Байбек vs дивиденды: кэш в руках или надежда акционеров

В чате недавно обсуждали, что байбек лучше дивидендов, потому что «налог платить не надо». (рис 1) В теории — красиво. В Excel, кстати, при отрыве от реальности вообще много красивого происходит 😁. Дивиденды — это просто. Компания заработала деньги, совет директоров рекомендовал выплату, акционер получил кэш на счёт. А тут государство забирает себе 13% или 15% (выше лесенка не идёт). Да, налог неприятен. Но после налога деньги уже ваши. Их можно потратить, переложить, реинвестировать или просто смотреть на них с нежностью перебирая перед сном. Байбек — сложнее. Компания должна выкупить акции по справедливой (рыночной) цене, потом желательно их погасить, чтобы доля оставшихся акционеров реально выросла. EPS должен увеличиться, рынок должен это оценить, а менеджмент не должен потом раздать эти акции сотрудникам, потратить на M&A или размыть эффект новой допэмиссией. То есть дивиденды — это факт. Байбек — это цепочка надежд. Кстати, как там байбеки , всем помогли? 😃 Байбек объявили 22 октября 2024 года: до 5% капитала. Потом 27 октября 2025 года программу продлили ещё на 12 месяцев. И компания прямо писала: выкупленные акции будут использоваться для M&A-сделок и опционных программ мотивации сотрудников. То есть не «выкупили и погасили», а «выкупили и потом куда-нибудь пристроили». Акции за последний год сложились в два раза. первый buyback объявил 15 ноября 2023 года — для наполнения опционного пула по программе мотивации сотрудников. Второй этап объявили 26 августа 2025 года, период выкупа — с 25 августа 2025 по 25 августа 2026. Из первой программы 1,15 млн акций ушло на мотивацию, а 346 тыс. нераспределённых бумаг компания должна была реализовать до 31 августа 2025 года. Продавал ли кто-то в рынок акции из тех кто получил по программе мотивации? — Вопрос для самостоятельного решения. первый этап анонсировал 28 августа 2025 года, покупки стартовали с 1 сентября 2025 года: до 1 млрд акций. По факту выкупили 300 млн, из них 250 млн 17 апреля 2026 года передали сотрудникам по LTIP. Второй этап объявили недавно 29 мая 2026 года: снова до 1 млрд акций, в том числе под мотивационные механизмы. Для сотрудников отлично. Для миноритария — это не тот байбек, который уменьшает число акций в обращении. Вопрос когда эти сотрудники смогут лить их в стакан. Пока же динамика всех трёх эмитентов за последний год на рис 2 На всякий случай: байбек — не зло. Хороший байбек с последующим погашением акций по низкой цене — сильный инструмент. Но тут должно многое сойтись. Дивиденды просто честнее. Потому что дивиденды — это деньги. Как говорится: дивиденды есть — можно поесть. А байбек без погашения — это часто история из серии «кручу-верчу, запутать хочу»: акции выкупили за общий счёт, передали в программу мотивации для нескольких сотрудников (ТОПов как правило), а они потом часть бумаг обратно в рынок. Формально байбек был. Польза для миноритария — около нулевая. В вакууме дивиденды и байбек похожи. В реальности дивиденды — это кэш в кармане. А байбек — это деньги потратили, а польза для миноритария под вопросом. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

**Итоги недели: рынок пытался, но не смог** Индекс МосБиржи снова попытался расти в понедельник и вторник, но быстро вернулся к снижению. В итоге рынок остался в районе 2200–2300 пунктов и потерял около 2%. Так что #пятничный_мем снова будет в жанре самоиронии: про блогеров, которые говорят, что падение можно спокойно выкупать, и подписчиков, которые спокойно выкупали ранее ) Недельная инфляция остаётся неприятной, риторика ЦБ осталась жёсткой. Заботкин под конец недели отдельно назвал заблуждением идею, что слабый курс нацвалюты выгоден бюджету. ROSN, LKOH, PHOR, NVTK и все другие экспортёры на этом наверно взгрустнули. Рубль держится крепко: юань CNYRUB сходил к 11,7, но вернулся в диапазон 11–11,5. Brent закончила неделю около $72 за баррель, хотя внутри недели ходила в диапазоне $70–75. Геополитическая премия постепенно сдувается. Не рано ли? Золото почти замерло в районе $4150 — без явного движения, скорее в режиме ожидания. И чтобы никто не расслаблялся, под конец недели США предупредили Польшу о «провокациях» со стороны РФ, чтобы проверить единство НАТО. Чтобы это значило? 🤔 Есть идеи коллеги? — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

МГКЛ: рекордные результаты, дивиденды и байбек Ключевые показатели: Выручка: 26,4 млрд ₽ (+160% г/г) Розничные клиенты: 132,7 тыс. (+28%) Товары старше 90 дней: 2,3% (14% годом ранее) МГКЛ MGKL показал хорошие операционные результаты. По итогам I полугодия 2026 года прогнозная выручка компании достигла 26,4 млрд рублей — уже за шесть месяцев показатель практически приблизился к результату всего 2025 года. При этом число розничных клиентов выросло до 132,7 тыс., а доля товаров старше 90 дней сократилась более чем в шесть раз — до 2,3%, что говорит о повышении эффективности бизнеса. Решение акционеров по дивидендам удивило, но в целом логика, что на текущем этапе развития компании гораздо рациональнее направить прибыль на дальнейшее масштабирование бизнеса и укрепление финансовой устойчивости, чем на разовую выплату. Практически одновременно МГКЛ объявила о программе обратного выкупа акций объемом до 897 млн рублей. В результате free float может сократиться с 31,81% до 5,5%, а сама компания фактически становится одним из крупнейших покупателей собственных акций. Эта мера должна помочь поддержать бумаги, а в будущем дать импульс для роста. 9 июля пройдет День инвестора, где менеджмент представит новую стратегию развития и планы роста на ближайшие годы. Можно будет позадавать вопросы. В целом хорошие результаты + байбек + дивиденды в будущем хороший микс. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Байбек vs дивиденды — это кэш против надежды