🌐Обзор на Riot Platforms

Коротко о решении Банка России и что происходит сейчас на рынке Что решил ЦБ — Снизил ключевую ставку до 14,25% — девятое снижение подряд, но впервые уменьшил шаг вдвое: −0,25% вместо ожидавшихся рынком −0,50%. Главный сюрприз — не само снижение, а замедление темпа. Почему осторожно — Выросли проинфляционные риски: всплеск цен на топливо, более стимулирующий бюджет на ближайшие 3 года и резкое ускорение кредита. При замедлившейся текущей инфляции шаг −0,25% означает рост реальной жёсткости, а не смягчение. Тон и сигнал — Жёсткий: «пространство для снижения сократилось»; если прогноз траектории ставки будет пересматриваться, то «скорее вверх, чем вниз»; на заседаниях возможны паузы. Что дальше — 24 июля — опорное заседание с новым прогнозом. Базовый сценарий — ещё −0,25% (до 14,0%) при продолжении дезинфляции, либо пауза. Вероятен сдвиг прогнозной траектории вверх. Что думаем мы ЦБ перестраховывается, ужесточая ДКП, дабы не вернуться вновь к циклу повышения ставок. Хотя дезинфляционные факторы почему-то игнорируются. Кроме того, есть явные сигналы другим ведомствам из экономического блока. Есть ощущение что внутренняя коммуникация сломалась и теперь ЦБ выполняет свою работу, Правительство с Минфином свою без оглядки друг на друга. Повышаете бюджетные расходы? Мы повышаем среднюю ставку на период и тд. Это, а также эскалация в геополитике, возможные продажи нерезами повлияли на то, что ОФЗ и акции от усталости перешли в панические настроения (вчера пришли маржин колы). Возможно где-то здесь будет отскок. На этом фоне значительно увеличили позиции в акциях во всех стратегиях. Фокус на наиболее качественных компаниях, бизнес которых направлен на внутренний спрос. До следующего заседания нужно еще пристальнее следить за выходящей маркостатистикой. Сейчас она важна как никогда. Завтра Росстат опубликует данные по промпроизводству за май и недельной инфляции. Также выйдут материалы о банковском секторе, где узнаем данные по кредитованию за май Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС!

Завершаем первый квартал, результаты следующие: Финансовый компас Start +4,26% Финансовый компас +3,13% Первая стратегия для ИИС! +4,89% Индекс Мосбиржи: +0,5% Начало года без особых эмоций. Рынок ходит в небольшом ценовом диапазоне. Главное, что хотели бы отметить - низкие объёмы торгов. Ощущается привкус апатии. Долговой рынок средней и короткой дюрации снижает доходности. Нужно искать альтернативы, а на рынке акций очередной сезон коррекции без новостей. Наш прогноз и подход следующий: 1. Мы говорили с прошлого года, что гражданская экономика в упадке. Это главный драйвер для снижения ставки по нашему мнению. Сейчас этот фактор стал более заметен. ВВП в январе -2,1%, в феврале -1,5%. Продолжаем придерживаться этого мнения: экономика продолжит буксовать, ЦБ продолжит снижать ставку. 2. По ставке видим повышенную вероятность снижения на 1 п.п. уже в апреле. Это нехарактерный по агрессии для нас прогноз. Тем не менее, дальнейший потенциал снижения видим ограниченным, тут сохраняем консерватизм. Пока бюджет сохраняет высокие расходы по статьям с низким (или нулевым) потенциалом в вопросе создания добавленной стоимости, устойчивое инфляционное давление будет повышенным. Поэтому допускаем сценарий, что снижение ставки остановится в районе 12-13%. 3. Кривая ОФЗ в дальнем её конце уже начинает отыгрывать нейтральную ставку в районе 12-13%. Скоро ключевая ставка (КС) и доходность длинных ОФЗ сравняются, а потом мы увидим и премию к КС в таких выпусках. Мы видим ограниченный потенциал в длинных ОФЗ, но он всё ещё сохраняется! Нужно держать руку на пульсе. 4. Рынок акций. Последняя коррекция вывела многие активы в зону низких цен. Но не все из них имеют качественный бизнес, такие активы исключаем. По итогу в текущей ситуации имеем низкий риск и повышенный потенциал. Это открывает окно возможностей. Учитывая снижение привлекательности долгового рынка, ситуации с ОФЗ, мы перешли к наращиванию доли акций в портфеле до нейтральной (была пониженная доля в последний год). 5. Продолжаем присматриваться к валюте, девальвация будет, вопрос когда. Всем успехов и взвешенного расчёта, учитывайте все сценарии в своих инвестициях!

Начинаем год с умеренного роста стратегий примерно по 1,5% за период. По-прежнему отдаем предпочтение в первую очередь активам с фиксированным доходом: 1. Фонд ликвидности - для оперативного размещения денег под быстро меняющиеся условия на рынке 2. Корпоративные облигации среднего срока и высокого качества - для получения фиксированного ежемесячного купона выше рынка 3. Длинные ОФЗ - под переоценку цены облигаций во второй фазе цикла снижения ставок (с 16% до 12-13%). Рынок акций в широком смысле по-прежнему не интересен: геополитика давит на рынок, снижение ставок происходит слишком медленно, а реальному сектору все сложнее платить по своим обязательствам. В такой парадигме мы отдаем предпочтение точечным идеям на короткий срок (Новабев, Позитив, Сургут ) - это тот случай, когда долгосрочно/фундаментально ценная бумага выглядит не интересно, но в моменте может показать нужно движение за счёт ближайших событий (драйверов). Актив-событие: Новабев - IPO Винлаб (закрыто), Позитив - выполнение плана по отгрузкам (но фин отчет закладываем негативный), Сургут - рост цен на нефть. Подобные идеи требуют осторожности, соблюдаем её за счёт небольших долей. Среднесрочные идеи также остаются. Закрыли позицию по ИнтерРао. Держали несколько месяцев под идею низких мультипликаторов и высокой дивидендной доходности (по ценам от 3.1 и ниже). Акция показала сильное движение и закрыл предыдущих дивидендный гэп. Удачно продали на пике рынка. Дальнейшее соотношение потенциала роста к риску (и всё это дисконтированное на время) - нас не устраивает. Пополнили портфель акциями СовкомБанка. Видим здесь высокое соотношение потенциала к риску, среднесрочная позиция. Отдельной строкой идёт Газпром. Мы заметили некоторые изменения в мирном треке, которых не было ранее. Из-за этого стали оценивать вероятность мирного соглашение выше, чем ранее. Но всё ещё считаем такую вероятность недостаточно высокой для более высоких долей в портфеле на этот сценарий. На неделе ожидаем первое заседание Банка России по ставке. На наш взгляд это и возможно мартовское заседание не так важны с точки зрения движения ключевой ставки, тк с бОльшей долей вероятности пик по инфляции увидим в первом квартале года. Определяющим траекторию движения ставки будет второй-третий квартал года. Когда будет полная оценка по влиянию НДС, утильсбора. Состояние экономики и реализация или не реализация кредитных рисков малого среднего бизнеса. Тем не менее, предоставим своё видение на ситуацию по ставке 13 февраля. Учитывая последнее снижение на 0,5% при достаточно низкой инфляции в ноябре-декабре 25г, ЦБ оставил пространство для дальнейшего плавного снижения/или не повышения ставки при реализации проинфляционных рисков в первом квартале 26г. Вопрос в том как он оценит текущие данные по инфляции за январь. Дополнительным аргументом за снижение может являться рост кредитных рисков, в частности у застройщиков, а также крепкий курс рубля. С другой стороны инфляционные ожидания как и сама инфляция в январе достаточно высокие, поэтому вероятность оцениваем как 50/50. Рынок достаточно пессимистично настроен и готов к сохранению ставки в 16%. Но мы хотим сфокусироваться не на самом решении, а на риторике регулятора. Думаем, что она может звучать также, как и прежде (требуется дальнейшее поддержание жёстких условий), но между строк будет заметна готовность на снижение в течение всего года. Это может позволить выдохнуть рынку и привести к позитивному движению после заседания, даже в случае сохранения ставки. Напоминаем, что ситуация с закредитованными компаниями лучше не становится. Время высоких ставок продолжается, это вымывает капитал компании. Мы ранее предупреждали, что Самолет, Мечел, Сегежа и ряд IT компаний продолжают генерить убытки и рост долга. Не ловите падающие ножи, по Самолёту всё только начинается. 2-3-5% дополнительной прибыли не стоят потенциальных убытков в десятки процентов. Первая стратегия для ИИС! Финансовый компас Финансовый компас Start