🔔 Ко второму чтению обновили законопроект о крипте

**Купил** GAZP **не потому что дешево, а потому что страшно** ☝️ Но **"дешево"** тут вообще нужно разобрать отдельно, потому что это **самая соблазнительная и самая обманчивая** часть истории. 🤔 Номинально бумага сейчас у 17-летнего минимума - ниже было только на дне кризиса 2008-го, 84 ₽. Звучит как **"дешевле некуда".** **Но рубль 2026 года не тот же рубль, что в 2009-м** - накопленная инфляция с тех пор примерно утроила цены. В реальном выражении сегодняшняя цена - это **не "уровень 2009 года",** это примерно **вдвое ниже дна мирового финансового кризиса.** **Мы не на историческом дне. Мы под ним ⬇️** ❓И правильный вопрос не "как дёшево, надо брать", а "почему **рынок оценивает компанию вдвое дешевле,** чем в момент, когда казалось, что рушится вся мировая финансовая система". 💡Ответ в том, что **это разные компании под одним тикером.** 🔹**Газпром-2008** - монопольный поставщик премиального европейского рынка, почти без долга. 🔹**Газпром-2026** - компания с ампутированным самым маржинальным рынком и долгом, который со временем перетянул на себя все большую долю стоимости компании. 💰Как **матерый криптан, переживший 3 цикла,** я могу уверенно сказать, что **дно узнается не по цене, а по тому, кто продает.** На хаях продают те, кто держит с самого начала и знает, когда выходить, а розница в этот момент как раз заходит и становится их экзит-ликвидностью. ☝️ На дне продают те, кого маржин-коллит, у кого паника или кому физически **нужен кэш прямо сейчас** - а не те, кто оценил актив и решил, что он больше не стоит своих денег. Я смотрю не на цену саму по себе, а на то, чей это сейчас рынок - **вынужденных продавцов или трезвых покупателей.** 📉**Да, график смотрится жутковато** и сильно похож на **график мемтокена** после того, как хайп прошел и создатель уже остриг всех холдеров. 🚀 **Резкий вертикальный разгон**, обвал в разы глубже, чем казалось возможным, и **долгое дно**, на котором все, кто заходил на хаях, уже вышли с чувством, что токен **мертв навсегда**. Разница в том, что за мемтокеном обычно не стоит ничего, кроме толпы, которая в него верит. А тут стоит **компания, которая продолжает зарабатывать** реальные деньги, просто временно не делится ими. 🤔 **Дивидендов пока не будет** и это не прогноз, а факт. При этом **прибыль выросла на 7,2%** год к году, до 1,3 трлн ₽ - компания просто решила эту прибыль не раздавать, а оставить у себя. 💛 Но есть и **реальные плюсы**. Блокада Ормузского пролива выбила с рынка около 20% мировых поставок сжиженного газа, спотовые цены на газ в Европе с лета выросли на 170%. 🔸**Дополнительный налог** на добычу в 600 млрд ₽ в год, которым компанию доили последние три года, **истек** - это структурное улучшение денежного потока, которое ещё не полностью видно в отчётности. 🔸**Капитальные затраты компания режет** примерно на 0,5 трлн ₽ в 2026 году - это прямая **прибавка к свободным деньгам.** 🔸Аналитики Сбера с ВТБ синхронно развернули рекомендации в сторону покупки - когда **два госбанка одновременно меняют мнение** по госкомпании, **это иногда знание, а не просто мнение.** 🤔 **Труба в Китай** остается **открытым риском, не козырем** - переговоры продолжаются без гарантий, и даже если договорятся, это новый **многотриллионный капекс** на годы вперед, а **не подарок** акционерам. ☝️ В крипте я давно понял: **лучшая точка входа** в момент, когда **цена настолько экстремально низкая,** что страх отключает у людей способность считать. В таком пике, **правильное действие почти всегда выглядит нелепо** со стороны, до тех пор **пока рынок не развернет.** 💡**Не бывает ничего вечного.** Ни роста, ни падения, ни санкций, ни войны, ни того, что Китай сейчас торгуется. **И на последок стоит добавить** Я не считаю это дном в смысле "дальше только рост". Я считаю это ставкой с посчитанной асимметрией, где риск/ревард меня устраивает) 📌 **Что думаете?** #пульс #прояви_себя_в_пульсе #газпром #криптоголовый

**Электроэнергетика глазами криптана** 💪 Я прошел бум и падение ICO, хайп NFT и мету мемтокенов. И когда я пришел в фондовый рынок, то поймал себя на том, что единственная отрасль, которую я понял мгновенно, - электроэнергетика. Потому что крипта и началась в сути своей именно с нее. 🤔**Попробую доказать свой тезис** 💸Биткоин - это способ перепродать киловатт-часы с наценкой. Майнер покупает электричество за 3 рубля и продаёт в виде хэшрейта за 5. Так вот, энергокомпания - это тот же майнер, она продаёт киловатты, но не через лотерею блоков, а по тарифу. ❓Как это выглядит на практике: электростанция производит, сети транспортируют, сбыты продают нам с вами. Актив - это турбина, спрос - это розетка, отток пользователей невозможен, потому что страна не может выключиться. 💡**Откуда энергокомпания берет деньги** 🔹Оптовый рынок Есть биржа электроэнергии (как Мосбиржа, но вместо акций - киловатты). Заводы, сети, крупные потребители покупают там электричество по рыночной цене, которая гуляет от спроса. 🔹Тарифы для населения Мы, граждане, платим за свет не рыночную цену, а тариф - цифру, которую утверждает государство. Раз в год правительство постановлением индексирует тарифы - поднимает их примерно на инфляцию. Для всех нас это раздражающая штука. Но если перевернуть квитанцию, то на другой стороне увидим акционера энергокомпании и для него это не раздражитель, а гарантированное повышение выручки, оформленное законом. 🔹Платежи за мощность Стране нужны новые электростанции, но **капиталисты не дураки** и их не заставишь заливать в стройку кучу денег, не будучи уверенным, что это окупится. Поэтому государство придумало ДПМ - договоры о предоставлении мощности. Выглядит это так: компания строит новый энергоблок, а взамен ей гарантируют, что все крупные потребители будут платить ей фиксированные платежи, покрывающие стройку с заранее заданной доходностью. 💸**Что съедает деньги** 🔸Тарифное запаздывание Индексируют раз в год, не без оглядки на политику. И в чувствительный момент индексацию запросто могут сделать ниже реальной инфляции издержек, а дельта ляжет на маржу. 🔸Амортизация Немалая часть сетей построена в 60-80х годах. Не ремонтировать их нельзя, это даже не выбор, а обязанность. Представьте, что вы живете в доме с проводкой которую ваш дед протягивал и конечно пока работает - про нее и не думаешь, но менять ее в любом случае нужно, и желательно сделать это до пожара. 🔸Дебиторка Нельзя просто так взять и отключить город-неплательщик. Из-за этого зачастую миллионы прибыли существуют только на бумаге - как мемтокен в кошельке, что вырос в сотню раз за сутки, но продать его некому, потому что стакан пустой)) 🔸Долги Классика, даже объяснять нечего. Стройки длинные, строят на кредитные, а при ставке 14% проценты съедают маржу быстрее, чем тариф ее приносит. ☝️☝️☝️**Внешние факторы** 🔹**Тариф** Раз в год правительство определяет, вырастет ли выручка сектора. 🔹**Топливо** Из газа и угля электростанция создает киловатты, нужно держать в голове, что топливо - это половина себестоимости и ценник на него тоже назначает государство. 🔹**Ставка** Должникам - снижение ставки возвращает маржу. А у компаний с подушкой на депозитах похудеет процентный доход. 🔹**Инфляция** Издержки появляются моментально, а тарифом компенсируется лишь раз в год. Сектор сначала терпит, потом догоняет. 🔹**Спрос** Потребление опережает генерацию: ЦОДы, электротранспорт. 🔹**Бюджет** Госкомпании вынуждают платить дивиденды в бюджет. Выглядит как защита посерьезнее, чем обещания менеджмента. Но с другой стороны, государству может понадобиться налог или стройка)) привет HYDR 🔹**Геополитика** Энергообъекты в целом, на мой взгляд, теперь уязвимая инфраструктура. А генерация у западной границы или в сибири, как будто уже несут равноценные риски 🥲 🏆**Фавориты** LSNGP - дивиденд зашит в уставе, 10% прибыли на префы. IRAO - стоит дешевле денег на своих счетах, cтавка на десятилетку. #пульснамиллион #криптоголовый

**Мой портфель по облигациям** - это сейчас одна бумага RU000A10ERC0 на шесть с лишним тысяч рублей. Пишу это прямым текстом, потому что врать смысла нет - единственный, кому я мог бы соврать про эту цифру, это я сам, а зачем?) 🤑 В крипте я привык, что решение либо тестируется на живые деньги, либо не считается вообще - никаких прикидок на бумаге. С облигациями то же самое правило, просто прямо сейчас оно применено к сумме, о которой смешно писать посты с гордым видом) ☝️ Это не начало истории про то, как маленькая ставка превратилась в миллионы за месяц. Это дневник про то, как одна бумага станет двумя, потом пятью, и так далее - без прыжков, без историй "зашёл и утроил". Долго и по чуть-чуть, потому что источник этих денег - это не крипто-профит, а доход с фриланса, и там свой темп. 🤔 Одна и та же голова (моя) шатает и крипту и классику. Просто в одном месте она уже не первый год в деле, а в другом, - можно сказать, что только что открыла счет. Всем DYOR 💪 #пульс #облигации #инвестирую_публично #криптоголовый