Разбор РСБУ IVAT за 1 кв 2026: выручка −64%, чистый убыток 230 млн, нулевой кеш и займы акционеров. Что ждать по МСФО, IVA Mail и роялти дочек. Пост опубликовал Sector_it_ru 2026-06-08 10:49

Войти

. Сверяем апрельские прогнозы 13 апреля разбирал годовые результаты и стратегию до 2030. Вышла квартальная РСБУ — время проверить. ✅ «Нулевой кеш — цена трансформации» — сбылось снова, причём жёстче. Тогда было 11 млн на счетах, на 31.03.2026 — 1,5 млн руб. Буквально. В мае компания уже взяла займы у акционеров — дефицит реальный, не технический. ✅ «Маржа EBITDA сожмётся с 68% до 52–65%» — сжимается агрессивнее прогноза. Управленческие расходы +74% г/г, коммерческие +59% — при падении выручки материнского юрлица в 2,8 раза. Рынок явно не был готов. ✅ «460 человек на 16 продуктов — главный операционный риск» — в силе. Зарплаты съедают 49 млн руб. только в управленческих расходах за квартал. ⏳ «Первые продажи IVA Mail» — в РСБУ не видно. Разработка идёт на уровне дочки АйМэйл (доля 60%), в материнской отчётности не отражается. Ждём МСФО. ⏳ «EBITDAC как индикатор реальной стоимости роста» — проверить по РСБУ невозможно, это метрика группы. Но 279 млн руб. вложено в НМА за один квартал — R&D-машина работает в полную силу. 📌Главное из цифр Выручка — 53,8 млн руб. (−64% г/г), чистый убыток — 230 млн руб. Но это РСБУ без дочек — по МСФО группа за 2025 год показала ~2,7 млрд. Появилась новая строка роялти от дочек (9,7 млн) — переход на модель внутреннего лицензирования в действии, о котором писал в апреле. Операционный кеш-флоу — +408 млн руб. Группа работает, деньги есть — они просто немедленно уходят в продукты. 💳 Долг и ставка Кредитный портфель — 499 млн руб., весь краткосрочный, облигаций нет. За квартал выплачено 22,5 млн руб. процентов С 27 апреля ЦБ снизил ключевую до 14,5% — если кредиты на плавающей ставке, экономия на процентах во втором квартале будет заметной. Грубо: при том же портфеле ~499 млн экономия может составить ~16 млн руб. в квартал. Небольшое, но реальное облегчение для P&L. Отдельно — в мае компания получила займы от акционеров. Условия не раскрыты. При 14,5% это уже совсем другой разговор, чем при 21%. 🔭На что смотреть дальше → МСФО за 1П 2026 — реальный результат группы → Первые продажи IVA Mail → Условия займов от акционеров — новый красный флаг или плановая докапитализация? → Динамика роялти от дочек как косвенный индикатор выручки группы

📡 Инкаб Холдинг: IPO с провалом в первый день Тикер: INCB | Цена IPO: ₽100 | Капитализация: ₽10+ млрд 📉 Минус 15% за первый торговый день Открытие в 16:00 — и сразу обвал. Первая свеча показала до ₽100 и мгновенное падение до ₽87. Классический «IPO dump»: розничные инвесторы с аллокацией массово выходили, новых покупателей по цене размещения не нашлось. Динамика дня: — 16:00–16:30 — острая распродажа с ₽100 до ₽87–88 — 16:30–18:00 — боковик ₽88–93, попытки отскока давились продавцами — После 18:00 — вторая волна вниз до ₽84–85 🏭 Кто такой «Инкаб» Крупнейший производитель оптических кабелей в России — доля рынка ~24%. Основан в 2007 году в Перми, контролируется Александром Смильгевичем (90%). Ключевой факт: 10% холдинга принадлежит директору единственного в России завода оптического волокна (ОВС). После ухода Corning в 2022 году — это главный поставщик сырья. Заводы в США и Германии закрыты, компания сфокусирована на России и СНГ. Структура выручки меняется: Спецкабели выросли с 6% до 18% за 4 года — явно не без военного спроса. 🌍 Два фактора перекроили глобальный рынок 🤖 ИИ — ЦОДы для ИИ потребляют в 5–10 раз больше волокна, чем обычные дата-центры. Спрос вырос на 75,9% год к году. 🚁 Дроны — Россия в 2025 году потребила 10,5% мирового объёма волокна против <1% ранее. Волокно подорожало в 7 раз с начала 2025 года. Дефицит продлится минимум 2 года. Российский рынок ВОК: ₽20,4 млрд в 2025-м → прогноз ₽32,6 млрд к 2030 году. 📊 Финансы коротко Выручка упала с ₽7,76 до ₽5 млрд за 4 года. Чистая прибыль — ₽80 млн: процентные платежи ₽751 млн съедают почти всю операционную прибыль. Рентабельность EBITDA при этом выросла с 10% до 20,6%. Деньги от IPO — на погашение долга, не на развитие. 💬 Итог «Инкаб» — реальный лидер рынка со стратегическим доступом к сырью в условиях глобального дефицита. Рынок ВОК будет расти — это факт. Но первый день торгов показал главное: маленький free-float + слабый спрос при размещении + отсутствие институциональных покупателей = неликвидная бумага с высокой волатильностью вниз. INCB

☁️ Три облака над Московской биржей После 2022 года российский облачный рынок резко ускорился: уход западных провайдеров освободил огромную нишу, цифровизация госсектора создала устойчивый спрос, а импортозамещение IT-инфраструктуры стало приоритетом государства. Рынок IaaS/PaaS растёт на 40–50% в год — и его лидеры превращаются в полноценные публичные истории 1️⃣ Cloud.ru — дебют на долговом рынке Крупнейший игрок рынка IaaS/PaaS с долей 32,8% и №1 в сегменте AI-облака 📋 Параметры выпуска «Облачные технологии 001P-01»: — Объём — до 10 млрд руб. | Срок — 2 года — Доходность — КБД +225 б.п. (~14–14,5%) — Купон — ежемесячный, фиксированный — Книга заявок — 30 июня 2026 — Рейтинг — AA+(RU) от АКРА / ruAA+ от Эксперт РА 💰 Финансы за 2025 год: — Выручка — 76 млрд ₽ (+50% г/г) — EBITDA — 58 млрд ₽ (+71% г/г), рентабельность 76% — Чистый долг/EBITDA — 0,12х Компания с рекордной рентабельностью и почти нулевым долгом делает первый шаг на публичный рынок. 2️⃣ РТК-ЦОД — IPO откладывается Президент Ростелекома Михаил Осеевский в мае 2026 года прямо заявил: «Для выхода этих компаний на биржу должно прийти своё время — пока это время не пришло» Горизонт сдвинулся на 2027–2028 год 3️⃣ Selectel — ставка на облигации Операционный директор Владимир Дергачев на конференции Smart-Lab объяснил отказ от IPO просто:«Привлекать финансирование за счёт кредитов и облигаций мы можем дешевле, чем за стоимость акционерных денег» 🔑 Итог Общий знаменатель для всех трёх — высокая ключевая ставка делает акционерный капитал дорогим, а долговое финансирование остаётся комфортным инструментом роста $RU000A106R95 $RU000A10A7S0 $RU000A10CU89 $RU000A10EEZ9

🔄 M2M-переводы ценных бумаг: что изменится с сентября 2026 года 1️⃣ Что такое M2M-перевод? M2M (myself-to-myself) — перевод ценных бумаг между своими счетами в разных депозитариях(читай брокерах). Простыми словами: вы хотите уйти к другому брокеру и забрать акции с собой — без продажи, без потери позиции, без лишних налоговых последствий. Если еще проще как СБП в банках когда вы свободно и быстро переводите деньги между своими счетами в разных банках. 2️⃣ Как переводы устроены сейчас Сегодня это долго и неудобно: — Нужно подать два отдельных поручения: на списание и на зачисление — Оба требуют детального заполнения реквизитов — Справку о расходах для налогового агента нужно запрашивать отдельно — Высокий риск ошибки при ручном вводе данных 3️⃣ Как станет с 1 сентября 2026 года С принятием ФЗ № 124-ФЗ и Указания Банка России процесс кардинально упростится: ✅ Одно поручение вместо двух — только на списание ✅ В поручении минимум данных: какие бумаги и в какой депозитарий ✅ Всё остальное автоматически делает ✅ Справка о расходах передаётся автоматически новому брокеру ✅ Время отражения операции сокращается до минут 4️⃣ В чём плюсы для инвестора 📱 Сценарий 1: Смена брокера Иван хочет перейти к брокеру с более низкими комиссиями, не продавая бумаги. Сейчас — два поручения, координация двух брокеров, ручная передача справки. После 01.09.2026 — выбрал бумаги в приложении, указал депозитарий, подтвердил согласие. Готово. 📊 Сценарий 2: Перевод ИИС Мария переводит ИИС к другому брокеру. Справка о расходах и история покупок передаются автоматически — налоговые льготы и вычеты сохраняются без лишних действий. ⚡️ Сценарий 3: Срочный перевод Алексей хочет быстро перевести бумаги в момент высокой волатильности. Благодаря сокращению времени операции с 5 до 2 минут он успевает воспользоваться нужными инструментами у нового брокера. MOEX

📊 «ИВА» (IVAT) — РСБУ за 1кв 2026