым ИТ-проектам. ЦБ снизил ставку до 14,5% за отчётный год — это движение в нужном направлении. Но 14,5% — всё ещё очень высокий уровень, и банки не начнут массово разворачивать новые проекты при первом же снижении. Инерция здесь большая. Тезис про надёжность баланса подтверждается. Тезис про «не историю быстрых иксов» — тем более. DIAS