🎄 Несовершенство жизни

🏦 Заседание ЦБ. Ставка на ставку Уже сегодня пройдет заседание ЦБ, где будет рассмотрен вопрос ключевой ставки. Подходим мы к нему с очень противоречивыми данными.. В мае инфляция устойчиво замедлялась, но уже в июне начался разгон — в итоге накопленный рост цен с начала года приблизился к 4%. А ведь именно 4% являются «таргетом» нашего регулятора. ⛽️ И что хуже всего, этот разгон носит не_монетарный характер. Из-за ударов по НПЗ дорожает топливо — причем в тот момент, когда оно наиболее востребовано (разгар агросезона). Если бы не эта проблема, то мы бы увидели замедление инфляции. Ведь в остальном все довольно неплохо — инфляционные ожидания снизились с 13% до 12,4% (минимум за 2 года!), а наблюдаемая инфляция упала до 14,2%. Хоть это и «бумажные» метрики, но ЦБ обращает на них внимание (особенно на ожидания). 📉 Если же смотреть на состояние экономики, то там все еще очевиднее. Росстат наконец подтвердил, что в 1 квартале ВВП снизился на 0,2%, а индикатор бизнес-климата упал до 1,1 пункта. То есть, желаемое охлаждение сменилось переохлаждением :) Так что здравый смысл подсказывает, что регулятор продолжит снижение ставки. Все-таки инфляция у нас замедляется (кроме топлива, на которое ставка никак не влияет), а бизнес уже с трудом сводит концы с концами. И череда банкротств явно не пойдет нам на пользу. 💸 Но какими бы ни были дела в экономике, снижение ставки будет очень осторожным. Ведь сначала были риски из-за «ситуации вокруг Ирана», а сейчас падение нефти может утащить рубль за собой, что скажется на росте цен на импортные товары. Эксперты склоняются к тому, что на этом заседании ставка будет снижена на 0,5%. Рынок уже заложил это в цену, поэтому такое решение не вызовет у инвесторов ажиотажа. Увы, для роста акций нужно что-то более позитивное, например, более серьезный шаг по снижению. 😉 Хоть у нас и не Новый год, но вдруг ЦБ преподнесет нам приятный сюрприз. Рынку этого очень не хватает :)

📉 Сделка Трампа и обвал нефтяников Рынок будто приклеился к отметке в 2500 пунктов — стоит ему попытаться вырасти, как что-то вновь возвращает его обратно. На этот раз у него есть уважительная причина — США и Иран почти заключили сделку, поэтому Brent рухнула ниже 80 долларов за баррель. Хотя по факту эта сделка не снимает противоречий, и мне этот позитив трейдеров кажется слегка преждевременным. ⛔️ Во-первых, стороны не договорились по ядерной программе, а проблему иранских ракет вообще обошли стороной. А во-вторых, в это соглашение должен включиться Израиль, которому предстоит вывести войска из Ливана (чего он делать не собирается!). Так что это больше похоже на попытку США любыми средствами снизить цены на нефть. Но даже если конфликт не возобновится, а Иран перестанет блокировать пролив, то на его разминирование уйдет не меньше четырех недель. ⚖️ И все это время рынок будет испытывать дефицит нефти. А еще страны Запада потратили 400 млн. баррелей из своих резервов, и теперь эти запасы нужно пополнять. Так что баланс спроса и предложения восстановится далеко не сразу. А раз так, то и цены на нефть еще не скоро устаканятся :) Тоже самое будет и с нашими нефтяниками — хотя на мой взгляд, для них сейчас важнее курс рубля и атаки на инфраструктуру (именно это влияет на издержки и маржинальность). 📈 И если в этом направлении будут какие-то подвижки, то и дела у нефтяников пойдут на лад. Хотя отчеты за 2 квартал и так будут неплохими, т. к. цены на нефть и спред на дизель были благоприятными. А вот дальше нужно смотреть по обстоятельствам.. Но что бы дальше не происходило, действовать на эмоциях — это последнее дело. Лучше все взвесить и оценить на длительном горизонте — да, в моменте нефтяникам очень больно, но их бизнес остается востребованным и прибыльным. 😉 Да и что-то мне подсказывает, что эта «супер-сделка» Трампа обернется очередным пшиком.

📝 Как не вляпаться в дефолт? Пока рынок акций делает очередную попытку роста, я хочу вернуться к более спокойным облигациям :) Хотя их спокойствие скорее условно, ведь в прошлом году мы увидели целых 36 дефолтов. По мнению экспертов, в этом году дефолтов будет меньше, но ситуация все равно очень сложная — ее масштаб уже превзошел кризис 2014-2016 годов. 💸 Недавно я уже делал памятку по облигациям, а сейчас хотел бы ее дополнить. Ведь важно не просто купить бумагу с хорошим риском-доходностью, но и не вляпаться в дефолт — а для этого нужно изучить финансовые метрики. На что же стоит обращать внимание? ✅ Уровень долговой нагрузки. ND/EBITDA показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить свои долги. В разных отраслях разные риски, поэтому норма этого показателя варьируется. Но в целом до 2х — это нормально, 2х-4х — есть риски, выше 4х — уже критично. Так же нужно смотреть на EBITDA/проценты к уплате. Тут нормальный уровень — это выше 2х. Если же показатель ниже 1х, то компании не хватает доходов, чтобы обслуживать свои долги (это прямой путь к дефолту). ✅ График платежей. Представьте, что компания зарабатывает 10 млрд. в год, а ее долг составляет 20 млрд. На бумаге все выглядит безопасно, но в течение пары месяцев ей нужно погасить 15 млрд. — если она не сможет перезанять, то случится дефолт. Поэтому важно смотреть и график платежей, и ситуацию с ликвидностью в целом (особенно денежный поток!). ✅ Долги перед налоговой. Если компания не может расплатиться с гос-вом, то ее ждут серьезные проблемы. В первую очередь ей заблокируют счета, что сделает любые транзакции невозможными — в том числе и выплаты по облигациям. Блокировку счетов можно проверить на сайте ФНС (по ИНН компании). ✅ Наличие судебных исков. После истории с ЕвроТрансом этот пункт стал особенно актуальным. Тут все понятно — если против компании подан иск на большую сумму, или же кредиторы настаивают на ее банкротстве, то это не сулит ничего хорошего. Найти информацию об этом можно в картотеке арбитражных дел и на Федресурсе банкротств. ✅ К этим пунктам можно добавить историю платежей (были ли ранее дефолты), а так же релизы от рейтинговых компаний. Ведь последние не только присуждают рейтинг, но и дают свои комментарии — в них можно найти риски и прочие нюансы эмитента. 😉 Надеюсь, что это дополнение поможет вам избежать дефолтов :)