#оффтоп

Я не покупаю дивиденды. Я покупаю источник будущих выплат. На мой взгляд, главная ошибка дивидендного инвестора - смотреть только на процент доходности. Увидел 15–20% и решил, что нашёл подарок рынка. Высокая дивидендная доходность может быть признаком сильного бизнеса. А может быть сигналом, что цена акции упала из-за проблем, и следующая выплата уже будет ниже. Поэтому я выбираю бумаги в дивидендный портфель не по одному числу, а через систему. ⸻ Первое - смотрю на отрасль. Я не собираю портфель из случайных “самых доходных” бумаг. Сначала делю рынок по секторам: банки; финансовые компании; нефтегаз; ритейл; телеком; IT; недвижимость; промышленность; металлургия. В каждом секторе своя логика дивидендов. У банков важно смотреть прибыль, капитал и резервы. У нефтегаза - цены на сырьё, налоги и валюту. У ритейла - долг, маржу и способность генерировать кэш. У финансовых компаний - качество портфеля, стоимость фондирования и регулирование. Нельзя сравнивать SBER MTSS ZAYM LKOH и X5 IRAO GAZPF VTBR GMKN только по дивдоходности. Это разные бизнесы и разные риски. ⸻ Второе - выбираю лучших внутри отрасли. Я не хочу портфель из 30 бумаг, за которыми невозможно следить. Лучше 1–2 сильные идеи в секторе, чем широкая корзина “на всякий случай”. По каждой компании задаю вопросы: из чего платятся дивиденды; есть ли стабильная прибыль; что с долгом; не платит ли компания “в долг”; есть ли понятная дивидендная политика; не разовая ли это выплата. Дивиденды должны быть следствием сильного бизнеса, а не способом красиво выглядеть перед отсечкой. ⸻ Третье - смотрю не только историю, но и будущее. История выплат не гарантирует будущие дивиденды. Компания могла платить 5 лет подряд, а потом получить рост долга, падение прибыли или новую инвестпрограмму и дивиденды исчезнут. Поэтому я смотрю на текущее состояние бизнеса и планы: растёт ли выручка; сохраняется ли маржа; не ухудшается ли качество активов; какая долговая нагрузка; останутся ли деньги на выплаты после всех расходов. Для меня важнее не то, сколько компания заплатила вчера, а сможет ли она платить завтра. ⸻ Четвёртое - считаю цену покупки. Даже хорошая дивидендная акция может быть плохой сделкой, если купить её дорого. Я определяю для себя желаемую доходность и цену, по которой бумага становится интересной. Если цена выше - не покупаю. Ставлю заявку и жду. Часто лучший момент для покупки - не до отсечки, когда все бегут за дивидендами, а после дивидендного гэпа, когда эмоции утихают. Дивидендный зарабатывает тогда, когда покупает хороший бизнес по нормальной цене. ⸻ Пятое - контролирую долю. Даже если компания нравится, она не должна становиться половиной портфеля. Дивиденды - это не облигации. Сегодня совет директоров рекомендовал выплату, завтра ситуация изменилась. Поэтому я ограничиваю долю одной бумаги и не строю портфель вокруг одного эмитента. Цель - собрать денежный поток, который не развалится из-за решения одной компании. ⸻ Где здесь $ZAYM? Займер для меня интересен как финансовая компания с высокой дивидендной доходностью и частыми выплатами. По двум утверждённым выплатам акционеры получат суммарно 15,46 ₽ на акцию. Это около 11% за два квартала. Но я не смотрю на $ZAYM как на “бесплатные 11%”. Это МФО. Здесь нужно внимательно следить за качеством портфеля, просрочкой, резервами, стоимостью фондирования и действиями регулятора. Поэтому мой подход к Займеру такой: держать можно, но не превращать в религию. Дивиденды приятные, но риск нужно считать холодной головой. ⸻ Мой итоговый фильтр простой: сначала отрасль; потом качество бизнеса; потом устойчивость выплат; потом цена покупки; потом доля в портфеле. И только после этого - сама дивидендная доходность. Потому что дивидендный портфель строится не из красивых процентов в календаре выплат. Он строится из компаний, которые способны зарабатывать деньги, делиться ими с акционерами и не разрушать бизнес ради одной щедрой выплаты. #дивоконкурс ZAYM Не ИИР.

ОФЗ Пора продавать ОФЗ? Я наоборот буду покупать. После решения ЦБ длинные ОФЗ снова просели. И именно здесь начинается самое интересное. Не потому что рынок “не понял” снижение ставки. Все он понял. Проблема в другом: рынок ждал более быстрого смягчения. А получил осторожное снижение и жесткий сигнал. ЦБ снизил ставку до 14,25%, но не дал рынку обещания, что дальше будет быстро и легко. Для ОФЗ это важнее самого снижения. ⸻ Почему ОФЗ упали Причина не в том, что снижение ставки плохо для облигаций. Причина в том, что ожидания были слишком оптимистичными. Рынок уже заранее заложил в цены более мягкий сценарий. Инвесторы ждали, что ЦБ быстрее поведет ставку вниз. Но регулятор оставил несколько неприятных сигналов: инфляция все еще выше ожиданий; кредитование ускорилось; бюджетная политика будет более стимулирующей; быстрого движения вниз никто не обещал. Для рынка это означает одно: высокая ставка может остаться с нами дольше. Поэтому длинные ОФЗ переоценили вниз. ⸻ Но я смотрю на это иначе. После падения доходности ОФЗ стали очень интересными. Сейчас отдельные длинные ОФЗ дают доходность, которая уже выше некоторых корпоративных облигаций с рейтингом ААА и АА. И вот здесь для меня главный вопрос. Зачем мне брать корпоративный риск, если государственные бумаги уже дают сопоставимую или более высокую доходность? В корпоративных облигациях даже с высоким рейтингом есть риск эмитента: долг; отчетность; бизнес-модель; ковенанты; рейтинг; риск ухудшения финансового состояния. В ОФЗ этого риска почти нет. Да, есть риск просадки по цене. Но это рыночный риск, а не риск дефолта компании. На горизонте 10-15 лет низначит ничего. Для моего портфеля это принципиальная разница. ⸻ Что сейчас дают длинные ОФЗ По таблице видно, что купонная доходность у длинных выпусков уже высокая: ОФЗ SU26254RMFS1 - 15,22% ОФЗ SU26253RMFS3 - 15,09% ОФЗ SU26248RMFS3 - 14,99% ОФЗ SU26247RMFS5 - 14,90% ОФЗ SU26250RMFS9 - 14,67% ОФЗ SU26246RMFS7 - 14,42% ОФЗ SU26245RMFS9 - 14,35% ОФЗ SU26244RMFS2 - 14,34% Это больше чем ставка ЦБ (14,25%). Для ОФЗ это очень сильный уровень. ⸻ Почему я хочу покупать Моя цель - не угадать дно. Я не знаю, где будет минимальная цена по ОФЗ. Возможно, до следующего заседания ЦБ нас ждет еще одна просадка. Меня интересует другое. Я хочу зафиксировать для себя доходность около 15%+ на длинный срок в государственном долге. Если через год ставка будет 12,5–13%, таких доходностей уже может не быть. Сейчас рынок нервничает, поэтому дает возможность купить длинные ОФЗ с хорошей доходностью. ⸻ На какие выпуски смотрю Первая группа — высококупонные длинные ОФЗ: ОФЗ 26254 ОФЗ 26253 Вторая группа — дисконтные выпуски: ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 - 13,59% ОФЗ 26230 SU26230RMFS1 - 13,45% Здесь идея не только в купоне, а в росте тела при снижении ставки. Если рынок снова поверит в цикл смягчения, такие бумаги могут дать дополнительный результат за счет переоценки. ⸻ Главный риск Ключевой риск - инфляция. Если инфляция продолжит замедляться, ЦБ будет снижать ставку дальше. В этом сценарии длинные ОФЗ выглядят очень интересно. Если инфляция снова ускорится, снижение ставки могут поставить на паузу. Тогда ОФЗ могут еще просесть. Государство продолжает вливать много денег в экономику. Это поддерживает спрос и может мешать быстрому снижению инфляции. Поэтому я не покупаю на все деньги сразу. Буду набирать постепенно. ⸻ Мой горизонт длинный, возможность зафиксировать около 15%+ в ОФЗ выглядит для меня привлекательнее, чем гонка за корпоративными облигациями с похожей доходностью и дополнительным риском эмитента. ⸻ Пора продавать ОФЗ? Для меня - нет. Я буду покупать постепенно. ⸻ А вы что делаете с ОФЗ после просадки? Покупаете, ждете ниже или уже вышли? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Финансы Финансовый сектор платит все больше. Но качество дивидендов у компаний разное. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Банки были отдельно. Теперь финансовые компании. В выборку включил: ZAYM LEAS MOEX RENI MGKL SVCB ARSA CARM RGSS SPBE Период анализа — 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность сектора — 5,40%. Здесь нельзя смотреть только на процент. В одной таблице смешаны биржа, лизинг, МФО, страхование, ломбарды и инвесткомпании. Риски у них совершенно разные. Их только объединяе принадлежность к финансам. ⸻ Займер Средняя доходность — 16,35%. В 2026 году дивиденд — 15,46 ₽, около 10,7%. На картинке это лидер. Но Займер - это МФО. Бизнес прибыльный, но чувствительный к качеству заемщиков, резервам, стоимости фондирования и регулированию. Вопрос в том, сможет ли она делать это стабильно, если просрочка вырастет, а регулирование станет жестче. Я Займер держу. ⸻ Европлан Средняя доходность — 12,70%. Бизнес понятный: автолизинг и лизинг техники. В прошлом году перешла под контроль Альфы. Ставка высокая - клиентам сложнее брать лизинг. Экономика замедляется растет риск просрочки. Ставка снижается - бизнесу становится легче. Европлан мне нравится больше Займера по понятности бизнес-модели. Компанию держу. ⸻ Мосбиржа Средняя доходность - 8,20%. В 2026 году дивиденд - 19,57 ₽, около 11,5%. Для меня это самая качественная компания в подборке. Мосбиржа зарабатывает на инфраструктуре рынка: торги, комиссии, депозитарные услуги, денежный рынок, процентные доходы. В период высокой ставки бизнес чувствовал себя хорошо. Риск понятный: если ставка будет снижаться, часть процентных доходов может просесть. Но сама модель сильная. Мосбиржу пока не держу, но присматриваюсь. Из всей подборки это главный кандидат на покупку. ⸻ Дом.рф В 2026 году дивиденд — 246,88 ₽, около 11,3%. Компания начинает платить с этого года. Доходность хорошая, но длинной дивидендной истории пока нет. Дом.рф завязан на ипотеку, жилищное строительство, инфраструктурные облигации и государственные программы. Это сильная позиция, но и зависимость от решений государства высокая. Я Дом.рф держу. ⸻ МГКЛ Средняя доходность - 4,70%. В 2026 году дивиденд - 0,28 ₽, около 11,4%. Здесь у меня больше всего вопросов. Компания активно занимает деньги, выходит на долговой рынок и одновременно платит дивиденды. Для акционера это приятно. Для инвестора, который смотрит на устойчивость бизнеса, это повод напрячься. Если бизнесу нужен долг для роста, зачем параллельно выводить деньги дивидендами? Очень непонятная компания с непонятной стратегией и большими рисками. ⸻ Ренессанс Средняя доходность — 5,68%. Страховой бизнес нужно разбирать отдельно: резервы, инвестиционный доход, капитал, выплаты, качество прибыли. Я Ренессанс держу, но планирую продать. Доходность не такая высокая, а прозрачность и предсказуемость ниже, чем хотелось бы. ⸻ Совкомбанк, РГС, Арсагера, КарМани, СПБ Биржа Совкомбанк — 3,70%. Для дивидендной идеи мало. РГС в 2026 году платит около 2,2%. Тоже неинтересно. Арсагера — 1,25%. КарМани — 1,10%. СПБ Биржа — 0%. Для дивидендного портфеля пока мимо. ⸻ Моя позиция Сейчас держу: Займер Европлан Ренессанс Дом.рф Ренессанс планирую продать. К Мосбирже присматриваюсь. На мой взгляд, это самая качественная дивидендная история в секторе. Займер и Европлан держу как более доходные, но более рискованные истории. Дом.рф — как новую дивидендную историю с господдержкой и понятным масштабом. ⸻ Вывод Финансовый сектор стал интереснее по дивидендам, но покупать его широкой корзиной я бы не стал. Здесь важен не только процент доходности, а источник выплат. Для меня лучший кандидат на добавление - Мосбиржа. ⸻ Что держите из финансового сектора? Не ИИР. Думайте своей головой.