Профиль инвестора Gennadiy7 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Отчётность «ЛУКОЙЛа» выглядит сильно, но не отвечает на все вопросы Лоукойл» представил сокращённую отчётность по МСФО за первую половину 2023 года, что стало первым отчётом после публикации результатов за 2021 год. Относительно первого полугодия 2021 года выручка нефтяника снизилась на 11,6% до 3 607 млрд руб., EBITDA выросла на 33,1% до 871 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 62,9% до 565 млрд руб. Из-за отсутствия информации о размере капитальных затрат и погашении обязательств по аренде точно посчитать скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для дивидендов, невозможно. В то же время CFO вырос на 62,9% относительно 1П 2021 до 760 млрд руб., что, вероятно, связано с уменьшение оборотного капитала. При такой динамике CFO возможный размер промежуточного дивиденда может составить 550-600 руб. на акцию, что больше наших и рыночных ожиданий, но до рекомендации СД о точном размере выплат судить сложно. Также обращает на себя внимание наличие чистой денежной позиции в 632 млрд руб. Такое количество денежных средств может быть накоплено из-за желания компании выкупить своих иностранных акционеров с дисконтом. В то же время отметим, что данная сделка должна получить одобрение правительство, с которым могут возникнуть сложности, учитывая проблему слабого рубля. Снижение выручки, вероятно, связано с уменьшением масштаба трейдингового бизнеса. При этом сильная динамика EBITDA и чистой прибыли вызваны высокой маржинальностью нефтепереработки как в РФ, так и в Европе. «Лукойл»: основные финпоказатели за 1п и 2кв 2023 г. (млрд руб.) Показатель 2кв 2023 1п 2023 1п 2021 Изм.,% Выручка 1 926 3 607 4 078 -11,6% EBITDA 454 871 654 33,1% маржа EBITDA 23,6% 24,1% 16,0% 8,1 п.п. Чистая прибыль акц. 303 565 347 62,9% CFO N/A 760 487 56,0% Чистый долг N/A -632 76 N/A На наш взгляд, отчётность «Лукойла» выглядит позитивно. У «Лукойла» есть все предпосылки остаться самой дивидендной компанией в секторе (без учёта префов «Сургутнефтегаза»), что будет и дальше поддерживать акции компании. На данный момент наш рейтинг по акциям «Лукойла» находится на пересмотре, однако мы полагаем, что с учётом сильной отчётности акции нефтяника ещё сохраняют потенциал роста.