С учетом более медленного снижения ключевой ставки и все еще сложных макроэкономических условий мы не ожидаем положительной динамики на горизонте года. Однако постепенное смягчение денежно-кредитной политики и последующий разворот экономической активности поддержат рост котировок в среднесрочной перспективе.

Компания работает на крупных рынках, где зачастую занимает лидирующие позиции, и продолжает инвестировать в развитие новых бизнесов. Бумаги компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (прогноз на 2025 год) на уровне около 6,2x. Мы считаем такой уровень заниженным, учитывая сильные рыночные позиции компании и развитую экосистему.

Ozon продолжает демонстрировать высокие темпы роста оборота, опережая рынок и постепенно увеличивая долю. Акции остаются недооцененными: мультипликатор EV/GMV составляет 0,2x, что выглядит привлекательно на фоне стабильного роста и повышения операционной эффективности.

Компания продолжает развиваться как в основном направлении, так и в смежных сегментах, а также фокусируется на эффективности своего бизнеса. По нашим оценкам, акции HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне 6,1х, что существенно ниже среднего значения по российскому IT-сектору.

Эмитент показывает уверенный рост выручки и рентабельности, при этом не имеет долга и располагает значительной денежной позицией — это основа для финансовой устойчивости в период шторма. Текущий форвардный мультипликатор EV/EBITDA по бумагам Циана — 11x, что выше медианного уровня. С учетом потенциала роста и ожидаемого улучшения маржинальности этот показатель выглядит оправданным.