Профиль инвестора Angel1111111 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

👌 В сети гуляет интересное письмо от американского банка J.P. Morgan касаемо акций Сбербанка. Если кратко, речь идёт о депозитарных расписках Сбербанка, которые были выпущены через банк J.P. Morgan. Из документа следует, что J.P. Morgan продал акции Сбера, которые лежали под этими расписками. Важная деталь - цена продажи составила 30% от цены закрытия акции Сбера на Мосбирже на 13 марта 2026 года. То есть это не “продали за 70% от рынка”, а наоборот - продали с дисконтом около 70%. Если акция Сбера тогда стоила примерно 315-317 руб., то условная цена сделки могла быть около 95 руб. за акцию. Судя по письму, конкретный пакет уже продан несанкционному покупателю после согласований. Но для рынка важен сам факт: крупные пакеты российских акций, принадлежащие нерезидентам, могут переходить новым покупателям с очень большим дисконтом. Банк как бизнес от этого хуже не стал: прибыль, дивиденды и качество актива никуда не исчезли. Но для акций это риск другого характера - риск навеса предложения. Если кто-то купил большой пакет условно по 30% от рынка, то у такого покупателя огромный запас прочности. Даже продавая значительно ниже текущих цен, он может оставаться в прибыли. История со Сбером показывает, что навес нерезидентов - не миф. Он не обязан обрушить рынок завтра, но может ограничивать рост отдельных бумаг. ❓Вопрос теперь кто тот самый покупатель, и не начнет ли он сливать Сбер в рынок, если последний начнет заваливаться в своем тренде. Сбер сейчас на российском рынке как эталон, но хватит ли прочности выдержать возможный навес?

АФК Система: триумф и шторм в одном портфеле 🧮 Менеджмент АФК Система на ПМЭФ подтвердил планы по выводу дочерних компаний на IPO в 2026 году, и в этом контексте предлагаю проанализировать фин. результаты холдинга по МСФО за 1 кв. 2026 года, чтобы оценить дальнейшие перспективы развития эмитента. 📈 Выручка АФК символически увеличилась на +2,6% (г/г) до 303,3 млрд руб., а темп прироста оказался минимальным за последние 4 года. 💉Локомотивом роста холдинга в отчётном периоде стал фармацевтический актив — Биннофарм Групп, выручка которого увеличилась сразу на +40% (г/г). Основу портфеля компании составляют дженерики, в то время как на долю оригинальных препаратов приходится всего 17%. Такой микс позволяет компании расти кратно быстрее рынка, даже на фоне замедления инфляции в стране. 📱Ключевой актив холдинга — МТС (#MTSS) увеличил выручку на +14,7% (г/г). Здесь драйвером роста выступает синергия телекома и финтеха, позволяющая быстрее масштабировать сервисы, формируя для пользователей единый бесшовный опыт. 🏢 Ну а замыкает тройку лидеров гостиничная сеть Cosmos Hotel Group, выручка которой выросла по итогам отчётного периода на +13% (г/г). Драйверы роста вполне понятны и объяснимы: бум внутреннего туризма, агрессивное расширение сети и индексация тарифов выше инфляции. В общем, гостиничный бизнес Системы чувствует себя уверенно. 🌲 Ну а явным аутсайдером по-прежнему остаётся лесопромышленная компания Segezha Group (#SGZH). Её выручка рухнула с января по март на -29% (г/г). Менеджмент называет это «идеальным штормом»: крепкий рубль, блокада Ормузского пролива, отрезавшая рынки сбыта на Ближнем Востоке, и введение пошлин со стороны Турции. Справедливости ради, вся отечественная лесная отрасль сейчас в глубоком упадке, и одна беда сменяется другой. Хочется верить, что однажды этот порочный круг всё-таки удастся разорвать. Ну а прямо здесь и сейчас холдингу АФК Система живётся нелегко. Не случайно, его глава Владимир Евтушенков на ПМЭФ сказал буквально следующее: «Приходится, сцепив зубы, сидеть и ждать». 📈 Но давайте вернёмся к фин. отчётности АФК Система. В отчётном периоде холдинг достаточно эффективно управлял затратами, что позволило по итогам 1 кв. 2026 года увеличить скорр. показатель OIBDA на +32,1% (г/г) до 111,4 млрд руб. 💼 Чистый долг корпоративного центра вырос с начала года на +4,1% до 383,3 млрд руб. Менеджмент уже не первый год обещает его сокращение, но по факту обязательства продолжают расти год от года. Естественно, это вызывает определённые вопросы к финансовой дисциплине. Да, вы можете разумно возразить, что долговая нагрузка по соотношению NetDebt/OIBDA снизилась с января по март с 3,7х до 3,3х, однако это снижение — скорее заслуга МТС, а не самого холдинга. Уберите из расчёта «дочку» — и картина станет куда менее радужной: корпоративный центр продолжает наращивать долг, а обещания его сократить так и остаются обещаниями. Хорошо, что хоть OIBDA растёт — иначе 3,3х выглядело бы более грустно. 🗣 На ПМЭФ глава АФК Системы Владимир Евтушенков опроверг слухи о продаже доли в Ozon (#OZON) — холдинг сохранит актив, несмотря на возможность монетизации. Кроме того, были подтверждены планы по IPO медицинской сети Медси и гостиничной сети Cosmos Hotel Group уже в 2026 году. Причём планы по Cosmos Hotel Group очень амбициозные: увеличить сеть более чем в два раза до 100 отелей к 2027 году, в том числе за рубежом. Ну а публичный статус позволит этому активу легче привлекать капитал и партнёров для экспансии. 👉 Судя по всему, АФК Система (#AFKS) проведёт IPO дочерних компаний в 4 кв. 2026 года. Обычно спекулянты разгоняют котировки вверх под эту идею, а уже на размещении срабатывает правило: «покупай на слухах — продавай на фактах». В этом контексте присматриваться к бумагам можно будет уже где-то в начале осени, ну а в течение лета котировки, скорее всего, будут находиться в боковом тренде. Если, конечно, ЦБ приятно не удивит снижением ключевой ставки на двух летних заседаниях регулятора.