Фундаментальный анализ: основные показатели и мультипликаторы

Войти

. Основные показатели фундаментального анализа. Часть 1. Конечно вы прекрасно знаете обо всех финансовых показателях и мультипликаторах. Но я просто должен об этом написать, хотя бы для того, чтобы упорядочить свои мысли. Так что бывалые могут проходить мимо. А для кого-то надеюсь будет полезно. Давайте для начала в общих чертах разберемся из каких частей состоит компания. Во-первых, у компании есть собственный (или акционерный) капитал (В) – это сумма уставного капитал, нераспределенной прибыли и остальных собственных средств компании. Во-вторых, заемные средства, это либо кредит в банке, либо выпущенные облигации. Сумма собственного капитала и заемных средств равна сумме активов компании (А) - это имущество, способное приносить доход. На предприятии это: здания, оборудование, сырье на складах, деньги на счетах, автотранспорт и многое другое. А то сколько компания стоит на рынке (сумма стоимости всех ее акций) –капитализация (P). Уже из этих знаний можно получить первый мультипликатор сравнив собственный капитал и капитализацию: если капитал больше капитализации – компания недооценена, если наоборот, то переоценена. Раньше мультипликатору Р/В уделяли огромное внимание. Но сейчас этот мультипликатор умер, потому что революционная технология или идея может стоить гораздо дороже древних средств производства. Завод с современными технологиями может обгонять по выручке более крупные но морально устаревшие фабрики. Что уж говорить о таких компаниях как Facebook {$FB} или Microsoft , там соотношение Р/В вообще ничего не значит. Теперь перейдем к одному из важнейших показателей - выручка (S). Выручка - это полная сумма требований (в том числе неоплаченных), предъявленных предприятием покупателям в результате реализации произведенной продукции, услуг, работ за определенный период. Выручка важнейший показатель потому что именно по ней мы можем сделать вывод пользуются ли товары или услуги данной компании спросом. Выручка растет значит все больше людей становится клиентами, выручка падает значит падает и спрос на товар. После выручки логично обратить внимание на чистую прибыль (Е) - те деньги, что остались от выручки после всех вычетов: капитальных затрат, погашения долгов и т.д. Нас как акционеров больше всего интересует именно прибыль. Ведь это те деньги, которые пойдут либо на дивиденды, либо на развитие нашей компании. Чем большую часть выручки составляет прибыль тем лучше. Это говорит о высокой маржинальности бизнеса. Ну и наконец священный Грааль фундаментального анализа – мультипликатор Р/Е капитализация деленная на чистую прибыль. Эта величина показывает сколько годовых прибылей составляет капитализация компании или по другому за сколько лет данный бизнес полностью окупится. Допустим я купил гараж за 200 тысяч рублей и сдам его в аренду за 50 тысяч в год. Через четыре года затраты на покупку гаража полностью окупятся. Мой Р/Е равен 4. Каким должен быть Р/Е для компании, чтобы она была выгодной покупкой вопрос скорее философский. Сколько лет вы готовы ждать полной окупаемости бизнеса? Ответ не очевиден. Для кого-то и 15 лет допустимый срок, а кто-то не готов ждать даже 10. Поэтому я раскрываю вам лайфхак, переводящий этот вопрос из плоскости философии в плоскость математики. Нужно всего лишь перевернуть этот мультипликатор и сделать из него Е/Р. И вы получите доходность в процентах. А ее уже можно сравнить с доходностью по вкладам и облигациям. Для меня доходность компании должна быть как минимум в два раза выше, то есть если облигации дают доходность около 6%, то требуемая должна быть минимум 12%. Если у вас под рукой нет данных по прибыли и капитализации, то можно просто воспользоваться формулой 1/(Р/Е) *100.

ДНЕВНИК ФИНАНСОВОГО ДИЛЕТАНТА: Моя лучшая инвестиция — это НЕ акции. Или как я обыграл рынок. Помните тот выпуск «Денег не спят», где девушка пришла и рассказала, что начала свой путь с покупки гаража? Помню, как ведущие и гости смеялись. Это был такой коллективный экспертный фейспалм, мол, «ну куда ты вкладываешь, это же неликвид, это прошлый век». Я тогда сидел и думал: «А вы вообще цифры видите?» Или вы настолько ослепли от голубых фишек, что перестали замечать возможности под носом? Решил поделиться своим кейсом. Это история не про удачу. Это про математику, которая не врет, в отличие от многих советчиков. Часть 1. Цифры vs Мнения Давайте по пунктам. В 2019 году я приобрел кирпичный гаражный бокс за 200 000 рублей. Критерии выбора были просты: Рядом с большим торговым центром. Легко сдавать под складирование и т.д. Все в собственности и гараж и земля. Электричество подведено охрана есть. Сразу после покупки я сдал его. Ставка аренды — 4 000 рублей в месяц. Теперь давайте посчитаем мультипликаторы, которые так любят аналитики. P/E (Цена / Прибыль): 200 000 / (4 000 * 12) = 4.16 Вы понимаете, о чем это говорит? При текущей цене покупки бизнес окупается за 4 с небольшим года. В мире публичных компаний с P/E = 20–30 (которые считаются нормой) это выглядит как сказка. Это денежный поток с доходностью почти 25% годовых чистыми, без учета роста стоимости самого актива. Часть 2. "Акции выросли, а ты?" Прошло несколько лет. Инфляция, стройматериалы подорожали, да и вообще много чего изменилось. И я задумался о продаже своего гаража, проверил цены и увидел, что аналогичные боксы в моем районе стоят уже 600 000 рублей. Считаем рост капитала: (600 000 - 200 000) / 200 000 * 100% = +200% за 5 лет. Но это ещё не всё. Вспоминаем про аренду. За это время я получил обратно часть вложенного капитала в виде кэша. Итоговая математика: Я зашел в актив по цене 200К, сейчас он стоит 600К, и всё это время он генерил мне 48К в год. Вопрос к залу: Сколько ваших «голубых фишек» показали такую же доходность за этот же период, учитывая дивиденды? Есть, конечно, исключения, но массово — вряд ли. Большинство моих бумаг SBER LKOH GAZP YDEX за 2019–2023 годы прошли через ад коррекций, геополитику и просадки. Часть 3. Почему я пишу эту статью? Не для того, чтобы сказать «покупайте гаражи». А для того, чтобы сказать: ДУМАЙТЕ САМИ. В инвестировании слепо верить нельзя никому: Нельзя верить блогерам, которые говорят, что недвига — это зло (они просто не умеют считать). Нельзя верить ведущим шоу, которые смеются над покупкой гаражей (их работа — делать контент, а не зарабатывать для вас деньги). Мой гараж — это материальный актив. Я вижу его стены. Я знаю, что под ним земля. Я контролирую арендатора. У меня нет риска, что гендиректор украдет прибыль или ЦБ поднимет ставку до 20% и обрушит бумаги (хотя ставка влияет на всё, но здесь у меня бетонная защита). Этот кейс — просто напоминание: Инвестиции вокруг нас. Не обязательно покупать сложные структурные ноты или паи. Иногда лучший P/E — это ключ от гаража в кармане.

Дневник финансового дилетанта: Нужны ли нам пенсии? или Мы видим так далеко, потому что стоим на плечах гигантов! Я очень часто сталкиваюсь с рассуждениями о ненужности пенсий — и это натолкнуло меня на мысль написать этот пост. Сейчас я еду на автомобиле по своему городу, переезжаю через реку Волгу, наблюдаю за кораблями и баржами, проплывающими по ней. Меня фоткает камера на столбе — проверяет номер машины и допустимую скорость движения. Что всё это объединяет? Двигатель внутреннего сгорания создал Николаус Отто. Строить ферменные мосты придумал Томас Телфорд (а арки — ещё древние римляне). Камеру — Жозеф Ньепс. Правила дорожного движения в современном виде — Уильям Фелпс Ино. Пароходы — Роберт Фултон. Кто эти люди? Наши предки. В этом смысле всё, что мы имеем и с чем соприкасаемся, создано ими. Если бы мы были детьми-маугли, воспитанными в дикой природе, то, имея даже самый большой мозг, мы бы ничем не отличались от шимпанзе. Никаких городов, машин, Волги с кораблями — только жёлуди и драка за самку. Теперь о пенсионной системе. По сути, это самая прогрессивная идея человечества. Мы все получили от предков инфраструктуру, знания, технологии. Наши потомки получат всё от нас. Между поколениями существует система преемственности и элемент социальной справедливости. Экономика здесь простая: Страховая пенсия — это межпоколенческий трансферт. Часть денег, заработанных вами сегодня, уходит пенсионерам. Когда вы потеряете трудоспособность (а это случится с вероятностью 99%), будущие работники будут платить вам. Без этого — только нищета и палатка на вокзале. Да, в развитых странах коэффициент замещения (отношение пенсии к зарплате) падает. Да, демография давит. Но отмена солидарной системы — это мгновенный крах для всех, кому за 60. Никто не говорит, что копить себе не нужно. Конечно нужно. Личные накопления, ИИС, недвижимость — обязательно. Но те, кто призывают отменить государственную страховую пенсию, — просто болваны. Они предлагают сделать стариков рабами рынка, где воля случая или очередной кризис обнуляют их сбережения. А если человек не накопил? Умер в голоде? «Его проблемы»? Потеряв связь с предками, мы и станем обычными шимпанзе. Только шимпанзе хотя бы понятия не имеют о пенсиях — им не больно. А нам будет больно. Включайте мозг, пока он ещё не законсервирован вашим личным «инвестиционным гением». Страховая пенсия — это не подачка, это мост между прошлым и будущим. Без него мы просто приматы с банковской картой.