🪨 Как устроен сектор чёрной металлургии? Чёрная металлургия объединяет добычу угля и железной руды с выплавкой стали. Сектор цикличен, сильно зависит от сырья и цен на него, а российские компании здесь — одни из самых маржинальных в мире. ▪️Сырьевая база: уголь и железная руда - два разных рынка Уголь делят на энергетический и коксующийся. Первый идёт на генерацию тепла и электричества, его потребление сокращается из-за декарбонизации. Второй - редкий, всего около 20% каменного угля способно спекаться в кокс, без которого невозможно выплавлять сталь классическим способом. Именно коксующийся уголь стоит дороже и формирует экономику металлургических компаний. Качество угля оценивают по калорийности, зольности, влажности и содержанию серы. Чем меньше примесей и выше теплоотдача, тем ценнее марка. Например, антрациты содержат до 94% углерода и дают свыше 8000 ккал/кг, а молодой бурый уголь — всего 4000–5000 ккал/кг. Железная руда после добычи дробится, обогащается магнитной сепарацией и превращается в окатыши, агломерат или горячебрикетированное железо (ГБЖ). Это сырьё для доменных печей. Для сталеваров критически важна самообеспеченность углём и рудой. Компании с высокой вертикальной интеграцией меньше зависят от волатильности сырьевых цен. ▪️От чугуна до проката: как рождается сталь В доменной печи при температуре около 1500–2000°C железорудное сырьё плавится вместе с коксом и превращается в чугун — крепкий, но хрупкий сплав с высоким содержанием углерода. Чтобы получить сталь, из чугуна удаляют лишний углерод, продувая кислородом. От содержания углерода зависит баланс между прочностью и пластичностью стали. Для улучшения свойств добавляют легирующие элементы — никель, хром и другие. Продукция с высокой добавленной стоимостью (HVA) — это как раз сложнолегированные марки для специфических условий. ▪️Цены и бенчмарки: где искать ориентиры В отличие от нефти, у стали нет единого мирового эталона. Цены зависят от региона, типа продукции и логистики. Для российского рынка ориентирами служат котировки на арматуру, горячекатаный (HRC) и холоднокатаный прокат (CRC). Экспортные цены отслеживают на базисе FOB Чёрное море. На сырьевые товары смотрят: •уголь — FOB Newcastle (Азия), CIF ARA (Европа); •железная руда — фьючерсы 62% Fe CFR Китай; •фьючерсы на коксующийся уголь и руду — SGX (Сингапур) и DCE (Китай). ▪️Российские игроки На Мосбирже представлены три крупных сталевара: Северсталь CHMF, НЛМК NLMK и ММК MAGN , которые суммарно выпускают около 55% российской стали. Все они высоко интегрированы в сырьё, но с нюансами: Северсталь и НЛМК почти полностью обеспечены рудой и углём, а у ММК доля собственного сырья ниже, что исторически давит на мультипликаторы. Отдельно стоят Мечел MTLR и Распадская RASP . Мечел производит относительно немного стали, зато является заметным продавцом коксующегося угля, при этом бизнес обременён крупным долгом. Распадская — один из крупнейших в мире производителей металлургического угля. Итог: Чтобы оценивать бизнес металлургов, смотрите на: •обеспеченность сырьём (уголь, руда) — чем выше, тем стабильнее маржа; •долю продукции с высокой добавленной стоимостью — драйвер рентабельности; •динамику цен на сталь, уголь и руду — по бенчмаркам в Китае, Европе и России; •финансовую дисциплину — уровень долга и дивидендную политику. Сектор цикличен, но качественные компании проходят пики и спады с прибылью, а в периоды высоких цен генерируют значительный свободный денежный поток. Ставьте 👍 если понравился материал #разбор

⚠️🇷🇺 #акции #россия Индекс Мосбиржи IMOEXF падает уже 17 недель подряд. Аналитики назвали реальный сценарий роста IMOEX: 1) к концу года брокеры и биржи РФ запускают торги криптой 2) все начинают торговать криптой и забывают про IMOEX 3) забытый всеми IMOEX получает глоток свежего воздуха и начинает расти

⚠️🇮🇷#иран #геополитика Трамп заявил, что США дали Ирану недельную паузу в переговорах для похорон Хаменеи Между тем, во время похорон в Иране резко выросли воинственные настроения в отношение США и Израиля, На похоронах Аятоллы, многие увидев 5 гробов 1 из которых с внучкой Аятоллы, требуют безоговорочной мести. КСИР заявил, что он не остановится ни на минуту. СМИ пишут, что месть Ирана превратится из политической необходимости в религиозный и кровный долг. Влияние КСИР стремительно растет, что делает иранское руководство менее предсказуемым и более опасным, говорят иранские эксперты. Многие полагают, что после похорон верховного лидера, Иран будет еще менее сговорчивым. Некоторые полагают, что после после похорон переговоров вообще не будет.