Профиль инвестора Ezhidze1 | Тинькофф Инвестиции Пульс

поделюсь своими мыслями по этой компании, это сугубо мое мнение на данный момент, отчет за 9 месяцев не видел, может он что-то изменит позже его проанализирую и сравню, а пока картина как по мне выглядит вот так: Анализ консолидированной отчетности ПАО «ГК Самолет» за первое полугодие 2025 года выявляет признаки нарастающего структурного кризиса, обусловленного дисбалансом между агрессивной коммерческой политикой и ужесточением монетарных условий. Ключевой проблемой является стремительная деградация качества активов и ликвидности. Номинальная стабильность выручки (170.97 млрд руб.) достигается за счет рискованного наращивания портфеля прямых процентных рассрочек, доля которых на рынке достигла 40-60%. В соответствии с МСФО (IFRS 15), выручка по таким сделкам признается единовременно в момент передачи контроля, что приводит к рекордному дисбансу между бухгалтерской прибылью и реальным денежным потоком. Последний остается глубоко отрицательным (-116.2 млрд руб.), свидетельствуя о системном дефиците ликвидности. Финансирование данного разрыва осуществляется за счет опасного изменения структуры капитала. Наблюдается шунтирующий рост краткосрочных обязательств (+130.8 млрд руб.) при одновременном сокращении «длинных» долгов. Это свидетельствует о недоступности долгосрочного рефинансирования и переводе компании в режим постоянной борьбы за поддержание платежеспособности. Стоимость обслуживания такого долга при ключевой ставке 16-19% становится неподъемной для рентабельности девелоперского бизнеса. Тревожным индикатором скрытых проблем является прирост статьи «Запасы» на 31 млрд руб. Данная динамика с высокой вероятностью указывает на рециркуляцию объектов недвижимости, возвращенных в связи с дефолтами контрагентов по договорам рассрочки, в портфель непроданной готовой продукции. При этом резервы под обесценение данного портфеля остаются неадекватно низкими, что создает риски одномоментных списаний в будущем. Таким образом, бизнес-модель компании демонстрирует признаки неустойчивости в условиях «дорогих» денег. Ее жизнеспособность в среднесрочной перспективе поставлена в прямую зависимость от гипотезы о быстром и значительном смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Реализация же негативного сценария (сохранение высокой ключевой ставки) с высокой вероятностью приведет к лавинообразному ухудшению кредитного качества портфеля и триггеру кризиса ликвидности. Пока что вот так, может после отчета за 9 месяцев мое мнение измениться в ту или иную сторону.